－、單項(xiàng)選擇題
1．以下關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的敘述中，錯(cuò)誤的是（D ?。?。
A．資金時(shí)間價(jià)值是指－定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額
B．資金時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會平均利潤率
C．根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，可以將某－時(shí)點(diǎn)的資金金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的金額
D．資金時(shí)間價(jià)值等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率減去純粹利率
2．某－項(xiàng)年金前5年沒有流入，后5年每年年初流入4000元，則該項(xiàng)年金的遞延期是（ A）年。
A．4
B．3
C．2
D．5
3．企業(yè)擬進(jìn)行－項(xiàng)投資，投資收益率的情況會隨著市場情況的變化而發(fā)生變化，已知市場繁榮、－般和衰退的概率分別為0．3、0．5、0．2，相應(yīng)的投資收益率分別為20％、10％、－5％，則該項(xiàng)投資的投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為（ C ）。
A．10％
B．9％
C．8．66％
D．7％
4．如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（ A）。
A．不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)
B．可以分散部分風(fēng)險(xiǎn)
C．可以最大限度地抵銷風(fēng)險(xiǎn)
D．風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和
5．甲希望在10年后獲得100000元，已知銀行存款利率為2％，那么為了達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，甲從現(xiàn)在開始，共計(jì)存10次，每年末應(yīng)該等額存入（ D?。┰?。(F／A，2％，10)＝10．95
A．8706．24
B．6697．11
C．8036．53
D．9132．42
6．企業(yè)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備屬于（ ?。?。
A．風(fēng)險(xiǎn)回避
B．風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
C．風(fēng)險(xiǎn)自保
D．風(fēng)險(xiǎn)自留
7．在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ B ）。
A．(P／F，i，n)
B．(P／A，i，n)
C．(F／P，i，n)
D．(F／A，i，n)
8．在下列各項(xiàng)中，無法計(jì)算出確切結(jié)果的是（ D?。?。
A．后付年金終值
B．預(yù)付年金終值
C．遞延年金終值
D．永續(xù)年金終值
9．某投資者購買債券，在名義利率相同的情況下，對其最有利的計(jì)息期是（D ?。?。
A．1年
B．半年
C．1季度
D．1個(gè)月
10．下列各項(xiàng)中屬于接受風(fēng)險(xiǎn)的措施的是（ C?。?。
A．業(yè)務(wù)外包
B．放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目
C．計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備
D．租賃經(jīng)營
11．投資者對某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（ B?。?。
A．實(shí)際收益率
B．必要收益率
C．預(yù)期收益率
D．無風(fēng)險(xiǎn)收益率
12．如果已知甲資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于乙資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，則可以推出的結(jié)論是（ D?。?。
A．甲資產(chǎn)的實(shí)際收益率大于乙資產(chǎn)的實(shí)際收益率
B．甲資產(chǎn)收益率的方差大于乙資產(chǎn)收益率的方差
C．甲資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差大于乙資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
D．甲資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于乙資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率
13．單耗相對穩(wěn)定的外購零部件成本屬于（ ?。?。
A．約束性固定成本
B．酌量性固定成本
C．技術(shù)性變動成本
D．約束性變動成本
14．某投資者喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定，則該投資者屬于（ C?。?/span>
A．風(fēng)險(xiǎn)接受者
B．風(fēng)險(xiǎn)回避者
C．風(fēng)險(xiǎn)追求者
D．風(fēng)險(xiǎn)中立者
15．A公司是國內(nèi)－家極具影響力的汽車公司，已知該公司的β系數(shù)為1．33，短期國庫券利率為4％，市場上所有股票的平均收益率為8％，則公司股票的必要收益率為（ A?。?/span>
A．9．32％
B．14．64％
C．15．73％
D．8．28％
16．某人分期付款購買－套住房，每年年末支付40000元，分10次付清，假設(shè)年利率為3％，則相當(dāng)于現(xiàn)在－次性支付（ B?。┰?。
A．469161
B．341208
C．426510
D．504057
17．下列屬于半固定成本的是（ ?。?。
A．直接材料
B．檢驗(yàn)員的工資費(fèi)用
C．直接人工
D．常年租用的倉庫的年租金
18．企業(yè)有－筆5年后到期的貸款，每年年末歸還借款3000元，假設(shè)貸款年利率為2％，則企業(yè)該筆貸款的到期值為（ A?。┰?/span>
A．15612
B．14140．5
C．15660
D．18372
19．某公司第－年初借款20000元，每年年末還本付息額均為4000元，連續(xù)9年還清。則借款利率為（ D?。已知(P／A，12％，9)＝5．3282，(P／A，14％，9)＝4．9464]
A．12．6％
B．18．6％
C．13．33％
D．13．72％
20．在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是（ B ）。
A．實(shí)際投資收益(率)
B．期望投資收益(率)
C．必要投資收益(率)
D．無風(fēng)險(xiǎn)收益(率)
21．某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12％，每年復(fù)利兩次，已知(F／P，6％，5)＝1．3382，(F／P，6％，10)＝1．7908，(F／P，12％，5)＝1．7623，(F／P，12％，10)＝3．1058，則第五年末的本利和為（ C?。┰?。
A．13382
B．17623
C．17908
D．31058
22．已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．2，當(dāng)前市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0．5，則兩者之間的協(xié)方差是（ A ）。
A．0．04
B．0．16
C．0．25
D．1．00
二、多項(xiàng)選擇題
1．在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（ ）。
A．償債基金
B．先付年金終值
C．永續(xù)年金現(xiàn)值
D．永續(xù)年金終值
2．下列說法中，正確的有（ ）。
A．對于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)回避者會鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)
B．當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇風(fēng)險(xiǎn)小的
C．當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)回避者偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)
D．風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的唯－標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益率的大小
3．下列說法中，正確的有（ ?。?。
A．實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率
B．名義收益率僅指在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率
C．必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率
D．必要收益率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率
4．下列關(guān)于證券市場線的說法中，正確的有（ ?。?。
A．證券市場線是關(guān)系式R＝Rf＋β×(Rm－Rf)所代表的直線
B．該直線的橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率
C．如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則(Rm—Rf)的值就大
D．Rf通常以短期國債的利率來近似替代
5．下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值的表述中，正確的有（ ）。
A．－般情況下應(yīng)按復(fù)利方式來計(jì)算
B．可以直接用短期國債利率來表示
C．是指－定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額
D．相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率
6．下列說法不正確的有（ ?。?。
A．對于某項(xiàng)確定的資產(chǎn)，其必要收益率是確定的
B．無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，即純粹利率
C．通常用短期國庫券的利率近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率
D．必要收益率表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率
7．在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)控制對策的有（ ）。
A．規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
B．減少風(fēng)險(xiǎn)
C．轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
D．接受風(fēng)險(xiǎn)
8．下列關(guān)于成本的說法中，不正確的有（ ?。?。
A．單位變動成本－直保持不變
B．酌量性固定成本關(guān)系到企業(yè)的競爭能力
C．從較長時(shí)間來看，沒有絕對不變的固定成本
D．混合成本可分為半變動成本和半固定成本
9．職工的基本工資，在正常工作時(shí)間情況下是不變的；但當(dāng)工作時(shí)間超出正常標(biāo)準(zhǔn)，則需按加班時(shí)間的長短成比例地支付加班薪金，從成本性態(tài)的角度看，這部分人工成本屬于（ ）。
A．固定成本
B．變動成本
C．混合成本
D．延期變動成本
10．關(guān)于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)，下列說法中正確的有（ ）。
A．表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度
B．取決于該項(xiàng)資產(chǎn)收益率和市場資產(chǎn)組合收益率的相關(guān)系數(shù)、該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差和市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
C．當(dāng)β<1時(shí)，說明其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)
D．當(dāng)β＝1時(shí)，說明如果市場平均收益率增加1％，那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加1％
三、判斷題
1．證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小，等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。（ ?。?/span>
2．企業(yè)向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保既可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還可以在－定程度上減少風(fēng)險(xiǎn)。（ ）
3．如果市場上短期國庫券的利率為6％，通貨膨脹率為2％，風(fēng)險(xiǎn)收益率為3％，則資金時(shí)間價(jià)值
為4％。（ ?。?/span>
4．風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于風(fēng)險(xiǎn)的大小。（ ?。?/span>
5．通常情況下，如果通貨膨脹率很低，公司債券的利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。（ ?。?/span>
6．在期數(shù)－定的情況下，折現(xiàn)率越大，則年金現(xiàn)值系數(shù)越大。（ ?。?/span>
7．回歸分析法下，假設(shè)混合成本符合總成本模型y＝a＋bx，其中bx表示的是單位變動成本。（ ?。?/span>
8．市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬反映市場作為整體對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度。（ ）
9．風(fēng)險(xiǎn)中立者既不回避風(fēng)險(xiǎn)，也不主動追求風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，他們選擇資產(chǎn)的唯－標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小。（ ）
10．－般來講，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個(gè)數(shù)的增加，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會逐漸降低，如果資產(chǎn)組合中資產(chǎn)的個(gè)數(shù)足夠大，則證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會全部消除。（ ）
11．假設(shè)目前的通貨膨脹率為5％，銀行存款的實(shí)際利率為3％，則名義利率為8％。（ ?。?/span>
12．遞延年金有終值，終值的大小與遞延期是有關(guān)的，在其他條件相同的情況下，遞延期越長，則遞延年金的終值越大。（ ）
13．要想降低約束性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費(fèi)和過度投資等。（ ?。?/span>
四、計(jì)算分析題
1．甲公司欲購置－臺設(shè)備，銷售方提出四種付款方案，具體如下：
方案1：第－年初付款10萬元，從第二年開始，每年末付款28萬元，連續(xù)支付5次；
方案2：第－年初付款5萬元，從第二年開始，每年初付款25萬元，連續(xù)支付6次；
方案3：第－年初付款10萬元，以后每間隔半年付款－次，每次支付15萬元，連續(xù)支付8次；
方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30萬元。
要求：假設(shè)按年計(jì)算的折現(xiàn)率為10％，分別計(jì)算四個(gè)方案的付款現(xiàn)值，最終確定應(yīng)該選擇哪個(gè)方案?(計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)，用萬元表示)
2．張先生擬購買－轎車，銷售方提出了三個(gè)付款方案：
方案－：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年末支付40萬元；
方案二：現(xiàn)在起15年內(nèi)每年初支付38萬元；
方案三：前5年不支付，第6年起到15年每年末支付72萬元。
要求：按銀行貸款利率10％復(fù)利計(jì)息，若采用終值方式比較，請判斷哪－種付款方式對張先生有利?
3．K公司原持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成證券組合，它們的β系數(shù)分別為2．0、1．5、1．0；它們在證券組合中所占比重分別為60％、30％和10％，市場上所有股票的平均收益率為12％，
無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10％。該公司為降低風(fēng)險(xiǎn)，售出部分甲股票，買入部分丙股票，甲、乙、丙三種股票在證券組合中所占比重變?yōu)?0％、30％和50％，其他因素不變。
要求：
(1)計(jì)算原證券組合的β系數(shù)；
(2)判斷新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到多少時(shí)，投資者才會愿意投資。
4．市場上現(xiàn)有A、B兩種股票，市價(jià)為15元／股和10元／股，β系數(shù)為0．8和1．5，目前股票市場的風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為3％，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為15％。
要求：
(1)如果分別購買100股，計(jì)算資產(chǎn)組合的β系數(shù)以及目前的投資必要報(bào)酬率；
(2)如果該資產(chǎn)組合收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0．9，A、B收益率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為16％和25％，確定A、B收益率的相關(guān)系數(shù)和組合的協(xié)方差。
五、綜合題
1．某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如下：
市場銷售情況 | 概率 | 甲項(xiàng)目的收益率 | 乙項(xiàng)目的收益率 |
很好 | 0．2 | 30％ | 40％ |
－般 | 0．6 | 32％ | 20％ |
較差 | 0．1 | 24％ | 10％ |
很差 | 0．1 | 4％ | －10％ |
已知：政府短期債券的收益率為6％。
要求：
(1)計(jì)算甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率和收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率(保留兩位小數(shù))；
(2)比較甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益，說明該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目；
(3)假設(shè)純粹利率為4％，計(jì)算通貨膨脹補(bǔ)償率。
2．假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字和字母A～K所表示的數(shù)字相互關(guān)聯(lián)。
證券名稱 | 收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 | 各證券收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù) | 8系數(shù) | 必要收益率 |
無風(fēng)險(xiǎn)證券 | A | B | C | D |
市場組合 | 8％ | E | F | G |
股票1 | 16％ | H | 0．5 | 10％ |
股票2 | 1 | 0．8 | 2 | 25％ |
股票3 | J | 0．5 | K | 30％ |
要求：計(jì)算表中字母A～K所表示的數(shù)字(應(yīng)列出必要的計(jì)算過程或理由)。
3．某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲、乙兩種資產(chǎn)組合。已知三種股票的β系數(shù)分別為1．5、1．0和0．5，它們在甲種資產(chǎn)組合下的投資比重為50％、30％和20％；乙種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3．4％。同期市場上所有股票的平均收益率為12％，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8％。
要求：
(1)根據(jù)A、B、C股票的β系數(shù)，分別評價(jià)這三種股票相對于市場組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。
(2)按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。
(3)計(jì)算甲種資產(chǎn)組合的β系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。
(4)計(jì)算乙種資產(chǎn)組合的β系數(shù)和必要收益率。
(5)比較甲乙兩種資產(chǎn)組合的β系數(shù)，評價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。
同步系統(tǒng)訓(xùn)練參考答案及解析
?。雾?xiàng)選擇題
1．D【解析】無風(fēng)險(xiǎn)收益率等于資金時(shí)間價(jià)值(純粹利率)加通貨膨脹補(bǔ)償率，由此可以看出，資金時(shí)間價(jià)值等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率減去通貨膨脹補(bǔ)償率。
2．A【解析】前5年沒有流入，后5年指的是從第6年開始的，第6年年初相當(dāng)于第5年年末，這項(xiàng)年金相當(dāng)于是從第5年年末開始流人的，所以，遞延期為4年。
3．C【解析】根據(jù)題意可知投資收益率的期望值＝20％×0．3＋10％×0．5＋(－5％)×0．2＝10％，投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝[(20％－10％)2
二、多項(xiàng)選擇題
1．AB
【解析】償債基金＝普通年金終值×償債基金系數(shù)＝普通年金終值／普通年金終值系數(shù)，所以選項(xiàng)A是答案；先付年金終值＝普通年金終值×(1＋i)＝年金×普通年金終值系數(shù)x(1＋i)，所以選項(xiàng)B是答案。選項(xiàng)C的計(jì)算與普通年金終值系數(shù)無關(guān)，永續(xù)年金不存在終值。
2．ACD
【解析】當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)追求者選擇風(fēng)險(xiǎn)大的，因?yàn)檫@會給他們帶來更大的效用。所以，選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。
3．BCD
【解析】實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。因此選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤。
4．ABCD
【解析】證券市場線是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖形表示，橫坐標(biāo)是β系數(shù)，縱坐標(biāo)是必要收益率，選項(xiàng)A、B正確；風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高，即(Rm－Rf)越大；Rf通常以短期國債的利率來近似替代，因此，選項(xiàng)C、D正確。
5．ACD
【解析】只有在通貨膨脹率很低的情況下，才可以用短期國債利率來表示資金時(shí)間價(jià)值。
6．AB
【解析】必要收益率與認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，對于某項(xiàng)確定的資產(chǎn)，不同的人認(rèn)識到的風(fēng)險(xiǎn)不同，因此，不同的人對同－資產(chǎn)合理要求的最低收益率(即必要收益率)也會存在差別。所以，選項(xiàng)A不正確。無風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，它的大小由純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)和通貨膨脹補(bǔ)償率兩部分組成，即：無風(fēng)險(xiǎn)收益率－純粹利率(資金的時(shí)間價(jià)值)＋通貨膨脹補(bǔ)償率，所以，選項(xiàng)B不正確。
7．ABCD
【解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對策包括：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。
8．AD
【解析】變動成本存在相關(guān)范圍，只有在－定范圍內(nèi)，選項(xiàng)A的說法才正確；混合成本可分為半變動成本、半固定成本、延期變動成本和曲線變動成本，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
9．CD
【解析】延期變動成本在－定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有－個(gè)固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個(gè)范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動。題干所述情況符合延期變動成本的特點(diǎn)，所以選項(xiàng)D是答案；延期變動成本屬于混合成本，所以選項(xiàng)C也是答案。
10．ABCD
【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的－個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度，換句話說，就是相對于市場組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言，單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。所以，選項(xiàng)A的說法正確。單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝該項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差／市場組合收益率的方差＝該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)×該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差／市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。所以，選項(xiàng)B的說法正確。當(dāng)β<1時(shí)，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。所以，選項(xiàng)C的說法正確。當(dāng)β＝1時(shí)，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例的變化，即如果市場平均收益率增加(或減少)1％，那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加(或減少)1％，也就是說，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)－致。所以，選項(xiàng)D的說法正確。
三、判斷題
1．X
【解析】只有在證券之間的相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)才等于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)；如果相關(guān)系數(shù)小于1，那么證券組合的風(fēng)險(xiǎn)就小于組合中各個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均數(shù)。
2．×
【解析】風(fēng)險(xiǎn)控制對策包括四種：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和接受風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)向?qū)I(yè)性保險(xiǎn)公司投保屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。
3．√
【解析】短期國庫券的利率可以看作無風(fēng)險(xiǎn)利率，資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的平均利潤率，所以，資金時(shí)間價(jià)值＝無風(fēng)險(xiǎn)利率－通貨膨脹率＝國庫券利率－通貨膨脹率＝6％－2％＝4％。
4．×
【解析】風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小取決于兩個(gè)因素：－是風(fēng)險(xiǎn)的大??；二是投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好。
5．×
【解析】通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率，也就是說，資金的時(shí)間價(jià)值中既不包括風(fēng)險(xiǎn)收益率也不包括通貨膨脹補(bǔ)償率。而公司債券有風(fēng)險(xiǎn)，公司債券的利率中包括風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此，即使通貨膨脹率很低，公司債券的利率也不能作為資金時(shí)間價(jià)值。不過由于短期國庫券利率可以近似地代替無風(fēng)險(xiǎn)利率，所以，通常情況下，如果通貨膨脹率很低，短期國庫券利率可視同為資金時(shí)間價(jià)值。
6．×
【解析】計(jì)算現(xiàn)值的時(shí)候，折現(xiàn)率在分母上，所以在期數(shù)－定的情況下，折現(xiàn)率越大，則年金現(xiàn)值系數(shù)越小。
7．×
【解析】回歸分析法下，假設(shè)混合成本符合總成本模型y＝a＋bx，其中bx表示變動成本總額。
8．√
【解析】市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬，也就是資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的(Rm－Rf)，它是附加在無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的，由于承擔(dān)了市場平均風(fēng)險(xiǎn)所要求獲得的補(bǔ)償，它反映的是市場作為整體對風(fēng)險(xiǎn)的平均“容忍”程度，也就是市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡程度，對風(fēng)險(xiǎn)越是厭惡和回避，要求的補(bǔ)償就越高，因此，市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬的數(shù)值就越大。
9．×
【解析】風(fēng)險(xiǎn)中立者選擇資產(chǎn)的唯－標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，這是因?yàn)樗蓄A(yù)期收益相同的資產(chǎn)將給他們帶來同樣的效用。
10．×
【解析】風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散。
11．×
【解析】1＋名義利率＝(1＋實(shí)際利率)×(1＋通貨膨脹率)，即名義利率＝(1＋實(shí)際利率)×(1＋通貨膨脹率)－1，而不是名義利率＝實(shí)際利率＋通貨膨脹率。
12．×
【解析】遞延年金有終值，但是終值的大小與遞延期無關(guān)，遞延年金的終值＝年金A×(F／A，i，n)，其中n表示等額收付的次數(shù)(年金A的個(gè)數(shù))，顯然其大小與遞延期m無關(guān)。
13．×
【解析】要降低酌量性固定成本，只有厲行節(jié)約、精打細(xì)算，編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費(fèi)和過度投資等。降低約束性固定成本的基本途徑，只能是合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率，以取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。本題將降低兩種成本的途徑弄混淆了。
四、計(jì)算分析題
1．【答案】
方案1的付款現(xiàn)值
?。?0＋28×(P／A，10％，5)X(p／F，10％，1)
?。?0＋28×3．7908×0．9091
?。?06．49(萬元)
方案2的付款現(xiàn)值
?。?＋25×(P／A，10％，6)
＝5＋25×4．3553
?。?13．88(萬元)
方案3的付款現(xiàn)值
?。?0＋15×(P／A，5％，8)
?。?0＋15×6．4632
?。?06．95(萬元)
方案4的付款現(xiàn)值
＝30×(P／A，10％，6)×(P／F，10％，2)
?。?0×4．3553×0．8264
?。?07．98(萬元)
由于方案1的付款現(xiàn)值最小，所以應(yīng)該選擇方案1。
2．【答案】
方案－：
FA＝40X(F／A，10％，15)
?。?0×31．772
?。?270．88(萬元)
方案二：
FA＝38×[(F／A，10％，16)－1]
?。?8×(35．950—1)
?。?328．10(萬元)
方案三：
FA＝72×(F／A，10％，10)
?。?2×15．937
?。?147．46(萬元)
從上述計(jì)算可得出，采用第三種付款方案對張先生有利。
3．【答案】
(1)計(jì)算原證券組合的β系數(shù)
βp＝60％×2．0＋30％×1．5＋10％×1＝1．75
(2)計(jì)算新證券組合的β系數(shù)
βP＝20％×2．0＋30％×1．5＋50％×1＝1．35
新證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率：
RP＝βP×(Rm－Rf)
?。?．35×(12％－10％)＝2．7％
新證券組合的必要收益率＝10％＋2．7％＝12．7％只有新證券組合的預(yù)期收益率達(dá)到或者超過12．7％，投資者才會愿意投資。
4．【答案】
(1)對A的投資比例
?。?00×15／[100×(15＋10)]＝0．6
對B的投資比例＝1—0．6＝0．4
投資組合的β系數(shù)
＝0．6×0．8＋0．4×1．5＝1．08
投資組合必要報(bào)酬率
?。?％＋1．08×8％＝11．64％
(2)該資產(chǎn)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差
?。?．08X15％／0．9＝18％
18％×18％＝0．6×0．6×16％X16％＋2×0．6×0．4×r×16％×25％＋0．4×0．4×25％×25％
即：324＝92．16＋192×r＋100
解得：r＝0．69
協(xié)方差＝0．69×16％×25％＝2．76％
五、綜合題
1．【答案】
