巴菲特致股東信或九個看點
原作：龔蕾
周六，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司公布了一年一度致股東信，這是巴菲特寫給股東的第54封信函。
（一）這封信或有哪些看點？
1、巴菲特表示，伯克希爾從聯(lián)邦減稅中獲得收益。首先，分析了伯克希爾哈撒韋公司財報業(yè)績。2018年第四季度伯克希爾損失低于2017年同期。伯克希爾持有大量股票投資組合，包括美國一些大公司股票。由于會計原則，伯克希爾的全年利潤為40億美元，低于2017年同期。第四季度，股票價格劇烈波動，伯克希爾公司專注于營業(yè)收入，更少關(guān)注品種收益或損失。伯克希爾受到陷入困境的卡夫亨氏公司股權(quán)打擊，對卡夫亨氏公司投資減記了30億美元。上季度營業(yè)利潤增長72%至57億美元，全年營業(yè)利潤增長71%。達到248億美元。2018年收入增長3.3％至2478億美元。
2、收購。
巴菲特認為以合情合理的價格收購，擁有長期良好前景企業(yè)來說，還是希望繼續(xù)進行大象級收購。預(yù)期2019年可能會再次擴大可銷售股票的持有量。
3、投資組合增長。
截至去年年底，伯克希爾持股的市值從2017年底的1705億美元增加至1728億美元。該投資組合包括如蘋果，美國運通，可口可樂和達美航空。巴菲特認為，許多股票為投資帶來收益，可通過購買來獲得。伯克希爾去年購買了大約430億美元股票，僅賣出190億美元。
4、現(xiàn)金儲備充足。
伯克希爾持有1120億美元現(xiàn)金，美國國債和相關(guān)持股的巨額儲備。隨著投資者逃離股市，股票將下挫，但永遠不會冒著被現(xiàn)金短缺的風(fēng)險。
5、伯克希爾的賬面價值低估。
巴菲特認為賬面價值低估。去年它的每股價值均小幅上漲0.4％，而2017年則上漲了23％。巴菲特表示，他正在減少對未來賬面價值的重視，因為該公司已從股票轉(zhuǎn)變?yōu)閷Ｗ⒂谄浣?jīng)營業(yè)務(wù)的貢嘎寺。他寫道，伯克希爾的股票持有量按當(dāng)前市場價格計算，運營公司的賬面價值通常遠低于當(dāng)前的市場價值。
6、非保險業(yè)務(wù)。
伯克希爾的非保險業(yè)務(wù)的稅前收入增長了24％，達到208億美元。 能源總收入為93億美元，比2017年增長6％。巴菲特指出，由于新的稅法將公司的稅率從35％降至21％，該公司的稅后收入增長了47％。新的稅法使我們的業(yè)務(wù)和我們擁有的股票更有價值。
7、保險業(yè)務(wù)。
伯克希爾的保險業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)了20億美元的稅前營業(yè)利潤，高于2017年。因颶風(fēng)造成的32億美元虧損。他說，財產(chǎn)和意外傷害保險業(yè)務(wù)在過去16年中有15年公布了承保利潤。巴菲特認為，保險業(yè)務(wù)是推動伯克希爾增長的引擎。他特別喜歡依賴浮動的商業(yè)模式，通常會超過支出和損失的保費，并將資金投入其他資產(chǎn)以進一步增加收入。
8、股票回購繼續(xù)
伯克希爾繼續(xù)回購股票，從而提振其股價。在第四季度，該公司購買了價值7480萬美元的伯克希爾股票。
9、赤字。
隨著對聯(lián)邦赤字不斷增長，預(yù)計本財年將接近1萬億美元。巴菲特建議股東繼續(xù)通過公開交易股票投資。巴菲特認為，不必擔(dān)憂赤字。過去77年來，美國國債增長大約400倍，可能有些人已經(jīng)離開股票，也有投資者選擇購買。
（二）小結(jié)。
第一，巴菲特持有股票包括蘋果、美國銀行、富國銀行，美國運通、通用汽車、旅行者公司、合眾銀行等。他仍然看好科技股，銀行股。巴菲特建議做多紅帽公司，森科能源，加拿大能源。伯克希爾適當(dāng)減持了蘋果，西南航空，富國銀行，聯(lián)合大眾。
第二，股票回購提振價格，巴菲特認為股權(quán)價值是按市場價格計算，伯克希爾可能低估。他認為，保險業(yè)務(wù)是伯克希爾的引擎。投資組合繼續(xù)。別人約大膽，就要越謹慎，巴菲特謹慎收購大象級收購。
第三，卡夫亨氏公司股價下跌，伯克希爾公司計提了減值，主要是美國冷藏和加拿大零售資產(chǎn)，降低商譽賬面金額。
第四，巴菲特不擔(dān)心赤字，并看好美國經(jīng)濟，認為投資股票是順風(fēng)了經(jīng)濟。
第五，沒有談及接班人，但他會持有現(xiàn)金和等價物。持有充足現(xiàn)金儲備。
