鋰電池概念的全線大漲，不禁讓人回想起2015年下半年至去年年中，鋰電池走出的一波大行情，期間不少個(gè)股漲幅超過三倍。而經(jīng)過半年的調(diào)整后，鋰電池將王者歸來嗎？
鈷爺暴漲，市場(chǎng)焦點(diǎn)重回鋰電
近期，鈷價(jià)瘋狂的表現(xiàn)把市場(chǎng)焦點(diǎn)重新拉回到鋰電池行業(yè)中。鈷價(jià)瘋漲背后的傳導(dǎo)邏輯在于，動(dòng)力電池需要正極材料，而正極材料中料NCA、NCM因更高的能量密度等優(yōu)勢(shì)是未來的必然方向，而這都會(huì)用到鈷這種金屬，因此，其傳導(dǎo)邏輯非常清晰。
據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，今年以來，正極材料鈷酸鋰價(jià)格亦跟隨大幅上漲。截至上周，國(guó)內(nèi)鈷酸鋰市場(chǎng)報(bào)價(jià)繼續(xù)大幅上調(diào)，主流價(jià)在390000-395000元/噸，較前一周上漲 50000元/噸左右，短短一周之內(nèi)，漲幅高達(dá)14.70%。其中，電解鈷主流價(jià)格在 370000-380000元/噸，較前一周大漲26000元/噸左右，漲幅亦達(dá)7.56%。
需求確定，新能源車帶動(dòng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)
新能源汽車的發(fā)展具有長(zhǎng)遠(yuǎn)景氣度，根據(jù)國(guó)家規(guī)劃，到2020年新能源汽車?yán)鄯e銷量達(dá)到500萬。根據(jù)測(cè)算，2020年單年新能源汽車銷量有望突破150萬，按乘用車和商用車的比例為2：1，可測(cè)算出150萬輛新能源汽車對(duì)應(yīng)的動(dòng)力鋰電池搭載量約為110Gwh。而2016年動(dòng)力鋰電池全年出貨量?jī)H為28Gwh，鋰電池需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
受新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)快速擴(kuò)張的影響，近兩年中國(guó)鋰離子動(dòng)力電池需求猛漲，動(dòng)力電池逐步成為鋰離子電池產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的主要增長(zhǎng)引擎。中金公司汽車組預(yù)計(jì)2016~2020年鋰電池需求年均復(fù)合增速為34%。
政策力挺，四部委定調(diào)發(fā)展動(dòng)力電池龍頭
近日《動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)方案》、第二批《新能源車推薦目錄》等政策陸續(xù)發(fā)布，顯示政府推動(dòng)新能源車市場(chǎng)的決心。這是首次從國(guó)家層面制定促進(jìn)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的政策。
《行動(dòng)方案》提出5個(gè)目標(biāo)：
一是產(chǎn)品性能大幅提升，2020年動(dòng)力電池系統(tǒng)比能量力爭(zhēng)較現(xiàn)有水平提高一倍達(dá)到260瓦時(shí)/公斤、成本降至1元/瓦時(shí)以下；
二是產(chǎn)品安全性滿足大規(guī)模使用需求；
三是產(chǎn)業(yè)規(guī)模合理有序發(fā)展，2020年行業(yè)總產(chǎn)能1000億瓦時(shí)、形成產(chǎn)銷規(guī)模400億瓦時(shí)以上的龍頭企業(yè)；
四是關(guān)鍵材料及零部件取得重大突破；
五是高端裝備支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2020年實(shí)現(xiàn)裝備智能化發(fā)展、制造成本大幅降低。
廣發(fā)證券巨國(guó)賢認(rèn)為，方案將帶動(dòng)三元鋰電池占比進(jìn)一步擴(kuò)大，拉動(dòng)鋰鈷等原材料需求。本次強(qiáng)調(diào)的高能量密度目標(biāo)將給三元鋰電池的發(fā)展提供政策層面上更好地支持。三元電池對(duì)鋰和鈷的需求比磷酸鐵鋰電池更高，目前NCM電池平均每GWh消耗碳酸鋰約710噸和金屬鈷205.6噸(磷酸鐵鋰電池每GWh消耗碳酸鋰約550噸)，方案的要求將帶動(dòng)三元鋰電池在電池份額的中進(jìn)一步提升，從而間接拉動(dòng)電池原材料鋰和鈷的需求。
對(duì)于龍頭企業(yè)，政策更加傾向于提升行業(yè)集中度，扶持優(yōu)勢(shì)企業(yè)。政策明確提出形成產(chǎn)銷規(guī)模在400億瓦時(shí)以上的龍頭企業(yè)，這將加大動(dòng)力電池行業(yè)“兩極化”發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)能規(guī)模大、研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、資金雄厚的企業(yè)將有更大的機(jī)會(huì)獲得政策照顧。
行業(yè)估值方面，目前鋰電池及材料板塊17年平均P/E分別為27x和31x，均處于歷史較低水平。隨著政策明朗、新能源車放量，長(zhǎng)期上行拐點(diǎn)來臨，龍頭估值有望提升。
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