連跌兩日，貴州茅臺(tái)的市值蒸發(fā)了逾千億！
機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià)，外資在大舉減持，一切都源于茅臺(tái)集團(tuán)要成立營(yíng)銷公司。有投資者稱“成立銷售公司的目的是司馬昭之心”，認(rèn)為貴州茅臺(tái)有輸送利益之嫌，甚至有投資者已向上交所發(fā)送了投訴信。私募大佬但斌也站出來(lái)質(zhì)疑其合法性。
市值兩天蒸發(fā)逾千億
5月7日，貴州茅臺(tái)股價(jià)再度下挫，跌破900元大關(guān)，收于890元。4月30日，貴州茅臺(tái)的收盤(pán)價(jià)高達(dá)974元。短短兩個(gè)交易日，總市值蒸發(fā)了1055億元！
貴州茅臺(tái)一直是機(jī)構(gòu)眼中的香餑餑。但7日貴州茅臺(tái)成交額高達(dá)90.45億元，換手率為0.8%。多日主力資金流呈現(xiàn)凈流出動(dòng)向。
5月6日，貴州茅臺(tái)成為滬股通第一大凈賣(mài)出股票，凈賣(mài)出額達(dá)到14.30億元，買(mǎi)賣(mài)總額為47.5億元。
成立獨(dú)資經(jīng)銷公司削減經(jīng)銷商數(shù)量
五一小長(zhǎng)假后的第一個(gè)工作日，貴州茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷有限公司揭牌成立。
資料顯示，貴州茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷有限公司是茅臺(tái)集團(tuán)的全資子公司，新設(shè)立的集團(tuán)營(yíng)銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強(qiáng)管控、統(tǒng)籌市場(chǎng)”，構(gòu)建順應(yīng)發(fā)展要求的營(yíng)銷體系。
貴州茅臺(tái)集團(tuán)，是上市公司貴州茅臺(tái)的大股東，持有貴州茅臺(tái)近62%的股份?，F(xiàn)在，茅臺(tái)集團(tuán)成立的集團(tuán)營(yíng)銷公司，是其100%持股的全資子公司。
貴州茅臺(tái)稱，下一步，茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)銷公司將重點(diǎn)針對(duì)團(tuán)購(gòu)、商超等終端客戶開(kāi)展工作，實(shí)現(xiàn)與社會(huì)渠道錯(cuò)位發(fā)展。
“茅臺(tái)集團(tuán)獨(dú)資成立銷售公司的目的是司馬昭之心，路人皆知。如果只是今年收回的幾千噸茅臺(tái)酒問(wèn)題還不大，就怕集團(tuán)食髓知味，對(duì)今后逐年增產(chǎn)的幾萬(wàn)噸也有了想法。”有投資者表示。
引起資本市場(chǎng)大面積關(guān)注的關(guān)鍵在于，營(yíng)銷公司屬于集團(tuán)100%控股，是否會(huì)全盤(pán)直銷經(jīng)營(yíng)去年至今年削減經(jīng)銷商流出來(lái)的茅臺(tái)酒配額，是否會(huì)引起金額較大的關(guān)聯(lián)交易，以及相應(yīng)的公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題。
茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳曾多次強(qiáng)調(diào)：“茅臺(tái)酒營(yíng)銷體系的理順和完善，要以不犧牲經(jīng)銷商的合法利益為前提。”
貴州茅臺(tái)的一季報(bào)顯示，按銷售渠道計(jì)算，直銷業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入10.92億元，批發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入205.38億元。就此看來(lái)，直營(yíng)業(yè)務(wù)的收入占比很低，似乎沒(méi)有觸動(dòng)經(jīng)銷商的利益。
某大型基金公司的基金經(jīng)理表示，預(yù)期未來(lái)會(huì)回收很多店。另外，茅臺(tái)集團(tuán)設(shè)立營(yíng)銷公司涉嫌侵占上市公司利益，本來(lái)這部分利潤(rùn)應(yīng)該都屬于上市公司，突然加一層營(yíng)銷公司分走了利潤(rùn)。
貴州茅臺(tái)確實(shí)一直在削減經(jīng)銷商的數(shù)量。在一季報(bào)中，貴州茅臺(tái)減少經(jīng)銷商533家，減少比例達(dá)17.8%，其中茅臺(tái)酒、醬香系列酒經(jīng)銷商分別減少39家、494家。
貴州茅臺(tái)表示，為進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)布局，提升經(jīng)銷商整體實(shí)力，公司對(duì)部分醬香系列酒經(jīng)銷商進(jìn)行了清理和淘汰。
招商證券楊勇勝團(tuán)隊(duì)分析，貴州茅臺(tái)渠道整頓仍在進(jìn)行，一季度對(duì)應(yīng)飛天茅臺(tái)酒經(jīng)銷商減少39家，結(jié)合2018年年報(bào)，飛天茅臺(tái)經(jīng)銷商合計(jì)取消476家，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)額度5000噸以上。從目前掌握的數(shù)據(jù)來(lái)看，利潤(rùn)確實(shí)不小。
投資者炸鍋 機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià)
對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，貴州茅臺(tái)未來(lái)近兩萬(wàn)噸增量中，渠道價(jià)差利潤(rùn)的消失，直接損害的是投資者的利益。
微博用戶“茅臺(tái)900元真不算高”，聞?dòng)嵑蟛粌H致電茅臺(tái)股份公司質(zhì)問(wèn)，還實(shí)名向上交所公眾熱線發(fā)送了投訴信。
甚至有投資者質(zhì)疑：“茅臺(tái)集團(tuán)是茅臺(tái)股份公司的大股東，把茅臺(tái)酒放給大股東賣(mài)，是否屬于關(guān)聯(lián)交易，是否存在利益輸送？”
私募大佬但斌也站出來(lái)發(fā)聲，稱“關(guān)鍵是合法不合法！”
對(duì)于吞噬渠道利潤(rùn)的擔(dān)心在不斷發(fā)酵。5月7日，國(guó)際投行博恩斯坦（Bernstein）將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)從1089元降至916元，相當(dāng)于打了八五折。
博恩斯坦的理由是，由于母集團(tuán)的新銷售公司可能損害其收入和公司治理，于是將上市公司評(píng)級(jí)從“跑贏大盤(pán)”下調(diào)至于“符合市場(chǎng)表現(xiàn)”。
還有投資者轉(zhuǎn)向茅臺(tái)酒的提價(jià)空間，分析當(dāng)前出廠價(jià)969元到未來(lái)酒價(jià)2400元之間的空間，就是茅臺(tái)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的巨大空間，假設(shè)2023年每瓶茅臺(tái)帶給股份公司的利潤(rùn)為900元，2023年銷售茅臺(tái)9430萬(wàn)瓶，這樣就有年利潤(rùn)850億元。
有投資者提出，營(yíng)銷公司的出現(xiàn)，最大的問(wèn)題可能是導(dǎo)致茅臺(tái)長(zhǎng)期利益持續(xù)受損，對(duì)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，出廠價(jià)越低越有利，所以完全失去了持續(xù)提價(jià)的動(dòng)力和興趣。隨著集團(tuán)利益在渠道中越來(lái)越大，茅臺(tái)的長(zhǎng)期提價(jià)動(dòng)力將不斷弱化，茅臺(tái)的弱提價(jià)效應(yīng)時(shí)代或?qū)?lái)臨。
編輯：宋兆卿
聯(lián)系客服
