自我介紹
我叫楊挺，是大成正向回報的擬任基金經(jīng)理，我在天津大學(xué)的制藥工程系獲得的學(xué)士和碩士學(xué)位，08年畢業(yè)后到了廣發(fā)證券做醫(yī)藥行業(yè)研究，期間參與多個部門的項(xiàng)目，12年加入大成基金，歷任行業(yè)研究員，基金經(jīng)理助理和基金經(jīng)理。在研究風(fēng)格方面還是擅長成長股挖掘，喜歡尋找符合產(chǎn)業(yè)方向和市場熱點(diǎn)的長線慢牛品種。
目前市場判斷
我依然認(rèn)為目前牛市的格局是沒有發(fā)生變化的，原因如下：1、以資金搬家直接推動的牛市基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化；2、以社會創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為核心的牛市邏輯沒有發(fā)生變化。目前時點(diǎn)上不少人對近期的市場波動表示擔(dān)憂，但是我認(rèn)為這恰巧是牛市特征，牛市的三大特征是市場熱、波動大、謠言多。對于目前一些高層的表態(tài)和聲音我們也要全面去聽，不能光聽到監(jiān)管加強(qiáng)控制風(fēng)險的聲音，也要聽到鼓勵創(chuàng)新，鼓勵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的聲音。
投資思路
要獲得長期戰(zhàn)勝市場的投資回報，在A股最好的辦法就是堅(jiān)持成長股的投資，這是因?yàn)樵跉W美市場，投資者很看重分紅回報，而在A股市場，投資者都是差價投資者。成長股在不同的階段有不同的定義，我認(rèn)為目前的時點(diǎn)上，A股的成長股主要在三個領(lǐng)域。
第一個是消費(fèi)升級領(lǐng)域，中國第三產(chǎn)業(yè)的GDP占比已經(jīng)超過工業(yè)了，但是A股市值中第三產(chǎn)業(yè)市值還明顯低于工業(yè)。在標(biāo)的方面，中國人自從90年代初開始富裕以后，先購買了衣食住行，再買吃喝玩樂，消費(fèi)升級貢獻(xiàn)了前幾輪牛市中的主要標(biāo)的，目前國內(nèi)消費(fèi)者物質(zhì)領(lǐng)域基本滿足，但是精神文化方面的需求剛剛開始興起，因此我認(rèn)為下一輪消費(fèi)升級的重點(diǎn)領(lǐng)域在文化、娛樂領(lǐng)域，以及于此相關(guān)的教育領(lǐng)域。
第二個領(lǐng)域是健康行業(yè)，粗略來看，人民收入水平提高和老齡化趨勢將不可避免的在未來較長時間里邊持續(xù)提升健康領(lǐng)域的行業(yè)景氣。我認(rèn)為健康領(lǐng)域主要包含保健、醫(yī)療、康復(fù)、養(yǎng)老四大板塊，而目前A股的投資標(biāo)的僅代表醫(yī)療中的一小部分，其他領(lǐng)域仍有很大的發(fā)展空間。
第三個領(lǐng)域是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，中國產(chǎn)業(yè)從資源、人力密集的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型更為高效，更為智能的產(chǎn)業(yè)。其中最吸引人的部分是市場提到的工業(yè)4.0，我個人對于這個概念的理解是為客戶提供更為柔性，更為客戶特別訂制的非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品。
另外，為了實(shí)現(xiàn)以上三個領(lǐng)域的升級和轉(zhuǎn)變，需要大量通訊技術(shù)、信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的硬件和軟件支撐，與之相關(guān)的企業(yè)同樣是我們重點(diǎn)關(guān)注的成長股領(lǐng)域。
封閉期建倉策略
其實(shí)目前的市場波動正好給新發(fā)基金帶來良好的建倉機(jī)會，可以比較從容的在市場調(diào)整時買入足量看好的標(biāo)的。另外目前市場較為密集的新股發(fā)行也給有大量空余倉位的基金提供了較為安全的獲得收益的辦法。我自己的想法是在剛開始時以較低倉位去做，逢低配置長線看好的股票或者尋找大跌機(jī)會加倉，如果安全墊積累到3%以上，會比較明顯的提升倉位。
問答環(huán)節(jié)
1）Q：創(chuàng)業(yè)板傳媒方面有機(jī)會出現(xiàn)大牛股嗎？
我認(rèn)為傳媒領(lǐng)域很有可能出現(xiàn)大牛股。上述提到的成長股三大領(lǐng)域之一——消費(fèi)升級領(lǐng)域中，很重要的一塊就是文化傳媒板塊，其中我很看好以娛樂為主要推廣內(nèi)容的標(biāo)的，和為居民提供更廣泛娛樂渠道的標(biāo)的。
”2）Q：5000點(diǎn)以上牛市是否接近后期，還有多少上漲空間？后期的走勢是偏重于震蕩整理還是有效突破后繼續(xù)上攻？
我認(rèn)為做長期的趨勢性判斷比預(yù)測點(diǎn)數(shù)是更加理性的。5000點(diǎn)并不是牛市的頂峰，恰恰牛市可能才剛剛開始，之后的上漲空間還很大，所以大家做股票投資時可以更大膽一點(diǎn)。這個點(diǎn)位實(shí)際上是A股價值回歸的一個結(jié)果，這是因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)在08年以后有了一個非常強(qiáng)的回升，但由于A股在上一輪牛市后進(jìn)入了漫長的熊市，導(dǎo)致大部分的投資者還是處于謹(jǐn)慎保守的熊市思維里。所以，A股目前的點(diǎn)位爬升是漫長熊市后的價值回歸，牛市的格局依然是確定的。對于市場震蕩整理，還有整理多長時間，我并沒有做一個判斷，因?yàn)槲疫€是傾向于做出長期的判斷，朝著最符合市場熱點(diǎn)、符合市場邏輯的方向去配置，期待股市進(jìn)一步走高。
”3）大成正向回報的業(yè)績比較基準(zhǔn)和其他產(chǎn)品比有較大區(qū)別，采用了相當(dāng)于絕對收益的業(yè)績比較基準(zhǔn)，這是否代表產(chǎn)品運(yùn)作也更加穩(wěn)健追求長期正回報？
大成正向回報基金是牛市之中堅(jiān)持股票配置的偏股型混合基金。股票配置就必然意味著這只基金是高波動、高風(fēng)險的品種，也就是說，只要走股票這條路線，就不會是絕對正收益。但我的思路是，通過朝成長股這個方向配置以獲得長期的正向回報。
”4）Q：如何看待現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板泡沫？大成正向回報基金會如何投資，來參與或者規(guī)避泡沫？
我自己并未在擇股時看中股票是否屬于創(chuàng)業(yè)板，而是更注重選股邏輯是否符合上述的三大領(lǐng)域。許多人對創(chuàng)業(yè)板的懷疑來自于對市盈率的觀察，但其實(shí)，市盈率是上一輪牛市的核心邏輯和估值體系。比如說，在上一輪牛市里表現(xiàn)很好的一些藍(lán)籌股在這一輪牛市里并沒有表現(xiàn)得很好，也就是說，思考每一輪牛市都要用其獨(dú)特的核心邏輯和估值體系，否則就會產(chǎn)生懷疑和困惑。另外，實(shí)際上估值的高低并不是擇股的原因，而更是一種市場投票的結(jié)果。市場更偏向的公司，估值就高，反之則低。
”5）Q：匯添富正在發(fā)行醫(yī)藥主題基金，而楊總之前也管理大成健康產(chǎn)業(yè)取得了良好業(yè)績；如何看待醫(yī)藥行業(yè)的投資價值及其在正向回報基金中的配置思路？
匯添富的基金經(jīng)理是我非常欣賞的一位醫(yī)藥基金經(jīng)理，他的長期業(yè)績也非常好。醫(yī)療方面的配置是我上述所說的三大成長股領(lǐng)域中的第二大，也就是健康行業(yè)，但是我的投資范圍比目前A股的醫(yī)療領(lǐng)域范圍要寬，因?yàn)槲覀冊诮】诞a(chǎn)業(yè)上的配置包括醫(yī)療、保健、康復(fù)和養(yǎng)老四個方面，而醫(yī)藥主題只包括做藥和做醫(yī)療器械，也就是我們所說的醫(yī)療方面，所以保健、康復(fù)和養(yǎng)老這三個方面還有待發(fā)掘上市公司進(jìn)行填充，蘊(yùn)含著非常大的成長股投資機(jī)會。
”6）Q：最后，請基金經(jīng)理把脈一下，現(xiàn)在新基金的建倉時點(diǎn)到底好不好？
我認(rèn)為這個是個不錯的時點(diǎn)，實(shí)際上這個時點(diǎn)比三四月份還要好。當(dāng)時是單邊上漲的市場，所以在購買心儀的股票時，是一直處于追漲的狀態(tài)的。而在目前的震蕩格局中，當(dāng)市場出現(xiàn)急速下跌或者個股出現(xiàn)回調(diào)時，我就可以從容地選擇購買標(biāo)的，這對于構(gòu)建長期穩(wěn)定、健康的組合是個非常好的建倉時點(diǎn)。
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