關(guān)注養(yǎng)老金融產(chǎn)品特性 滿足多元化養(yǎng)老功能
最新動(dòng)態(tài) 2022年3月24日
養(yǎng)老那些事兒
隨著人口老齡化發(fā)展、多樣化養(yǎng)老需求增加，養(yǎng)老服務(wù)供給問題開始凸顯。如何進(jìn)一步完善養(yǎng)老金體系、推動(dòng)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展，成為基金行業(yè)內(nèi)重要的研究課題。
多家基金公司認(rèn)為，養(yǎng)老金融產(chǎn)品更加注重投資的長(zhǎng)期性、收益性、安全性和適當(dāng)性，比普通金融產(chǎn)品更具備“社會(huì)性”特征。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)過(guò)程中，須注重滿足多元化的養(yǎng)老功能、提升客戶體驗(yàn)與參與積極性，并加強(qiáng)產(chǎn)品供給。在養(yǎng)老金融產(chǎn)品的投資上，需構(gòu)建科學(xué)完整的資產(chǎn)配置體系，從制度層面增強(qiáng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品服務(wù)養(yǎng)老的能力。
養(yǎng)老金融產(chǎn)品具有多重屬性
華夏基金提到，養(yǎng)老金融產(chǎn)品旨在應(yīng)對(duì)老百姓的養(yǎng)老問題，與一般金融產(chǎn)品相比，具有典型的養(yǎng)老屬性，即長(zhǎng)期性、安全性和適當(dāng)性。因此在設(shè)計(jì)產(chǎn)品上，首先要設(shè)置較長(zhǎng)產(chǎn)品期限，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有。其次要針對(duì)不同年齡、不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供差異化投資方案。
天弘基金也認(rèn)為，養(yǎng)老金融產(chǎn)品更加注重投資的長(zhǎng)期性、收益性和安全性。從設(shè)計(jì)思路來(lái)看，養(yǎng)老金融產(chǎn)品應(yīng)注重涵蓋各種養(yǎng)老功能，提升客戶參與積極性。便捷、友好、順暢、專業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)和服務(wù)體驗(yàn)，可以幫助投資者完成從決策參與到建立賬戶、實(shí)現(xiàn)繳費(fèi)、購(gòu)買產(chǎn)品的最后一里路。從效果來(lái)看，管理機(jī)構(gòu)需要構(gòu)建科學(xué)完整的資產(chǎn)配置體系，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下提升收益的確定性。
銀華基金表示，養(yǎng)老金融產(chǎn)品具有鮮明的“社會(huì)性”特征。其不只是基金公司提供給投資者的商品，更重要的是第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度建設(shè)的重要載體，要承擔(dān)應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任。其費(fèi)率設(shè)計(jì)、投資門檻、退出機(jī)制等設(shè)計(jì)都應(yīng)考慮其社會(huì)性，具體展示出低盈利性、人性化、普惠性等特征，如降低費(fèi)率、降低投資門檻、根據(jù)投資者年齡或重大疾病等情況設(shè)計(jì)人性化的退出機(jī)制等。
加強(qiáng)前端養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，積極開展各類養(yǎng)老金融產(chǎn)品試點(diǎn)，是我國(guó)加快推進(jìn)養(yǎng)老金融供給側(cè)改革、大力發(fā)展養(yǎng)老保障體系第三支柱的重要舉措，對(duì)于應(yīng)對(duì)人口老齡化、完善多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系具有重要意義。
從基金行業(yè)來(lái)看，天弘基金提到了兩類基金產(chǎn)品：養(yǎng)老目標(biāo)基金和養(yǎng)老策略指數(shù)產(chǎn)品。就養(yǎng)老目標(biāo)基金而言，天弘基金認(rèn)為，一般而言，養(yǎng)老目標(biāo)基金包括目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，前者更關(guān)注基于投資者生命周期的下滑曲線設(shè)計(jì)，后者更關(guān)注權(quán)益中樞的設(shè)計(jì)，其決定了產(chǎn)品長(zhǎng)期權(quán)益配置的“錨”。
從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，養(yǎng)老目標(biāo)基金需要20年左右的時(shí)間，展示其長(zhǎng)期收益情況，才能取得投資者信任。天弘基金提出，可以結(jié)合養(yǎng)老長(zhǎng)期資金的投資特點(diǎn)，開發(fā)具有透明編制規(guī)則的養(yǎng)老策略指數(shù)，在較短時(shí)間內(nèi)快速獲得投資者的理解。其核心設(shè)計(jì)思路在于通過(guò)有效的指數(shù)編制，找出一籃子長(zhǎng)期向上的股票組合，以適應(yīng)養(yǎng)老投資對(duì)長(zhǎng)期收益的要求。
富達(dá)國(guó)際北京代表處首席代表叢黎認(rèn)為，第三支柱養(yǎng)老金體系下的產(chǎn)品多樣性是推動(dòng)第三支柱發(fā)展的關(guān)鍵之一。個(gè)人養(yǎng)老金投資需要考慮到不同年齡段和不同風(fēng)險(xiǎn)偏好群體的需求。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，完善的個(gè)人養(yǎng)老金體系，只靠一類產(chǎn)品或有限產(chǎn)品是無(wú)法滿足不同個(gè)體養(yǎng)老需求的。市場(chǎng)需要多樣化的產(chǎn)品，通過(guò)多渠道觸達(dá)投資者，采取多元配置組合的方式，最終幫助投資者進(jìn)行更好的養(yǎng)老儲(chǔ)備?；?、銀行理財(cái)和保險(xiǎn)類產(chǎn)品都是不錯(cuò)的養(yǎng)老投資選擇，可以通過(guò)發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)的方式，滿足投資者需求。
完善后端資產(chǎn)管理手段
此外，合理的資產(chǎn)配置是養(yǎng)老資金實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期投資目標(biāo)和控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，也是養(yǎng)老金融產(chǎn)品在投資上與其他產(chǎn)品的主要區(qū)別。
就養(yǎng)老目標(biāo)基金而言，銀華基金提到，首先，其嚴(yán)格規(guī)定了投資者持有期與權(quán)益資產(chǎn)比例上限的關(guān)系，以熨平權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)、盡可能提升投資者收益確定性和穩(wěn)健性。其次，其主要以基金中基金（FOF）形式開展，以實(shí)現(xiàn)投資范圍最大化和配置資產(chǎn)的多元化。未來(lái)隨著更多基金創(chuàng)新品種的出現(xiàn)，低相關(guān)性的多元資產(chǎn)能更好助力基金公司強(qiáng)化資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置。再者，現(xiàn)有框架無(wú)論在資產(chǎn)的戰(zhàn)術(shù)調(diào)整，還是基金篩選方面，都給基金公司留下了空間，以體現(xiàn)管理人價(jià)值。
為強(qiáng)化養(yǎng)老金融產(chǎn)品的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置與戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，華夏基金建議，優(yōu)化考核制度，通過(guò)制度設(shè)計(jì)增強(qiáng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品服務(wù)養(yǎng)老的能力。
一是加強(qiáng)考核周期，堅(jiān)持長(zhǎng)期考核。華夏基金表示，從境外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，全球大型養(yǎng)老基金如加拿大養(yǎng)老基金（CPPIB）、加州公務(wù)員養(yǎng)老金（CalPERS）通常基于5年、甚至更長(zhǎng)的周期來(lái)考核基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從境內(nèi)社?；鸬慕?jīng)驗(yàn)來(lái)看，也主要考核3年期或更長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。因此，華夏基金表示，可參照境內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，基于3年或5年以上滾動(dòng)周期考核業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如采用不同期限收益加權(quán)的方式，則對(duì)短期限收益賦予的權(quán)重不宜過(guò)高。
二是加強(qiáng)對(duì)投資過(guò)程及投資行為的考核。據(jù)華夏基金研究顯示，境外大型養(yǎng)老基金在進(jìn)行業(yè)績(jī)考核時(shí)通常會(huì)更加關(guān)注投資過(guò)程、投資行為與長(zhǎng)期期望的一致性，會(huì)將基金經(jīng)理在投資管理期間是否堅(jiān)持了既定的投資理念、投資策略納入考核指標(biāo)。
“參照境外經(jīng)驗(yàn)，一方面可加強(qiáng)對(duì)投資過(guò)程的定性考核，尤其在長(zhǎng)周期考核中應(yīng)提高此類定性考核的權(quán)重占比；另一方面應(yīng)重視業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，定量考核相對(duì)基準(zhǔn)（清晰、客觀、反映投資目標(biāo)的基準(zhǔn)）的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，如CPPIB考核相對(duì)參考組合的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，CalPERS與投資回報(bào)相關(guān)的量化考核一般是相對(duì)基準(zhǔn)進(jìn)行的考核?！比A夏基金表示。
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