最近我與幾位潛在的合作伙伴交流，問了他們一些問題，包括“什么是過度交易”、“如何決定倉位大小”、“對趨勢的認(rèn)識(shí)”、“設(shè)定盈利目標(biāo)的依據(jù)”。
以上問題的答案根據(jù)個(gè)人經(jīng)驗(yàn)有所不同，但總體感覺是似懂非懂。作為市場趨勢的參與者（所以本文的閱讀對象極有可能是趨勢交易者），我非常注重倉位的管理。以下是我個(gè)人對倉位管理的認(rèn)識(shí)。
一、唐壯壯的倉位
“唐壯壯，為什么這只股票買入的倉位是10%，而那只股票買入的倉位是20%？”
你可能聽到的回答是， “這個(gè)，實(shí)話說，我憑感覺買進(jìn)10%的”，或者 “那是看好這只股票的大V，他說可以買20%，所以我跟著買了”，又或者“我賬上剛好還有這么多錢，所以就買這么多了”。
顯然這種倉位管理模式讓人覺得不靠譜。有一種一廂情愿的倉位管理模式，那就是“持有的倉位可以保證你安心睡覺”。那么，應(yīng)該如何有效管理倉位呢？
二、若干概念
倉位管理實(shí)際上也是資金管理的內(nèi)容。作為一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖袌鰠⑴c者，我對自己的交易計(jì)劃了如指掌。每一步交易行動(dòng)必須深思熟慮，確保理性。在闡述如何管理倉位之前，務(wù)必先理解幾個(gè)概念。
1.風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)
在我的認(rèn)識(shí)里，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是資金管理最重要的概念，其定義是，每筆交易所承受的最大虧損占賬戶余額的百分比，數(shù)學(xué)表達(dá)是：
風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) = 每筆交易的損失 ÷ 賬戶余額
在講述資金管理的書籍里，一般認(rèn)為這個(gè)系數(shù)要合適，以避免爆倉風(fēng)險(xiǎn)，或因連續(xù)虧損導(dǎo)致離場。
2.倉位系數(shù)
倉位系數(shù)是每筆交易的金額占賬戶余額的百分比，數(shù)學(xué)表達(dá)式是：
倉位系數(shù)= 每筆交易金額 ÷ 賬戶余額
實(shí)際上，倉位管理即是管理這個(gè)參數(shù)，它決定了參與市場的規(guī)模。如何確定這個(gè)參數(shù)是本文的主要內(nèi)容，也是我參與市場的倉位依據(jù)。
3.杠桿系數(shù)
杠桿系數(shù)是指場內(nèi)的杠桿大?。ń灰资袌鲎詭У模?，場外配資不屬于這個(gè)概念（雖然也是“杠桿”）。對于股票市場，它的數(shù)值為1（或者說保證金率等于100%）；而對于期貨市場，它的數(shù)值等于保證金率的倒數(shù)，所以它的表達(dá)式為：
杠桿系數(shù) = 1／保證金率
4.止損幅度
止損幅度是每筆交易的損失占該筆交易金額的比例（注意與風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的區(qū)別），數(shù)學(xué)表達(dá)式為：
止損幅度 = 每筆交易的損失 ÷ 該筆交易金額
更常見的形式是：
止損幅度 = （1 －止損價(jià)位／進(jìn)場價(jià)位）× 杠桿系數(shù)
做空形式是：
止損幅度 = （1 －進(jìn)場價(jià)位／止損價(jià)位）× 杠桿系數(shù)
當(dāng)杠桿系數(shù)為1時(shí)，稱之為價(jià)格止損幅度；當(dāng)杠桿系數(shù)大于1時(shí)，稱之為資金止損幅度。可以看到，
資金止損幅度 = 價(jià)格止損幅度 × 杠桿系數(shù)
或者
價(jià)格止損幅度 = 資金止損幅度 × 保證金率
這是因?yàn)?，在有杠桿的金融交易市場，一筆交易投入的資金與其市場價(jià)格的變動(dòng)幅度具有杠桿效應(yīng)，后文有更詳細(xì)的闡述。
注意，除非特別說明，否則止損幅度默認(rèn)是價(jià)格止損幅度。
二、倉位管理公式
當(dāng)明白以上幾個(gè)概念后，很容易理解接下來的公式：
風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) = 倉位系數(shù) × 資金止損幅度 = 倉位系數(shù) × 價(jià)格止損幅度 × 杠桿系數(shù)
整理一下，
風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) × 保證金率 = 倉位系數(shù) × 價(jià)格止損幅度
這就是倉位管理的公式（或許稱之為“私式”更好點(diǎn)）。對于這個(gè)公式的證明，只需要按照它們的定義式代入即可。
三、倉位管理公式的思考
倉位管理公式涉及四個(gè)參數(shù)（一個(gè)常量三個(gè)變量）。風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)是交易者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿。目前我把風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)當(dāng)作一個(gè)常量，每筆虧損我盡量控制在1%或者0.5%內(nèi)（除非特殊行情）。對那些不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為零）的交易者，最好的方式是遠(yuǎn)離金融交易市場。對于小資金賬戶，可以適當(dāng)放寬一點(diǎn)，但也不能超過5%，否則容易爆倉出局。如果喜歡冒險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)過大，比如滿倉操作，爆倉是必然，時(shí)間問題而已。當(dāng)然股市滿倉是信心的體現(xiàn)，但是市場不會(huì)留意到你的信心。
價(jià)格止損幅度是從價(jià)格角度看問題。價(jià)格是市場參與者最直觀最有效的數(shù)據(jù)，當(dāng)然也最善變。為了避免因行情判斷出錯(cuò)導(dǎo)致巨大虧損，設(shè)定止損是非常必要的。關(guān)于止損的設(shè)定問題因人而異，就我而言，除了幅度止損外，還有技術(shù)止損、時(shí)間止損、跟蹤止損，它們分別對應(yīng)不同的市場行情。
保證金率是個(gè)常量，對于股票市場，其值為100%，即沒有杠桿；對于期貨市場，其倒數(shù)即為杠桿系數(shù)。目前國內(nèi)期貨市場的保證金率在10%左右。
一般情況下，當(dāng)上面三個(gè)參數(shù)確定以后，倉位系數(shù)也就確定了。然而，為了方便資金管理，我常常把倉位系數(shù)與保證金率一致化，此時(shí)倉位系數(shù)亦為10%左右。這樣我就可以直接考慮賬戶資金的變動(dòng)與市場價(jià)格變動(dòng)的關(guān)系了，比如說，當(dāng)倉位系數(shù)等于保證金率時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等于價(jià)格止損幅度。這是從另外一個(gè)角度給出離場點(diǎn)。
四、令人震驚的事實(shí)
現(xiàn)在考慮一下盈利方面的問題。
由于期貨市場的杠桿效應(yīng)（股票市場沒有場內(nèi)杠桿），當(dāng)價(jià)格變動(dòng)時(shí)，保證金有同方向數(shù)倍的變動(dòng)。以盈利率為出發(fā)點(diǎn)，可知：
盈利率 = 價(jià)格有利變動(dòng)幅度 × 杠桿系數(shù)
“有利”是指，價(jià)格的變動(dòng)能帶來資金的增加，反之則“不利”。比如做多市場，價(jià)格上漲就是“有利”，而價(jià)格下跌則是“不利”。
而盈利可以表達(dá)為：
盈利 = 保證金 × 盈利率 = 賬戶余額 × 倉位系數(shù) × 盈利率
結(jié)合倉位管理公式，有：
盈利 = 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) × 有利價(jià)格變動(dòng)幅度 × 賬戶余額 ÷ 止損幅度
所以
收益率 = 盈利 ÷ 賬戶余額 = 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) ÷ 止損幅度 × 有利價(jià)格變動(dòng)幅度
通常稱上式為收益率公式，股票市場也有一個(gè)類似的公式?？梢钥吹?，資金的收益率似乎與倉位毫無關(guān)系。那樣的話，還談什么倉位管理呢。實(shí)際上，這里有個(gè)隱含的條件，那就是賬戶余額不小于交易標(biāo)的的單位保證金。
結(jié)合倉位管理公式和收益率公式來看，當(dāng)固定風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)以后，止損幅度越大，則倉位越小，要想取得可觀的收益率，需要可觀的有利價(jià)格變動(dòng)幅度。從另一個(gè)層面來說，要想獲取相同的收益，短周期交易的倉位要很大，而長周期交易的倉位需要更多的時(shí)間積累盈利。
五、倉位管理的最后思考
一般來說，我是遵循倉位管理公式來決定一筆的倉位。更多時(shí)候，為了方便資金管理，我直接把倉位系數(shù)等同于保證金率或其一半。
然而，隨著資金賬戶的增長，1%的資金損失就很大了，比如一個(gè)千萬級別的賬戶，1%就是10萬。一筆交易損失10萬那可不是小數(shù)目。隨著資金的增長，倉位也應(yīng)該有所降低。對于倉位管理公式來說，要平衡好三個(gè)變量之間的關(guān)系。
倉位管理公式融合了我對資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制的理解?？雌饋砥降瓱o奇的公式，它幫助我在期貨市場獲得了不錯(cuò)的收益，當(dāng)然還需要配合交易方法以及交易紀(jì)律。實(shí)際上，資金管理、交易方法以及交易紀(jì)律是不可或缺的交易體系組合，而最重要當(dāng)屬于資金管理，其次是交易紀(jì)律，再次是交易方法。
最后，在盈利的倉位增加倉位時(shí)，也務(wù)必遵循倉位管理公式。至于如何、何時(shí)增加倉位幾何，那是見仁見智的問題。當(dāng)然，作為趨勢交易者，切忌虧損倉位補(bǔ)倉。
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