作者:王小哼
6月13日，兩度沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO的內(nèi)容類電商導購平臺“什么值得買”經(jīng)營主體北京值得買科技股份有限公司終于獲得審批通過。
目前A股尚無主要經(jīng)營電商導購業(yè)務的上市公司，值得買的成功過會，成為A股市場上的“電商導購第一股”。
什么值得買曾于2017年4月首度在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股說明書，時隔一年后，又于2018年4月第二次向證監(jiān)會遞交了招股書說明書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，計劃募資3.3億元。
悶聲發(fā)大財
根據(jù)招股書，共青城尚麒投資管理合伙企業(yè)是值得買唯一的機構股東。
也就是說，成立以來，與許多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同，值得買只在2015年9月引入過外部機構投資。共青城尚麟出資1億元，持股比例為4%。按此計算，什么值得買在2015年估值就達到了25億元。
不需要融資的原因很簡單——不差錢。
與電商行業(yè)普遍虧損不同，什么值得買成立不久就實現(xiàn)了盈利。
據(jù)招股書披露，什么值得買2015年、2016年、2017年的營收分別為9729萬元、2.011億元、3.67億元，凈利分別為1934萬元、3516萬元、8624萬元。
用戶大過天
前期難以盈利是電商行業(yè)的普遍現(xiàn)象，值得買之所以能夠在普遍虧損的情況下實現(xiàn)盈利，與其商業(yè)模式有關。
與傳統(tǒng)電商不同，什么值得買并不是“賣貨的”，反而更像是連接傳統(tǒng)電商與用戶之間的“橋梁”。
2010年，值得買實控人隋國棟以及劉超開始以個人博客分享形式提供導購信息，從此開始，什么值得買積累了一批熱衷電子產(chǎn)品、樂于交流購買心得和產(chǎn)品體驗的種子用戶。
其后，隨著用戶量級不斷攀升、關注品類不斷拓展，什么值得買積累了更多“愛買且會買”的忠實用戶，營造了高參與度、高認同感及高自豪感的社區(qū)氛圍。
招股書介紹，什么值得買集導購、媒體、工具、社區(qū)屬性于一體，以消費類內(nèi)容向用戶介紹高性價比、好口碑的商品及服務，為用戶提供消費決策支持，同時也是電商、品牌商等獲取用戶、擴大影響力的重要渠道。
從招股書中可以看出，值得買網(wǎng)站和App的優(yōu)質(zhì)消費類內(nèi)容以用戶貢獻內(nèi)容為主，用戶貢獻的優(yōu)惠信息、購物攻略及購物分享類原創(chuàng)文章占到總數(shù)量的70%以上，并呈連年遞增的趨勢。
從具體數(shù)量來看，2015年到2017年，平臺用戶貢獻的優(yōu)惠信息數(shù)量連年翻倍，從2015年的21.77萬到2016年的42.27萬，再到2017年的89.09萬，成長飛速。
什么值得買也靠這些信息撬動杠桿，獲得了不小的收入：2017年這個數(shù)字為7640萬，達到靠優(yōu)惠信息獲得的收入的61.68%——公司為此付出的成本卻僅有212萬元，可謂一本萬利。
可以說，什么值得買的許多信息都靠“眾籌”得來。
然而，對用戶提供信息的依賴，也帶給了潛在的壓力與風險。
值得買在招股書中承認，拓展新用戶及現(xiàn)有用戶流失的風險持續(xù)不斷的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供應是公司吸引用戶并留住用戶的核心手段之一，也是繼續(xù)擴大行業(yè)影響力和業(yè)務規(guī)模的關鍵所在。
但是，未來，如果不建立更為嚴格的內(nèi)容審核和發(fā)布標準來保證內(nèi)容質(zhì)量，將無法提供有競爭力的服務或者受其他市場和競爭因素的影響，將有可能導致現(xiàn)有用戶的流失或難以獲取新用戶，從而使得公司的運作和營收受到不利影響。
換句話說，如果平臺不能始終保證信息的有效性與獨立性，將會大概率造成用戶的流失，不僅不能保證充足的信息數(shù)量，還很有可能影響來自于客戶（電商）的收入。
過度依賴大客戶
除了在需求端為網(wǎng)購消費者找到最劃算的deal，值得買還有另一端的“金主爸爸”，也就是我們所熟知的傳統(tǒng)電商。
什么值得買基于為電商、品牌商等提供信息推廣服務，根據(jù)收費方式的不同，信息推廣服務分為電商導購傭金收入和廣告展示收入。
其中，電商導購傭金收入主要來自與阿里巴巴、京東、亞馬遜等電商企業(yè)的聯(lián)盟平臺或其他第三方平臺進行對接，按照所發(fā)布的商品的實際成交額收取傭金。
2015年、2016年、2017年，什么值得買從阿里、京東、亞馬遜三家一共實現(xiàn)的電商導購傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務收入分別為4522萬元、7723萬元、1.12億元，占當期電商導購傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營銷平臺服務收入的比重分別為 74.09%、77.38%、 81.56%。
2017年，值得買的第一大客戶為阿里巴巴集團，銷售金額9474.13萬元占比25.81%；第二大客戶藍標集團銷售金額合計6205.96萬元占比16.91%。第三大客戶為京東集團，貢獻3683.16萬元收入，占比10.04%；此外，亞馬遜集團貢獻2033.09萬元收入，占比5.54%。
其中，阿里巴巴集團和京東集團，從2015年至2017年連續(xù)三年位列該公司前五大客戶之中。
雖然與各大電商巨頭的合作為值得買帶來了知名度，提升了行業(yè)影響力，但是營收來源過于集中并非好事。
舉例來說，如果其中一個重要客戶對網(wǎng)絡營銷的預算降低，或者由于其他因素無法繼續(xù)與值得買合作，就很有可能造成營收的劇烈波動。
值得買的挑戰(zhàn)
在流量越來越貴的今天，導購網(wǎng)站是電商的重要獲客渠道，但是不可否認的是，導購網(wǎng)站的存在也在無形之中讓電商挖掘潛在客戶的成本越來越高，生存環(huán)境越來越惡劣。
甚至有電商大佬明確表示，導購網(wǎng)站不會給自己帶來增量用戶，還搶走了自己一部分利潤。
此外，隨著網(wǎng)紅、網(wǎng)絡直播、抖音等模式的崛起，越來越多的電商巨頭開始加大對內(nèi)容、KOL的投入，以此吸引用戶的注意。
這對依靠電商巨頭的值得買是一個很大的挑戰(zhàn)，如何穩(wěn)健發(fā)展，在滿足商業(yè)追求的前提下留住老用戶、發(fā)展新用戶，獲得更高的行業(yè)話語權，將是值得買不得不面臨的重大挑戰(zhàn)。
