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資產(chǎn)的“真實(shí)出售”是資產(chǎn)證券化交易模式中最核心的設(shè)計(jì)要點(diǎn)，以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行的證券化業(yè)務(wù)中，原始權(quán)益人與SPV雙方當(dāng)事人在應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同中明確表示交易性質(zhì)為應(yīng)收賬款銷(xiāo)售且與該應(yīng)收賬款相關(guān)的權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)全部按照公平的市場(chǎng)價(jià)格轉(zhuǎn)讓給受讓人SPV的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為。為了達(dá)到債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)基礎(chǔ)合同債務(wù)人發(fā)生法律效力的效果，應(yīng)當(dāng)符合《中華人民共和國(guó)合同法》第八十條的規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力。債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的通知不得撤銷(xiāo)，但經(jīng)受讓人同意的除外?！本蛻?yīng)收賬款證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)出售的效力要件——“通知”來(lái)說(shuō)，僅僅依靠《合同法》的寥寥數(shù)語(yǔ)是不足夠的，本文結(jié)合應(yīng)收賬款證券化中的一些法律問(wèn)題，討論應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓以公告方式通知債務(wù)人的理論與實(shí)務(wù)問(wèn)題。
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應(yīng)收賬款的不同定義
2017年修訂的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》第二條規(guī)定：“本辦法所稱(chēng)應(yīng)收賬款是指權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得的要求義務(wù)人付款的權(quán)利以及依法享有的其他付款請(qǐng)求權(quán)，包括現(xiàn)有的和未來(lái)的金錢(qián)債權(quán)，但不包括因票據(jù)或其他有價(jià)證券而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)，以及法律、行政法規(guī)禁止轉(zhuǎn)讓的付款請(qǐng)求權(quán)。”
2017年12月15日上海證券交易所、深圳證券交易所和機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)三大資產(chǎn)支持證券掛牌交易場(chǎng)所同步發(fā)布的《企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》第二條“本指南所稱(chēng)應(yīng)收賬款，是指企業(yè)因履行合同項(xiàng)下銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的義務(wù)后獲得的付款請(qǐng)求權(quán)，但不包括因持有票據(jù)或其他有價(jià)證券而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)?！?/p>
通過(guò)對(duì)比兩規(guī)定可以發(fā)現(xiàn)，《指南》對(duì)于應(yīng)收賬款的定義要更加狹窄，主要表現(xiàn)在：
1.未來(lái)債權(quán)不符合《指南》規(guī)定的應(yīng)收賬款定義
未來(lái)債權(quán)具有兩個(gè)主要特征：
第一，債權(quán)尚未產(chǎn)生。顧名思義，未來(lái)債權(quán)必然是尚未產(chǎn)生的債權(quán)。對(duì)于存在基礎(chǔ)法律關(guān)系的未來(lái)債權(quán)，雖然債權(quán)產(chǎn)生的基礎(chǔ)法律關(guān)系已經(jīng)成立，債權(quán)的產(chǎn)生具有較大的可能性，但也至少有經(jīng)過(guò)一定期間或成就一定條件或履行對(duì)待給付義務(wù)后，債權(quán)才能產(chǎn)生。對(duì)于無(wú)基礎(chǔ)法律關(guān)系的未來(lái)債權(quán)，也只有在為一定行為或一定事實(shí)出現(xiàn)后，其安全的產(chǎn)生才具有可能性。
第二，債權(quán)的產(chǎn)生具有或然性。未來(lái)債權(quán)只有在滿足一定的條件后才會(huì)成為現(xiàn)實(shí)的債權(quán)，由于債權(quán)產(chǎn)生的條件能否成就具有不確定性，因此其安全的產(chǎn)生具有或然性。對(duì)于存在基礎(chǔ)法律關(guān)系的未來(lái)債權(quán)，債權(quán)產(chǎn)生的依據(jù)雖然已經(jīng)確定，但最終形成債權(quán)的條件能否成就具有或然性。對(duì)于無(wú)基礎(chǔ)法律關(guān)系的未來(lái)債權(quán)，則是債權(quán)產(chǎn)生的依據(jù)能否成立具有或然性，即將來(lái)能否達(dá)成產(chǎn)生之安全的合同尚不確定。
《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》中明確應(yīng)收賬款包括“未來(lái)”的金錢(qián)債權(quán)，而《指南》第二條并沒(méi)有明確“未來(lái)”，并且通過(guò)分析《指南》第四條對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求：基礎(chǔ)資產(chǎn)界定應(yīng)當(dāng)清晰；債權(quán)人已經(jīng)履行了合同項(xiàng)下的義務(wù)，合同約定的付款條件已滿足；應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)可特定化等，結(jié)合未來(lái)債權(quán)的特征對(duì)比，可以得知，未來(lái)債權(quán)的證券化應(yīng)不符合在三大交易場(chǎng)所掛牌的條件。
2.《指南》排除其他類(lèi)型的債券
《指南》中的應(yīng)收賬款特指銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)，在《指南》第三條規(guī)定“融資租賃合同債權(quán)、消費(fèi)貸款債權(quán)等其他債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)證券化”不適用本規(guī)定，將金融業(yè)排除在外。而《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》第二款對(duì)應(yīng)收賬款做了列舉式的規(guī)定，其中第四項(xiàng)是“提供貸款或其他信用活動(dòng)產(chǎn)生的債權(quán)”。
應(yīng)收賬款是一個(gè)很寬泛的會(huì)計(jì)概念，企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的債權(quán)大部分都可以被涵蓋在內(nèi)，《指南》的本意就有針對(duì)性，針對(duì)普通的銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)而產(chǎn)生的債權(quán)，對(duì)于某些特定的債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)證券化用其他的規(guī)定來(lái)調(diào)整，而《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》的目的就是泛化，涵蓋所有類(lèi)型的應(yīng)收賬款，將這些應(yīng)收賬款全部納入辦法調(diào)整范圍之內(nèi)。
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應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的通知方式討論
應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓本質(zhì)是債權(quán)轉(zhuǎn)讓。《合同法》第八十條第一款規(guī)定：“債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生效力?！?《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2014]49號(hào)）第二十三條規(guī)定“基礎(chǔ)資產(chǎn)為債權(quán)的，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)法律規(guī)定將債權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)通知債務(wù)人。”《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指引》（中基協(xié)函〔2014〕459號(hào)）第五條規(guī)定“基礎(chǔ)資產(chǎn)為債權(quán)的，管理人在轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)關(guān)注轉(zhuǎn)讓登記、通知債務(wù)人、附屬擔(dān)保權(quán)益轉(zhuǎn)讓等相關(guān)安排?！?/p>
法律和各規(guī)范性法律文件的相關(guān)規(guī)定十分抽象、原則，在實(shí)踐中常遇到以下問(wèn)題：
1.口頭VS書(shū)面
《合同法》第八十條未規(guī)定債權(quán)人轉(zhuǎn)讓債權(quán)應(yīng)于何時(shí)何地以何種方式通知債務(wù)人。實(shí)踐中經(jīng)常遇到這樣的情況，債權(quán)人與受讓人達(dá)成債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同后，因債權(quán)人不知道需將債權(quán)轉(zhuǎn)讓的事實(shí)通知債務(wù)人，或債權(quán)人雖通知了債務(wù)人，但只用口頭形式通知，債務(wù)人出于達(dá)到拖延履行債務(wù)的目的，不承認(rèn)債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)讓已通知他的事實(shí)。
對(duì)此，最高院的意見(jiàn)是就《合同法》第八十條第一款規(guī)定的“通知”，在沒(méi)有相反規(guī)定的情況下，應(yīng)當(dāng)對(duì)通知的形式作出較為寬泛的解釋?zhuān)丛试S當(dāng)事人通過(guò)口頭或書(shū)面形式進(jìn)行通知。
2.轉(zhuǎn)讓人通知VS受讓人通知
一種觀點(diǎn)認(rèn)為，債權(quán)轉(zhuǎn)讓人通知是債權(quán)轉(zhuǎn)讓生效的必要條件，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓人沒(méi)有進(jìn)行通知的情況下，該債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人不發(fā)生法律效力，因此受讓人無(wú)權(quán)要求債務(wù)人為債務(wù)清償。
另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，債務(wù)人知曉債權(quán)轉(zhuǎn)讓事實(shí)是債權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)債務(wù)人生效的條件，即使債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知的行為人規(guī)定為債權(quán)轉(zhuǎn)讓人，但在可以確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓真實(shí)性的前提下，亦不應(yīng)否定債權(quán)受讓人為該通知行為的法律效力。
我們認(rèn)為，從立法目的來(lái)看，通知主要是為了避免債務(wù)人因不清楚轉(zhuǎn)讓人和受讓人之間已經(jīng)達(dá)成轉(zhuǎn)讓合意而誤為清償。那么，債務(wù)人是否知曉以及能否確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的事實(shí)，應(yīng)當(dāng)作為認(rèn)定債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知法律效力的關(guān)鍵。
廣東省高院審理的黎沃和、李敬堂債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同糾紛再審（[2017]粵民再300號(hào)）中，法院認(rèn)為：“《中華人民共和國(guó)合同法》第八十條的理解，債權(quán)轉(zhuǎn)讓并不需要經(jīng)過(guò)債務(wù)人的同意，以通知為生效的原則，從保障債務(wù)人權(quán)利，避免債務(wù)人錯(cuò)誤清償?shù)慕嵌龋瑧?yīng)當(dāng)將債務(wù)人是否知曉以及能否確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓事實(shí)作為認(rèn)定債權(quán)通知效力的關(guān)鍵。因此，在可確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓真實(shí)性的前提下，不應(yīng)否定受讓人進(jìn)行通知的法律效力?！?/p>
而且，從經(jīng)濟(jì)交往的實(shí)際看，受讓人較之轉(zhuǎn)讓人更具有通知的主動(dòng)性和效率性。如在保理模式下，保理公司作為專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)，由他們執(zhí)行具體的操作，可以有效減少債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為的交易成本；存在核心企業(yè)的情況下，由保理公司接觸核心企業(yè)也比眾多上游企業(yè)扎堆要更有效率。
3.逐個(gè)通知VS公告通知
若基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)不多，且操作可行，成本較低，采用“一對(duì)一”的通知方式，逐個(gè)通知所有的債務(wù)人及擔(dān)保人，并以取得債務(wù)人及擔(dān)保人的書(shū)面確認(rèn)最為合適。若基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)太多，一對(duì)一通知存在操作障礙時(shí)，為簡(jiǎn)化債權(quán)人的操作流程提高效率，是否也可以采用“登報(bào)公告”方式通知？
3
應(yīng)收賬款證券化中公告通知的效力
1.公告方式本身是有效的，債權(quán)轉(zhuǎn)讓效力及于債務(wù)人
我們認(rèn)為，應(yīng)收賬款證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給保理商或SPV，以公告方式通知給債務(wù)人本身是符合《合同法》的，應(yīng)屬有效。主要基于以下原因：
首先，《合同法》第八十條雖然規(guī)定了債權(quán)人通知義務(wù)，但是并未明確規(guī)定具體的通知形式，法無(wú)禁止即可為，《合同法》作為私法給了民事主體進(jìn)行民事活動(dòng)充分的自由，法律不可以也不需要強(qiáng)制規(guī)定民事行為的方方面面。債權(quán)轉(zhuǎn)讓的立法目的是為了保護(hù)債務(wù)人的知情權(quán)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的穩(wěn)定，即只要以合理方式保證了債務(wù)人的知情權(quán)，無(wú)需細(xì)究具體的操作路徑。
最高人民法院的審理實(shí)踐也是持這個(gè)觀點(diǎn)，在2004年的公報(bào)案例“何榮蘭訴?？乒镜惹鍍攤鶆?wù)糾紛案”（[2003]民一終字第46號(hào)）中指出“合同法第八十條第一款的規(guī)定，是為了避免債務(wù)人重復(fù)履行、錯(cuò)誤履行債務(wù)或加重履行債務(wù)的負(fù)擔(dān)。債權(quán)人以登報(bào)的形式通知債務(wù)人并不違反法律的規(guī)定。只要債權(quán)人實(shí)施了有效的通知行為，債權(quán)轉(zhuǎn)讓就應(yīng)對(duì)債務(wù)人發(fā)生法律效力?！?/p>
在劉富田與甘彥海、劉馨等股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛二審（[2015]民二終字第310號(hào)），最高法院同樣認(rèn)為：“對(duì)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知方式，法律沒(méi)有強(qiáng)制性規(guī)定。從誠(chéng)實(shí)信用角度看……登報(bào)通知也是一種合法方式，與單個(gè)書(shū)面通知具有同等作用和效力?！?/p>
并且，最高院民一庭在《民事審判指導(dǎo)與參考》中“認(rèn)定《中華人民共和國(guó)合同法》第八十條第一款規(guī)定的債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知對(duì)債務(wù)人的法律效力時(shí)，應(yīng)當(dāng)將債務(wù)人是否知曉以及能否確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓事實(shí)作為認(rèn)定債權(quán)轉(zhuǎn)讓效力的關(guān)鍵?！睋Q言之，過(guò)程不是重點(diǎn)，結(jié)果才重要。
此外，在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中亦采用了類(lèi)似處理方式，《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》第十二條規(guī)定：“發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)在全國(guó)性媒體上發(fā)布公告，將通過(guò)設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的事項(xiàng)，告知相關(guān)權(quán)利人?！?/p>
在《最高人民法院關(guān)于審理涉及金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)、管理、處置國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》第六條：“金融資產(chǎn)管理公司受讓國(guó)有銀行債權(quán)后，原債權(quán)銀行在全國(guó)或者省級(jí)有影響的報(bào)紙上發(fā)布債權(quán)轉(zhuǎn)讓公告或通知的，人民法院可以認(rèn)定債權(quán)人履行了《中華人民共和國(guó)合同法》第八十條第一款規(guī)定的通知義務(wù)?！?/p>
2.不滿足資產(chǎn)證券化的要求
滬、深交易所及報(bào)價(jià)系統(tǒng)《企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南》中掛牌條件有“應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)當(dāng)通知債務(wù)人及附屬擔(dān)保權(quán)益義務(wù)人（如有），并在相關(guān)登記機(jī)構(gòu)辦理應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記。若存在特殊情形未進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知或未辦理轉(zhuǎn)讓登記，管理人應(yīng)當(dāng)在計(jì)劃說(shuō)明書(shū)中披露未進(jìn)行轉(zhuǎn)讓通知或未辦理轉(zhuǎn)讓登記的原因及合理性，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置相應(yīng)的權(quán)利完善措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)緩釋?！钡囊?guī)定。從交易所的制度上看，交易所對(duì)應(yīng)收賬款證券化中的債權(quán)轉(zhuǎn)讓有著更高的操作要求，“相關(guān)登記機(jī)構(gòu)”指的是《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》規(guī)定的中國(guó)人民銀行征信中心。2017年10月新修訂、2017年12月生效實(shí)施的《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》第三十三條新增加了“權(quán)利人在登記公示系統(tǒng)辦理以融資為目的的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記，參照本辦法的規(guī)定?！敝链?，應(yīng)收賬款“轉(zhuǎn)讓登記”制度也算正式有了法律依據(jù)。
交易所的要求也是可以理解的，與傳統(tǒng)的股權(quán)和債權(quán)融資方式相比較，應(yīng)收賬款證券化融資可以說(shuō)得上是一種低風(fēng)險(xiǎn)的融資方式，但是，低風(fēng)險(xiǎn)也不是沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款基礎(chǔ)資產(chǎn)本身來(lái)說(shuō)存在著信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是哪種具體的應(yīng)收賬款，債務(wù)人對(duì)合同付款義務(wù)的如期履行，都是應(yīng)收賬款證券化產(chǎn)品按期兌付的根本保障，因此關(guān)注債務(wù)人的主體信息和信用水平是整個(gè)交易結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)。征信中心的登記作為一種的公示方式，至少實(shí)現(xiàn)了記載作用和告知作用，記錄應(yīng)收賬款的情況、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓當(dāng)事人以及告知第三方應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的事實(shí)，在一定程度上明確了基礎(chǔ)資產(chǎn)的“真實(shí)出售”，多少能給證券化產(chǎn)品起到增信的作用。
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討論：能否以債務(wù)人較多、提高效率等認(rèn)定為“特殊情形”，不辦理應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記？
隨著應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)的日益擴(kuò)大，市場(chǎng)要求建立應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記制度的呼聲強(qiáng)烈，為順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，根據(jù)各地方及行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)讓登記認(rèn)可情況，《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》在不突破現(xiàn)有法律框架的前提下，在附則中增加了以融資為目的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記參照質(zhì)押登記辦理的條款。在《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》修改前，許多銀行為了安全性的考慮，已要求應(yīng)收賬款進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)也要經(jīng)過(guò)信貸征信機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的登記公示。
應(yīng)當(dāng)注意的是，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓與應(yīng)收賬款質(zhì)押的登記對(duì)效力影響不同。應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓時(shí)，通知了債務(wù)人則生效，而應(yīng)收賬款質(zhì)押時(shí)則必須登記，只有在法定機(jī)構(gòu)進(jìn)行了登記公示才生效。根據(jù)我國(guó)《物權(quán)法》第二百二十八條的規(guī)定，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同來(lái)協(xié)定應(yīng)收賬款的質(zhì)押，但質(zhì)權(quán)自信貸征信機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時(shí)設(shè)立。對(duì)于應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓?zhuān)摰怯浵到y(tǒng)只起到公示的作用，轉(zhuǎn)讓登記有助于引導(dǎo)更多市場(chǎng)主體開(kāi)展登記與查詢(xún)，保護(hù)交易安全，但并非強(qiáng)制性規(guī)定。
無(wú)論是《中華人民共和國(guó)合同法》《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》，還是司法實(shí)踐，均沒(méi)有強(qiáng)制規(guī)定應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓程序，而《指南》事實(shí)上也并未限死必須登記，仍留下一個(gè)口子，如果在計(jì)劃說(shuō)明書(shū)中充分披露并且設(shè)計(jì)合理的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施，是可以不用再征信中心辦理轉(zhuǎn)讓等級(jí)的，但是具體到個(gè)案的尺度，能否以入池筆數(shù)多、支付時(shí)間短、循環(huán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜等原因豁免登記，仍有待進(jìn)一步的明確。
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