這些天A股的火熱行情撓撥得投資者心癢癢的，低位盤整多年的二級市場這是真的要“?！逼饋砹藛?？2014諾亞財富鉆石年會上，睿策資本創(chuàng)始合伙人，美國康奈爾大學金融學終身教授，中歐國際工商學院金融學教授黃明表達了對明年A股謹慎樂觀的態(tài)度，并表示機會與挑戰(zhàn)并存。
▍資產(chǎn)管理的核心是信任管理
黃明認為，資產(chǎn)管理的核心問題本質(zhì)上是信任管理。一方面，必須解決好“錢與金融大腦的分離”問題，另一方面，只有控制好凈值回撤，投資者才能像守住牛股一樣守住所投資的基金。
因此，睿策資本的策略是打造穩(wěn)健超值型基金，嚴格控制凈值回撤。基本目標是預(yù)期年化收益率15%以上，最大回撤不超過5%?；趯Ψ€(wěn)健回報的要求，睿策只投資勝算概率超過80%的機會。這一策略在今年的股市行情中被驗證有效，睿策旗下的基金取得了遠超市場平均表現(xiàn)的佳績。
▍決勝A股必備的核心競爭力
首先是經(jīng)濟與企業(yè)基本面的研究，這是基礎(chǔ)。
其次是對于政策的解讀?！安荒芄舛⒅鲜泄窘衲辍⒚髂甑臉I(yè)績，要看宏觀層面，政府對于其所在行業(yè)的支持還是限制?！秉S明表示。
第三就是對于市場心理波動的研究。
價值投資的思路通常是，分析基本面，找到好公司，然后長期持有，即使中間業(yè)績出現(xiàn)波動，也要有耐心堅持下去，做長期投資，分享公司成長的利潤。
但實際上，大多數(shù)投資者缺乏這樣的耐心以及信心，當股價或基金凈值出現(xiàn)下調(diào)時，他們往往因為對當初的決策缺乏堅定的信心而導(dǎo)致沒有足夠的耐心，進而選擇“殺跌”。
傳統(tǒng)理性市場學派認為，市場是理性的、有效的，理性的投資者總是能抓住每一個由非理性投資者創(chuàng)造的套利機會。但實際上，人的非理性行為在經(jīng)濟系統(tǒng)中發(fā)揮著不容忽視的作用。黃明深諳行為金融學研究，這一學派認為，市場不是有效的，并且本質(zhì)上是非理性的，需要了解投資人的心理。股市變化在很多情況下與參與者的心理特征和行為特征有關(guān)，在某種程度上是人性的反映。
（小諾注：行為金融學就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中，對傳統(tǒng)金融理論的創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。它從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預(yù)測金融市場的發(fā)展。）
第四是不斷研發(fā)創(chuàng)新。此外，還要了解海外投資圈是怎么評估中國經(jīng)濟、政治形勢的，歷史經(jīng)驗顯示，海外游資在新興市場國家股市砸起盤來是很“兇”的。
▍后市展望：謹慎樂觀
黃明認為，中國A股具有很大的獨特性，宏觀擇時非常重要。
在美股市場，價值投資行得通，因為美股的估值穩(wěn)定、指數(shù)穩(wěn)健，指數(shù)所涵蓋的個股跨行業(yè)、較均衡，同時指數(shù)是世界指數(shù)，具有跨國家的特點，所以，美股可以擇股不擇時。
但就中國A股市場而言，必須考慮投資者的心理因素對市場的影響，必須“擇時”。
“不是要靠擇時賺錢，而是要靠擇時規(guī)避風險，避免波動幅度過大?！秉S明解釋說。
對于明年A股走勢，睿策持謹慎樂觀態(tài)度。
一方面，是房地產(chǎn)等其他投資渠道受限因素，另一方面，老百姓對二級市場也沒有以前那么恐懼了?！斑@既是機會，也是挑戰(zhàn)。”黃明表示。
（本文根據(jù)嘉賓演講實錄整理，內(nèi)容未經(jīng)嘉賓審核。作者：諾亞財富集團品牌市場中心 徐?；郏?/span>
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