本文摘自曾貴《價值投資的風(fēng)險觀及其投資啟示》
價值投資是一種符合商業(yè)邏輯且經(jīng)過長期實踐檢驗而行之有效的投資思想，它把風(fēng)險的本質(zhì)定義為資本的永久性損失。價值投資風(fēng)險觀是由價值投資的核心思想決定的，它是一種基于企業(yè)視角的風(fēng)險觀，具有保守主義風(fēng)格。
第一，要樹立強烈的風(fēng)險意識，把風(fēng)險防范放在投資的首要位置。
要在投資中取得良好的投資回報，要借助于復(fù)利的作用。愛因斯坦深刻地認識到了復(fù)利的威力，把復(fù)利稱之為世界第八大奇跡。沃倫.巴非特曾說過，投資的秘訣在于控制風(fēng)險，保住本金。正因為優(yōu)秀的風(fēng)險防范能力，沃倫.巴非特在 60 余年的投資生涯中，以 20%左右的長期復(fù)利回報而成為偉大的投資大師。要發(fā)揮復(fù)利的威力，必須要高度重視投資的風(fēng)險防范，盡可能避免投資虧損。當然，這里所謂的投資虧損不是指短期的賬面浮虧，而是指資本的永久性損失。作為投資者，要知道投資收益的根源在于企業(yè)的盈利，所以投資一家公司的股票，在長期內(nèi)是很難超過公司的業(yè)績增長率的，因而投資者必須要有合理的投資預(yù)期，把風(fēng)險防范置于投資的首位，不能為了獲得超額回報而承擔過大的投資風(fēng)險。
第二，要注重投資的安全邊際，堅持穩(wěn)健的保守投資風(fēng)格。
安全邊際是價值投資思想體系中的重要內(nèi)容，也是價值投資防范風(fēng)險的重要思想武器。投資者要堅守投資的基本原則，盡可能避免投資中常見的錯誤，例如頻繁交易股票、隨意聽信內(nèi)幕消息買入股票、跟風(fēng)買入股票等等，而是要全面深入地研究上市公司，結(jié)合公司的基本面情況理性地評估公司的內(nèi)在價值，然后耐心等待低估的價格買入股票，給投資留足安全邊際。其次，保守的投資風(fēng)格還體現(xiàn)在嚴格堅守“能力圈”投資原則。風(fēng)險往往來自于無知，投資者要根據(jù)自己對行業(yè)和企業(yè)的知識積累情況，評估自己的“能力圈”，避免買入沒有過研究或研究不深的公司股票。最后，價值投資的保守主義風(fēng)險觀還要求投資者在買入股票時要重視股票的估值情況，避免買入泡沫顯著的高估值股票。
第三，要把主要時間和精力放在企業(yè)基本面的研究上，通過精選公司來防范風(fēng)險。
買股票的商業(yè)本質(zhì)就是買入公司的資產(chǎn)有權(quán)，成為公司的股東和生意合伙人，這是價值投資的核心理念。只要公司經(jīng)營良好，盈利長期穩(wěn)健增長，投資者獲得的現(xiàn)金分紅會逐年增長，復(fù)權(quán)股價也會隨著公司凈資產(chǎn)總額和利潤總額的增長而上漲。因而，投資者防范股票投資風(fēng)險的關(guān)鍵在于精選投資對象。遺憾的是，大部分投資者把投資時間和精力主要放在了預(yù)測和關(guān)注短期股價上面，大量時間花在了看盤和大廳所謂內(nèi)幕消息上，卻不重視對公司基本面的研究，甚至連股票對應(yīng)的公司全名都不知道。這種做法與股票投資的商業(yè)本質(zhì)相背離。上百年證券史的實踐證明，沒有人能持續(xù)準確地預(yù)測股票價格的短期波動，因而把時間和精力花在預(yù)測和關(guān)注股價短期波動上是無效率的。投資者應(yīng)該把時間和精力主要放在對企業(yè)的管理水平、競爭力、商業(yè)前景的研究和跟蹤上，通過閱讀年報、行業(yè)資料和實地調(diào)研等方式深入了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。只有這樣，才能挑選出優(yōu)秀公司，并能對公司股票的內(nèi)在價值進行正確的評估，從而做出理性的投資決策。
