前期有網(wǎng)友咨詢，怎樣才能選出一只主動(dòng)型?；?，今天就來(lái)聊聊這個(gè)話題。
主動(dòng)型基金是指由基金經(jīng)理根據(jù)自己的研究和判斷，決定買(mǎi)什么、買(mǎi)多少的基金。這類(lèi)基金中，起決定性作用的是基金經(jīng)理。所以選擇一只主動(dòng)型牛基，最主要的是選人。但是基金經(jīng)理這么多，我們?cè)鯓舆M(jìn)行選擇呢？下面以醫(yī)藥主動(dòng)型基金為例，看看怎樣選。
之所以選擇醫(yī)藥行業(yè)，是因?yàn)樗哂小?strong>消費(fèi)+科技”特征，即能提供相對(duì)穩(wěn)健的年度收益，同時(shí)會(huì)階段性貢獻(xiàn)非常好的超額收益。例如2010年6月至2020年4月底的近10年中，滬深300、創(chuàng)業(yè)板和國(guó)證醫(yī)藥 三個(gè)指數(shù)的累計(jì)漲幅分別為41.08%、106.94%和124.32%，醫(yī)藥基金大幅跑贏寬基指數(shù)。2020年度前四個(gè)月，上述三個(gè)指數(shù)的漲幅為-4.49%、15.09%和16.41%，醫(yī)藥主題基金的業(yè)績(jī)也表現(xiàn)優(yōu)異，部分主動(dòng)型基金取得20%甚至30%以上的收益。
下面就具體看看怎樣選一只優(yōu)異的主動(dòng)型醫(yī)藥基金。
一、以業(yè)績(jī)尋線索
好的主動(dòng)型基金，雖然不能在任何時(shí)間段都領(lǐng)漲，但是中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)會(huì)在同類(lèi)基金中表現(xiàn)靠前。我們可以通過(guò)第三方評(píng)級(jí)、過(guò)去3年或5年的業(yè)績(jī)進(jìn)行篩選。
第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要使用業(yè)績(jī)、波動(dòng)等指標(biāo)，尋找超額收益最高的基金。
現(xiàn)在比較知名的第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有晨星（中國(guó)）、銀河證券、招商證券、海通證券等，上述機(jī)構(gòu)每年一季度會(huì)評(píng)出一份獲獎(jiǎng)名單，其評(píng)獎(jiǎng)結(jié)果是選擇?；囊淮髞?lái)源。
晨星（中國(guó)）今年公布了5只獲獎(jiǎng)基金名單和8只提名基金名單，沒(méi)有醫(yī)藥行業(yè)。但是其官網(wǎng)（網(wǎng)址：
http://cn.morningstar.com/main/default.aspx）提供晨星評(píng)級(jí)（三年）和晨星評(píng)級(jí)（五年）數(shù)據(jù)，有醫(yī)藥行業(yè)基金。
如果我們選擇晨星評(píng)級(jí)（三年）數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)排名靠前的五星級(jí)醫(yī)藥基金分別為中歐醫(yī)療健康混合（A類(lèi)003095，C類(lèi)003096）、交銀施羅德醫(yī)藥創(chuàng)新股票（004075）、工銀瑞信前沿醫(yī)療股票（001717）和上投摩根醫(yī)療健康股票（001766）。
如果查看中國(guó)證券報(bào)主辦，中國(guó)銀河證券、招商證券、海通證券、天相投顧和上海證券等協(xié)辦的第17屆【2020年】中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選，會(huì)發(fā)現(xiàn)獲獎(jiǎng)的醫(yī)藥行業(yè)基金只有一只——中歐醫(yī)療健康混合（A類(lèi)003095，C類(lèi)003096）。
如果使用天天基金查看最近3年和5年排名靠前的醫(yī)藥行業(yè)基金，會(huì)發(fā)現(xiàn)同時(shí)排在前列的是中歐醫(yī)療健康混合（A類(lèi)003095，C類(lèi)003096）。此處需要說(shuō)明的是，有些基金的大額贖回，其部分贖回費(fèi)會(huì)計(jì)入基金凈值，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)暴漲，這類(lèi)異常數(shù)據(jù)需要排除。如果業(yè)績(jī)靠前的基金規(guī)模不足1億元，年度業(yè)績(jī)極度不均衡，僅在個(gè)別年份暴漲，通常是異常贖回導(dǎo)致的業(yè)績(jī)暴增，不是基金經(jīng)理的真實(shí)管理水平。
通過(guò)上述三個(gè)方式，我們就可以初步鎖定中歐醫(yī)療健康混合（A類(lèi)003095，C類(lèi)003096）。但是買(mǎi)基金是買(mǎi)未來(lái)，希望買(mǎi)了之后賺取不錯(cuò)的收益。所以我們還需要做另外兩個(gè)觀察，防止買(mǎi)到“假牛基”。
二、以理念做檢驗(yàn)
投資理念是長(zhǎng)期獲勝的保障，只有投資理念正確，才能在未來(lái)的日子，繼續(xù)創(chuàng)造佳績(jī)，特別是使用價(jià)值投資、資產(chǎn)配置等理念的基金經(jīng)理，更容易獲得較為穩(wěn)定的投資收益。如果自己熟悉、認(rèn)可基金經(jīng)理的投資理念，知道基金盈利的來(lái)源，更容易與基金同甘苦共患難，不被一時(shí)的漲跌干擾。
我們可以通過(guò)基金經(jīng)理從業(yè)歷程、基金經(jīng)理專(zhuān)訪、季報(bào)、年報(bào)等查找到基金經(jīng)理的投資理念。例如中歐醫(yī)療健康混合（A類(lèi)003095，C類(lèi)003096）的基金經(jīng)理是葛蘭。
葛蘭本科畢業(yè)于清華大學(xué)工程物理專(zhuān)業(yè)，碩士和博士均畢業(yè)于美國(guó)西北大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程專(zhuān)業(yè)，屬于學(xué)歷高且為醫(yī)藥類(lèi)專(zhuān)業(yè)出身的基金經(jīng)理，在擔(dān)任基金經(jīng)理前，做過(guò)多年的研究員，證券從業(yè)9年，其中擔(dān)任基金經(jīng)理近5年，經(jīng)驗(yàn)較為豐富。
投資理念上，葛蘭踐行價(jià)值投資，并重點(diǎn)挖掘公司和行業(yè)發(fā)生共振拐點(diǎn)的個(gè)股，她說(shuō):"我會(huì)時(shí)時(shí)關(guān)注行業(yè)和公司變化，以估值和安全邊際為前提，希望能更多把握行業(yè)和公司發(fā)生拐點(diǎn)共振的個(gè)股。"細(xì)分行業(yè)方面，長(zhǎng)期看好的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、高質(zhì)量仿制藥的龍頭企業(yè)。
主要原因是：
一是制度層面保障了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的長(zhǎng)期向好。2017年的創(chuàng)新藥的審評(píng)時(shí)間從之前的1250個(gè)工作日壓縮到250個(gè)工作日，創(chuàng)新藥得以快速上市，提前為企業(yè)貢獻(xiàn)收益。例如某重磅藥上市前4個(gè)月即貢獻(xiàn)了10億元以上的收入。此外，醫(yī)保目錄調(diào)整周期縮短，創(chuàng)新藥得以快速進(jìn)入醫(yī)保目錄，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷(xiāo)售。上述政策利好，為創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。
二是消費(fèi)升級(jí)加速市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張。隨著居民收入水平和知識(shí)水平的提升，高品質(zhì)的醫(yī)藥藥療消費(fèi)需求暴增。提供相應(yīng)藥品和醫(yī)療服務(wù)的機(jī)構(gòu)，可以從快速膨脹的市場(chǎng)中獲益。
三是老齡化為行業(yè)增長(zhǎng)提供了持續(xù)動(dòng)力。從各年齡段的醫(yī)藥消費(fèi)支出看，60歲以后的醫(yī)藥醫(yī)療費(fèi)用支出占一生的80%以上。我國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入老齡化階段，隨著老齡人口的快速增長(zhǎng)，醫(yī)藥醫(yī)療的消費(fèi)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。
此外，醫(yī)藥醫(yī)療豐富的子行業(yè)，也有利于基金經(jīng)理靈活選擇，平滑業(yè)績(jī)。葛蘭曾在一次采訪中稱(chēng)：“創(chuàng)新藥有著明顯的高科技行業(yè)的特征，品牌中藥行業(yè)有著高端消費(fèi)品的特征，大宗原料藥有著周期品的特征，而連鎖藥店又有著鮮明的商業(yè)零售的特征，總有一款適合你!”
實(shí)踐中，葛蘭也選出了不少牛股。例如她曾經(jīng)在公司年報(bào)中，發(fā)現(xiàn)公司治理產(chǎn)生了重大改善，公司所在細(xì)分子行業(yè)景氣度也持續(xù)提升，隨后該公司開(kāi)啟了2年10倍之旅。
三、以穩(wěn)定看長(zhǎng)遠(yuǎn)
主動(dòng)型基金的業(yè)績(jī)主要基金經(jīng)理決定，基金經(jīng)理的穩(wěn)定是未來(lái)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的重要保障。如果一只基金經(jīng)常更換基金經(jīng)理，特別是更換為管理經(jīng)驗(yàn)較少的基金經(jīng)理，其過(guò)往的業(yè)績(jī)和未來(lái)的延續(xù)性均會(huì)大打折扣。
如果查看中歐醫(yī)療健康混合（A類(lèi)003095，C類(lèi)003096），會(huì)發(fā)現(xiàn)自基金成立的3年多時(shí)間內(nèi)，基金經(jīng)理一直沒(méi)變，均是葛蘭。此外，查看基金年報(bào)，會(huì)現(xiàn)在該基金的基金經(jīng)理也持有這只基金10-50萬(wàn)份。這種穩(wěn)定的管理和利益的綁定，有利于基金經(jīng)理發(fā)揮才能，更好地實(shí)施管理。
如果我們查看該基金的管理公司——中歐基金，會(huì)發(fā)現(xiàn)該公司治理領(lǐng)先，核心骨干均在公司持股。中歐基金旗下周蔚文、曹名長(zhǎng)、周應(yīng)波、王培、王健等明星基金云集，多只基金被評(píng)為金?；穑具B續(xù)6年蟬聯(lián)“金?；鸸惊?jiǎng)”,也印證了公司治理的先進(jìn)性。
目前，中歐基金在行業(yè)方面的布局集中于醫(yī)藥、消費(fèi)和科技等三個(gè)方向，且業(yè)績(jī)近表現(xiàn)靠前，其中醫(yī)藥和消費(fèi)等行業(yè)基金在同類(lèi)基金中均名列前茅，這也是公司投研實(shí)力的一種體現(xiàn)。基金公司多只基金業(yè)績(jī)優(yōu)異且基金經(jīng)理穩(wěn)定，這樣就可以更為放心地投資。
當(dāng)前醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)整體估值不低，穩(wěn)健的投資方式是，先定投方式配置該基金，未來(lái)遇到估值較低的情況，再追加投資?；僭谔焯旎鹕系摹?strong>雄霸天下”組合，目前重倉(cāng)持有中歐醫(yī)療健康這只基金。投資該組合的朋友，已經(jīng)配置上了不用再重復(fù)配，其他沒(méi)跟投組合的小伙伴可以考慮考慮這只優(yōu)秀的醫(yī)藥基哦。
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