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股改行情以來，“八二現(xiàn)象”相當(dāng)突出，這主要是資金因素導(dǎo)致了“八二現(xiàn)象”的形成，因?yàn)樗侥假Y金在近期市場增量資金中占據(jù)較大比重。在目前狀態(tài)下，藍(lán)籌股被顯著低估，隨著銀行系、保險(xiǎn)系和QFII增量資金 股改行情“倒二八” 回顧股改行情以來的市場特征，可以歸納為以下幾點(diǎn):第一，整體市場具備投資價(jià)值開始成為各方共識(shí)，尤其是得到了包括QFII、社保、保險(xiǎn)以及公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同；第二，市場運(yùn)行基本圍繞股改進(jìn)行，不少股票出現(xiàn)了一定程度的超額收益；第三，超跌股顯著活躍，成為期間市場的領(lǐng)漲力量，這一狀況在近期愈演愈烈，最近30個(gè)交易日，兩市A股漲幅前30名中，27席被ST股票占據(jù)，達(dá)90％。 除此之外，尤其值得關(guān)注的是，板塊運(yùn)行出現(xiàn)了異于往常的“倒二八現(xiàn)象”，即“八二現(xiàn)象”。具體來看，在滬綜指成功攻克1100點(diǎn)之后，8月3日到9月13日的30個(gè)交易日中，滬綜指上漲了9.34％，有193只股票漲幅小于大盤，這大體相當(dāng)于市場股票總量20％的比重。 績差股“盛宴”不散 以ST股為代表的績差股持續(xù)走強(qiáng)，是多方面因素作用的結(jié)果，其中老莊自救是其最大動(dòng)力:其一，老莊不愿放棄大好機(jī)會(huì)。一方面，股改令A(yù)股市場整體處于低估狀態(tài)，這顯然也在老莊的判斷之中，所以當(dāng)前可能是老莊們千載難逢的好時(shí)機(jī)；另一方面，由于老莊本身掌控大量籌碼，所以將自家股票輕松拉上50％也并非難事，在老莊借機(jī)解套或者攤低成本的時(shí)候，部分新近資金也可從中漁利；其二，政策給予支持。五部委聯(lián)合刊發(fā)股改《指導(dǎo)意見》中，ST和*ST板塊可以通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行股改，這一政策被資金利用，績差股行情由此火上澆油。從我們制作的ST板塊指數(shù)的情況來看，該指數(shù)從7月20日的最低577.47點(diǎn)，到9月15日已經(jīng)攀升至最高866.92點(diǎn)，漲幅高達(dá)50.1％，較市場平均約兩成的漲幅高出150％。其中最耀眼的明星當(dāng)屬ST豐華，其從7月21日到8月30日的短短29個(gè)交易日里，股價(jià)由最低1.92元上漲至最高6.47元，漲幅高達(dá)237％。 那么未來績差股板塊的“盛宴”會(huì)否持續(xù)下去？股改指引確實(shí)被垃圾股近期的炒作當(dāng)成了理論支持，但投資者應(yīng)當(dāng)冷靜思考一下，誰將注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給ST公司？要價(jià)又是多少？天下有沒有免費(fèi)的午餐？當(dāng)ST板塊指數(shù)漲幅高達(dá)50％時(shí)，績差股板塊行情可能面臨階段性的尾聲了。我們堅(jiān)持認(rèn)為，投資者如果不盡快考慮出局，未來將成為雙重埋單者(優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的埋單者和二級(jí)市場投機(jī)的埋單者)。 藍(lán)籌股沉淪股改 8月份以來，藍(lán)籌股漲幅顯著落后大盤，和部分股改概念股的飆升行情相比，藍(lán)籌股似乎成為了市場上行的拖累。究竟是什么原因?qū)е滤{(lán)籌股近期的低迷呢？ 首先，資金性質(zhì)決定熱點(diǎn)性質(zhì)，績差股陣營資金先行，導(dǎo)致績差股飚升，在這個(gè)過程中，藍(lán)籌股無疑會(huì)受到冷落。9月份以前，進(jìn)入市場的資金主要以私募性質(zhì)的資金為主，這些資金要么是出于老莊自救的目的，要么是純粹沖著對(duì)價(jià)投機(jī)而來，這批資金是不可能去為沒有深跌的藍(lán)籌股抬轎的。所以才有了“新進(jìn)場資金不愿意為藍(lán)籌股抬轎”一說，但這一說法忽略了一個(gè)基本事實(shí)，那就是，9月份以前資金的性質(zhì)本來就是來自于績差股陣營。 其次，對(duì)藍(lán)籌股而言，股改行情以來的贖回壓力導(dǎo)致了藍(lán)籌股拋壓不斷。也就是說，對(duì)藍(lán)籌股而言，不僅沒有援軍，反而內(nèi)部出現(xiàn)倒戈。藍(lán)籌股漲不上去的一部分原因來自于基金自身的拋售，而這種拋售又來自于基金持有者的贖回。有基金經(jīng)理稱，1150點(diǎn)是機(jī)構(gòu)贖回的一個(gè)標(biāo)志性點(diǎn)位，多數(shù)基金持有機(jī)構(gòu)在大盤進(jìn)入到1150點(diǎn)上方后，開始大量贖回。由于基金本身處于重倉狀態(tài)，稍微大一些的贖回都將通過售股來實(shí)現(xiàn)，這是部分藍(lán)籌股受壓的重要原因之一。導(dǎo)致藍(lán)籌股遭遇拋售的另一個(gè)因素，來自于少部分基金經(jīng)理對(duì)于后市感到迷茫，體現(xiàn)在操作上便是逢高減持藍(lán)籌股。8月以來，諸多前期明星股票走勢弱于大盤，包括伊利股份、五糧液、上海機(jī)場、萬科A、魯泰A、深赤灣、雙匯發(fā)展、招商銀行、晨鳴紙業(yè)、華泰股份、G申能、福耀玻璃、金融街、中興通訊、上海石化等。 市場重布新格局8月份的低迷并不意味藍(lán)籌股缺乏潛力，因?yàn)槎唐诠蓛r(jià)的波動(dòng)主要由供求因素決定，而真正決定股價(jià)長期定位的因素，還是來自于股票本身的內(nèi)在價(jià)值。目前，各方對(duì)A股市場藍(lán)籌股長期投資價(jià)值基本不持懷疑態(tài)度，懷疑的僅僅是什么時(shí)候股價(jià)將反映價(jià)值。我們認(rèn)為，由于未來3至6個(gè)月藍(lán)籌股援軍將至，期間藍(lán)籌股將逐步成為市場主導(dǎo)。 首先，績差股大幅上漲之后，已經(jīng)難以再大幅度上攻，“八二現(xiàn)象”的出現(xiàn)已經(jīng)表明藍(lán)籌股具備了顯著的比較優(yōu)勢?？儍?yōu)藍(lán)籌股前期較小的漲幅以及未來穩(wěn)健的基本面，使它們具備了長期的投資價(jià)值。目前市場相當(dāng)一部分優(yōu)質(zhì)公司的流通股價(jià)已經(jīng)偏離其基本面，市盈率已下降到15倍左右，大量績優(yōu)股更是低于10倍。從中報(bào)情況來看，盡管諸多公司存在盈利見頂?shù)目赡埽慌鷥?yōu)勢型企業(yè)的盈利能力仍然在逐漸增強(qiáng)。 其次，基金發(fā)行市場向好令藍(lán)籌援軍陡增。從現(xiàn)在開始的未來3到6個(gè)月里，新發(fā)基金、QFII新增資金、銀行系基金、保險(xiǎn)基金將逐步進(jìn)入建倉階段，這個(gè)過程中，藍(lán)籌股將成為主要“受惠者”，優(yōu)勢企業(yè)將成為未來各大系新基金的必然候選品種。事實(shí)上，近期基金發(fā)行市場已經(jīng)捷報(bào)頻傳，工行瑞銀和博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值兩只基金發(fā)行突破40億元大關(guān)，比較今年以來基金首發(fā)普遍在5億元至15億元徘徊的景象，似乎給人以基金發(fā)行市場已經(jīng)熬過了寒冬的感覺。未來銀行號(hào)基金向好仍然值得期待，同時(shí)，保險(xiǎn)類基金公司有望在10月份籌建，以目前保險(xiǎn)公司的實(shí)力，其旗下基金的發(fā)行規(guī)模同樣值得期待，QFII新增60億美元額度未來也將很快進(jìn)入國內(nèi)證券市場。 在價(jià)值再塑與資金推動(dòng)的共同作用下，未來3到6個(gè)月，藍(lán)籌股將逐步成為市場主導(dǎo)力量，績差股則可能面臨價(jià)值確認(rèn)的過程，部分價(jià)超所值的股票將不可避免要出現(xiàn)回歸行情。（中證投資） |
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