答案是：不知道。
至少，我不知道，或者干脆點說：我也想知道。
這個問題看起來并不難，甚至有朋友就要問了：打開K線圖拉長一看，不就知道了嗎？
沒錯，那樣的確可以知道 “以前” 是上行周期還是下行周期，但，那是“以前”，你怎么知道“以后”的價格走勢是否會繼續(xù)“以前”的價格走勢運行下去呢？
如果你承認未來的價格變化是不可預(yù)測的，那么你就相當于承認：根本無法判斷市場價格是處于長期上行周期還是下行周期。充其量只能判斷宏觀經(jīng)濟所處的周期階段，并且也只能是模糊地判斷，而根本無法確定。哪怕能清晰地確定當前宏觀經(jīng)濟處于周期的哪一個階段，但這樣就能由此判斷價格運行周期也是處于同樣的階段？
明顯不能。
因為價格變化偏離宏觀經(jīng)濟周期的事情經(jīng)常發(fā)生。例如，宏觀經(jīng)濟周期明明是下行階段，但商品價格或股票價格卻上漲。如果這樣的例子你可能會覺得模糊的話，那么接下來的這個例子就具體得多了：明明公司盈利超預(yù)期，但股價卻下跌；又或者是明明公司盈利明顯低于預(yù)期，但股價卻上漲。這并非公司的數(shù)據(jù)有問題，也不是人為操縱，因為這種情況在很多國家的股市中時不時都有出現(xiàn)，雖然說不上常見，但也絕對不罕見，就連一些盤口極其巨大的公司，也出現(xiàn)過這樣的狀況，并且持續(xù)時間非常久，這顯然不是人為操縱。
可能有人就會問了：為什么會出現(xiàn)這種情況？
不知道。
價格偏離價值獨自運行的情況都很常見，就更不要說價格偏離那模糊的宏觀經(jīng)濟走勢了。最明顯的例子莫過于2017年的原油公司了。事實上很多石油公司早就已經(jīng)適應(yīng)了低油價并且盈利在過去一年里持續(xù)改善，然而他們的股價有不少不僅沒有改善，而且還繼續(xù)下跌。
這就是一個公司情況持續(xù)好轉(zhuǎn)但股價卻持續(xù)下跌的例子了。如果你說這不符合邏輯，那么，是的，它的確不合邏輯。但有時價格的運行就沒什么邏輯可言，并且這種情況還不少?？梢哉f，非理性在市場中一直都存在，有時甚至會因為市場情緒變化而變得極度瘋狂或極度悲觀。
所以，不要說價格偏離那模糊的宏經(jīng)經(jīng)濟周期而獨自運行了，就算偏離公司經(jīng)營狀況獨自運行一年半載也很正常。
過去的投資經(jīng)歷告訴我，我最好相信價格的運行有時是毫無道理可言的。倒不是真的“毫無道理”，而是因為要弄清當中的原因，幾乎不可能，除非你能了解全部真相，但問題是：這可能嗎？在信息有限的情況下，要弄清價格變化的邏輯，是不現(xiàn)實的。充其量最多只能用一種邏輯去解釋過去的價格變化，但真相是不是那樣，就說不準了。所以一種在解釋過去價格變化看起來合理的邏輯在用于判斷未來價格變化時是否依然能夠發(fā)揮作用，往往值得懷疑。
所以，就我來看，把精力花在解釋價格變化的原因上，可能是在做無用功，對增加投資收益幫助有限。
大師們的做法是：不把精力花在研究價格周期變化上面，也基本上不把精力花在宏觀經(jīng)濟上，而是把精力幾乎全部花在企業(yè)研究上面，致力于以合理甚至是低廉的價格買入優(yōu)秀的企業(yè)。至少這樣做，不管價格是漲是跌，不管外面是刮風還是下雨，優(yōu)秀的企業(yè)都能為自己帶來現(xiàn)金流。如果價格回歸價值的話，那就能額外獲得一份豐厚的收益了。
