在昨日舉行的“上證2015中國股權(quán)投資論壇”上，上海證券交易所副總經(jīng)理劉世安就該所建設(shè)戰(zhàn)略新興板的意義、緊迫性、境外經(jīng)驗(yàn)等方面做了主題演講。劉世安指出，建設(shè)戰(zhàn)略新興板契合國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，也能滿足新興企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求、有利于多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)也將為投資于新興企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本提供有效的退出渠道，吸引和帶動(dòng)更多的社會(huì)資本源源不斷地進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)。
劉世安昨日在闡述戰(zhàn)略新興板的意義時(shí)指出，新興企業(yè)的培育與成長，離不開金融體系和資本市場(chǎng)的支持。但我國資本市場(chǎng)現(xiàn)有的市場(chǎng)體系和發(fā)行制度更多考慮傳統(tǒng)企業(yè)的特點(diǎn)，缺少專門針對(duì)新興企業(yè)的制度安排，導(dǎo)致新興企業(yè)難以進(jìn)入資本市場(chǎng)。同時(shí)，一大批尚未盈利的戰(zhàn)略新興企業(yè)，因不符合境內(nèi)資本市場(chǎng)現(xiàn)行的發(fā)行上市條件，難以獲得融資支持。建設(shè)戰(zhàn)略新興板，可為這類企業(yè)提供國內(nèi)資本市場(chǎng)平臺(tái)，支持他們更好發(fā)展業(yè)務(wù)。
從多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的角度看，劉世安表示，現(xiàn)有的主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，在企業(yè)類型方面基本相同，沒有充分體現(xiàn)不同市場(chǎng)板塊之間的特點(diǎn)與差異。少數(shù)已上市的新興企業(yè)聚集效應(yīng)不明顯，融資能力受限制，資本市場(chǎng)支持發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)這一國家戰(zhàn)略的功能定位不突出。單獨(dú)設(shè)立戰(zhàn)略新興板，有利于形成產(chǎn)業(yè)集聚和市場(chǎng)聚焦，打造新興企業(yè)“旗艦店”；有利于吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，并承接國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，滿足新興企業(yè)在不同生命周期的融資需求；有利于完善多層次資本市場(chǎng)支持企業(yè)自主創(chuàng)新的功能，為中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變提供強(qiáng)大動(dòng)力。
從股權(quán)投資角度而言，戰(zhàn)略新興板則可以拓寬PE/VC的退出渠道。劉世安表示，企業(yè)從創(chuàng)立到成熟，需要風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的資金來支持其發(fā)展，不同資金在企業(yè)發(fā)展的不同階段能否順利流動(dòng)，成為企業(yè)能否成功的一項(xiàng)關(guān)鍵因素。PE/VC是新興企業(yè)在發(fā)展初期的重要資金來源，而二級(jí)市場(chǎng)作為PE/VC退出的重要渠道，其完善程度與退出效率是直接影響風(fēng)險(xiǎn)資本投資新興產(chǎn)業(yè)的重要因素。
從目前境內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展情況看，二級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)尚不能很好的滿足風(fēng)險(xiǎn)資本的退出需求。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年至2014年各類PE/VC累計(jì)投資了19162個(gè)項(xiàng)目，但成功退出的僅3624個(gè)，存量投資項(xiàng)目數(shù)與已退出項(xiàng)目數(shù)之間的差距還在擴(kuò)大，特別是IPO上市退出比例年均不足7%。綜上，劉世安認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板的推出，將為投資于新興企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本提供有效的退出渠道，從而吸引和帶動(dòng)更多的資本不斷地進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)，有力推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
劉世安同時(shí)指出，戰(zhàn)略新興板建設(shè)的緊迫性也十分突出。比如，一批優(yōu)質(zhì)中概股以及原計(jì)劃在境外上市的中國企業(yè)，正在研究如何更快地在A股上市。而目前境內(nèi)資本市場(chǎng)還缺乏承接中概股的整體制度安排，從這個(gè)角度來說，戰(zhàn)略新興板的建設(shè)可謂迫在眉睫。上交所在注冊(cè)制改革背景下推出戰(zhàn)略新興板，對(duì)于承接中概股回歸將發(fā)揮重要作用。目前，中概股在回歸的過程中還存在一些制度障礙，上交所希望通過戰(zhàn)略新興板的推出，以及其他創(chuàng)新制度安排，為中概股回歸提供便利。作為全新的獨(dú)立板塊，戰(zhàn)略新興板將根據(jù)市場(chǎng)化原則充分發(fā)揮先行先試的“試驗(yàn)田”作用。
另外，境外交易所市場(chǎng)內(nèi)部分層的經(jīng)驗(yàn)，也給上交所在現(xiàn)有市場(chǎng)板塊之外搭建戰(zhàn)略新興板提供了重要經(jīng)驗(yàn)。劉世安簡要介紹了上交所系統(tǒng)研究后的幾點(diǎn)總結(jié)：即市場(chǎng)分層的基礎(chǔ)在于設(shè)置差異化的上市條件；不同板塊宜采取相對(duì)一致的交易機(jī)制；對(duì)于新興市場(chǎng)來說，嚴(yán)格的信息披露監(jiān)管是低層次市場(chǎng)成功發(fā)展的保障；靈活的轉(zhuǎn)板機(jī)制和嚴(yán)格的退市制度是保證市場(chǎng)高效運(yùn)行的重要措施。
“雖然境外交易所在設(shè)立新板塊時(shí)沒有標(biāo)準(zhǔn)模式，但成功與否的一個(gè)重要因素在于是否有一套與板塊定位相匹配的制度安排，包括靈活的上市標(biāo)準(zhǔn)，適度的投資者適當(dāng)性管理，嚴(yán)格的持續(xù)監(jiān)管制度，嚴(yán)格的退市制度等等，這些對(duì)上交所建設(shè)戰(zhàn)略新興板都有很好的借鑒意義，我們會(huì)在建設(shè)過程中充分考慮吸納?！眲⑹腊踩绱丝偨Y(jié)。
(來源：'上海證券報(bào)' 2015年5月20日)
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