公司簡述:
公司上月末所發(fā)布的2014年報中營業(yè)收入2.09億元,同比增長6.14%,利潤總額1.009億元,同比增長1.08%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9035萬元,同比增長0.39%。基本每股收益0.75元,較去年同期持平。
投資要點(diǎn):
傳統(tǒng)照明領(lǐng)域仍可維系穩(wěn)健盈利能力,但增長空間受限:作為A股市場中LED和照明檢測設(shè)備領(lǐng)域唯一上市公司,公司光電檢測技術(shù)和研發(fā)實(shí)力已具備世界水平,主要業(yè)務(wù)包括:通用光電檢測設(shè)備、LED和照明檢測設(shè)備、EMC和電子測量設(shè)備、智能制造、顏色測量設(shè)備及檢測校準(zhǔn)服務(wù)等。光電檢測設(shè)備的制造融合了光學(xué)、電子、機(jī)械、軟件等多方面技術(shù),具備較高的準(zhǔn)入門檻,這是公司維系穩(wěn)定高毛利的基礎(chǔ)。近年來LED顯示滲透率雖然在提升,但產(chǎn)業(yè)的整合度亦在提高,在不考慮精雕細(xì)作與超預(yù)期國際化拓展的前提條件下,傳統(tǒng)照明檢測的增長空間有限。
非照明領(lǐng)域是未來重點(diǎn)開拓方向:在傳統(tǒng)照明檢測領(lǐng)域增長有限的背景下,非照明領(lǐng)域的光電檢測應(yīng)用成為公司必須開拓的新藍(lán)海。EMC及電子檢測、顏色檢測、校準(zhǔn)服務(wù)都是值得期待的方向,但上述領(lǐng)域與LED照明相比體量小很多,因此多點(diǎn)布局是必然的選擇。我們認(rèn)為,隨著國內(nèi)光學(xué)材料領(lǐng)域的從無到有和逐漸成長,未來光學(xué)檢測設(shè)備銷售與服務(wù)的成長空間還很廣闊。
外延發(fā)展戰(zhàn)略明確,搭建檢測服務(wù)綜合平臺:公司今年以來外延布局節(jié)奏很快:投資銘展布局消費(fèi)級3D打印,增資紅相科技實(shí)現(xiàn)向下游紅外線熱像領(lǐng)域的延生,提出互聯(lián)網(wǎng)光電檢測接口標(biāo)準(zhǔn)以實(shí)現(xiàn)工程照度檢測從單一售賣設(shè)備向提供專業(yè)咨詢與混合式服務(wù)體系的轉(zhuǎn)變。公司未來將繼續(xù)憑借光電機(jī)械的集成研發(fā)優(yōu)勢,多方布局實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)延伸,以平臺運(yùn)營為中心向高科技設(shè)備及服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型,促進(jìn)公司的持續(xù)發(fā)展。
給予公司增持評級:我們預(yù)計公司15-16年的EPS 分別為0.81、0.89元,目前股價對應(yīng)今年與明年EPS 的估值分別為59.38倍和54.11倍。較高的市盈率源于市場對公司外延成長的一致預(yù)期,我們認(rèn)為公司今明兩年的成長主要倚賴于照明檢測的細(xì)化延伸、非照明材料檢測與服務(wù)的布局,以及光電領(lǐng)域的外延式拓展,給予公司增持評級。
風(fēng)險提示:LED照明產(chǎn)業(yè)整合度進(jìn)一步提高,外延布局成效不及預(yù)期。
責(zé)任編輯：pm
