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擁有地?zé)豳Y源的地區(qū)已較多開發(fā)，多依靠政府補(bǔ)貼海洋能利用我國(guó)尚處于試驗(yàn)階段秸桿剛開始開發(fā)， 04 年首個(gè)秸稈發(fā)電廠在河北建立生物燃油我國(guó)大多數(shù)地區(qū)處于研制階段， 05 年底鄂爾多斯生物燃油項(xiàng)目剛通過立項(xiàng)審批乙醇 熱泵少部分地區(qū)正在小規(guī)模推廣分布式能源樓宇熱電尚處于試驗(yàn)及方案設(shè)計(jì)階段區(qū)域熱電尚處于試驗(yàn)及方案設(shè)計(jì)階段燃料電池基本處于開發(fā)與研制階段來源：聯(lián)合證券研究所水電：成熟的再生能源產(chǎn)業(yè)根據(jù)發(fā)展改革委初步完成的《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，力爭(zhēng)使可再生能源發(fā)電裝機(jī)在總裝機(jī)容量的比例達(dá)到30%以上。其中，水電總裝機(jī)容量將達(dá)到2.9億千瓦，開發(fā)程度達(dá)到70%左右。按照此規(guī)劃，2006-2020年，我國(guó)平均每年的水電開發(fā)量為1200萬千瓦，將比目前的800萬千瓦增長(zhǎng)50%。圖表2、我國(guó)水力發(fā)電量占比資料來源：中國(guó)電力新聞網(wǎng)圖表3、水電上市公司一覽上市公司簡(jiǎn)評(píng)長(zhǎng)江電力見下文桂冠電力水電上市公司中裝機(jī)規(guī)模第二大， 146 萬千瓦。電量銷 售占廣西電網(wǎng) 10% 。大唐集團(tuán)正式入主后，公司有規(guī)模 與業(yè)績(jī)的提升預(yù)期。桂東電力公司地域特征強(qiáng)（廣西賀州），為廠網(wǎng)合一、發(fā)供電一體化，業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，主要受來水情況影響。明星電力為四川遂寧地區(qū)供電，發(fā)供電一體化，電力利潤(rùn)占比60% 以上。亦有過軍渡新項(xiàng)目的開發(fā)，將加大裝機(jī)規(guī)模。天然氣、自來水項(xiàng)目也為公司貢獻(xiàn)一些利潤(rùn)。但公司目前受明倫事件影響， 05-06 年利潤(rùn)情況不樂觀樂山電力四川樂山市地方發(fā)供電、供氣、供水企業(yè)，電力占收入的 79% 以上。 05 年擔(dān)保與訴訟的計(jì)提減少公司利潤(rùn)，使利潤(rùn)增幅降低至同比 10-20%西昌電力四川涼山州地區(qū)發(fā)供電一體化小水電企業(yè)，總裝機(jī) 10 萬千瓦。 10 億巨額違規(guī)擔(dān)保為公司帶來巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。岷江水電為四川阿壩州地區(qū)供電，發(fā)供電一體化小水電企業(yè)。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。*ST 閩電2005 年有望扭虧我國(guó)目前從事水力發(fā)電的企業(yè)眾多，其中規(guī)模最大的是三峽總公司，已投產(chǎn)的水電規(guī)模上千萬千瓦，而水電上市公司有8家，長(zhǎng)江電力是我國(guó)水電上市公司龍頭。與此同時(shí)，在國(guó)家大力開發(fā)水電的大背景下以及設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率逐步提高的情況下，水電設(shè)備制造公司存在一定的投資機(jī)會(huì)。我國(guó)三大發(fā)電設(shè)備制造基地東方集團(tuán)、上海電氣集團(tuán)、哈爾濱動(dòng)力集團(tuán)等，都是水火電設(shè)備一體化的制造商，沒有純粹的水電設(shè)備制造商。上市公司中，僅東方電機(jī)進(jìn)行水電設(shè)備的制造，未來幾年，東方電機(jī)水電設(shè)備收入有可能成倍增長(zhǎng)。風(fēng)電：進(jìn)入發(fā)展黃金期技術(shù)上，國(guó)外風(fēng)電機(jī)組已達(dá)到兆瓦級(jí)，如美國(guó)主流1.5兆瓦，丹麥主流2.0～3.0兆瓦，在2004年的漢諾威工博會(huì)上4.5兆瓦的風(fēng)電機(jī)組也已面世。而國(guó)內(nèi)目前本土化生產(chǎn)的最大風(fēng)電機(jī)組是750千瓦；第三屆世界風(fēng)能大會(huì)暨國(guó)際可再生能源展覽會(huì)上的最新消息顯示，國(guó)內(nèi)也只是剛研制出1.0兆瓦的風(fēng)電機(jī)組。裝機(jī)容量上，世界風(fēng)電在加速發(fā)展，裝機(jī)容量每年以近30%的速度遞增。按照德國(guó)風(fēng)電發(fā)展計(jì)劃，到2010年，風(fēng)電電量將占總發(fā)電量的12.5%；到2050年，將占到50%。我國(guó)風(fēng)電發(fā)展空間大我國(guó)風(fēng)力資源十分豐富，據(jù)國(guó)家氣象局提供的資料顯示：中國(guó)陸上50米高度可利用的風(fēng)力資源為5億多KW，海上風(fēng)力資源也超過5億KW，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過可利用的3.78億KW的水能資源。我國(guó)陸地上的新疆、甘肅、寧夏、特別是內(nèi)蒙古是一個(gè)大風(fēng)力帶。與儲(chǔ)量相比，我國(guó)風(fēng)能資源利用在龐大的能源消費(fèi)中不值一提。截至2004年末，我國(guó)風(fēng)力發(fā)電總裝機(jī)容量為76萬KW，不到全國(guó)電力裝機(jī)總量的千分之二。同時(shí)絕大部分風(fēng)電設(shè)備靠國(guó)外進(jìn)口，國(guó)內(nèi)目前能生產(chǎn)的最大單機(jī)容量只有750KW；而目前印度的風(fēng)電裝機(jī)容量有211萬KW，大大超過我國(guó)。我國(guó)風(fēng)電主要分布在新疆維吾爾自治區(qū)、內(nèi)蒙古自治區(qū)、廣東、遼寧等10個(gè)省區(qū)。我國(guó)風(fēng)電技術(shù)水平亟待提升由于各方面條件的制約，我國(guó)并網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電技術(shù)與世界先進(jìn)水平相比，差距甚大；同時(shí)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于我國(guó)風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)的要求。因此這一市場(chǎng)目前基本上是由外國(guó)占據(jù)著。主要由丹麥(占有67%)、德國(guó)(占有21%)和美國(guó)(占有11%)的廠家占據(jù)著；比利時(shí)和瑞典也有少量機(jī)組，但未成氣候。國(guó)內(nèi)涉及風(fēng)電的上市公司有，G金山、G粵電力、京能熱電、湘電股份(600418)、長(zhǎng)城電工(600192)、特變電工(600089)、G臥龍(600058)。但是，在風(fēng)能發(fā)電成套設(shè)備以及零部件的制造方面，上市公司尚未占據(jù)主導(dǎo)地位，目前仍處于敲邊鼓或跟風(fēng)的角色。唯一值得一提的是湘電股份，公司是國(guó)內(nèi)重要的風(fēng)力發(fā)電機(jī)配套制造企業(yè)，至今公司已累計(jì)交付300KW和600KW的風(fēng)電用電機(jī)約200多臺(tái)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5000-6000萬元。圖表4、風(fēng)電上市公司一覽分類上市公司簡(jiǎn)評(píng)風(fēng)力 發(fā)電G 金山公司是目前上市公司中唯一直接享有風(fēng)能發(fā)電收入的企業(yè)。公司控股兩家風(fēng)力發(fā)電公司，遼寧康平金山風(fēng)力發(fā)電公司與遼寧彰武金山風(fēng)力發(fā)電公司，持股比例均為 51% 。該兩個(gè)風(fēng)電公司 1.445 萬千瓦風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的擴(kuò)建項(xiàng)目獲批，預(yù)計(jì)擴(kuò)建項(xiàng)目將于 2006 年 6 月底前全部竣工；同時(shí)公司還準(zhǔn)備在遼寧省康平縣、彰武縣各上 2.465 萬千瓦風(fēng)力發(fā)電機(jī)組新建項(xiàng)目，加上已經(jīng)建成 投入運(yùn)營(yíng)的風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，公司的風(fēng)力發(fā)電權(quán)益容量將居國(guó)內(nèi)上市公司首位。G 粵電力參股 30% 的石碑山風(fēng)電 10 萬千瓦項(xiàng)目 06 年 6 月之前投產(chǎn)，公司稱該項(xiàng)目將基本維持盈虧平衡。京能熱電公司間接享有國(guó)華能源風(fēng)力發(fā)電的 15% 股權(quán)投資收益，該收益已占到利潤(rùn)額的 14% 以上。風(fēng)電設(shè)備制造G 湘電湘潭電機(jī)集團(tuán)有限責(zé)任公司 （ 湘電股份的控股股東 ） 與德國(guó)萊茨鼓風(fēng)機(jī)有限公司簽訂了合資生產(chǎn)離心風(fēng)機(jī)協(xié)議特變電工2004 年 12 月 12 日 ，公司投資 2500 萬元發(fā)起設(shè)立特變電工沈陽(yáng)工大風(fēng)能有限公司，是首個(gè)能生產(chǎn)兆瓦級(jí)風(fēng)電設(shè)備的公司。來源：聯(lián)合證券研究所我國(guó)風(fēng)電投資加速2004年，全球風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)為4761.6萬千瓦，五年內(nèi)平均增長(zhǎng)率達(dá)到28%。2005年七月份，國(guó)際綠色和平和世界風(fēng)能協(xié)會(huì)共同發(fā)布了《風(fēng)力12》報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2020年全球風(fēng)力發(fā)電將達(dá)到裝機(jī)容量12.5億千瓦，屆時(shí)將為世界提供12%的電力。日前，國(guó)家發(fā)改委副主任張國(guó)寶在APEC可再生能源發(fā)展經(jīng)驗(yàn)交流研討會(huì)上公開表示，中國(guó)將加快發(fā)展可再生能源以應(yīng)對(duì)能源緊張。并將2020年全國(guó)風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)由原來的2000萬千瓦提高到了3000萬千瓦。按照國(guó)內(nèi)風(fēng)電場(chǎng)的8000-11000元/千瓦的造價(jià)簡(jiǎn)單推算，未來十五年，我國(guó)風(fēng)電總投資額為2610億元，風(fēng)電裝機(jī)容量的復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)25%以上。圖表5：2020年風(fēng)電發(fā)電規(guī)劃裝機(jī)容量及增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來源：國(guó)家發(fā)改委，聯(lián)合證券研究所太陽(yáng)能：前景無限的新能源太陽(yáng)能是一種清潔、高效和永不衰竭的新能源。地球所接受到的太陽(yáng)能，只占太陽(yáng)表面發(fā)出的全部能量的二十億分之一左右，而這些能量已相當(dāng)于全球所需總能量的3-4萬倍，可謂取之不盡，用之不竭。在實(shí)際運(yùn)用中，各國(guó)政府均將太陽(yáng)能資源利用作為國(guó)家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。全球光伏產(chǎn)業(yè)成燎原之勢(shì)光伏發(fā)電是太陽(yáng)能的主要應(yīng)用領(lǐng)域，具有安全可靠、無噪聲、無污染、制約少、故障率低、維護(hù)簡(jiǎn)便等優(yōu)點(diǎn)。太陽(yáng)能光伏發(fā)電的最基本元件是太陽(yáng)能電池(片)，有單晶硅、多晶硅、非晶硅和薄膜電池等。目前，單晶和多晶電池用量最大(由一個(gè)或多個(gè)太陽(yáng)能電池片組成的太陽(yáng)能電池板稱為光伏組件)。進(jìn)入新千年后，全球太陽(yáng)能電池組件的年均增長(zhǎng)率高達(dá)30%以上，光伏產(chǎn)業(yè)成為全球發(fā)展最快的新興行業(yè)之一。按照西方發(fā)達(dá)國(guó)家的規(guī)劃，至2030年全球光伏發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到300GW，至2040年光伏發(fā)電將達(dá)到全球發(fā)電總量的15-20%。按此計(jì)劃推算，未來數(shù)十年，全球光伏產(chǎn)業(yè)的復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)25%-30%。全球光伏發(fā)電正在由邊遠(yuǎn)農(nóng)村和特殊應(yīng)用向并網(wǎng)發(fā)電和與建筑結(jié)合供電的方向過渡，光伏發(fā)電也正由補(bǔ)充能源向替代能源過渡。我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)急起直追我國(guó)西部地區(qū)是世界上最豐富的太陽(yáng)能資源地區(qū)之一，尤其以西藏地區(qū)為最，空氣稀薄，透明度高，年日照時(shí)間長(zhǎng)達(dá)1600-3400小時(shí)，每天日照6小時(shí)以上年平均天數(shù)在275-330天，輻射強(qiáng)度大，年均輻射總量7000MJ/m2，地域呈東向西遞增分布，年變化呈峰型，資源優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，應(yīng)用前景十分廣闊。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委初步完成的《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年，我國(guó)力爭(zhēng)使太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到200萬千瓦。而目前，我國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量?jī)H為6.5萬千瓦，未來十五年，我國(guó)太陽(yáng)能裝機(jī)容量的復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)25%以上。按照國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能發(fā)電45000-55000元/千瓦的造價(jià)簡(jiǎn)單推算，未來十五年，我國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電投資總額為950億元。圖表6：2020年光伏發(fā)電規(guī)劃裝機(jī)容量及增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)來源：國(guó)家發(fā)改委，聯(lián)合證券研究所圖表7：國(guó)內(nèi)規(guī)模以上太陽(yáng)能電池企業(yè)公司目前產(chǎn)能預(yù)計(jì) 06 年產(chǎn)能無錫尚德電池 120MW 、組件 120MW電池 240MW 、組件 240MW天威英利硅片 70MW 、電池片 10MW 、組件 100MW硅片 70MW 、電池片 50MW 、組件 100MW中電光伏電池片 30MW電池片 100MW晶龍集團(tuán)硅片 25MW硅片 25MW 、組件 30MW寧波太陽(yáng)能電池片 20MW 、組件 20MW電池片 50MW 、組件 50MW昆明天達(dá)光伏電池片 10MW 、組件 10MW電池片 30MW 、組件 30MW數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合證券研究所圖表8：上市公司投資太陽(yáng)能情況表天威保變公司擁有天威英利 51% 的股權(quán)和四川新光硅業(yè) 35.66% 的股權(quán)，屬于一體化光 伏企業(yè)。其中天威英利硅片年產(chǎn)能 70 兆瓦、電池 60 兆瓦、組件 100 兆瓦。 四川新光硅業(yè)在建 1260 噸多晶硅產(chǎn)能，計(jì)劃 2007 年初投產(chǎn)。特變電工公司持有新疆新能源 58% 的股權(quán)，新疆新能源分別與 BP 公司合資成立碧辟新 能源、碧辟普瑞，進(jìn)行電池組件及系統(tǒng)工程的生產(chǎn)，公司擬投資 25MW 硅片 生產(chǎn)線。航天機(jī)電公司持有上海太陽(yáng)能科技 80% 的股權(quán)，上海太陽(yáng)能科技為 SHARP 組件代工企業(yè)，目前具有 20MW 組件產(chǎn)能，公司計(jì)劃建設(shè)一條 5MW 的電池片生產(chǎn)線。風(fēng)帆股份計(jì)劃投資 1.6 億元生產(chǎn)太陽(yáng)能電池及組件， 2006 年項(xiàng)目整體竣工投產(chǎn)后形成 25MW 兆瓦太陽(yáng)能電池和組件的生產(chǎn)能力。目前沒有盈利貢獻(xiàn)。安泰科技公司 2004 年與德國(guó) Odersun 公司就太陽(yáng)能電池項(xiàng)目簽訂了研發(fā)合作合同，依托德國(guó)技術(shù)發(fā)展薄膜電池。目前尚無盈利貢獻(xiàn)。杉杉股份公司擬出資組建寧波杉杉尤利卡太陽(yáng)能有限公司，主要生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)單晶硅太陽(yáng)能電池片、電池組件，一期工程 15MW 。目前太陽(yáng)能對(duì)公司無盈利貢獻(xiàn)。資料來源：聯(lián)合證券研究所。擁硅者為王在經(jīng)歷了05年G天威的快速上漲及無錫尚德上演的財(cái)富故事后，市場(chǎng)對(duì)全球光伏產(chǎn)業(yè)的繁榮和中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展充滿信心，但在06年，中國(guó)光伏企業(yè)盈利的持續(xù)能力及硅料價(jià)格的上漲仍是困擾光伏投資的兩大難題。在行業(yè)快速增長(zhǎng)而原材料緊缺的情況下，我們堅(jiān)持“擁硅者為王”的觀點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完整、靠近上游且有望在硅料生產(chǎn)環(huán)節(jié)獲得突破的企業(yè)。我們認(rèn)為，06年光伏產(chǎn)業(yè)最大的投資機(jī)會(huì)就在于再認(rèn)識(shí)即將進(jìn)行點(diǎn)火試產(chǎn)的硅料廠的價(jià)值。圖表9：中國(guó)硅材料生產(chǎn)供應(yīng)廠商公司目前產(chǎn)能新建 / 擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間四川新光硅業(yè)科技有限公司01200 噸2007 年初洛陽(yáng)中硅高科技有限公司30 噸360噸2005 年底峨眉山半導(dǎo)體材料廠100 噸220 噸2006 年數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合證券研究所生物質(zhì)能源：燃料乙醇唱主角巴西是世界上最早大規(guī)模使用乙醇作替代燃料的國(guó)家。1973年開始的石油危機(jī)沉重地打擊巴西的經(jīng)濟(jì)，直接導(dǎo)致政府下定決心發(fā)展石油替代能源。此后，巴西燃料乙醇的生產(chǎn)及消費(fèi)長(zhǎng)期居于世界領(lǐng)先水平。目前巴西燃料乙醇占汽車燃料的比重約為30%。我國(guó)起步較晚，但發(fā)展迅速2002年初，我國(guó)進(jìn)入了乙醇汽油實(shí)際推廣的實(shí)戰(zhàn)階段。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、發(fā)改委等八部委于2002年3月發(fā)布了《車用乙醇汽油使用試點(diǎn)方案》和《車用乙醇汽油使用試點(diǎn)工作實(shí)施細(xì)則》。2002年6月，河南省的鄭州、洛陽(yáng)、南陽(yáng)及黑龍江省的哈爾濱、肇東五個(gè)城市成為首先進(jìn)行車用乙醇汽油的使用試點(diǎn)城市，2003年6月30日前完成試點(diǎn)工作。2004年2月10日，八部委總結(jié)以往經(jīng)驗(yàn)，再次聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于印發(fā)〈車用乙醇汽油擴(kuò)大試點(diǎn)方案》的通知》。在這次擴(kuò)大試點(diǎn)的嘗試中，黑龍江、吉林、遼寧、河南、安徽五省被列入其中，這些省份將在全省范圍內(nèi)封閉推廣乙醇汽油，禁止銷售普通汽油。另外，湖北省9個(gè)地市、山東省7個(gè)地市、江蘇省5個(gè)地市、河北省6個(gè)地市成為局部試點(diǎn)城市。按照《通知》的精神，到2005年底，上述各省、市轄區(qū)范圍基本實(shí)現(xiàn)車用乙醇汽油替代其他汽油。我國(guó)第一套大型變性燃料乙醇生產(chǎn)裝置于2001年在河南南陽(yáng)天冠集團(tuán)建成投產(chǎn)，目前已形成20萬噸/年的變性燃料乙醇生產(chǎn)能力。除此之外，國(guó)家為了推廣乙醇汽油又先后設(shè)立了吉林燃料乙醇有限責(zé)任公司、安徽豐原生物化學(xué)股份有限公司及黑龍江華潤(rùn)酒精有限公司等專業(yè)生產(chǎn)燃料乙醇的企業(yè)。根據(jù)《變性燃料乙醇及車用乙醇汽油“十五”發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》，擴(kuò)大試點(diǎn)車用乙醇汽油所需變性燃料乙醇總量共計(jì)102萬噸，其中包括吉林燃料乙醇有限責(zé)任公司30萬噸/年(一期)、河南天冠集團(tuán)30萬噸/年、安徽豐原生物化學(xué)股份有限公司32萬噸/年和黑龍江華潤(rùn)酒精有限公司已投產(chǎn)的10萬噸/年變性燃料乙醇。關(guān)注行業(yè)領(lǐng)先者盡管燃料乙醇具有諸多優(yōu)點(diǎn)，但由于生產(chǎn)成本過高這一因素仍將制約燃料乙醇產(chǎn)業(yè)前進(jìn)的步伐。國(guó)內(nèi)的四家生產(chǎn)企業(yè)只有享受政府1600～2000元/噸的補(bǔ)貼之后才能夠盈利，并且在行政規(guī)劃下形成對(duì)其它資本的進(jìn)入壁壘，因此可以認(rèn)為是一個(gè)局部壟斷的產(chǎn)業(yè)。但當(dāng)前在政府大力扶持下，乙醇生產(chǎn)仍然可望獲得較高的利潤(rùn)。短期來看，燃料乙醇行業(yè)自身的盈利仍然難以維持行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展，因此政府對(duì)該行業(yè)將繼續(xù)扮演重要的角色。較為長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，三方面因素將增加行業(yè)的投資價(jià)值。首先是政府加大扶持力度，加大乙醇汽油的推廣區(qū)域。據(jù)我們了解，“十一五”期間乙醇汽油有望推廣至全國(guó)范圍，使燃料乙醇的消費(fèi)總量將達(dá)到500～700萬噸，這將促使出現(xiàn)新的增量機(jī)會(huì)。其次是技術(shù)進(jìn)步，使生產(chǎn)成本降低到與汽油相比具有經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。其中一種途徑可能是發(fā)展產(chǎn)出效率更高的糧食替代作物，如薯類、甜稈高梁等。另一種途徑是發(fā)酵技術(shù)的發(fā)展，使其它有機(jī)生物體發(fā)酵生產(chǎn)乙醇成為現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)在秸稈發(fā)酵生產(chǎn)燃料乙醇方面已經(jīng)取得重大的進(jìn)展，這一方向?qū)O具發(fā)展?jié)摿?。再次，如果石油價(jià)格持續(xù)上漲，也能夠使乙醇生產(chǎn)的成本劣勢(shì)變?yōu)閮?yōu)勢(shì)。短期內(nèi)要期待燃料乙醇生產(chǎn)具有絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)并不現(xiàn)實(shí)，而政策補(bǔ)貼的宗旨是使行業(yè)保本微利，因此只有行業(yè)中的領(lǐng)先者才能夠獲得高的利潤(rùn)。如果采用相同原料，因?yàn)樯a(chǎn)技術(shù)已經(jīng)相對(duì)成熟，不同企業(yè)間的乙醇轉(zhuǎn)化率差別不大，所以副產(chǎn)品的綜合開發(fā)和利用才是獲取利潤(rùn)的關(guān)鍵。而具有強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品綜合開發(fā)能力的企業(yè)，由于它能夠交叉使用原有設(shè)備、渠道、技術(shù)，使其能夠擁有低的綜合成本而獲取高的利潤(rùn)水平。我們認(rèn)為這類企業(yè)是投資者應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。