過去的半年，對華創(chuàng)資本的LP來說，捷報連連——華創(chuàng)資本連續(xù)公布了旗下兩支基金的投資成績，收獲喜人。
8月，華創(chuàng)宣布，完成了某金融科技公司的全部退出。截止此時，華創(chuàng)該期基金累計分配金額/投資者本金已超過130%——也就是說，假設(shè)投資人投資了1000萬，此時，已經(jīng)拿回超過1300萬的現(xiàn)金。
在此之前的2015年，華創(chuàng)的這支基金成立僅一年半時，就已經(jīng)實現(xiàn)了某企業(yè)服務(wù)公司的全部退出。2016年底和今年8月，先后完成了上文所述金融科技公司的部分和全部退出。用3年時間，這些退出給投資人進(jìn)行的分配，造就了130%的回報。
宜信財富私募私募股權(quán)母基金管理合伙人廖俊霞評價，“華創(chuàng)資本的這支人民幣基金成立于2014年初，主要做偏早期項目投資，其實還處在整個基金存續(xù)期中的投資階段。僅僅3年時間，就已經(jīng)取得這樣的投資業(yè)績，這在整個行業(yè)里都是非常令人矚目的優(yōu)異成績?！?/p>
華創(chuàng)另一項投資成績公布于今年4月，華創(chuàng)和IDG共同公布了二者在2013年合作成立的天使投資基金的投資業(yè)績：成立四年，共投資近百個項目，其中75%拿到國內(nèi)一線機(jī)構(gòu)基金下一輪或多輪融資，其中包括量化派、同盾科技、銅板街等估值過10億元人民幣的“千里馬”公司；基金整體IRR（內(nèi)部收益率）超過120%；退出項目（包括部分退出項目）所回收的現(xiàn)金已覆蓋項目投資成本。
華創(chuàng)資本一直有一個很鮮明的特征——專注于早期投資。隨著一級市場募集額度逐漸增大，眾多私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)紛紛往中后期投資后移，天使投資和早期投資市場已進(jìn)入紅海。華創(chuàng)這兩個業(yè)績的發(fā)布，顯得格外醒目。圍繞于此，我們希望了解三個問題：
—華創(chuàng)早期投資成績優(yōu)異，是偶然還是必然？是否有持續(xù)性？
—華創(chuàng)以什么樣的打法，持續(xù)找到優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者，挖掘早期項目投資價值？
—行業(yè)周期、新技術(shù)革新之下，早期投資的機(jī)會在發(fā)生變化。華創(chuàng)復(fù)制了什么經(jīng)驗，又在怎樣求新求變地延續(xù)價值發(fā)現(xiàn)能力？
早期投資是拿手菜
2016年，華創(chuàng)資本投資了生鮮電商平臺每日優(yōu)鮮的B+輪。每日優(yōu)鮮的創(chuàng)始人徐正介紹，當(dāng)時華創(chuàng)的投資決策速度很快，在華貿(mào)中心的一家星巴克里，他與華創(chuàng)的管理合伙人吳海燕溝通了大概1個小時，接著就去到樓上華創(chuàng)的辦公室，見到了華創(chuàng)的其他幾位投資人和業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。隨后的盡職調(diào)查只用了不到10天就完成，并給出了詳盡的盡調(diào)反饋，“這幾乎是我遇到的速度最快而又最為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查。”徐正說。
無訟是華創(chuàng)投資的一家互聯(lián)網(wǎng)法律服務(wù)平臺，無訟的創(chuàng)始人蔣勇也介紹，華創(chuàng)的決策迅速、盡調(diào)速度都很快。第一次溝通，吳海燕提出的一些業(yè)務(wù)發(fā)展和內(nèi)部管理建議，讓他感覺很有共鳴，“她有很多B2B企業(yè)的觀察經(jīng)驗，也融入了自己的切身體會和認(rèn)知”；而且，華創(chuàng)給出的盡調(diào)反饋全面和快速，“準(zhǔn)確地反應(yīng)了無訟當(dāng)時的狀況和問題。對我們而言，平時只顧著埋頭往前奔，這對我們是一次難得的整理?！笔Y勇說。
得到華創(chuàng)的投資之后，徐正幾乎每兩周都會跟吳海燕通一次電話，一到兩個月見一次面。因為白天大家都忙，通話時間大多在晚上11點之后。用徐正的話說，兩人通話的內(nèi)容基本都是“1+1”的模式——先溝通戰(zhàn)略性方向問題，接著吳海燕會提出三到五個對每日優(yōu)鮮產(chǎn)品、體驗等方面的細(xì)節(jié)建議?！八袘?zhàn)略格局，方向和節(jié)奏感把握地非常好，同時又有細(xì)膩的細(xì)節(jié)關(guān)注?！毙煺u價。
2015年，華創(chuàng)還投資了美食菜譜分享社區(qū)及新型電商平臺“下廚房”。在此之前，吳海燕已經(jīng)作為最早一批用戶關(guān)注下廚房差不多4年，并持續(xù)使用產(chǎn)品，至今已在上面分享了100多道菜譜?！拔覀円x擇理解產(chǎn)品，愿意站在我們的角度，更有耐心，對于下廚房的探索更理解的投資人。”下廚房的創(chuàng)始人王旭升說。
電商、企業(yè)服務(wù)，包括金融服務(wù)，是吳海燕最擅長的領(lǐng)域，也是華創(chuàng)最早布局、耕耘時間最長的領(lǐng)域。
在2015年之前，華創(chuàng)悶聲投資了一批當(dāng)時幾乎還未被其他資本關(guān)注到的互聯(lián)網(wǎng)金融、企業(yè)服務(wù)等初創(chuàng)公司。用華創(chuàng)資本合伙人熊偉銘的話說，做早期投資是華創(chuàng)的“拿手菜”，“我們最擅長的是從零到一的事情?！?/p>
專注早期，是華創(chuàng)的基金從成立至今的一個顯著特征。從2013年開始機(jī)構(gòu)化投資以來，華創(chuàng)主基金的單一基金一直沒有擴(kuò)募，始終保持10億元人民幣的規(guī)模。2014年對外募集第一支機(jī)構(gòu)基金至今，管理資產(chǎn)超過50億元人民幣，投資階段始終覆蓋天使到B輪的偏早期階段。為了繼續(xù)加強(qiáng)對于在天使投資的優(yōu)勢，2017年，華創(chuàng)專門把天使投資的業(yè)務(wù)做了明確分工，由華創(chuàng)合伙人唐大牛帶領(lǐng)一個團(tuán)隊精耕細(xì)作。
專注早期，擅長從零到一，但這不是一家冷啟動的基金。
華創(chuàng)如今覆蓋的三大方向“新金融、新實業(yè)、新消費”基本上都能找到一個發(fā)端點——新金融對應(yīng)宜信，新實業(yè)對應(yīng)企業(yè)服務(wù)公司敦煌網(wǎng)和易才，新消費對應(yīng)達(dá)內(nèi)科技。這三個發(fā)端點，都是在華創(chuàng)成立基金之前，華創(chuàng)團(tuán)隊孵化或者天使投資的公司。
其實早從2003年開始，華創(chuàng)團(tuán)隊就開始了天使投資，只是那時投資用的是自有資金，還未募集基金。對達(dá)內(nèi)科技、宜信、易才和敦煌網(wǎng)的孵化和投資，就是在這個階段。華創(chuàng)的投資團(tuán)隊，幾乎就是伴隨著這些企業(yè)從0起步，同步成長起來的。
華創(chuàng)的成長，是一個逐漸積累勢能的過程。
在股權(quán)投資行業(yè)，有一個形象的形容——早期投資像織網(wǎng)，中后期投資是連線。說的是不同階段投資的價值挖掘邏輯——早期投資不確定性更多，面對眾多新事物，早期投資要像一張網(wǎng)一樣，盡可能捕捉到未來風(fēng)口。而中后期投資則更傾向于圍繞產(chǎn)業(yè)鏈，在特定領(lǐng)域做深做大，把資產(chǎn)端、資金端和產(chǎn)業(yè)端的資源連接起來。
但早期投資的網(wǎng)怎么織，眾多機(jī)構(gòu)之間大有不同。有的以機(jī)槍掃射的方式撒種子，或者追熱門和流行，希望投到最好、回報最高的公司；有的則是深入研究行業(yè)，有的放矢按照自己的節(jié)奏獲取投資機(jī)會。華創(chuàng)屬于后一類，針對不同細(xì)分領(lǐng)域，走的是一條縱深的路，由點到線由線到面捕捉投資機(jī)會。
2003年之初，華創(chuàng)最早的一批投資項目，來源于創(chuàng)始人唐寧先前在亞信的同事和朋友，這些公司就包括后來上市的達(dá)內(nèi)科技，以及億美軟通、敦煌網(wǎng)、易才集團(tuán)等。
“伴隨著這幾個行業(yè)標(biāo)志性企業(yè)以及他們周邊行業(yè)的發(fā)展，我們用10年時間做了一個觀察者?！比A創(chuàng)資本管理合伙人吳海燕說。
吳海燕所說的“觀察”不是坐在副駕駛位置看著而已，而是扎到企業(yè)里深度參與——參加公司的所有管理例會、為公司跑市場做調(diào)研、招人，甚至是直接管理業(yè)務(wù)部門。有的公司包括財務(wù)報表、財務(wù)模型、BP（商業(yè)計劃書）他們也都幫著去做，到全國為公司考察收購兼并的對象。圍繞這些公司，還對其周邊的國內(nèi)外行業(yè)和企業(yè)做深入調(diào)研等。
10多年前中國的早期投資行業(yè)不像今天火熱的投資風(fēng)險市場，每年投資的量并沒有那么大，一家機(jī)構(gòu)一年最多投10個左右項目。所以，投資人有精力對投資公司做較為深入的投資管理，借此深度了解行業(yè)和行業(yè)里的人。那時的華創(chuàng)投資團(tuán)隊，就是在這種近乎特種訓(xùn)練的環(huán)境里成長起來的。
更多的投資機(jī)會也是在這個過程中發(fā)掘出來的。孵化宜信的想法就是從為達(dá)內(nèi)科技做事情的過程中得來的，而宜信為華創(chuàng)團(tuán)隊打開了深入了解金融科技領(lǐng)域的窗口。同時，在研究國外金融公司時，華創(chuàng)團(tuán)隊看到了SaaS里的數(shù)據(jù)對金融服務(wù)的潛力，進(jìn)而深入到企業(yè)軟件和服務(wù)領(lǐng)域。
這種從內(nèi)部關(guān)聯(lián)觀察創(chuàng)業(yè)機(jī)會的視角，使華創(chuàng)在經(jīng)過近10年，投資了幾十個項目之后，逐漸建立了三個根據(jù)地——金融、企業(yè)服務(wù)和電子商務(wù)。
基于此，2014年，華創(chuàng)開始管理對外募集的基金，進(jìn)行機(jī)構(gòu)化投資，并且確立了三大投資方向：新金融、新實業(yè)、新消費。這些領(lǐng)域本身內(nèi)在緊密關(guān)聯(lián)，在華創(chuàng)的投資版圖中一直平衡并進(jìn)。華創(chuàng)的第一支人民幣基金在投資了一年之后，就實現(xiàn)了第一個項目的收購?fù)顺觥?/p>
但2014年之后的華創(chuàng)，較之前也逐漸發(fā)生了兩大變化——一個是投資的項目更多了，華創(chuàng)團(tuán)隊不可能再以10多年前那種入駐企業(yè)工作來實現(xiàn)投后管理；二是華創(chuàng)自身投資的細(xì)分領(lǐng)域在不斷拓展。
這時，吳海燕對團(tuán)隊提的要求是，一定要做近距離觀察和系統(tǒng)行業(yè)研究。這既是為了團(tuán)隊成長，也是為了發(fā)現(xiàn)和判斷投資機(jī)會?！拔覀冞@樣強(qiáng)調(diào)的一個原因，就是為了在協(xié)助企業(yè)的過程中近距離學(xué)習(xí)，如果站在外面，哪怕你是企業(yè)的投資人，也會有很多企業(yè)發(fā)展的核心問題沒法深入了解?！眳呛Ｑ嗾f。
而系統(tǒng)研究方法，是從一個點出發(fā)，根據(jù)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)性，把每個細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展情況、市場規(guī)模以及可能出現(xiàn)的商業(yè)機(jī)會都梳理清楚，再去尋找和評估投資標(biāo)的。先看商業(yè)價值，再找投資方向。
在這套工作方法之下，華創(chuàng)形成了自己的用人方法?！翱淳唧w行業(yè)的項目不一定都要有對應(yīng)行業(yè)的專業(yè)背景，投資有投資的方法論。并且現(xiàn)在每個學(xué)科也都很細(xì)分，懂這個領(lǐng)域未必能在另一個領(lǐng)域里做判斷。如果每一個細(xì)分領(lǐng)域，都要去安排一個對應(yīng)專業(yè)的投資人，投資團(tuán)隊就需要太多人了?！眳呛Ｑ嗾f。
華創(chuàng)的做法是，要投資一個方向，就深入行業(yè)做調(diào)研和學(xué)習(xí)。在此基礎(chǔ)上，找這個領(lǐng)域的專家做大量的訪談，或者做顧問。而且，多個專家的看法也可能會非常不一致。這時，作為投資人就要綜合意見，形成自己的判斷。不僅從專業(yè)背景、技術(shù)路線選擇等上做判斷，還要做商業(yè)判斷。
新領(lǐng)域是否奏效？
這種“寫作業(yè)式”的工作方法，也沿用到了新的領(lǐng)域。實際上，在“三新”范圍之內(nèi)，在細(xì)分領(lǐng)域的投資上，華創(chuàng)一直在做拓展和調(diào)整。
“在三新范圍內(nèi)，每個行業(yè)我們都會去做深入的挖掘和積累，但是有些行業(yè)在某一個階段上出現(xiàn)新的投資機(jī)會不多，所以就會把精力和資源向另外一些行業(yè)做側(cè)重和調(diào)整?！眳呛Ｑ嗾f。
2016年底，華創(chuàng)正式成立前沿科技小組，由華創(chuàng)資本合伙人熊偉銘帶領(lǐng)另外兩位投資人公元和吳文濤，專門負(fù)責(zé)前沿科技相關(guān)的項目投資。主要涵蓋計算機(jī)科學(xué)方向和生命科學(xué)方向。在華創(chuàng)內(nèi)部，投資流程上，投資項目無需多次上會，各小組分組決策。遇到合適項目的時候，甚至在當(dāng)天就可以做出決策。
在時間點上，2016年底成立前沿科技小組，華創(chuàng)的做法看似與行業(yè)熱度有點錯峰而行。
其實早在2014年初，華創(chuàng)作為天使投資方投資了當(dāng)時專注于自然語言處理的初創(chuàng)公司智齒科技，那時熊偉銘就已經(jīng)注意到了人工智能的發(fā)展。
2014年的人工智能領(lǐng)域，可以用火爆來形容。Google斥巨資6億美元收購了人工智能初創(chuàng)企業(yè)DeepMind，并大量招聘人工智能方面的人才；百度擴(kuò)大了在硅谷的深度學(xué)習(xí)研究團(tuán)隊規(guī)模，并且和Google開始了人才爭奪戰(zhàn)；機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域，IBM實驗室和HRL實驗室花了1億美元為美國國防部高級研究項目局研發(fā)神經(jīng)形態(tài)芯片。從巨頭公司乃至小的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，甚至是計算機(jī)領(lǐng)域外的企業(yè)，都開始爭先恐后制造出一系列和人工智能相關(guān)的產(chǎn)品。包括在醫(yī)療健康領(lǐng)域，2014年誕生了許多優(yōu)秀的人工智能軟件。
盡管已經(jīng)如此熱烈，華創(chuàng)當(dāng)時并沒有馬上決定集中投入人力和資金大量投資這個領(lǐng)域。直到近3年之后的2016年底。
可2016年底的前沿科技領(lǐng)域看似已經(jīng)進(jìn)入低谷，之前的許多創(chuàng)業(yè)公司還在苦苦掙扎，遠(yuǎn)不如2014年的一片歡呼了。一方面，在人工智能領(lǐng)域，一些成立較早的公司已經(jīng)有黑馬之勢，像曠視科技、格靈深瞳、商湯科技等。另一方面，前沿科技許多細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展差強(qiáng)人意：2016年底，許多無人機(jī)公司紛紛裁員，大部分的無人機(jī)公司還沒有足夠的銷售量；自動駕駛領(lǐng)域看似已是充分競爭，一些創(chuàng)業(yè)公司借機(jī)退出；VR/AR大量同質(zhì)化。
華創(chuàng)的前沿科技小組就是在這個時間點上成立的。
其實，在2014年，華創(chuàng)團(tuán)隊對人工智能的態(tài)度頗為謹(jǐn)慎，最大的疑問是，對VC來說這是個“real business”嗎？
“當(dāng)時覺得這會不會有技術(shù)型大公司炒作之嫌，擔(dān)心這是不是屬于VC范疇的科技創(chuàng)新。比如那些需要特別大規(guī)模才能部署實現(xiàn)的事兒，基本上都不是VC的菜，不確定因素太多了，所以得先觀察。”熊偉銘說。
觀察一段時間的結(jié)論是，“人工智能確實是有核心價值的”。他們的視線落在了人工智能應(yīng)用層面，“現(xiàn)在隨著越來越多的算法開源，單獨算法團(tuán)隊的商業(yè)價值已經(jīng)沒有了，因此華創(chuàng)傾向于從應(yīng)用開始看。”
而且，現(xiàn)在這個階段，前沿科技的一些基礎(chǔ)研究在取得突破性進(jìn)展之后，目前最需要的是找到落地應(yīng)用場景，與行業(yè)和商業(yè)實踐結(jié)合。所以，很多前沿科技類的項目其實都是To B的，是用一些新的技術(shù)做企業(yè)服務(wù)。在這一點上，華創(chuàng)以往的經(jīng)驗、資源和判斷方法具有一定的通用性。因此，華創(chuàng)內(nèi)部相關(guān)的小組也會一起去做項目評估。
2016年底，華創(chuàng)前沿科技小組在將近一年的時候里，對前沿科技方向下的細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行系統(tǒng)化的梳理，遍訪了能聯(lián)系到的國內(nèi)外業(yè)界專家，閱讀了無數(shù)相關(guān)學(xué)術(shù)報告和論文，以此先描繪出了一張清晰的投資版圖?！斑@種方式有可能會錯過幾個deal，但是一旦決定進(jìn)入一個領(lǐng)域，我們爭取滴水不漏的都能看到?！毙軅ャ懻f。
從人工智能應(yīng)用開始研究下去，他們對數(shù)據(jù)，以及芯片、I/O（輸入輸出設(shè)備）等基礎(chǔ)設(shè)施的看法也逐漸發(fā)生變化，并發(fā)現(xiàn)了其中更多的投資價值。
最初，熊偉銘對芯片表示懷疑，中國人做芯片行不行？是不是適合VC投資？鉆進(jìn)去之后發(fā)現(xiàn)，這撥芯片制造與以往不太一樣，少有做架構(gòu)的，幾乎都在做應(yīng)用。熊偉銘感嘆，“這適合咱們”。
同時，以人工智能新技術(shù)打底，華創(chuàng)把視線擴(kuò)展到傳統(tǒng)行業(yè)與AI的交叉點，關(guān)注無人車/無人機(jī)、醫(yī)療、教育等平行行業(yè)與人工智能的結(jié)合。
“無人機(jī)、無人車這兩個行業(yè)其實都是剛剛開始，仗還沒開始打呢，大家都還在各備糧草?！毙軅ャ懻f。但目前是不是個好的投資時機(jī)，熊偉銘經(jīng)過了一段時間的觀察驗證。
最初，熊偉銘疑慮無人車是不是已經(jīng)具有商業(yè)價值。后來發(fā)現(xiàn)不僅百度包括其他一些創(chuàng)業(yè)公司都在嘗試這個領(lǐng)域，有的還宣布進(jìn)入了商業(yè)化樣車測試階段，居然還收到了訂單。這時，熊偉銘心里確定一些了，“這個行業(yè)可能是個真的生意，我們應(yīng)該進(jìn)場。而且，雖然無人車離商用確實還有一段時間，但好處是目前好的團(tuán)隊是稀缺的。無人車的競爭不在車上，而在人工智能那一端。在人工智能怎么跟車做結(jié)合上，把大公司都算上，全世界不到50個團(tuán)隊有能力做好這件事，所以我們覺得能投一個是一個?！?/p>
但到具體團(tuán)隊上，華創(chuàng)的態(tài)度還是謹(jǐn)慎的，直到得知前百度高級副總裁、自動駕駛事業(yè)部總經(jīng)理王勁即將離職的消息，熊偉銘趕緊和王勁取得聯(lián)系，在經(jīng)過密集和高效的溝通后，華創(chuàng)決定投資王勁將創(chuàng)辦的景馳科技。于是，華創(chuàng)成為景馳科技這家目前世界上最炙手可熱的無人車公司的天使輪投資方。
在王勁之前，華創(chuàng)前沿科技小組看過不少做自動駕駛產(chǎn)品的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，但一直“不敢下單”。華創(chuàng)內(nèi)部討論時，一開始大家的糾結(jié)點都在技術(shù)路線上。后來發(fā)現(xiàn)，歸根結(jié)底，他們其實是對創(chuàng)始團(tuán)隊的行業(yè)背景不那么有自信。因為技術(shù)上各個團(tuán)隊都會選擇工業(yè)上最成熟的路線，最關(guān)鍵的是無人車業(yè)務(wù)價值鏈太長了，甚至在一些環(huán)節(jié)具有一些敏感性，需要處理的技術(shù)之外的事情還有很多。所以直到看到景馳，華創(chuàng)團(tuán)隊覺得以王勁和團(tuán)隊的行業(yè)背景和資歷，“這些問題都將不是問題。”
在無人車領(lǐng)域，華創(chuàng)前沿科技小組沿用系統(tǒng)研究的方法，從王勁開始，在無人車領(lǐng)域繼續(xù)深挖，拜訪了如通用汽車研究院院長等一批行業(yè)大牛和專家?！拔覀儼l(fā)現(xiàn)連主機(jī)廠都認(rèn)為汽車行業(yè)在重塑，認(rèn)識到我們可能確實有點在拿傳統(tǒng)想法來評估這個行業(yè)了。”熊偉銘說。
前不久，在華創(chuàng)舉辦的“思享會”上，熊偉銘列舉了華創(chuàng)在前沿科技各個細(xì)分領(lǐng)域二十余家被投公司的名字，這些公司就是華創(chuàng)前沿科技小組近一年工作成績的一部分。
“早期練功房”
除了在新細(xì)分領(lǐng)域的拓展，在階段上，華創(chuàng)繼續(xù)夯實在種子和天使期的投資能力。
2016年底，華創(chuàng)內(nèi)部做了一個新的分工，由合伙人唐大牛來專門負(fù)責(zé)天使期項目的投資。自此，華創(chuàng)內(nèi)部的投資領(lǐng)域分工更加明晰了。
天使投資，不確定性相對更多，周期更長。對于這個階段的投資來說，問題最大的往往不是錢，而是耐心。而面對近一兩年越發(fā)明顯的項目估值抬高，優(yōu)秀早期項目數(shù)量的稀少，很多早期投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)將投資階段紛紛后移。
在專注負(fù)責(zé)天使投資這件事上，唐大牛在加入華創(chuàng)之后，用了很長時間思考其中的價值和意義。在他看來，這是華創(chuàng)基于優(yōu)勢專業(yè)能力的前置探索，也是以一個比較有效率的方式，整合各種資源和專業(yè)能力，像一個練功房，協(xié)助創(chuàng)業(yè)健將往前跑。而且，不同于個人投資人，職能完備的華創(chuàng)作為機(jī)構(gòu)，更有能力做好這件事。
目前，華創(chuàng)用于天使投資的資金均來自由華創(chuàng)資本和IDG資本共同出資的“華創(chuàng)-IDG天使基金”。這樣的做法，唐大牛的解釋是，一個很重要的原因，是為了優(yōu)化投資人的現(xiàn)金流。在保證回報的同時，代表了投資人的長期承諾。
“中國經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型，天使投資應(yīng)該多看價值創(chuàng)造型企業(yè)，而不僅僅是追逐機(jī)會。過去的天使投資像打獵；而現(xiàn)在的天使投資更像種田，需要通過不斷的辛勤勞作，一天天累積。”唐大牛說。
到2017年初正式開始專注負(fù)責(zé)天使投資時，他已經(jīng)想明白了兩個具有操作意義的問題：什么是好的天使投資生態(tài)？天使投資投什么樣的人？
對第一個問題，他的解答是，“目前，一半答案是‘天使合投’?！庇谑牵^去半年多的時間，唐大牛的一個很重要的工作，就是建立與多家投資機(jī)構(gòu)和社群組織的深度合作，建立合投機(jī)制，以此來優(yōu)化投資人現(xiàn)金流，增加初創(chuàng)公司的早期資源。
在內(nèi)部，已投項目則以社區(qū)化的方式來交流和運營。
在這個社區(qū)里，每一個項目從投資的時間算起，都有一個12月的陪伴期。在這個期間，除了個性化問題的密集溝通和支持，唐大牛還試圖把這個階段項目面臨的共同問題提煉出來，以產(chǎn)品化的方式提供支持。
最近，唐大牛準(zhǔn)備把琢磨了很久的沙盤演練付諸實施。近半年多的時間，華創(chuàng)就投資了30余個天使期項目，“數(shù)量上已經(jīng)夠了?！碧拼笈Ｕf。
在創(chuàng)業(yè)公司財務(wù)和人力資源方面，華創(chuàng)也摸索出了一個成型的產(chǎn)品工具，“我們采用的是一個財務(wù)月報的形式，不僅創(chuàng)業(yè)公司自己用，有的公司還推薦給他的其他投資人共享?！碧拼笈＝榻B，“在運營上，我們嘗試根據(jù)創(chuàng)業(yè)公司面臨的共同問題，探索出一套管理體系，以及更多的IT和非IT的工具?！?/p>
除了業(yè)務(wù)上的溝通，每月還舉行一次線下活動，比如爬山等戶外活動?！皬臉I(yè)務(wù)到精神，都是我們溝通和關(guān)注的范圍。”唐大牛說。
天使投資投什么樣的人？唐大牛有一套他的邏輯——投有趣、會花錢的人。
唐大牛在2016年加入華創(chuàng)，與熊偉銘相識多年，在加入華創(chuàng)之前，與吳海燕也已相識。十年前，唐大牛任易觀國際研究事業(yè)部負(fù)責(zé)人兼首席分析師，并在2007年獲得“終身精英分析師”榮譽(yù)。之后任Ventech China合伙人，主要負(fù)責(zé)聚美優(yōu)品、WiseMedia、百程旅行網(wǎng)和真樸教育等項目的投資。還天使投資了多個項目。他同時還有創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷，作為聯(lián)合創(chuàng)始人參與兩個創(chuàng)業(yè)項目，還有一個自己做為創(chuàng)始人發(fā)起的項目。他還是公益和戶外運動的愛好者，并玩得有模有樣，創(chuàng)立了戶外活動組織，還帶隊參加香港和新西蘭的慈善越野賽，全隊完賽。
唐大牛的這些經(jīng)歷，現(xiàn)在都被揉進(jìn)天使投資當(dāng)中。用他自己的話說，“如果把早期創(chuàng)業(yè)項目比做一輛車，應(yīng)該沒有太多人像我這樣，知道作為觀眾、乘客、副駕駛和司機(jī)不同角色身份和感受的細(xì)致入微差別?！?/p>
以他的視角，創(chuàng)業(yè)者的“有趣”體現(xiàn)出的是一種價值發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造的能力?！跋Ｍ羞@樣的想法：第一，他可能會照顧到更多人；第二，這些人如果被照顧到之后，某方面的品質(zhì)有提升?！?/p>
而“會花錢”，則體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)者的商業(yè)能力和戰(zhàn)略思維。“會花錢是真的知道為了完成一個商業(yè)愿景，今天已經(jīng)擁有什么能力，以及還要獲得什么能力，哪些能力可以用錢能買到，哪些能力還得通過資金的投入逐步積累得到?！?/p>
同樣，吳海燕也會站在創(chuàng)業(yè)者的角度來思考：做一個投資決策，怎么盡最大努力做正確的判斷？投不投、投多少、怎么投？如果不投，怎么跟創(chuàng)業(yè)者溝通？既不傷害他，又能給他一些有意義的建議，把我們看到的不利于他的一面告訴他，要把這件事先做好?！?/p>
