王立夫
最近三周，“救市”成了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的主基調(diào)。
繼上月中旬創(chuàng)出七年高位5166點(diǎn)后，上證綜合指數(shù)(3655.645, -120.27, -3.19%)不斷下跌。截至周五收盤，該指數(shù)已累計(jì)下跌28.6%，至3687點(diǎn)。
股市下跌過(guò)程中，官方出臺(tái)了一些救市措施，比如央行[微博]同時(shí)下調(diào)基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率、交易所大幅下調(diào)交易經(jīng)手費(fèi)和過(guò)戶費(fèi)、證監(jiān)會(huì)[微博]出臺(tái)新的融資融券管理辦法允許融資融券合約展期、取消強(qiáng)制平倉(cāng)限制等。與此同時(shí)，券商和基金業(yè)聯(lián)合唱多后市，并得到保險(xiǎn)業(yè)和上市公司高管的聲援，吹響了聯(lián)合護(hù)盤的號(hào)角。周日晚間，一則“中國(guó)人民銀行[微博]將協(xié)助通過(guò)多種形式給予中國(guó)證券金融股份有限公司流動(dòng)性支持”的消息，更是讓救市政策披上了真金白銀的濃妝。
對(duì)于中國(guó)股市的“保衛(wèi)戰(zhàn)”，最近一段時(shí)間一些國(guó)外媒體也發(fā)表了自己的觀點(diǎn)?？傮w來(lái)看，他們并不認(rèn)為(或者提到)股市下跌會(huì)在中國(guó)引發(fā)金融危機(jī)，并導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。但他們普遍對(duì)監(jiān)管層能否很快遏制股市下跌抱有疑慮。
以下是七大外媒分析文章的要點(diǎn)摘錄：
“通過(guò)打擊做空，中國(guó)延續(xù)了在西方國(guó)家也長(zhǎng)期存在的不光彩傳統(tǒng)：在市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)指責(zé)賣空者。實(shí)際上，中國(guó)股市只是在保證金融資的推動(dòng)下突然出現(xiàn)了泡沫，股價(jià)正在回歸正常。盡管做空者可以逆勢(shì)做空來(lái)捅破泡沫，但他們的活動(dòng)通常受到一些限制，而且必須在很多時(shí)候承受無(wú)法盈利的痛苦……打擊做空意味著市場(chǎng)空單會(huì)減少，未來(lái)出現(xiàn)泡沫的可能性會(huì)增大……泡沫最終會(huì)破滅，如果有融資杠桿的參與，它們會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)沖擊?！?/p>
——“市場(chǎng)上漲時(shí)難道不會(huì)被操縱嗎？”，7月3日，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》
“如果你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有很好地溝通自己的貨幣政策，你可以看看中國(guó)央行……一定程度上由于貨幣政策溝通含糊，中國(guó)股市創(chuàng)出了近20年來(lái)的最大跌幅……股市剛剛從峰頂開(kāi)始下跌時(shí)，中國(guó)央行通過(guò)逆回購(gòu)操作對(duì)貨幣政策進(jìn)行了微小幅度的放松。這導(dǎo)致投資者思考：‘僅僅是這樣嗎？’這些投資者原來(lái)認(rèn)為央行可能會(huì)降息。當(dāng)投資者確認(rèn)央行不打算降息后，股市大幅下跌……但到了下一個(gè)周末，中國(guó)央行不僅下調(diào)了基準(zhǔn)利率，還下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率……這就是說(shuō)，央行從意外溫和的政策轉(zhuǎn)向了意外激進(jìn)的政策。”
——“中國(guó)央行知道自己在做什么嗎？”，6月28日，彭博社
“中國(guó)股市的大幅上漲得益于杠桿融資和市場(chǎng)人氣的火爆，對(duì)企業(yè)改革的模糊預(yù)期與保證金融資的爆炸式增長(zhǎng)促使上千萬(wàn)的散戶入市……降息和監(jiān)管層安撫市場(chǎng)的言論幾乎沒(méi)有立即產(chǎn)生效果，需要降低融資杠桿的投資者導(dǎo)致跌勢(shì)加劇……讓公共資金入市可能會(huì)起到效果。日本首相安倍晉三讓政府養(yǎng)老投資基金購(gòu)買更多股票資產(chǎn)的做法就成功支撐了股市。但長(zhǎng)期而言，中國(guó)股市回報(bào)率的上升取決于企業(yè)效率和盈利的提高?！?/p>
——“中國(guó)股市需要的不僅是語(yǔ)言”，6月30日，路透社
“將中國(guó)股市斥為一個(gè)老式的投機(jī)泡沫當(dāng)然很容易。但是，中國(guó)政府直接參與提振股市但未能成功拉抬指數(shù)，這可能讓令投資者對(duì)中國(guó)是否有能力掌控更加重要的市場(chǎng)懷有疑慮……中國(guó)政府雖然號(hào)稱在經(jīng)濟(jì)事務(wù)上無(wú)所不能，但這種說(shuō)法實(shí)際上并非牢不可破?！?/p>
——“應(yīng)該從中國(guó)股市大跌中學(xué)到怎樣的教訓(xùn)”，7月3日，《華爾街日?qǐng)?bào)》
“對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，中國(guó)股市下跌是危機(jī)還是機(jī)遇，取決于他們對(duì)政府和央行的信心。一方面，投資者可以從股市整體較低的估值和中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層支持金融系統(tǒng)的決心中獲得安慰。但另一方面，他們又擔(dān)心過(guò)去一年的漲幅是由保證金融資和寬松政策推動(dòng)的，會(huì)導(dǎo)致后入市的投資者蒙受損失。”
——“中國(guó)熊市：投資者的危機(jī)還是機(jī)遇？”，6月30日，《福布斯》
“中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，以及目前根深蒂固的泡沫心理，都提供了令人信服的最好置身事外的證據(jù)……上證綜指的走勢(shì)與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫最嚴(yán)重時(shí)納斯達(dá)克[微博]見(jiàn)頂之后的走勢(shì)如出一轍……如果說(shuō)這不是一個(gè)即將破裂的泡沫，看起來(lái)也絕對(duì)像……但是當(dāng)前A股泡沫和上一輪泡沫有一個(gè)重大的不同。這一輪泡沫關(guān)系更重大……現(xiàn)在，股市正在對(duì)外開(kāi)放，經(jīng)濟(jì)正在放緩，股市上漲是避免惡劣硬著陸的一項(xiàng)重要武器?！?/p>
——“為何需對(duì)A股避而遠(yuǎn)之？”，7月3日，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》
“按照中國(guó)政府的想法，股市下跌可能會(huì)帶來(lái)幾個(gè)潛在的問(wèn)題……首先，有一些投資者很晚才入市……第二，很晚入市的投資者有很多新股民，無(wú)法承受損失……第三，股市下跌可能影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)……這些擔(dān)心構(gòu)成了政府救市的原因……如果每次股市上漲150%再回調(diào)30%， 政府都感覺(jué)有責(zé)任干預(yù)，未來(lái)將出現(xiàn)很大的問(wèn)題……投資者將不去動(dòng)腦筋了解企業(yè)的發(fā)展前景，只會(huì)試圖去揣摩政策意圖。這樣一來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法得到進(jìn)一步開(kāi)放，下一次也可能會(huì)出現(xiàn)更大的泡沫?！?/p>
——“股市泡沫讓中國(guó)慌了。真正的危機(jī)來(lái)了又怎么辦？”，7月5日，英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》
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