導(dǎo)讀： “買一只股票就意味著投資于一家企業(yè)，而你就相當(dāng)于是這個企業(yè)長期的伙伴，而且你投資的企業(yè)應(yīng)該在他的領(lǐng)域具有優(yōu)勢，從而能夠保證企業(yè)在一定時期內(nèi)維持較好的利潤?！?/font>巴菲特如是說。短期來看，可能有些人比你賺的錢要多，但是只要你不賠錢，你的回報(bào)是持續(xù)且合理的。這樣的話，“雪球”才有可能越滾越大。
當(dāng)天南先生翻譯《巴菲特的道路》的時候，巴菲特的公司伯克希爾·哈撒韋的股票價格正上破20萬美元。五十年前，巴菲特收購伯克希爾·哈撒韋時股價僅8美元，五十年后，伯克希爾哈撒韋的股價20萬美元，復(fù)合增長22.45%，而巴菲特的身價也飆升至630億美元以上。這些都是足以使之傲睨天下的事情。是什么原因?qū)е铝似孥E的發(fā)生？羅伯特·漢格斯特龍的這本書將會告訴我們其中的奧秘。
這個奧秘就是“秘密流傳了五十年”的投資原則:把股票當(dāng)作生意的一部分、正確對待市場波動和安全邊際。這些原則看似簡單，但要做到其中的任何一點(diǎn)都非易事。由于“人性”的作用，絕大多數(shù)投資者通常會在接近股市高點(diǎn)時買入，然后在接近低點(diǎn)時賣出，其現(xiàn)金流動隨著股市表現(xiàn)波動而呈現(xiàn)的敏感變化反而讓他們無法獲得高收益。因此，他們的收益增長趨勢往往呈間歇性，或在一個時段暴利或在一個時段虧損，缺乏盈利的連續(xù)性。股票市場就是一個巨大的干擾器，它把投資者的注意力吸引到那些轉(zhuǎn)瞬即逝、起伏不定的投資預(yù)期上。
而巴菲特購買股票的基礎(chǔ)則是，在假設(shè)次日關(guān)閉股市或在五年之內(nèi)不重新開放的情況下，其背后就是“把股票當(dāng)做生意的一部分”，關(guān)注真正有價值的東西——投資回報(bào)只源于公司經(jīng)營收益的長期積累。“把股票當(dāng)做生意的一部分”是一個非常重要的概念。因?yàn)槭恰白錾狻保鸵x擇“好生意”。好生意通常很少，一年做不了幾次。既然想做好生意，就要選擇好公司。選擇了好公司，就必須等待好價格，于是我們就可能成為精明的“商人”。既然是精明的“商人”就必須知道公司做的是什么生意，這種生意是否看得懂，能否理解。此外，還必須了解這家公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，是否高負(fù)債，現(xiàn)金流是否充沛，毛利率多少，凈利潤率多少，凈資產(chǎn)收益率多少等等。同時，還必須了解公司產(chǎn)品的前景，市場狀況，其競爭對手如何。最后，還必須知道這家公司的那個管理團(tuán)隊(duì)是否誠信經(jīng)營。只要其公司健康發(fā)展，就買進(jìn)并擁有這家公司，分享公司的經(jīng)營成果。
如果一家公司沒有上市，因?yàn)槊刻鞗]有即時價格，或許投資者還能長久持有下去。然而一旦上市，情況就完全被改變了。因?yàn)槭巧鲜泄荆悦刻烀繒r每刻都會有報(bào)價。從投資回報(bào)的角度看，出價過高，其收益也一定很低，反之則反是。市場有時報(bào)價會很高，有時報(bào)價會很低。報(bào)價很高的時候往往群情激昂，報(bào)價很低的時候往往悲觀絕望。本杰明·格雷厄姆將這種情形生動地比喻為“市場先生”。比如，市場先生癲狂的時候，某一股票會報(bào)出高價；抑郁的時候，又會報(bào)出低價?！坝行袌觥崩碚撜f，股價可以在短期內(nèi)全面而準(zhǔn)確地反映公司的信息和基本面，因此沒有人能夠戰(zhàn)勝市場。但是僅僅幾個月，股價既能夠上150元，也能夠下19元，不知道反映出什么樣的基本面。如果我們不能抵抗誘惑，在公眾情緒高漲時買進(jìn)，并且還相信“合理”的鬼話，未來將是痛苦的。一個理性投資者不應(yīng)當(dāng)被市場先生所左右，而是應(yīng)當(dāng)充分利用市場先生的愚蠢為自己服務(wù)。當(dāng)然，市場先生也有可愛的一面，那就是，他也會提供極其便宜的股價。若是我們彼時買進(jìn)，那可能就是一個十分合算的股價，于是我們就擁有了安全邊際來保護(hù)自己。如此，才有可能讓自己的“生意”得以持續(xù)下來。
“買一只股票就意味著投資于一家企業(yè)，而你就相當(dāng)于是這個企業(yè)長期的伙伴，而且你投資的企業(yè)應(yīng)該在他的領(lǐng)域具有優(yōu)勢，從而能夠保證企業(yè)在一定時期內(nèi)維持較好的利潤?！?/font>巴菲特如是說。短期來看，可能有些人比你賺的錢要多，但是只要你不賠錢，你的回報(bào)是持續(xù)且合理的。這樣的話，“雪球”才有可能越滾越大?？v觀巴菲特的人生，其實(shí)就是一個“滾雪球”的人生過程。他總是善于找到一個合適的地方，讓自己的雪球能夠越滾越大。比如，在可口可樂上滾出了100多億，在中國石油上滾出了30多億。這就是“沃倫·巴菲特的道路”。
許多年前，我就閱讀過《沃倫·巴菲特的道路》。就是這本書，使得我從此沒有繼續(xù)在黑暗中摸索。但是我卻不知道，原來羅伯特·漢格斯特龍?jiān)?993年出版這本書后，每十年就修訂一次。天南先生翻譯的就是最新的第三版，使得我們又可以重溫這一部重要的經(jīng)典之作了。
