從本月16日開始，股市正式進(jìn)入2015年度年報披露時間。
如何看年報？如何分析年報？如何通過一份年報一窺公司質(zhì)地究竟？相信不少朋友都會有此疑問。即便是從事財經(jīng)工作的朋友，在龐雜、真假難辨的數(shù)據(jù)資料面前，可能也會有分析起來力不從心的感覺。
有鑒于此，司鑒君特地去請教了幾位身邊從事會計和審計的朋友，并在網(wǎng)上搜集整理了相關(guān)資料，給大伙簡單說說年報分析，希望對大伙分析年報有所幫助。
上市公司年度報告是綜合反映年度內(nèi)經(jīng)營業(yè)績與財務(wù)狀況的重要報告，是投資者據(jù)以判斷證券價格變動趨勢的主要依據(jù)。年度報告正文包括：公司簡介、會計數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、股本變動及股東情況、股東大會簡介、董事會報告、監(jiān)事會報告、業(yè)務(wù)報告摘要、重大事項、財務(wù)報告、公司的其他有關(guān)資料。
年報中往往存在哪些“陷進(jìn)”
分析年報時，要學(xué)會去偽存真，認(rèn)清有些公司年報中存在的“陷阱”。
一是注意銷售利潤率。如果公司經(jīng)營上無重大變化，它的銷售利潤率應(yīng)該是相對穩(wěn)定的，如果報告期的銷售利潤率變動較大，則表明公司有可能少計或多計費用，從而導(dǎo)致賬面利潤增加或減少。
二是應(yīng)收款項目。如有些公司將給銷售網(wǎng)的回扣費用計入應(yīng)收款科目，使利潤虛增。
三是注意壞賬準(zhǔn)備。有些應(yīng)收賬款由于多種原因，長期無法收回；賬齡越長，風(fēng)險越大。由于我國壞賬準(zhǔn)備金低，一旦收不回來的賬款過多，對公司的利潤影響將非常大。
四是折舊。這是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不轉(zhuǎn)成固定資產(chǎn)，公司也就免提折舊，有的不按重置后的固定資產(chǎn)提取折舊，有的甚至降低折舊率，這些都會虛增公司的利潤。
五是退稅收入。有的退稅收入不是按規(guī)定計入資本公積，而是計入盈利；有的是將退稅期后推，這都會導(dǎo)致當(dāng)期利潤失實。
年報分析有技巧
一、客觀評估年報的可靠性、全面性。
1、有關(guān)公司或某個項目前景的文字。許多上市公司喜歡用大篇幅的文字描述有關(guān)公司或項目的美好前景，而對會帶來多少收入和利潤卻只字不提，易給人以誤導(dǎo)，投資者應(yīng)重點看看利潤增長點在哪里。
2、分析公司收入和利潤的真實性，尤其關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的文字。若關(guān)聯(lián)交易額很大，對利潤的影響較重大，則投資者需保持警惕。研究公司的長期性投資也很重要，因為我國的長期投資現(xiàn)行會計政策仍是成本法或權(quán)益法，公司有些長期投資可能已經(jīng)虧損了，但帳面上卻看不出來。
3、分析并判斷公司的風(fēng)險因素。如公司在經(jīng)營上是否面臨行業(yè)競爭方面的風(fēng)險，是否存在利息過重的問題，公司的重大訴訟是否會影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營，以及公司的應(yīng)變能力和抗風(fēng)險能力如何。
二、分析預(yù)測公司的未來利潤情況。
1、要分析公司當(dāng)年的利潤中，哪些是可以持續(xù)獲得并可能增長的，哪些是一次性的。一次性的利潤來源有多種形式：比如一次性財政補貼、發(fā)行股票時的凍結(jié)申購資金利息收入、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入等。投資者在最后預(yù)測公司未來利潤時，要將這些一次性的收益先行剔除。
2、此外，還要分析公司現(xiàn)有營運項目的未來盈利情況，有無增長潛力；現(xiàn)有項目何時竣工？何時有收益？有多大收益？將年報、中報和招股說明書、配股說明書結(jié)合起來研究，有利于公司的募集資金所投入項目有更深的認(rèn)識。
三、判斷公司的潛在發(fā)展情況。
未來年度公司利潤增長點在哪里？上市公司在年報或中報中，有一些對為了發(fā)展進(jìn)行規(guī)劃的不確定的文字，有時能讓投資者得到一些關(guān)于公司發(fā)展前景的信息。投資者要認(rèn)真研讀“公司新年度業(yè)務(wù)發(fā)展計劃”。了解公司的稅收政策，判斷是否可能發(fā)生變化。
稅收政策直接影響公司的凈利潤。我國的稅收政策還不規(guī)范，各上市公司的情況不盡一致，投資者應(yīng)予以適當(dāng)注意。尤其要注意，有些公司與當(dāng)?shù)刎斦块T簽定了在一定的時期內(nèi)稅收返還協(xié)議，何時到期，會不會續(xù)簽，可以打電話詢問。另外，三資、高科技等稅收優(yōu)惠有期限，投資者需注意何時到期。
四、分析公司的“殼”價值，是否有可能進(jìn)行資產(chǎn)重組或被收購。
要研究公司的股本結(jié)構(gòu)和大股東的情況。股權(quán)分散的“殼”，大股東之間會爭奪控制權(quán)，會有被收購的可能。股權(quán)集中的公司，若大股東實力雄厚，則上市公司可成為其重要的窗口，大股東很可能逐步向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司將有好的發(fā)展前景。
若大股東實力較弱，則適當(dāng)?shù)臅r候可能轉(zhuǎn)讓“殼”，上市公司將來有被收購重組的可能，但短期內(nèi)業(yè)績不會改善多少。如果公司的股價被低估，而投資者判斷該股票有較高的殼價值，則適量的投資于此類股票，也是一種可以選擇的投資策略。
五、正確看待高送配方案。
盡管證券監(jiān)管部門早已規(guī)定，上市公司應(yīng)少送紅股，多分現(xiàn)金，沒有投資回報的公司不準(zhǔn)配股，但市場的看法卻非如此，似乎并不認(rèn)同派紅利，更偏好的仍是送紅股，且數(shù)量越大越好。這主要是由于國內(nèi)的利率水平較高，加之一些股價過高，含有較大的投機成分，使上市公司縱然以很高的送現(xiàn)金來回報股東，仍然無法與銀行利率相比。因此，目前股市上的投資者只好立足于市場上的炒作來作出取舍的判斷。
公司以送紅股為主，市場上總認(rèn)為上市公司將利潤轉(zhuǎn)化為資本金后，投入擴大再生產(chǎn)，會使利潤最大化，似乎預(yù)示著企業(yè)正加速發(fā)展。因此，雖然除權(quán)之后股價會下跌，但過一段時間后，投資者會預(yù)期新一年度的盈利會提高，因而股價將被再度炒高。這正是投資者的希望。此外，上市公司還圍繞除權(quán)、填權(quán)做出許多炒作題材，諸如送后配股、轉(zhuǎn)配等等，竭力吸引投資者注意。并且，市場又將這種效應(yīng)放大。因此，送股被市場普遍作為利好處理。
六、看財務(wù)報表附注。
由于規(guī)定會計項目中比上年同期漲跌幅度超過30%的要加以說明，一些重要項目的增減說明，會對閱讀報表有很大幫助。
比如：有些上市公司主營收入增加很快，但流動資金也有大規(guī)模的增長，在財務(wù)報表附注中可以發(fā)現(xiàn)大多數(shù)流動資金都是應(yīng)收帳款。這種情況往往由于同行業(yè)競爭激烈，上市公司利用應(yīng)收帳款來刺激銷售，在這種情況下上市公司不得不犧牲良好的財務(wù)狀況來換得帳面盈利的虛假性增長。這往往預(yù)示了該行業(yè)接下來的供求關(guān)系會發(fā)生一定的變化，投資者應(yīng)有所警惕。
七、發(fā)行新股對損益表和財務(wù)指標(biāo)的影響。
1、財務(wù)費用。新上市公司和剛實施完配股的公司當(dāng)年的財務(wù)費用都會大幅減少。
2、凈資產(chǎn)收益率。無論是首次發(fā)行還是配售新股，公司的凈資產(chǎn)收益率都可能下跌，對于那些募股資金有較好投向的上市公司，這種看似不合理的“下降” 常常成為莊家打壓股價吸貨的“煙霧”。
