現(xiàn)在，張穎同志和王冉同志已經(jīng)完成了任務(wù)，而包凡同志的文章，不知道秘書是否構(gòu)思好框架？估計(jì)編輯同仁也在催：包凡同志，您還是快點(diǎn)交稿吧，大家等著轉(zhuǎn)發(fā)（過冬）呢。
在等待包凡的文章時(shí)，發(fā)生了很多事。其中，一個(gè)年輕創(chuàng)業(yè)者，早已不甘寂寞刷屏了。
高高興興上班去，卻發(fā)現(xiàn)公司不見了……一位95后高中生創(chuàng)立的神奇百貨，被媒體捧上神壇，之后又狠狠地踩在腳下，后經(jīng)當(dāng)事人澄清，只是裁員和搬家。
據(jù)稍微統(tǒng)計(jì)，愛鮮蜂、考拉FM、車易拍等都有主動裁員；而曾經(jīng)耳熟能詳，甚至名噪一時(shí)的微店、豌豆莢、春雨醫(yī)生等，也被報(bào)道遭遇成長與估值的天花板。但是，相比蜜淘網(wǎng)、澎湃養(yǎng)車、美味七七、金聯(lián)所等公司，他們卻又幸運(yùn)得多。
2016剛過半，創(chuàng)業(yè)公司倒一片——投中文章盤點(diǎn)的諸多公司的境遇，正是中國當(dāng)下融資環(huán)境趨冷的折射。
清科老大倪正東也親自出馬，他在朋友圈中分享道：據(jù)業(yè)內(nèi)可靠消息，最近好幾家所謂的獨(dú)角獸公司都面臨死亡或者低價(jià)賣出，他們都曾經(jīng)融資數(shù)千萬美元或者超億美元，賬面也曾給投資人數(shù)十倍回報(bào)。在這個(gè)暴雨正降臨的夏季，創(chuàng)業(yè)公司或許正式進(jìn)入死亡季，連很多獨(dú)角獸公司都不能幸免。市場在敲警鐘。
盛大資本合伙人陳明峰觀察到一個(gè)更可怕的現(xiàn)象：“現(xiàn)在，一些內(nèi)生增長不夠的企業(yè)，希望通過投資并購把估值做高，這就不是很好的事情，甚至有崩盤的風(fēng)險(xiǎn)。”
張穎同志在文章中說：最近見了很多中后期基金老大，國內(nèi)各種金主，強(qiáng)烈感覺到市場在變冷，融資越來越難。不管是基金，還是公司，很多都會出現(xiàn)金問題。他建議，沒融到資金的公司，極力加油提速降價(jià)，靈活處理以拿到錢為唯一目的。
張穎說，“現(xiàn)在的世界完全不一樣了，投資人想要知道的都是你如何收支平衡，別再跟我說太多增長和GMV。不管是什么行業(yè)，如果你能處理好增長和收支平衡，過了那個(gè)點(diǎn)，你就是贏家?！?/p>
現(xiàn)在，VC篩選項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)發(fā)生了變化。去年最火的O2O，今年乏人問津。很少有機(jī)構(gòu)再相信，商業(yè)模式的創(chuàng)新，而投資硬科技、黑科技成為主流，因?yàn)榧词惯@些項(xiàng)目倒掉，至少還能留下點(diǎn)專利。但是對于VR/AR、人工智能等項(xiàng)目，機(jī)構(gòu)多是謹(jǐn)慎投資，抱團(tuán)取暖。
私有化中概股最不爭氣。自2016年5月以來，曾經(jīng)風(fēng)風(fēng)火火的中概私有化遭遇各種黑天鵝，部分公司一蹶不振，其他公司降價(jià)的降價(jià)、推遲的推遲、撤銷的撤銷（世紀(jì)互聯(lián)、歡聚時(shí)代）。王冉說，因?yàn)橹懈诺顷慉股市場時(shí)間表的能見度的下降，會導(dǎo)致部分使用了杠桿的中概股投資人不得不打折拋售；一旦他們開始打折，人民幣投資人把美元基金推到一邊舍我其誰的心氣兒也就到了頭。
大量擁有一技之長的畫餅公司，騙不到專業(yè)VC機(jī)構(gòu)，卻忽悠了一批大企業(yè)集團(tuán)、A股公司，甚至演藝明星等。如果還是沒人愿意接盤，中介機(jī)構(gòu)就會使出絕招，通過資管計(jì)劃、信托計(jì)劃，變相公募去騙散戶。之謂，私募散戶化。
當(dāng)聰明資本正在加速逃離，如王冉所言，中國企業(yè)的價(jià)值將面臨重估。因此，賬面獨(dú)角獸現(xiàn)出原形，甚至變成“獨(dú)腳獸”或“獨(dú)角尸”，瘦死的駱駝變成馬，大魚變小魚，蝦最后化作了泥巴等……這都不足為奇。
王冉撰文說，如果中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個(gè)相對痛苦和漫長的下行階段，逆周期投資經(jīng)驗(yàn)的匱乏會讓中國的境內(nèi)投資人過度反應(yīng)，草木皆兵。資本會大量從風(fēng)險(xiǎn)裸露敞口較大的地方涌向那些被普遍視為相對安全的地方，創(chuàng)業(yè)者獲得融資的難度會大幅上升，創(chuàng)業(yè)失敗率也會隨之大幅提高。
繼而，中國創(chuàng)業(yè)者和投資人所面對的世界將發(fā)生天翻地覆的變化，所有的資產(chǎn)價(jià)值都將被重新評估，所有的公司價(jià)值都將被全面改寫。
王冉認(rèn)為，對中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的估值調(diào)整要求不是始于今天。很多國際化的大品牌美元基金從一年半前就覺得大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司的估值已經(jīng)“掛在了天上”，因此開始放慢投資腳步，結(jié)果沒想到?jīng)_進(jìn)來一大批人民幣投資人把他們推到一邊說“你們丫不玩兒一邊去，老子們玩兒！”。于是，風(fēng)起云涌的人民幣投資人粉墨登場，走向舞臺中央，成了一級市場的主角。
附：王冉給創(chuàng)業(yè)者的9條建議：
1.盡快對自己的未來兩年的增長策略進(jìn)行一次全面的體檢，該調(diào)整調(diào)整。
2.如果正在融資，不糾結(jié)估值，能拿錢趕緊拿，落袋為安。如果還沒開始融資而在未來6-12個(gè)月又有融資剛需，明天就啟動。
3.增強(qiáng)資金安全墊的厚度，盡量確保手里有不融資也可以平穩(wěn)運(yùn)行兩年的資金。
4.在自由現(xiàn)金流和利潤率之間選擇自由現(xiàn)金流，在利潤率和收入規(guī)模之間選擇利潤率，在收入和GMV之間選擇收入，在財(cái)務(wù)安全和增長曲線之間選擇財(cái)務(wù)安全。
5.重視可用于銀行貸款抵押的資產(chǎn)，他們在關(guān)鍵時(shí)刻可能起到意想不到的作用。
6.如果你正在考慮創(chuàng)業(yè)方向，除非你有非常特殊的個(gè)人背景（譬如谷歌或者Facebook的技術(shù)大?；蛘連AT的核心骨干），否則應(yīng)該盡量避免需要大額資金投入才能啟動且需要持續(xù)燒錢的領(lǐng)域。
與此同時(shí)，應(yīng)該更加重視那些具有抗周期和防御性特征的領(lǐng)域中的創(chuàng)業(yè)機(jī)會。符合這種特征的領(lǐng)域包括大健康、大文化、生活必需品和必需服務(wù)、千禧年一代的顏值相關(guān)消費(fèi)等。
當(dāng)然，無論是上行周期還是下行周期，對需要選擇創(chuàng)業(yè)方向的創(chuàng)業(yè)者來說最重要的永遠(yuǎn)是--哪件事會讓我做了就打了雞血不做就睡不踏實(shí)、并且我做會比絕大多數(shù)人做更加適合更有成功的機(jī)會。這一點(diǎn)不會因?yàn)镚DP增長速度的改變而改變。
7.重新開始重視美元基金以及有美元基金管理經(jīng)驗(yàn)的GP（他們中的大多數(shù)都已經(jīng)有或者將會有人民幣基金）。過去兩年間，在我們ECM部門為客戶準(zhǔn)備的潛在投資人名單里，這些美元基金GP在重要性排序中不斷下降，逐漸從最早投資人名單中的第1-2頁跌落到第6-8頁，取而代之的是一些大企業(yè)集團(tuán)、A股公司、金融機(jī)構(gòu)，甚至公募基金、家族辦公室、演藝明星等。
未來幾年，隨著大的市場環(huán)境的變化，投資界也必將重新洗牌，國際大品牌美元GP的重要性可能會逆勢爬升，因?yàn)樗麄儞碛性谙滦兄芷谕顿Y的成熟經(jīng)驗(yàn)，敢于在危機(jī)面前把握機(jī)會。
說句題外話，中國經(jīng)濟(jì)下行周期越久，下行幅度越大，那些擁有國際視野和全球經(jīng)驗(yàn)的美元GP在中國募集人民幣基金和進(jìn)行經(jīng)濟(jì)周期投資的優(yōu)勢也就越大，他們很可能會迎來新一波的收割中國市場的機(jī)會。
與此同時(shí)，他們在境外募集面向中國市場的美元基金的難度也會加大，因?yàn)樗袧撛趪HLP的第一個(gè)問題可能會是一個(gè)在過去三十年里從來沒有人問、也從來不需要回答的問題，那就是——為什么是中國？
8.在經(jīng)濟(jì)下行周期，如果你做好了準(zhǔn)備，別人的“?！闭悄愕摹皺C(jī)”。如果你有健康穩(wěn)定的現(xiàn)金流和充足的現(xiàn)金儲備，有足夠強(qiáng)大的內(nèi)外部運(yùn)營體系和足夠好的人才積累，那么你將迎來蓄勢待發(fā)、整合市場的黃金期。
最后，建議所有的創(chuàng)業(yè)者（也包括投資人），都在今年這個(gè)夏天找個(gè)能讓人安靜下來的地方放下滿載著朋友圈里碎片信息的手機(jī)認(rèn)真地思考一下：如果我們未來5-10年面對的是一個(gè)“低增長+負(fù)利率+人民幣貶值+銀行壞賬問題集中爆發(fā)”的現(xiàn)實(shí)組合，我們又該如何生存和生長？
