我們?cè)O(shè)想一個(gè)普通投資者，在大牛基金季報(bào)公布后的當(dāng)月末，進(jìn)行同比例建倉或者調(diào)倉，然后比較一下未來一段時(shí)間，是這位山寨基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)牛還是明星基金經(jīng)理業(yè)績(jī)牛？
本文作者挑戰(zhàn)了易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+，東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)和東方紅滬港深四只基金，挑戰(zhàn)結(jié)果如何請(qǐng)往下看。
公眾號(hào)回復(fù)“跟隨策略”，獲得本文原始數(shù)據(jù)
2017年度的基金排名已經(jīng)出爐，有很多股票型、偏股型基金實(shí)現(xiàn)了50%以上的收益?；窈荛_心，股民則虧得一塌糊涂。
那些打死不買基金的投資者可能會(huì)想，如果我采取跟隨策略，看見你大?；鹬貍}什么股票我就買什么股票，效果怎么樣呢？
那些搶不上爆款基金的投資者也可能會(huì)想，老子不搶了，老子抄你的股票行不行？
一種觀點(diǎn)認(rèn)為，公募基金信息披露時(shí)點(diǎn)滯后（約15個(gè)交易日），基金倉位變動(dòng)較大。在下次披露前的一個(gè)季度內(nèi)，投資者實(shí)際上是無從參考的。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，公募基金尤其是大型基金的倉位調(diào)整緩慢，完全可以作為季度市場(chǎng)風(fēng)格變化的標(biāo)志。而且，公募基金不能保持滿倉位操作，普通投資者卻可認(rèn)為是滿倉操作而放大收益率。
這兩種觀點(diǎn)都有道理，但到底哪種觀點(diǎn)更具解釋力、更有指導(dǎo)意義，需要通過數(shù)據(jù)來說話。以下，選取了2017年度內(nèi)收益率較高、基金規(guī)模較大、公司長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)較好的四只基金來進(jìn)行模擬。
我們?cè)O(shè)想一個(gè)普通投資者，在大?；鸺緢?bào)公布后的當(dāng)月末，進(jìn)行同比例建倉或者調(diào)倉，然后比較一下未來一段時(shí)間，是這位山寨基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)牛逼還是大牛基金經(jīng)理業(yè)績(jī)牛逼？
說明：
1、滿倉收益率是指，按照季度公布的前十持倉股、股票集中度推算滿倉位時(shí)的收益率。由于基金需要保留部分現(xiàn)金，因此滿倉通常是無法達(dá)到的。
2、跟隨策略具體是指，按照對(duì)標(biāo)基金季報(bào)披露的前十持倉股，按滿倉位換算持倉比例進(jìn)行股票購(gòu)買，在下一季度報(bào)告公布后再進(jìn)行調(diào)整。
3、沒有考慮申贖手續(xù)費(fèi)、交易手續(xù)費(fèi)等影響。
（1）易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)：
滿倉策略完勝，跟隨策略更牛
表1：對(duì)標(biāo)易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)（110022）
易方達(dá)消費(fèi)2017年一季度末持倉
易方達(dá)消費(fèi)2017年四季度末持倉
（2）國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+：
滿倉策略完勝，跟隨策略打平
表2：對(duì)標(biāo)國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)+（001542）
國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)2017年一季度末持倉
國(guó)泰互聯(lián)網(wǎng)2017年四季度末持倉
（3）東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)：
滿倉策略完勝，跟隨策略更牛
表3：對(duì)標(biāo)東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)混合（001112）
東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)2017年一季度末持倉
東方紅中國(guó)優(yōu)勢(shì)2017年四季度末持倉
（4）東方紅滬港深：
滿倉策略完勝，跟隨策略牛的太大了
表4：對(duì)標(biāo)東方紅滬港深混合 (002803)
注：由于東方紅滬港深混合持有部分港股股票，因此采用跟隨策略的投資者需要進(jìn)行港股交易。
東方紅滬港深2017年一季度末持倉
東方紅滬港深2017年四季度末持倉
由以上分析可以看出，對(duì)于年度收益率較好的這幾只基金而言，普通投資者如果采取跟隨策略確實(shí)會(huì)取得更為可觀的收益。這也回答了本文標(biāo)題提出的問題，憑借公開信息、采用跟隨策略，普通投資者是有可能超過專業(yè)選手的。
但是我們也應(yīng)當(dāng)注意到，這種跟隨策略也具有一定的局限：
（1）歷年收益較好、規(guī)模較大的機(jī)構(gòu)，具備強(qiáng)大的投研力量、選股能力相對(duì)較強(qiáng)、投資風(fēng)格也更為穩(wěn)健，其旗下基金可能是跟隨策略較好的應(yīng)用對(duì)象。
（2）跟隨策略需要堅(jiān)持既定的股票倉位至少一個(gè)季度，這對(duì)于普通投資者的定力是很大考驗(yàn)。
（3）跟隨策略可能只適用于年度表現(xiàn)較好的基金，如果是負(fù)收益的基金有可能還會(huì)放大投資者損失。
（4）對(duì)于調(diào)倉頻繁、調(diào)整幅度較大的基金，跟隨策略并不一定會(huì)取得比對(duì)標(biāo)基金更好的收益。
（5）如果遇到市場(chǎng)行情重大變化，跟隨策略也有可能讓投資者錯(cuò)失行情，或者來不及調(diào)倉避險(xiǎn)?？傊顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，跟隨策略的過往成績(jī)并不代表未來表現(xiàn)。
編者注：這篇文章的作者是東方證券戰(zhàn)略發(fā)展總部的周培齊先生（感謝?。?，也是韭菜說投資社區(qū)第一次刊發(fā)用戶的來稿，為了使讀者看起來更容易理解，我們做了小小的修改。
雖然是紙上談兵，但是這個(gè)選題很有意思，我認(rèn)為至少說明兩個(gè)結(jié)論：
（1）模擬滿倉的收益率高說明，投資收益主要來自于幾支主要標(biāo)的，大部分的股票平時(shí)都是打醬油的。虧損亦然。
（2）跟隨策略大獲成功說明，最近幾年賺錢需要非常穩(wěn)定的持倉風(fēng)格，交易的越多跑輸?shù)脑蕉?，抱緊大白馬不松手才行（這本是公募基金該賺的錢）。而2018年市場(chǎng)會(huì)變得非常復(fù)雜，才是真正考驗(yàn)基金經(jīng)理水平的時(shí)候。
（3）這種策略其實(shí)是一個(gè)滯后的、高貝塔（高彈性）的影子基金，如果你真的看好這些基金經(jīng)理，不妨一試。
附贈(zèng)：
該圖摘自韭菜說主編北落的師門即將出版的新書《書房理財(cái)師系列：白話公募基金》第十章《讀懂公告：穿過骨頭撫摸你》
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