新手：關(guān)注跨商品套利作為新手，在進(jìn)入鋼材期貨市場(chǎng)前，有些基本交易常識(shí)必須具備，如鋼材期貨的投資門檻、平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)等。
目前，國(guó)內(nèi)線材和螺紋鋼報(bào)價(jià)在3300元/噸左右，按一份期貨合約持倉(cāng)10噸算，每份鋼材期貨合約面值3.3萬(wàn)元。上期所規(guī)定的保證金為7%，期貨公司一般加5個(gè)點(diǎn)，投資者以12%的保證金就可交易一手鋼材期貨，所需資金4000元左右?？紤]到市場(chǎng)波動(dòng)，投資者要預(yù)留一定的保證金，有1萬(wàn)元資金就可操作鋼材期貨。相對(duì)于此前已上市的金屬交易品種銅、鋅、鋁及黃金來(lái)說(shuō)，鋼材期貨的資金門檻較低，合約價(jià)值也要低得多。
螺紋鋼和線材期貨合約交易手續(xù)費(fèi)自今年3月27日起至12月31日止，暫定為萬(wàn)分之一，交割手續(xù)費(fèi)為1元/噸。此外，交易所對(duì)交易中同一客戶當(dāng)天開(kāi)平倉(cāng)的，免收平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)；對(duì)交易6個(gè)月后合約的，交易手續(xù)費(fèi)按所執(zhí)行的標(biāo)準(zhǔn)減半收取。在鋼材期貨上市的初期，投資者應(yīng)將注意力放在難度較低、機(jī)會(huì)較多的跨品種套利與跨期套利這兩種套利方式上，可暫不考慮實(shí)現(xiàn)難度較大的期現(xiàn)套利與跨市套利。
以跨商品套利為例，該交易策略主要是利用兩種不同期貨產(chǎn)品之間的價(jià)差變動(dòng)來(lái)獲利。一般來(lái)講，跨商品套利須具備以下條件：買進(jìn)或賣出的期貨合約通常應(yīng)在相同交割月份；交易受相同的供求因素制約；兩種商品間應(yīng)具有關(guān)聯(lián)性或相互替代性。而這次上市的鋼材期貨包括螺紋鋼與線材兩個(gè)品種就同時(shí)滿足上述三個(gè)條件，存在套利機(jī)會(huì)。
根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果，投資者可以發(fā)現(xiàn)，線材相對(duì)螺紋鋼的平均升水為35元/噸，眾數(shù)值為58元/噸，標(biāo)準(zhǔn)差為110元/噸，價(jià)差波動(dòng)的90%置信區(qū)間為-145，215。據(jù)期貨專家介紹，當(dāng)兩者價(jià)差一旦超出這一置信區(qū)間，就可被認(rèn)為是出現(xiàn)很好的套利機(jī)會(huì)。鋼材期貨上市首日，上期所將兩種期貨合約設(shè)置的掛牌價(jià)拉開(kāi)近200元的價(jià)差，已接近被普遍公認(rèn)的套利區(qū)間上限，應(yīng)被看作很好的介入機(jī)會(huì)。在當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)，螺紋鋼和線材兩品種之間的價(jià)差只有50元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于期貨市場(chǎng)兩品種價(jià)差，根據(jù)分析，此價(jià)差還會(huì)進(jìn)一步收斂，投資者也應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，及時(shí)介入。不過(guò)，鋼材價(jià)格的波動(dòng)歷來(lái)較大，一旦期現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)差真的出現(xiàn)較大的變動(dòng)，投資者在跨商品套利的同時(shí)，應(yīng)注意及時(shí)追加保證金以防被強(qiáng)行平倉(cāng)。
企業(yè)：區(qū)別期貨與電子盤除了很多對(duì)鋼材期貨有興趣的投資新手，目前在市場(chǎng)外躍躍欲試的還有不少鋼鐵貿(mào)易商和生產(chǎn)商，對(duì)這部分投資者來(lái)說(shuō)，鋼材期貨更多的是套期保值的工具。
近幾年，我國(guó)鋼鐵企業(yè)和國(guó)外鐵礦石供應(yīng)商的價(jià)格爭(zhēng)端愈演愈烈。由于鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)平均煉鋼生鐵制造成本上升。然而，隨著次貸危機(jī)影響蔓延導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)下滑，也使鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)下滑，企業(yè)前期所采購(gòu)的礦石因此貶值。有了鋼材期貨，企業(yè)很大程度上可利用套期保值合理避免損失。
首先，當(dāng)期貨價(jià)格被高估或已超出企業(yè)平均銷售目標(biāo)價(jià)格時(shí)，企業(yè)可采取套期保值操作，對(duì)正常利潤(rùn)進(jìn)行鎖定，防止現(xiàn)貨價(jià)格下跌而出現(xiàn)的利潤(rùn)年縮水或虧損，確保正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。
其次，企業(yè)也維持一定庫(kù)存比例，高價(jià)拋出現(xiàn)貨或近期合約，低價(jià)買入遠(yuǎn)期合約。當(dāng)近期現(xiàn)貨價(jià)格或者期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨價(jià)格時(shí)，且企業(yè)擁有一定量的庫(kù)存，可采取賣近買遠(yuǎn)的策略，從而實(shí)現(xiàn)實(shí)際庫(kù)存向虛擬庫(kù)存轉(zhuǎn)換，降低企業(yè)正常銷售成本，提高資本利用率。
另外，企業(yè)可適當(dāng)拋出遠(yuǎn)期合約保值。當(dāng)近期現(xiàn)貨價(jià)格或期貨合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格時(shí)，可在不影響正?，F(xiàn)貨銷售的前提下，適當(dāng)拋出遠(yuǎn)期合約進(jìn)行保值，在鎖定正常利潤(rùn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。
以鋼材需求企業(yè)的套期保值為例。某房產(chǎn)公司5月份預(yù)計(jì)三個(gè)月后需購(gòu)入100噸螺紋鋼，目前現(xiàn)貨價(jià)格為4440元/噸。為防止未來(lái)鋼材價(jià)格上漲而增加成本，公司決定在期貨市場(chǎng)以4500元/噸價(jià)格買入2手期貨合約。到了8月份，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格上漲至5370元/噸。該公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入鋼材，同時(shí)在期貨市場(chǎng)以5430元/噸的價(jià)格賣出平倉(cāng)。這樣，公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)上虧損930元/噸，但在期貨市場(chǎng)上贏利930元/噸，兩相抵消，損失為零，等于成功避免價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò)，企業(yè)在進(jìn)入鋼材期貨市場(chǎng)時(shí)需注意，期貨市場(chǎng)與此前鋼企熟悉的電子盤市場(chǎng)不同，兩者區(qū)別需要分辨清楚。
比如，期貨交易是每日以當(dāng)日結(jié)算價(jià)實(shí)施當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)日結(jié)算價(jià)是某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)，如果當(dāng)日無(wú)成交價(jià)格的，則以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)；而大宗鋼鐵電子交易是以當(dāng)日平均價(jià)實(shí)施結(jié)算，每天交易時(shí)段內(nèi)任意一個(gè)時(shí)刻的平均價(jià)是指中心某電子交易合同標(biāo)的在該交易日該時(shí)刻以前所有成交的加權(quán)平均價(jià)；當(dāng)日無(wú)成交時(shí)，以上一交易日的平均價(jià)作為該日平均價(jià)。在一定程度上投資者可以認(rèn)為，期貨交易中的當(dāng)日結(jié)算價(jià)等同于電子交易中的平均價(jià)。
又如，交易保證金不同。期貨交易的保證金是合約價(jià)值的5%，期貨公司在交易所的標(biāo)準(zhǔn)上增加2%-3％，即8％；而大宗鋼鐵交易的保證金是合約價(jià)值的20%。兩者相比，由于期貨交易保證金比例較低，資金占有量較少，資金的流動(dòng)性大大增加，這也凸顯出期貨交易的杠桿作用。
學(xué)會(huì)研判鋼材價(jià)格走勢(shì)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，弄清交易規(guī)則和策略后，如何判斷期貨品種的價(jià)格走勢(shì)至關(guān)重要。專家指出，鋼材期貨價(jià)格主要受五大因素影響：經(jīng)濟(jì)狀況，當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)處于快速增長(zhǎng)時(shí)期，鋼鐵產(chǎn)品的市場(chǎng)需求旺盛，價(jià)格上漲；成本狀況，鐵礦石價(jià)格的變化是影響鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)成本的關(guān)鍵因素；技術(shù)水平對(duì)鋼鐵生產(chǎn)成本及鋼材需求量產(chǎn)生影響；供求狀況及預(yù)期；國(guó)際鋼鐵價(jià)格走勢(shì)。
從宏觀而言，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)家出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)政策、噸鋼投資成本等，都會(huì)對(duì)鋼材價(jià)格造成不同程度、不同持續(xù)時(shí)間的影響。就微觀來(lái)看，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的成本和供需關(guān)系是影響鋼材價(jià)格走勢(shì)的兩大因素。前者決定了鋼材的價(jià)格水平，后者決定了鋼材價(jià)格的變化趨勢(shì)。另外，鋼企、貿(mào)易商及終端用戶等市場(chǎng)參與者的預(yù)期，短期內(nèi)會(huì)影響供需關(guān)系，從而引起市場(chǎng)價(jià)格短線波動(dòng)。
從生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本來(lái)說(shuō)，焦炭及鐵礦石占據(jù)較大比重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，煉制1噸生鐵約需1.6噸鐵礦石和0.5噸焦炭。其中，焦炭的作用在于提供熱量及還原劑，其生產(chǎn)直接受到鋼鐵需求的影響。焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)，可由進(jìn)出口、國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資、產(chǎn)能過(guò)剩等方面進(jìn)行判斷。近年來(lái)我國(guó)焦炭產(chǎn)量由于鋼鐵市場(chǎng)的迅速發(fā)展而屢創(chuàng)新高，2008年在金融危機(jī)的沖擊下，鋼企急速減產(chǎn)引發(fā)焦炭需求大幅下滑，導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格急劇下跌。金融危機(jī)加快我國(guó)焦化行業(yè)的調(diào)整，由于國(guó)際市場(chǎng)需求萎縮以及焦炭出口的高關(guān)稅使得出口市場(chǎng)已極為有限，而產(chǎn)能仍處于過(guò)剩階段，房地產(chǎn)、汽車市場(chǎng)尚待進(jìn)一步振興。最新數(shù)據(jù)顯示，由于國(guó)內(nèi)煤電企業(yè)存在較大的價(jià)格分歧，電企紛紛轉(zhuǎn)為海外購(gòu)煤，2月份中國(guó)煤炭進(jìn)口同比增長(zhǎng)73%，而煤炭出口同比驟減52%。日后完善煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制、解決煤電矛盾的進(jìn)展也需緊密關(guān)注。
而做好鐵礦石市場(chǎng)的分析，則需盯緊以下幾方面：國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)、特別是建材市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，及其他原材料市場(chǎng)的情況；國(guó)外三大市場(chǎng)巴西、澳大利亞、印度的成交情況；國(guó)外港口庫(kù)存情況和海運(yùn)市場(chǎng)的情況；國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存情況；國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化；進(jìn)口鐵礦石資質(zhì)單位以及國(guó)外主要鐵礦石貿(mào)易商的重要舉動(dòng)。
從細(xì)化到期貨標(biāo)的來(lái)看，投資者還需研究螺紋鋼以及線材價(jià)格，了解它們自身的特征。螺紋鋼進(jìn)出口量較小，華東地區(qū)是其最大的消費(fèi)地區(qū)，華北地區(qū)是其最大的凈流出地區(qū)，而中南、西北、西南均為凈流入地區(qū)。螺紋鋼品種具有市場(chǎng)及用戶分散、保質(zhì)期短、運(yùn)輸半徑小、流通環(huán)節(jié)眾多、交易成本偏高等特點(diǎn)。另外，鋼鐵行業(yè)是周期性行業(yè)，與
GDP增長(zhǎng)一直保持較好的相關(guān)性，而螺紋鋼價(jià)格也呈現(xiàn)年內(nèi)周期性波動(dòng)的特性：現(xiàn)貨市場(chǎng)近幾年來(lái)春節(jié)前都呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，節(jié)后低點(diǎn)一般出現(xiàn)在4-5月份，至8-9月份，價(jià)格一般顯現(xiàn)當(dāng)年高點(diǎn)，而11月則是另一個(gè)谷底。
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鋼材期貨就是以鋼材為標(biāo)的物的期貨品種，可以交易的鋼材期貨是螺紋鋼期貨和線材期貨。由于我國(guó)鋼材品種規(guī)格繁多，如果鋼材總體在期貨市場(chǎng)上市，存在許多困難，因此選擇普通線材、螺紋鋼等兩個(gè)品種在期貨市場(chǎng)上市，可操作性較強(qiáng)。首先，中國(guó)是全球最大的普通線材、螺紋鋼的生產(chǎn)國(guó)。其次，普通線材、螺紋鋼兩個(gè)品種標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)規(guī)范簡(jiǎn)單，有利于交割標(biāo)準(zhǔn)化。
鋼鐵貿(mào)易在全球商品貿(mào)易量占據(jù)相當(dāng)大的比重。全球化和高效化的鋼鐵行業(yè),其金融屬性也日益凸顯。開(kāi)放的市場(chǎng)導(dǎo)致鋼鐵價(jià)格波動(dòng)，供應(yīng)鏈阻斷，使交易充滿不確定性，而衍生品市場(chǎng)使企業(yè)規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)成為可能。
鋼材期貨的推出將加強(qiáng)鋼鐵價(jià)格的透明度，使企業(yè)更好地管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，管理現(xiàn)金流，更有效地預(yù)測(cè)利潤(rùn)、計(jì)劃生產(chǎn)。
那么，鋼鐵企業(yè)能否運(yùn)作這兩個(gè)"準(zhǔn)上市場(chǎng)品種"建立新的營(yíng)銷模式呢？答案是肯定的。鋼鐵企業(yè)可以通過(guò)分析目前期貨市場(chǎng)上市的線材品種得到的預(yù)計(jì)走勢(shì)，也就是說(shuō)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可以利用期貨的上市品種價(jià)格作為參考，有選擇性地進(jìn)行在期貨市場(chǎng)上的保值策略，進(jìn)而達(dá)到在現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)"兩條腿走路"的目的。
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