以機器人為例子：
前面財務分析系列，講了企業(yè)核心競爭力，股東背景，風險分析，盈利分析，估值，今天用機器人為例子做一個實力分析總結。
1、選股的第一步，分析企業(yè)是否具備核心競爭力。
核心競爭力主要看主營業(yè)是否集中，產品競爭力是否體現(xiàn)在毛利率上面。
機器人主營業(yè)務是智能裝備制造，細分行業(yè)是機器人和自動化生產線相關，這都是當下國內最薄弱，也是最尖端的高科技產業(yè)，毛利率能達到30%的基本門檻，已經算是中上水平。
高科技企業(yè)30%的毛利率就是一個最基本的門檻，如果毛利率連30%的沒有，那么技術含量可能就沒那么高了。
公司產品主要集中在國內市場，還沒有打開國門，這一方面說明產品競爭力還是差了一些，另一方面也說明未來市場空間廣闊。
2、第二步看股東背景。
實際控制人是中國科學院，那自然是國內科學發(fā)展的中心了，資源傾斜，技術和資金支持力度也是最大的。
對于國企來說，有一個強大的股東背景，對發(fā)展的意義是十分重大的。
對于民企來說，一個靠譜的實際控制人是更重要，可以說，民企的生死往往就掌握在實際控制人手里。
例如福耀玻璃在曹德旺的經營之下，企業(yè)一直很健康，股價也很穩(wěn)健。而康得新在鐘玉的亂搞之下，企業(yè)幾乎被掏空了。
3、當企業(yè)背景，和核心競爭力都有了，接下來要看的是盈利能力。
一家具備核心競爭力，高毛利率的企業(yè)，結果必須體現(xiàn)在盈利能力上面，否則以上核心競爭力，可能就是假的。
盈利能力主要看凈資產收益率（ROE），注意凈資產收益率不是越高越好，還要看盈利的質量，具體在之前文章都有詳細講解。
具體分析方法一般采用的是杜邦分析法，也就是要同時考慮毛利率和周轉率，還有資產負債率之間的關系，前面都講過，這里就不再細講。
機器人凈資產收益率從2010年以來都維持在10%以上，這幾年有所下滑，降到了7%以上，不過總體上還是屬于中上水平，毛利率則是有小幅的提升。
這里還要注意一個問題，機器人是中國科學院直屬，利潤不一定是完全靠自身實現(xiàn)，這里面政策扶持的因素會很大。
但不管怎樣，有背景有利潤，行業(yè)前景也好的企業(yè)，就是好企業(yè)。
4、確立了企業(yè)的盈利能力，還要判斷企業(yè)的財務風險。
財務風險最主要看負債率，回款能力，商譽，質押率等幾方面。
負債率：
機器人負債率一直在30%左右，這就是一個較低的水平，一般負債率只要不超過50%風險就不會很大。
關于企業(yè)負債，有些負債是壞的負債，有些是好的負債，關鍵要看息負債多不多，具體表現(xiàn)就是財務費用。
機器人的財務費用是三千多萬，過去兩年還是負數，這說明有息負債并不多。我習慣用財務費用和凈利潤做一個對比，如果財務費用占凈利潤超過30%，負擔就過重了。有些企業(yè)財務費用占了凈利潤的一半，有的財務費用比利潤總額還多，這就說明這家企業(yè)基本都在給銀行打工了。
機器人去年賺了5個多億，財務費用才三千多萬，這個比例就屬于非常低的水平。
回款能力：
回款能力主要看應收賬款是否過多，如果應收賬款過多，說明回款不好，并且利潤很可能是虛的，有利潤但沒有收到現(xiàn)金。
應收賬款和應收票據，簡單理解，就是貨賣出去后沒有收回來的錢，如果應收賬款數額過大，例如比貨幣資金還多，那說明回款不好，大部分流動資金被別人占用了，很容易會出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂的風險。
這也是產品沒有競爭力的表現(xiàn)之一。
機器人的應收賬款只有貨幣資金的二分之一，這就是一個很健康的數據了。
商譽：
去年年底就有一大波商譽過高的企業(yè)暴雷了，主要集中在互聯(lián)網行業(yè)。如果商譽價值超過總資產的三分之一，風險就很大了，但商譽的價值確認問題非常復雜，不是我們小散戶一下子就能弄明白的，所以，最簡單的應對辦法就是一刀切，凡是商譽過高的股票都不買就行了，好股票那么多，沒必要為了一個問題股去尋根問底找出原因。
機器人基本沒有商譽，所以不用考慮這個問題。
股權質押：
前面說了，機器人控股股東是中國科學院，根本不愁錢，所以他沒有股權質押問題。
股權質押問題集中在民企，股權質押本質上就是一種負債，但又不體現(xiàn)在資產負債率上面，這個就很重要。去年的下跌，很多股票就有很大的質押平倉風險。
如果總體質押率超過50%，就算高質押了。
5、核心競爭力，盈利能力，低風險同時具備之后，最后還要看估值。
估值才是是否值得買入并且長期持有的關鍵。例如一個垃圾股，如果有低于企業(yè)實際價值的價格也可以買入，等到回歸價值以后再賣出。一個優(yōu)質企業(yè)，如果估值過高也不值得買入。
估值主要看市凈率PB和市盈率PE，但不同行業(yè)也有不同的估值體系，成長性好，前景好的行業(yè)，整體估值就高一些，成熟型的行業(yè)，或者是走下坡路的行業(yè)，估值就低一些。不同時期也會有不同的估值，所以看估值，最重要的還是要在行業(yè)內部做橫向比較。
關于個股的估值分析，上一篇文章也講的很明白，不記得去再去復習一下。
機器人市盈率和市凈率并不低，但在同行業(yè)里面，估值還是比平均水平要低一些，利潤也要好很多，還是有一定的估值優(yōu)勢，但并不算很明顯。
反過來想，如果估值優(yōu)勢過于明顯，反而說明這家企業(yè)可能并沒有那么好，好的企業(yè)，好的前景，永遠都會處于高估值，最多就是估值適中，基本不可能有低估值的時候。
綜合評價：
機器人這家企業(yè)，股東背景具有通天的關系，企業(yè)具備核心競爭力，行業(yè)處于科技最前沿，但公司實力還具有很大的提升空間，想象力很大。業(yè)績中上，財務風險很低，總體估值適中，是一個理想的投資標的。
用機器人作為例子，大家也不要以為現(xiàn)在就可以買入，實際買入時機還需要考慮很多因素，并不僅僅因為基本面適合買入就可以了。
很多人做財務分析，特別是單純的價值派，喜歡做盈利預測，計算未來上漲的空間。我做財務分析只是確認這個股票安全能炒，未來企業(yè)發(fā)展預期是向上，想象力是豐富的，模糊的正確，這就足夠了。
當然，這一切，都要立足長線才有作用，如果是短炒，根本不用看這么多。
