新年的鐘聲即將敲響，在2016年到來(lái)之際，恭祝大家在新的一年里健康平安！同時(shí)也感恩大家在過(guò)去一年里對(duì)筆者的支持。
2015年，是對(duì)沖基金行業(yè)愁云慘淡的一年，對(duì)沖基金倒閉潮自08年金融危機(jī)以來(lái)從未像今年這樣兇猛。過(guò)去3個(gè)月遭到清算的對(duì)沖基金數(shù)量從200家攀升至257家。對(duì)沖基金資管規(guī)模也在短短三個(gè)月間減少了950億美元，這是2008年第四季度以來(lái)的最大規(guī)模。
市場(chǎng)是如此動(dòng)蕩不安，但在動(dòng)蕩不安的市場(chǎng)中卻仍有部分大型對(duì)沖基金脫穎而出，如黑石集團(tuán)（Blackstone）、德劭基金（D.E. Shaw）、千禧年基金（Millennium Partners）等都成功避開(kāi)了不利因素，獲得兩位數(shù)的年回報(bào)率。這些成功的對(duì)沖基金大都展現(xiàn)出了一個(gè)共同特征：他們將資金分配到了多個(gè)團(tuán)隊(duì)手中，并且這些團(tuán)隊(duì)投資市場(chǎng)領(lǐng)域廣泛，同時(shí)每個(gè)團(tuán)隊(duì)又只管理總體資產(chǎn)中的很小部分。筆者認(rèn)為，這是一條經(jīng)過(guò)了極端市場(chǎng)檢驗(yàn)的成功投資原則。即便我們?cè)趯?duì)待做多美元這樣的大趨勢(shì)上也因該認(rèn)真遵循這一原則以保護(hù)自己的本金不受波及。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年令對(duì)沖基金陷入萬(wàn)劫不復(fù)之地的金融交易中就包含大家熟知的——做多美元！
2015年12月16日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布12月FOMC會(huì)議聲明：加息25個(gè)基點(diǎn)。這是美聯(lián)儲(chǔ)近十年來(lái)的首次加息。但令人意外的是：相比中、歐、日的寬松 貨幣政策，加息之后的美元指數(shù)并沒(méi)有如預(yù)期一樣走出一波洶涌漲勢(shì)，反倒在加息當(dāng)天沖高回落跌破98以大陰線收了盤(pán)。挪威最大資管公司DNB、國(guó)內(nèi)海通證券的姜超團(tuán)隊(duì)因此都看空2016年美元走勢(shì)，還有甚者如AMP Capital Investors 首席投資策略師Shane Oliver在彭博電視上公開(kāi)表示:“就目前而言，美元最好的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去。”毫無(wú)疑問(wèn)，市場(chǎng)正在重新定義美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元上漲的投資邏輯。難道美元持續(xù)數(shù)年的上漲勢(shì)頭真的在2015年結(jié)束了嗎？筆者認(rèn)為，要厘清美元的未來(lái)走勢(shì)，就必須與十年前美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟的加息周期進(jìn)行對(duì)比才能有所判斷。
眾所周知，美聯(lián)儲(chǔ)在2004年1月修改FOMC會(huì)議聲明后，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)明確的加息預(yù)期，美元指數(shù)在隨后的五個(gè)月內(nèi)持續(xù)升值近8%；2004年6月底美聯(lián)儲(chǔ)首次加息，美元指數(shù)在小幅升值一個(gè)月后，又馬上開(kāi)始了持續(xù)近半年的大幅貶值；直到2005年年底，全年最高點(diǎn)達(dá)到92.33，僅略高于2004年加息時(shí)的最高點(diǎn)91.30；縱觀2004年6月到2006年6月整個(gè)加息周期，美元指數(shù)非但沒(méi)有升值，反而貶值了3%。反觀現(xiàn)在，美元指數(shù)從2014年11月FOMC正式告別QE起便一口氣從86摸到了最高點(diǎn)100.51。相比2004年的加息周期，此次美元指數(shù)的漲幅已經(jīng)超過(guò)05的最高水平。試問(wèn)，2004年和2015年這兩個(gè)加息周期，美元指數(shù)的表現(xiàn)何以如此大相徑庭呢？筆者認(rèn)為，有一個(gè)重要原因是因?yàn)楫?dāng)下日本、歐元區(qū)寬松力度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2004年。歐元區(qū)0.05%的 Main Refinancing Rate（主要再融資利率）不僅歷史最低，每月600億歐元的QE也是2004年時(shí)沒(méi)有的；而日本央行的QQE更是史無(wú)前例。金融產(chǎn)品的價(jià)格周期之所以提前經(jīng)濟(jì)周期，其關(guān)鍵因素就在于預(yù)期。當(dāng)2014年11月美聯(lián)儲(chǔ)徹底結(jié)束QE出現(xiàn)加息預(yù)期時(shí)，美元指數(shù)上攻到了2005年高點(diǎn)；當(dāng)中 、歐、日出現(xiàn)寬松預(yù)期時(shí)，美元指數(shù)就不僅僅是要站穩(wěn)05年高點(diǎn)，還要挑戰(zhàn)更高點(diǎn)位。因此，今年5月，筆者結(jié)合其他分析方法判定出美元指數(shù)的支撐位在93，并發(fā)微博提示建倉(cāng)。
所以筆者依舊堅(jiān)持前段時(shí)間在微博上的建議：貨幣對(duì)參考2004-2005，,2008-2009兩個(gè)時(shí)期內(nèi)美元的走勢(shì)。以USD/CNH舉例說(shuō)，第一個(gè)重要點(diǎn)位是6.80。相應(yīng)的泰銖、韓元等都可以類(lèi)推。
最后，筆者想以老師的一段話收尾：在沒(méi)有暴利、沒(méi)有波瀾的平靜日子里，作為一個(gè)投資者，他要做的，只是等待。如同播種下真正的種子，要等它發(fā)芽、出桿、開(kāi)花、結(jié)果，而不是今天播下種子明天就等待收獲。無(wú)論是在短期獲取暴利的日子，還是長(zhǎng)期獲取微利甚至被套的日子里，他都需要能夠做到保持一顆平靜的心。定力有多大，他所能承載的財(cái)富重量就有多大。
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