我們買股票前，需要評估企業(yè)到底值多少錢（內(nèi)在價值，真實價值）。如果當前市場售價低于其真實價值，那我們就撿到了皮夾子。
但鮮有投資人將自己的估值體系公之于眾。馬喆和唐朝公布了自己的方法，下面進行一下比較。
馬喆：'一家公司的內(nèi)在價值是就是其未來10年可以為股東創(chuàng)造的凈利潤總金額'。
唐朝：“直接用三年后未折現(xiàn)過的凈利潤/4%，其中4%為無風險收益率*”。（見《價值投資實戰(zhàn)手冊》pp.114。高杠桿行業(yè)還要打七折，以下計算并沒有考慮。）
據(jù)此，我們計算出在不同凈利潤增長率下，兩者對企業(yè)內(nèi)在價值的比較差異。（以市盈率表示）。
可見，唐朝法普遍要比馬喆法要高。個人比較認同馬喆法，特別是在凈利潤低增長的情形。
唐朝之所以還能保持優(yōu)良業(yè)績，是因為他投的是高增長企業(yè)（ 15%～ 25%），而此時兩種方法的買入市盈率（安全邊際，折扣）差別不大。
*唐朝：“三年后以15～25倍市盈率賣出能夠賺100%的位置就可以買入，高杠桿企業(yè)打七折”?！斑@個合理估值的市盈率倍數(shù)，不區(qū)別行業(yè)特性或企業(yè)歷史市盈率數(shù)據(jù)，它只受無風險收益率變動影響”?！笆杏实恼{(diào)整，并不是估值水平的調(diào)整，它代表的是對企業(yè)盈利質(zhì)量的判斷”。
20190713
