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多因子量化選股模型1.0

2019.01.09

【導(dǎo)讀】：
①、文章比較長且有點(diǎn)專業(yè)，如果沒耐心的讀者，可以直接拉到最后看股票池，但這樣的話，您會錯(cuò)過選股思路，另外本文只談基本面，如果高手您覺得“A股談基本面就太傻太天真了”的話，您可以忽略下面內(nèi)容，并關(guān)閉頁面，因?yàn)楸疚膶€(gè)股的基本面探討可能不適合您；
②、本文只從基本面選股，暫未涉及對股票池進(jìn)行歷史回測，但這方面工作會在以后進(jìn)行，目前只是跟大家分享選股思路；
③、本文涉及的個(gè)股專業(yè)指標(biāo)比較多，但放心，我會對指標(biāo)進(jìn)行科普，所以文章內(nèi)容會比較長，如果要吃透本文的個(gè)股對應(yīng)的指標(biāo)意義，請務(wù)必認(rèn)真閱讀下方指標(biāo)說明；
④、一般個(gè)股的財(cái)報(bào)指標(biāo)非常多，但我只把核心的指標(biāo)抽取出來，然后再對這些重要指標(biāo)進(jìn)行條件限制來篩選個(gè)股，通過這個(gè)方法，基本能把基本面較為好的個(gè)股挑選出來，注意這里指的是基本面較為良好，但顏值高，并不代表能賺錢，賺不賺錢還得看實(shí)力；
⑤、再次強(qiáng)調(diào)：文章內(nèi)容比較多，建議讀者準(zhǔn)備足夠長時(shí)間來閱讀，讀完絕對讓你受益匪淺！當(dāng)然了，高手可以自行略過，并關(guān)閉本頁面......
⑥、如果大家還有其他牛逼財(cái)務(wù)指標(biāo)，不妨告訴小弟，我可以按情況添加進(jìn)去，更多的條件理論上可以找出基本面更好的個(gè)股。

【一、個(gè)股指標(biāo)簡介（紅色加粗指標(biāo)個(gè)人認(rèn)為比較重要）】
這部分內(nèi)容的指標(biāo)比較多，大家可以分步閱讀。

主要指標(biāo)：
①、EPS：即每股收益，即公司每一個(gè)的利潤
②、PE：即市盈率，P為價(jià)格，E為每股收益（EPS）
③、CAGA：凈利潤復(fù)合增長率，一般挑選近3年的凈利復(fù)合增長率，帶有預(yù)測性質(zhì)的指標(biāo)
④、PEG：這個(gè)指標(biāo)我個(gè)人認(rèn)為比較重要，這里鑒于文章篇幅限制，淺嘗則已，有興趣的投資者可以自行百度。
公式：PEG=PE/預(yù)期的企業(yè)年增長率，PE著眼于股票的低風(fēng)險(xiǎn)，而PEG在考慮低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又加入了未來成長性的因素，因此這個(gè)指標(biāo)比PE能更全面地對新興市場的股票進(jìn)行估值。
比如一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未來公司EPS增長率為20%，則PEG為1，說明股價(jià)正好反映其成長性，不貴也不便宜;如果未來EPS增長率為40%，PEG為0.5，顯示當(dāng)前股價(jià)明顯低估了公司業(yè)績的成長性，有很好的投資價(jià)值;但如果未來EPS增長率只有10%，PEG高達(dá)2，則說明高估，股價(jià)有下跌需要。
⑤、負(fù)債率：這個(gè)簡單，就是看企業(yè)自身的錢除以借回來的錢，制造業(yè)企業(yè)一般負(fù)債率較高
⑥、每股現(xiàn)金流：這個(gè)指標(biāo)個(gè)人認(rèn)為比較重要，意思是指：即公司每創(chuàng)造1元利潤時(shí)，帶來多少元的現(xiàn)金流入。如果為負(fù)值派發(fā)的紅利的壓力就較大。
有些上市公司在以關(guān)聯(lián)交易操作利潤時(shí)，一般也會在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤而沒有現(xiàn)金流入的現(xiàn)象，因此利用每股營業(yè)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量凈額去分析公司的獲利能力，比每股盈利更如客觀，有其特有的準(zhǔn)確性。可以說每股現(xiàn)金流量就是公司獲利能力的質(zhì)量指標(biāo)。

利潤表指標(biāo)：
①、凈利潤：這個(gè)簡單，就是企業(yè)賺了多少錢
②、ROE：凈資產(chǎn)收益率，公式：ROE = 凈利潤 ÷ 股東權(quán)益
ROE這個(gè)指標(biāo)就是反映了股東的投資到底能收回多少企業(yè)的利潤，一般每年有15%以上算比較好。
③、ROA：總資產(chǎn)收益率，公式：ROA = ROE×（1-資產(chǎn)負(fù)債率）
ROE指標(biāo)有個(gè)弊端：理論上除了提高ROA可以提高ROE，還有一種方法可以提高ROE，那就是舉債，但前提是項(xiàng)目回報(bào)穩(wěn)定，如果單純大幅舉債，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)虧損，ROE會減少的
通過ROA，可以跟ROE進(jìn)行互補(bǔ)，全面反映一個(gè)企業(yè)資金運(yùn)作的整體效果的指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是ROA，而非ROE，比較一下它與凈資產(chǎn)收益率的差別，僅在于分母的計(jì)算范圍上，凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算分母是凈資產(chǎn)，總資產(chǎn)收益率的計(jì)算分母是全部資產(chǎn)，這樣分子分母才具有可比性，在計(jì)算口徑上才是一致的。
④、核心利潤：核心利潤率是剔除了營業(yè)外收入、投資收益等偶發(fā)性因素，企業(yè)如果提高了營業(yè)收入，降低了成本及期間費(fèi)用，才是好企業(yè)。
公式：核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-期間費(fèi)用，核心利潤才是企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的主要來源；

現(xiàn)金表指標(biāo)：
①、經(jīng)營現(xiàn)金流凈額、投資現(xiàn)金流凈額、籌資現(xiàn)金流凈額：
企業(yè)活動：經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動。
○經(jīng)營活動：銷售和購買商品，提供和接受勞務(wù)、支付稅費(fèi)等，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為負(fù)，說明企業(yè)入不敷出；
○投資活動：企業(yè)長期資產(chǎn)的購建，如購建廠房，購買無形資產(chǎn)，買賣交易性金融資產(chǎn)、債券，處置機(jī)器設(shè)備等。（不包括現(xiàn)金等價(jià)物在內(nèi)的活動），投資現(xiàn)金流凈額為負(fù)，一般說明企業(yè)進(jìn)行了對外投資，是正常行為；
○籌資活動：借入和歸還長期借款、發(fā)行長期債券、發(fā)行股票、所有者增資、分紅等，籌資現(xiàn)金流凈額為負(fù)，說明企業(yè)歸還負(fù)債，為正則說明有利息或股息收入等。
②、凈現(xiàn)金流：公式：凈現(xiàn)金流=經(jīng)營活動利潤+投資活動利潤+籌資活動利
另外，一般來講，凈利潤≈經(jīng)營活動利潤+投資活動利潤+籌資活動利，這個(gè)指標(biāo)說明的是用來判斷企業(yè)是否有錢賺，但沒錢花。

以上就是個(gè)股對應(yīng)的財(cái)報(bào)中，個(gè)人認(rèn)為較為重要的指標(biāo)，如果大家有其他更好的指標(biāo)，可以告訴小弟，我會盡力添加到模型中去，好了指標(biāo)說明情況大致如上，激動人心的選股步驟，下面為您呈現(xiàn)，如果讀到這里您感覺累了困了，不用喝東鵬特飲，記錄一下，稍作休息，等有精神再來開始讀下面內(nèi)容也可以。(*^__^*)

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【二、選股思路】
市場接近3000只個(gè)股，如果手工導(dǎo)出近3000只個(gè)股的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，然后一個(gè)一個(gè)去篩選指標(biāo)，估計(jì)2年都完成不了，而且太耗時(shí)間和人工成本了，而且只有我一個(gè)人做的話，那實(shí)在是傷不起，但利用機(jī)器人，就能自動完成這些機(jī)械步驟了，于是在同事的幫助下，我大致確定了要加入模型的個(gè)股指標(biāo)，然后就去找數(shù)據(jù)源，數(shù)據(jù)源大概花了幾天時(shí)間吧，然后就開始寫代碼，做程序，大概花了1周時(shí)間，代碼寫好，并運(yùn)行了一次，發(fā)現(xiàn)數(shù)據(jù)不太理想，于是就再開始設(shè)計(jì)2.0的程序，前前后前大概用了2周時(shí)間，終于把相對完善的程序?qū)懥顺鰜?，測試運(yùn)作了一次，大概半小時(shí)可以把2950全市場個(gè)股想要的指標(biāo)全部取出來，重要且最基礎(chǔ)的步驟完成了，接下來就是對全市場的樣本個(gè)股數(shù)據(jù)，進(jìn)行清洗過濾。

怎么過濾數(shù)據(jù)呢？這個(gè)不難，因?yàn)樽铍y的部分就是導(dǎo)入全部指標(biāo)到全市場的個(gè)股，這一步驟做好了，后面就不難，所以目前我們可以按照自己對指標(biāo)的要求，進(jìn)行過濾數(shù)據(jù)，比如你想要拿近三年凈利潤增長百分比在多少以上和每年的現(xiàn)金流情況如何如何，都能進(jìn)行篩選，以下我講下我們過濾數(shù)據(jù)的條件。

①、篩選市盈率（PE）大于0，但低于50倍個(gè)股
解釋：這是最基礎(chǔ)步驟，PE大于0說明不是業(yè)績虧損個(gè)股，超過50倍市盈率的，我不要，因?yàn)樵礁卟皇窃胶?，風(fēng)險(xiǎn)也會越高；
②、PEG 大于0，但低于1.2倍的個(gè)股
解釋：選擇PEG大于，即剔除了虧損個(gè)股，為什么要選擇低于1.2呢？上面有提到：
一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未來公司EPS增長率為20%，則PEG為1，說明股價(jià)正好反映其成長性，不貴也不便宜;如果未來EPS增長率為40%，PEG為0.5，顯示當(dāng)前股價(jià)明顯低估了公司業(yè)績的成長性，有很好的投資價(jià)值;但如果未來EPS增長率只有10%，PEG高達(dá)2，則說明高估，股價(jià)有下跌需要。
所以選擇PEG為1.2的，算是一個(gè)折衷方法。
但注意的是：PEG這個(gè)指標(biāo)是建立在市場機(jī)構(gòu)對個(gè)股有3年以上的業(yè)績預(yù)測基礎(chǔ)之上，而我在跑程序?qū)霐?shù)據(jù)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，全市場個(gè)股（2940多家）大概有四分一的個(gè)股，機(jī)構(gòu)并沒有對他們進(jìn)行業(yè)績預(yù)測，也就是說這部分個(gè)股難免會被剔除，這個(gè)我暫時(shí)也沒辦法，因?yàn)槲铱偛豢赡茏约喝ヮA(yù)測個(gè)股業(yè)績嘛，我們只能看機(jī)構(gòu)們對個(gè)股的業(yè)績預(yù)測，然后取平均數(shù)值，如果不用這個(gè)指標(biāo)，也可以，但我個(gè)人還是比較看好PEG指標(biāo)，所以對于這一點(diǎn)可能會錯(cuò)過某些牛股，大家要注意。
③、近三年ROE和ROA的平均增速要在15%以上
解釋：這個(gè)指標(biāo)沒啥好說的，大致意思就是每年利潤大概要有15%以上的增長，否則就剔除。

通過以上三個(gè)指標(biāo)過濾下來后的個(gè)股，讓我有些意外，因?yàn)橹挥胁坏?0只個(gè)股。這個(gè)暫定為量化多因子選股1.0股票池，后面我每個(gè)月再跑一次程序，把符合條件的個(gè)股再進(jìn)行調(diào)整，然后再對比滬深300漲跌幅，就能知道這策略是否可行，內(nèi)容大致如上，感謝大家抽空看完，我會每月更新一次股票池。

PS：由于指標(biāo)數(shù)量較多，單行未能完全展示，故分開兩行，大家自行比照即可

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