(3)你每年寫給股東的信，遵循的是什么思路？你如何決定自己會寫些什么？
巴菲特：我已經(jīng)寫好了2013年致股東信，但我會在2月28日發(fā)出。我早就知道自己會在信中說些什么，只需要填寫一些數(shù)字，然后發(fā)出去即可。
我設(shè)法把公司股東看成是合伙人。而我也設(shè)法從身份互換的角度來把握信中要告訴他們的信息。假如我是股東而他們負責運營公司的話，我會希望他們告訴我什么？還有我會想知道什么？而這就是我會告訴股東的信息。我生平的第一封致股東信，是寫給沒有多少財務(wù)知識的兩位姐姐?！坝H愛的姐姐”——我站在她們的立場上向她們解釋她們想要知道的信息。我還喜歡寫一段用于一般性投資理念普及的章節(jié)，這部分與伯克希爾并沒有直接的關(guān)系。今年這部分內(nèi)容有2,600個字(此信總共有11,500個字)，是關(guān)于投資的一些想法。我向所有考慮投資的人講述這部分內(nèi)容，告訴他們應(yīng)如何投資。我每年都選一個主題，然后只在信中就這個主題寫一個章節(jié)。可能有些人感興趣，有些人不感興趣。但如果他們打算把自己的大部分資金投資給我的話，那么我會像是和他們共處一室面談那樣，在信中和他們交談(BRK的經(jīng)濟原則)，這樣人們就會知道關(guān)于我們的所有信息。
1956年，我花0.49美元買了一本賬簿，用兩頁紙撰寫了給我合伙人的文件，至于有沒有人入伙，我并不擔心。我用半頁紙的篇幅解釋了基本規(guī)則：這些是我能做到的，這些我不能做到的，這些是我打算如何去做的，這些是我衡量成功與否的標準。如果你覺得這些看起來不錯的話，那么就入伙；如果你不想入伙，那就算了(但我們還是朋友)。這些基本規(guī)則現(xiàn)在寫在伯克希爾哈撒韋公司向投資者提供的報告的后面。在我們的基本規(guī)則中，雖然我們的管理體制是企業(yè)制，但我們秉持的態(tài)度則是合伙制的。我們把你視為合伙人，你我之間要有有共同的理念，就像婚姻一樣。如果男女雙方在重要觀念方面存在分歧的時候，那么他倆結(jié)婚就不理智了?，F(xiàn)在年度股東報告已經(jīng)準備好了。BRK擁有與眾不同的股東，他們中許多人將自己80%的凈資產(chǎn)投給了BRK。我差不多把自己100%的資產(chǎn)凈值投在了BRK上。但如果股市暴跌50%的話，那么我們我們可以改寫這個數(shù)字(與會者發(fā)出笑聲).
(4)你為什么把高盛認股權(quán)證轉(zhuǎn)換成股份縮減的公司股票？
巴菲特：2008年，我們幫了高盛和通用電氣一把，提供了融資，這我做夢也沒想到(想象一下， 通用電氣打電話給你，說他們需要你提供融資援助).BRK獲得了優(yōu)先股外加期限為五年(2013年9月份到期)的認股權(quán)證。這些權(quán)證可以購買價值50億美元的高盛普通股和價值30億美元的通用電氣普通股。如果我們行權(quán)的話，那么我們將不得不額外投資80億美元。但這兩家公司又不想發(fā)行這些新股。今年早些時候我們做了決定，既然他們不想發(fā)行所有這些新股，我們也不想再投入80億美元。那么讓我們達成一個雙方都接受的結(jié)算協(xié)議。我們不必再多掏錢，而他們不必發(fā)行所有這些新股。BRK最終獲得價值近20億美元的高盛股票，而沒有多花一分錢。在通用電氣的認股權(quán)證上也只花費了2億美元。BRK手里只剩下一批數(shù)額較大的認股權(quán)證——來自美國銀行。這批權(quán)證讓我們有權(quán)在2021年8月份之前的任何時候以每股7.14美元的價格買入7億股美國銀行股票(總計50億美元)。我們將持有這些權(quán)證，直至美國銀行提高股息，否則我們把這些權(quán)證一直持有到臨近到期時。
高盛和通用電氣的這兩宗權(quán)證交易很有意思——五年前誰會料到有如此結(jié)果呢。貨幣市場因雷曼而陷于崩潰。貨幣市場基金持有大量的雷曼票據(jù)。一夜之間，雷曼倒閉，3,000多萬原以為貨幣市場十分安全的美國投資者損失慘重。這導(dǎo)致一只主力貨幣市場基金的凈值跌破1美元，變得不值一錢。貨幣市場頓時出現(xiàn)一輪無聲的電子化“擠兌”熱潮。當時貨幣市場基金的總規(guī)模為3.5萬億美元，而在雷曼倒閉后的頭三天，就有1,750億美元資金出逃。所有貨幣市場基金都持有商業(yè)票據(jù)。諸如通用電氣等公司發(fā)行了許多商業(yè)票據(jù)。此后，美國工業(yè)差不多陷于停滯。布什說：“如果不放松貨幣的話，那么這個‘傻X’經(jīng)濟就沒救了。”——我認為這是經(jīng)濟史上最有智慧的一句話。這就是他為什么支持鮑爾森和伯南克的原因所在。當時各大企業(yè)都在依靠商業(yè)票據(jù)市場。2008年9月份，我們直接墜入深淵。如果鮑爾森和伯南克沒有出手干預(yù)的話，那么兩天之內(nèi)一切都將完蛋。
BRK始終持有200億美元或更多的現(xiàn)金，這聽起來很愚蠢，一點必要都沒有，但在未來100年里，有一天當世界再次停止正常運轉(zhuǎn)時，我們將會做好準備。這個世界總會發(fā)生某些變故，或許就在明天。到那個時候，你就需要現(xiàn)金。那時現(xiàn)金就像是氧氣！當你不需要它的時候，你不會注意到它。而當你真的需要它的時候，它是你唯一需要的東西。我們運營的流動性水平無人可比。我們不想依靠銀行授信額度進行運營。美國財政部沒有權(quán)力擔保貨幣市場基金。他們的權(quán)力來自于國會。鮑爾森在2008年9月份設(shè)立了一個外匯平準基金，為貨幣市場基金提供擔保。這促使貨幣市場基金的“擠兌”熱潮得以停止，一切都結(jié)束了。在你有生之年，這樣的事情可能會發(fā)生數(shù)次。當類似事情再次發(fā)生時，請記住兩點：1. 不要讓它毀了你；2. 如果你有資金或者膽量的話，那么你將有機會以低得離譜的價格買到投資標的。
恐懼蔓延的速度很快，它具有傳染性。這與智商沒有什么關(guān)系。信心只能逐漸恢復(fù)，而不是全體投資者同時恢復(fù)。有時候恐懼會讓投資界趨于癱瘓。這時候你不應(yīng)該欠錢，而且如果有錢的話，你應(yīng)該在這個時候逢低買入?！霸趧e人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼?！?
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