A股“唯利是圖”資金錯(cuò)配 上交所擔(dān)憂變相高利貸

時(shí)間：2013年06月29日 07:00:43 中財(cái)網(wǎng)

　　“錢荒”以來銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯上漲，我們行也推出了一款7天年化收益率7.5%的產(chǎn)品。6月27日，一位深圳銀行人士告訴記者。
　　高收益的氣味吸引眾多投資者，嗅覺靈敏的上市公司自然不會缺席。廣聯(lián)達(dá) (002410.SZ)、明牌珠寶 (002574.SZ)、晶盛機(jī)電 (300316.SZ)、富安娜 (002327.SZ)等多家公司近日均動用自有閑置資金入手銀行理財(cái)產(chǎn)品。除了銀行理財(cái)產(chǎn)品，更容易出問題的信托理財(cái)產(chǎn)品亦是諸多上市公司的選擇。
　　高收益理財(cái)產(chǎn)品背后，趨緊的流動性正在逐步擠壓實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫，倒逼結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，接下來的日子或許不再那么好過，上市公司在理財(cái)投資上亦不得不更加謹(jǐn)慎。
　　高收益追逐者
　　“六月錢荒”助推理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率水漲船高。
　　據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，六月第三周，全市場人民幣理財(cái)產(chǎn)品各期限年化收益率繼續(xù)了六月以來持續(xù)上浮趨勢，實(shí)現(xiàn)較大幅度增長1周3. 56%，2周4.02%，1個(gè)月4.84%，2個(gè)月4.70%，3個(gè)月4.69%，4個(gè)月5.13%，6個(gè)月 4.69 %，9個(gè)月5.25 %，1年5.31 %。其中，大型商行1個(gè)月期限的收益率達(dá)5.06%，股份制銀行4個(gè)月期限的收益率達(dá)5.67%，9個(gè)月收益率達(dá)6.20%。
　　上市公司對高收益銀行理財(cái)產(chǎn)品的嗅覺靈敏度，從富安娜身上可見端倪。
　　6月21日，富安娜使用5000萬元購買興業(yè)銀行深圳分行金雪球2013年0607期人民幣常規(guī)機(jī)構(gòu)理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品，此產(chǎn)品為保本浮動收益型，參考年化凈收益率為7%，期限從2013年6月21日至2013年7月22日，共1個(gè)月。
　　“以前公司購買的理財(cái)產(chǎn)品，收益率普遍是4個(gè)多點(diǎn)，但近期銀行理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率能達(dá)到7個(gè)點(diǎn)，吸引力大大增加?！?月27日，富安娜董秘胡振超告訴本報(bào)記者。
　　機(jī)會難得，富安娜還為此提高了投資額度。6月26日，公司公告稱，為提升資金使用效率和收益，公司董事會同意增加自有閑置資金投資低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)產(chǎn)品額度，從2.5億元提高至3.1億元，擬進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的銀行短期理財(cái)產(chǎn)品投資。
　　“我們盡量讓閑置資金有一個(gè)更好的收益，這對提高股東回報(bào)也是好事?！焙癯瑥?qiáng)調(diào)，公司選擇理財(cái)產(chǎn)品第一個(gè)考慮的是風(fēng)險(xiǎn)問題，要求產(chǎn)品有保本條款，再從產(chǎn)品期限、收益率等方面選擇合適標(biāo)的。
　　富安娜當(dāng)然并非孤例。6月27日，廣聯(lián)達(dá)公告其用自有資金7000萬元購買了北京銀行期限30天，預(yù)期年化收益率6.5%的保本保證收益型理財(cái)產(chǎn)品；明牌珠寶亦用5000萬元向廣發(fā)銀行認(rèn)購期限35天，預(yù)期年化收益率6.25%的保本浮動收益型產(chǎn)品。
　　“也有一些上市公司只是理財(cái)產(chǎn)品到期后，滾動正常買入新的產(chǎn)品而已，并不是為追逐高收益才在這時(shí)候買。”6月27日，一位華南上市公司高管提醒。
　　前述深圳銀行人士則發(fā)現(xiàn)一件有趣的事上市公司購買某個(gè)銀行的理財(cái)產(chǎn)品，一般之前都與該銀行有過合作，且關(guān)系不錯(cuò)。
　　該人士分析，在存款與理財(cái)產(chǎn)品之間，銀行當(dāng)然更愿意上市公司的存款。但當(dāng)上市公司有買理財(cái)產(chǎn)品需求的時(shí)候，合作銀行會用自己的理財(cái)產(chǎn)品極力挽留，這對雙方都好?，F(xiàn)在很多上市公司會愿意購買理財(cái)產(chǎn)品，而銀行方面也會積極去配套這一需求。
　　另一位上市公司人士則告訴記者，上市公司與合作銀行間會保持良好關(guān)系，譬如現(xiàn)在是6月底，有些公司會考慮銀行在季度節(jié)點(diǎn)的存款要求，不會在這個(gè)時(shí)候把存款取出來買理財(cái)產(chǎn)品，而會等7月初再買。
　　銀行理財(cái)產(chǎn)品之外，信托理財(cái)產(chǎn)品也是上市公司的另一個(gè)重要選擇。
　　譬如，梅花集團(tuán) (600873.SZ)5月下旬即公告其使用2億元買入渤海信托·梅花集團(tuán)-單一資金信托，期限2年；5月17日，王府井 (600859.SH)公告其投資北京信托的“北科建長豐項(xiàng)目單一資金信托項(xiàng)目”，至此，該公司累計(jì)委托理財(cái)金額已達(dá)到11.3億元。
　　“相對于銀行理財(cái)產(chǎn)品，信托理財(cái)產(chǎn)品的收益更高，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)要高得多。雖然很多信托產(chǎn)品號稱”低風(fēng)險(xiǎn)“，但上市公司投資信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際并不小?！鼻笆龈吖芊Q。
　　浙江永強(qiáng) (002489.SZ)的案例已可說明其風(fēng)險(xiǎn)所在。其6月27日公告顯示，公司一季度總投資2億元的兩個(gè)信托產(chǎn)品均有變動，信托產(chǎn)品所質(zhì)押的兩只股票近期急跌，擊穿合同中的股價(jià)警戒線。結(jié)果，其中1個(gè)信托產(chǎn)品只好由質(zhì)押方追加股票作為質(zhì)押物，另1個(gè)信托產(chǎn)品則更為無奈，計(jì)劃將在7月31日提前結(jié)束合作。
　　理財(cái)成為“變相高利貸”
　　理財(cái)現(xiàn)象背后并不簡單。
　　上交所資本市場研究所 2012年出爐的一份關(guān)于“上市公司委托理財(cái)和委托貸款情況”的報(bào)告認(rèn)為，上市公司將大規(guī)模資金投向銀行理財(cái)產(chǎn)品和委托貸款從近幾年才開始出現(xiàn)，這源自于現(xiàn)有金融體系內(nèi)資金的不合理分配。
　　在該報(bào)告執(zhí)筆者周長青看來，上市公司涉足委托理財(cái)和委托貸款原本無可厚非，但在高利益驅(qū)動下，很容易演變成了一種變相發(fā)放高利貸的行為，一邊是資金浪費(fèi)溢出實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲取高額利潤，容易造成經(jīng)濟(jì)實(shí)體的空心化和虛擬化，另一邊卻是高額財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)成為急需資金企業(yè)難以承擔(dān)之重，容易造成貸款難以償還，從而加劇了信貸風(fēng)險(xiǎn)。
　　“如果任由這種現(xiàn)象無序蔓延，上市公司委托理財(cái)和委托貸款所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷?！敝荛L青建議，相關(guān)宏觀管理部門應(yīng)采取有效措施，合理配置社會資金，緩解中小企業(yè)資金需求的矛盾，平抑市場的資金成本。
　　若是從宏觀而言，這一現(xiàn)象背后的實(shí)質(zhì)是整個(gè)國家金融體系資金分配的問題。而對于上市公司而言，除了強(qiáng)化投資理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制和決策程序，相對容易改進(jìn)，也容易出效果的事項(xiàng)可能是信息披露。
　　記者發(fā)現(xiàn)，近幾日披露使用自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品的一家廣東上市公司，對于其所購買理財(cái)產(chǎn)品的介紹頗多，但另一個(gè)核心信息預(yù)期年化收益率卻沒有披露。記者致電該公司董秘詢問這一問題，公司董秘則表示，理財(cái)產(chǎn)品收益率并沒有規(guī)定要強(qiáng)制披露，公司沒必要披露。
　　這只是一個(gè)細(xì)節(jié)。本報(bào)記者查閱滬深交易所的上市規(guī)則，發(fā)現(xiàn)上市規(guī)則對于上市公司理財(cái)?shù)男畔⑴兑缶唵巍?br>　　實(shí)際上，目前大部分上市公司在委托理財(cái)和委托貸款方面的披露顯得比較模糊，大多數(shù)公司對理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍和委托理財(cái)資金的用途披露不透明，投資者單從公告上難以得知資金具體去向，無從衡量資金的收益和風(fēng)險(xiǎn)是否匹配。
　　“在信息披露上，理財(cái)投資與其他實(shí)業(yè)投資的要求差異很大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒有要求那么細(xì)。如此一來，上市公司管理層能操作的空間就比較大。”前述高管稱。(21.世.紀(jì))