站在華貿(mào)中心32層落地窗前，鄧鋒的身后是聚集了京城最多財智之士的CBD建筑群，和一整條長安街。
這里是北極光去年年初搬入的新辦公室，1200平米的空間被分隔成多個大小不一的會議室和一律等大的單人辦公間。里面有一間屬于鄧鋒，陳設極簡。除了門口的名字，看不出任何的層次、頭銜。
倘若不出差，他的絕大部分時間都在這里度過。有時工作到太晚，干脆就住進樓下
酒店。周末加班，他喜歡呆在隔壁會客室與音響、黑膠唱盤為伴。另一位發(fā)燒友、把辦公室布置成“音響聯(lián)合國”的周鴻祎觀摩過他的裝備，直言：“太差了，回頭給你弄套牛掰的?！彼灰詾橐猓骸拔也皇詹匾繇?，收藏音樂?！?div style="height:15px;">
這或許可以理解為，在硅谷以42億美金賣掉NetScreen、經(jīng)歷過人生輝煌的他，如今除了財富和成功，有著更多精神訴求。水木清華BBS上流傳著他2005年初回國時對母校后輩的一番剖白：打算辦一個非營利民間智庫，把中國企業(yè)帶向世界。
如此，此前六年將辦公室設在毗鄰中關村的清華科技園顯得十分合理：最有機會走出去的，正是鄧鋒最熟悉的TMT領域。
但7年中除辦公地點轉(zhuǎn)變外，其投資策略也悄然發(fā)生著變化：清潔技術(包括：新能源、節(jié)能
環(huán)保、新材料、先進制造)的投資比例已經(jīng)占到了25%;進一步將手腳伸進了醫(yī)療健康，也有10%;新型消費5%;TMT領域的投資比重下降到了60%。
這種調(diào)整對一家創(chuàng)立七年、掌管著10億美金的VC來說，絕非輕描淡寫。為此，本刊記者在數(shù)月內(nèi)多次拜訪鄧鋒及姜皓天、李立新、楊磊、楊瑞榮四位董事總經(jīng)理，并接觸了多位接受其投資的創(chuàng)業(yè)者，試圖厘清這一變化發(fā)生的軌跡及其內(nèi)在邏輯。
投資組合：高、低β值啞鈴結構
“投清潔技術、醫(yī)療健康是很早就確立的想法，只是建立團隊需要時間?！编囦h否認了記者對北極光調(diào)整投資策略的疑問：“任何一個領域我們都不會覺得好就進入，節(jié)奏如何要看團隊的DNA。”
北極光公布的第一個清潔技術項目，是2007年投資的生物燃料公司凱賽生物。據(jù)此推論，至少從那時起，鄧鋒已經(jīng)有了切入該領域的念頭。
他的考慮首先是平衡風險：TMT項目β值(系統(tǒng)風險敏感度)很高，爆發(fā)性強、動蕩性也強。今年300-500%增長，明年就可能急速下滑。清潔技術、醫(yī)療健康項目則β值相對低，意味著穩(wěn)健。也許每年只增長100%，但可持續(xù)5、6年。尤其是醫(yī)療健康，北極光涉足較多的醫(yī)療器械、醫(yī)療服務非但β值低，周期性也很弱，加倍穩(wěn)健。與TMT配合在一起，可以保證基金的收益。
這還不足以說明問題。低β值行業(yè)有很多，比如能源、化工、汽車、農(nóng)業(yè)，為什么不是這些?
對此，鄧鋒另有一套思考方式：根據(jù)社會發(fā)展趨勢挑選行業(yè)。這些趨勢包括：城鎮(zhèn)化帶來的消費方式改變和消費升級，來料加工、低端制造向先進制造的轉(zhuǎn)型，政府對
環(huán)保、低碳經(jīng)濟的大力推動，消費者對生命質(zhì)量的重視，以及移動互聯(lián)網(wǎng)、IT革命帶來的生活、消費方式改變。在他看來，每個趨勢都蘊含著巨大商業(yè)機會，但對北極光創(chuàng)投而言，在傳統(tǒng)消費品、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領域似乎并無優(yōu)勢。這樣一來，北極光在TMT之外的兩個新亮點——清潔技術、醫(yī)療健康——便已自動浮現(xiàn)。至于先進制造，鄧鋒常常用其來總括新能源、新材料、節(jié)能
環(huán)保、精密制造，有時也指代醫(yī)療器械。這是因為，這些領域的技術往往必須仰仗制造環(huán)節(jié)予以最終實現(xiàn)。
三大投資方法：平臺/基礎設施、技術、“走出去”
不同領域投資方法有別，專注這些領域的投資團隊新成員也帶來了各自的方法。但反復梳理之，便會發(fā)現(xiàn)相較差異，延續(xù)下來的共性反而更多。這些共性，姑且稱之為北極光的投資方法。
方法一：偏好平臺、基礎設施屬性
以北極光重點關注的移動互聯(lián)網(wǎng)領域為例。在其舊版官網(wǎng)上，這一度作為一個獨立門類存在，足見重視。但由于投資階段較早，出于不愿消息曝光引來競爭者考慮，公布的案例只有三、四個。除了早年的展訊，近期較有代表性的是觸控科技、中科創(chuàng)達。
觸控科技及其創(chuàng)辦人陳昊芝已然在行業(yè)內(nèi)廣為人知，不復贅言。但相對超人氣手游《捕魚達人》，北極光更看重的是它旗下的Cocoa China——中國最大的iOS開發(fā)者社區(qū)、游戲開發(fā)引擎和游戲分發(fā)平臺。
中科創(chuàng)達則是一家專注于Android操作系統(tǒng)核心技術服務的提供商。團隊的Linux開發(fā)背景使其相對做系統(tǒng)優(yōu)化的點心、樂蛙而言技術更底層，規(guī)模更龐大——約有近800名技術人員，業(yè)務也更廣泛——芯片端的ARM、高通、展訊，手機端的摩托羅拉、索尼、夏普、NEC、LG、華為、中興以及各大運營商都是其客戶。
不是App，也不是炒得火熱的入口、安全、存儲。前者是iOS服務平臺，后者則在Android的龐大產(chǎn)業(yè)鏈條中處于基礎設施位置。這一定程度上體現(xiàn)了鄧鋒對移動互聯(lián)網(wǎng)的理解：App的風險小，但長不了太大。平臺、基礎設施做成的可能性低，但能做大。
類似的思路還可以在其他領域找到對應：普能、集盛星泰(SPS)所在的儲能領域之于新能源，太時芯光、圓融光電生產(chǎn)的LED外延及芯片之于光電，諾菲研發(fā)的成本降低90%的透明導電玻璃之于其應用領域——使用觸摸屏的3C，全都是基礎設施。而東銳風電提供的風機安全運維服務，維絡城、到家美食會(外賣送餐服務)、美團、客多(C2B電商服務平臺)等O2O項目，則是平臺。
這種思路可以追溯到北極光早期在TMT投資中偏好的數(shù)據(jù)通訊設備、芯片、軟件，這些傳統(tǒng)ICT(Information Communication Technology)項目放在大TMT概念下天然地具有平臺和基礎設施屬性。事實上，鄧鋒自己創(chuàng)辦的NetScreen——基于硬件的網(wǎng)絡安全公司，就是典型的基礎設施。也許這可以歸結為思維慣性：因為熟悉，所以看好。
方法二：注重技術
鄧鋒自己及團隊大多技術出身，注重技術一直是北極光身上的醒目印記。
一方面，這可以解讀為其對技術類項目有偏好。不止技術應用，對中國近年開始冒升的世界同步原創(chuàng)技術亦高度敏感。
深圳微點便是個中代表。這家公司將半導體微流控技術引入IVD(體外診斷)領域，顛覆性地將傳統(tǒng)上很大很貴、必須配備中心實驗室的設備改進到只要把一滴血滴在塑料卡片上插入小型儀器幾分鐘就可以，低成本、同等精確。在國內(nèi)沒有對標公司，海外競爭對手是羅氏、雅培。硅谷、中國各有一支研發(fā)、制造團隊，目標是在POCT(床旁即時檢驗)占據(jù)全球領導地位。
這是一家第一輪深創(chuàng)投用人民幣投資的公司，理論上第二輪外資進入非常困難。但創(chuàng)始人之一、董事嚴平宜對記者表示，其對北極光對技術的尊重非常信任。微點在硅谷的辦公室就在Santa Clara十多年前鄧鋒創(chuàng)業(yè)的園區(qū)，他相信這位先行者擁有與他們相通的世界級中國企業(yè)夢，而非謀求短期內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市。
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