縱橫四海誰(shuí)與爭(zhēng)鋒——未來(lái)成長(zhǎng)性最高的3只股
www.hexun.com 【2005.07.15 08:03】上海證券報(bào)/楊玉山
『大機(jī)遇:主力大規(guī)模低吸新龍頭路線圖! 咨詢電話：010-85650088』下半年哪些股票有望戰(zhàn)勝市場(chǎng) 大機(jī)構(gòu)正逢低建倉(cāng)4只股 A股接軌H股 5家QFII哄搶3只股 超級(jí)主力護(hù)盤(pán)的首選工具——金融板塊霸氣盡顯 高換手率+連拉陽(yáng)線+持續(xù)放量=3大黑馬 投資要點(diǎn):
◇即使上證指數(shù)從年初的1266.5點(diǎn)跌至目前的1046.16點(diǎn),跌幅高達(dá)17.4%,期間1348家A股公司中有1192家處于下跌狀態(tài),然而仍然有156家公司保持上漲或平盤(pán)狀態(tài)。"一九"現(xiàn)象被演繹得淋漓盡致,對(duì)屬于"一"甚至更少的公司的挖掘恰恰就是價(jià)值投資理念的真諦。
◇156家至今走勢(shì)良好的公司的加權(quán)平均PE水平并不低,另外通過(guò)對(duì)135家業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股及60家業(yè)績(jī)預(yù)降個(gè)股的走勢(shì)分析,表明基于未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、動(dòng)態(tài)PE下降的預(yù)期,目前的股價(jià)會(huì)提前"享受"未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值下降的果實(shí),同時(shí)進(jìn)一步明確了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是股價(jià)上漲的動(dòng)力引擎。
◇135家業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股的加權(quán)平均PE、PB及ROE明顯低于全部A股的水平,甚至其12.82倍的加權(quán)平均PE水平相比藍(lán)籌板塊上證50、上證180與深證100也有一定的低估,我們認(rèn)為半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增板塊孕育著投資機(jī)會(huì)。
◇目前,宏觀調(diào)控的效果逐步顯現(xiàn),一些周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)或即將出現(xiàn),因此需要提防其未來(lái)業(yè)績(jī)周期性回落的風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)類等抗周期性行業(yè)逐漸成為資金追捧的對(duì)象,其中最具代表性的行業(yè)包括商業(yè)、信息技術(shù)和醫(yī)藥等。
在指數(shù)屢創(chuàng)新低的今天,有關(guān)估值與選股標(biāo)尺的問(wèn)題逐漸困惑著市場(chǎng)的運(yùn)行。雖然價(jià)值投資理念已經(jīng)確立,但至今有關(guān)價(jià)值投資的衡量標(biāo)準(zhǔn)并未形成。的確,市場(chǎng)的全面調(diào)整以及在價(jià)值投資理念指導(dǎo)下的長(zhǎng)期持股而產(chǎn)生的虧損必然對(duì)價(jià)值投資理念產(chǎn)生懷疑。
我們?nèi)绾蝸?lái)看待這個(gè)問(wèn)題呢?
市場(chǎng)行情顯現(xiàn)價(jià)值投資真諦
我們以2005年1月1日為統(tǒng)計(jì)起始日,截至本周二收盤(pán),上證指數(shù)從年初的1266.5點(diǎn),跌至1046.16點(diǎn),跌幅高達(dá)17.4%。同期1348家A股上市公司中,有1192家公司處于下跌狀態(tài),跌幅最高的幾家公司為ST太光(跌幅82.86%)、思達(dá)高科(跌幅82.24%)、*ST云大(跌幅75.14%),其余的156家公司處于上漲或平盤(pán)狀態(tài)。漲幅最高且漲幅超過(guò)45%的五家公司分別為晶源電子(56.14%)、中捷股份(漲幅53.86%)、伊利股份(漲幅51.56%)、片仔癀(漲幅47.33%)、貴州茅臺(tái)(漲幅45.47%)。如果統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)漲跌區(qū)間,我們發(fā)現(xiàn)漲幅超過(guò)20%的公司有51家,下跌幅度超過(guò)20%的有882家。很明顯,任何懷疑價(jià)值投資的論據(jù)在股價(jià)的結(jié)構(gòu)性分化面前變得蒼白無(wú)力,90%上市公司處于虧損狀態(tài)(以年初為基準(zhǔn)日),然而其余10%的上市公司走勢(shì)堅(jiān)挺,"一九"現(xiàn)象被演繹的如此淋漓盡致。
假如我們以2004年年報(bào)為基準(zhǔn)業(yè)績(jī),以7月12日為股價(jià)基準(zhǔn)日,統(tǒng)計(jì)出156家走勢(shì)表現(xiàn)良好的上市公司的剔除虧損加權(quán)平均市盈率為21.15倍,剔除虧損加權(quán)平均市凈率為2.49倍,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為10.8%。同期全部A股的相應(yīng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果分別為15.04倍、1.64倍和9.15%,156家公司的數(shù)字對(duì)比同期全部A股的統(tǒng)計(jì)數(shù)字并未顯露出特有的優(yōu)勢(shì),甚至PE與PB顯著高于全部A股的水平。
從靜態(tài)數(shù)據(jù)看,這156家個(gè)股估值并無(wú)優(yōu)勢(shì)反而呈現(xiàn)高估狀態(tài),因此靜態(tài)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯然無(wú)法解釋這些個(gè)股表現(xiàn)脫俗的原因,對(duì)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)的把握是探尋其中奧秘的重要手段。而價(jià)值投資主要的依據(jù)也應(yīng)是動(dòng)態(tài)估值與靜態(tài)估值的辯證統(tǒng)一。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是股價(jià)上漲動(dòng)力引擎
由于動(dòng)態(tài)估值主要基于對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)測(cè),我們以近期公布業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司作為樣本,統(tǒng)計(jì)其過(guò)去股價(jià)走勢(shì),從而探尋業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與股價(jià)的關(guān)系。
截至7月12日,兩市共有377家公司公布了05年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中,135家預(yù)增,60家預(yù)降,25家預(yù)盈,157家預(yù)計(jì)虧損?？紤]到預(yù)盈股與預(yù)虧股的業(yè)績(jī)波動(dòng)較大而且并無(wú)趨勢(shì)性,我們僅以業(yè)績(jī)預(yù)增與業(yè)績(jī)預(yù)降兩類相反特征的個(gè)股作為樣本進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比分析。
135家預(yù)增公司中,以2005年1月1日為基準(zhǔn)日統(tǒng)計(jì),至7月12日處于上漲狀態(tài)的公司有48家,其中中捷股份漲幅最高(53.86%),其次為宏達(dá)股份(43.22%)和長(zhǎng)江精工(39.51%)。位于跌幅前列的是西山煤電(-37.06%)、上海三毛(-34.99%)和國(guó)陽(yáng)新能(-34.77%),全部135家公司算術(shù)平均漲幅為-3.23%。同樣的基期,60家業(yè)績(jī)預(yù)降公司中,有金融街與上海汽車處于上漲狀態(tài)(金融街漲20.72%、上海汽車漲5.26%),其余全部處于下跌狀態(tài)。業(yè)績(jī)預(yù)增板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于業(yè)績(jī)預(yù)降板塊的表現(xiàn)(金融街業(yè)績(jī)預(yù)降乃是房地產(chǎn)核算期變化所至,其全年業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)大幅增長(zhǎng)),也遠(yuǎn)好于上證指數(shù)乃至上證180、深證100的市場(chǎng)表現(xiàn)。這或許說(shuō)明業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)股價(jià)的決定作用。
假如以2004年年報(bào)為基準(zhǔn)業(yè)績(jī),以7月12日為股價(jià)基準(zhǔn)日,統(tǒng)計(jì)出135家業(yè)績(jī)預(yù)增公司的剔除虧損加權(quán)平均市盈率為12.82倍,剔除虧損加權(quán)平均市凈率為1.78倍,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為14.17%。60家業(yè)績(jī)預(yù)降公司的剔除虧損加權(quán)平均市盈率為12.01倍,剔除虧損加權(quán)平均市凈率為1.12倍,加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.45%。這些數(shù)字對(duì)比同期全部A股的統(tǒng)計(jì)數(shù)字雙雙具有優(yōu)勢(shì),即使預(yù)降板塊的PE與PB也優(yōu)于全部A股的水平。不僅如此,藍(lán)籌板塊上證50與上證180的市盈率、市凈率、ROE分別為12.64倍、1.84倍、14.38%；13.32倍、1.76倍、12.97%,與這些數(shù)字對(duì)比,業(yè)績(jī)預(yù)增板塊也具有一定的優(yōu)勢(shì)。
業(yè)績(jī)預(yù)增行業(yè)凸現(xiàn)投資機(jī)會(huì)
目前,預(yù)增板塊所屬行業(yè)較為復(fù)雜,主要行業(yè)分布為:消費(fèi)品及服務(wù)行業(yè)24家、原材料行業(yè)39家、投資品行業(yè)26家、信息技術(shù)行業(yè)8家、能源行業(yè)8家、交通運(yùn)輸行業(yè)5家、公用事業(yè)行業(yè)4家、醫(yī)藥行業(yè)5家、房地產(chǎn)行業(yè)15家、綜合類1家。業(yè)績(jī)預(yù)增板塊中,較多的仍是鋼鐵、煤炭、機(jī)械、房地產(chǎn)和有色金屬等周期性特征明顯的公司。
我們?cè)诟哒剺I(yè)績(jī)預(yù)增板塊投資機(jī)會(huì)的時(shí)候,當(dāng)然需要警惕宏觀經(jīng)濟(jì)減速引發(fā)市場(chǎng)價(jià)值中樞下移的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)對(duì)周期性行業(yè)的減持也早已悄悄展開(kāi),即使是在預(yù)增板塊之中,年初至今跌幅前10名的個(gè)股中,隸屬于煤炭、鋼鐵、基建等周期性行業(yè)的公司有5家,分別為西山煤電、國(guó)陽(yáng)新能、鞍鋼新軋、同濟(jì)科技。跌幅前20名中,隸屬于周期性行業(yè)的公司有11家,周期性行業(yè)幾乎壟斷了預(yù)增板塊的跌幅榜。
抗周期性公司"旭日東升"
在周期性行業(yè)"日落西山"之時(shí),消費(fèi)類等抗周期性行業(yè)逐漸"旭日東升",成為資金追捧的對(duì)象,其中最具代表性的行業(yè)包括商業(yè)、信息技術(shù)、醫(yī)藥等。
商業(yè)行業(yè):我國(guó)城市居民人均可支配收入增幅保持較高水平是居民消費(fèi)、商業(yè)興旺的必要條件,而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由投資型向消費(fèi)型的轉(zhuǎn)變與城市化步伐的加快客觀上也促使商業(yè)尤其是連鎖商業(yè)發(fā)達(dá)。當(dāng)然,行業(yè)高成長(zhǎng)的同時(shí)也會(huì)因國(guó)內(nèi)外商賈巨頭的參與而競(jìng)爭(zhēng)激烈。
重點(diǎn)公司:武漢中百(000759),公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%以上。公司目前將大型倉(cāng)儲(chǔ)超市與便民超市作為業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)。未來(lái)2年公司收入和凈利潤(rùn)將保持50%的高增長(zhǎng),值得重點(diǎn)關(guān)注。
信息技術(shù)行業(yè):信息技術(shù)的范圍較為廣泛,包括計(jì)算機(jī)軟硬件、半導(dǎo)體元器件等。我國(guó)的信息技術(shù)水平相比國(guó)外并無(wú)技術(shù)優(yōu)勢(shì),我國(guó)的信息技術(shù)發(fā)展空間主要來(lái)自國(guó)外產(chǎn)能轉(zhuǎn)移及低成本優(yōu)勢(shì)(勞動(dòng)密集型)。目前半導(dǎo)體行業(yè)正處于新一輪復(fù)蘇階段,據(jù)估計(jì),未來(lái)我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)20%,半導(dǎo)體市場(chǎng)擁有廣闊發(fā)展空間。
重點(diǎn)公司:華微電子(600360),公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%以上。由于下游消費(fèi)電子產(chǎn)品需求旺盛使公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng),且國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移給公司提供了業(yè)務(wù)擴(kuò)張的機(jī)會(huì),前幾年公司主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)均超過(guò)30%,公司主要產(chǎn)品毛利也達(dá)到35%以上,公司盈利能力強(qiáng),未來(lái)公司仍將保持較高的增長(zhǎng)速度。
醫(yī)藥行業(yè):近幾年我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)平穩(wěn)。醫(yī)藥行業(yè)銷售收入與銷售利潤(rùn)的增加預(yù)示醫(yī)藥行業(yè)逐漸走出低谷。醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)具備實(shí)際增長(zhǎng)空間的同時(shí),也具備巨大的想象空間,值得重點(diǎn)關(guān)注。但短期,醫(yī)藥行業(yè)受競(jìng)爭(zhēng)及銷售價(jià)格下降等不利因素制約。
重點(diǎn)公司:現(xiàn)代制藥(600420),公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%以上。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)制劑藥、原料藥、生物制品的生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為抗生素、保肝類、降壓類及生物制品。公司控股股東上海醫(yī)藥工業(yè)研究院科研實(shí)力強(qiáng)大。公司未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３执蠓鲩L(zhǎng),值得關(guān)注。
