投行在機構設置時將不屬于股票業(yè)務的各類產品劃分為FICC（Fixed Income, Currencies, and Commodities）業(yè)務或固定收益業(yè)務，它們提供結構化設計、機構交易、做市、借貸、清算和平臺等服務。因此FICC業(yè)務的范圍比股票業(yè)務的更加廣泛，不過，看似差別較大的固收、外匯和商品業(yè)務被放到一個部門也是有原因的：在交易的前中后期這些業(yè)務會有所重合，而市場整合和監(jiān)管變化會同時涉及多種資產，資產分散的需求也使得這幾類產品投資聯系緊密，將三類業(yè)務整合到一起還有利于更好地聯合這些領域的專業(yè)人士。通常，投行財報中所指的投行業(yè)務收入來自于上述的股票和FICC業(yè)務，以及從事證券發(fā)行和兼并重組的IBD（Investment-Banking Division）。
20世紀70年代，傭金自由化以及投行業(yè)競爭形勢加劇，傳統的證券發(fā)行和M&A的利潤被壓縮；而投資者對規(guī)避利率風險、匯率風險、商品價格波動風險的需求大幅增加，美國投行開始大量投入自有資金，直接充當客戶的交易對手方。通過投入自有資金承擔風險的資本中介業(yè)務模式，充分運用自身資產負債表向客戶提供服務，拓展了機構客戶基礎，大幅提升了自身盈利水平。經過不斷的業(yè)務拓展和調整，80年代中期，美國投資銀行形成了完整的FICC業(yè)務鏈。
FICC業(yè)務不僅包括固定收益證券、外匯和大宗商品這些基礎資產，還包括以此為標的資產的衍生品。Coalition將FICC業(yè)務的產品分為6大類：（1）信用及其衍生品（Credit）：投資級信用債、貸款交易、高收益和不良債、奇異和結構化信用產品、新興市場信用債等；（2）G10利率及其衍生品（G10 Rates）：政府債券、互換、香草期權、短期利率債/貨幣市場、回購協議、奇異和結構化利率產品、市政融資（一級和二級市場）等；（3）G10外匯及其衍生品（G10 FX）：外匯現貨、外匯遠期、外匯期權等；（4）大宗商品（Commodities）：電力和天然氣、原油、金屬、煤、農產品等；（5）新興市場宏觀（EM Macro）：利率債和外匯及其衍生品；（6）證券化（一級和二級市場）（Securitisation (Primary & Secondary)）：資產支持證券、商業(yè)地產抵押貸款支持證券、住宅地產抵押貸款支持證券、ABS CDO（擔保債務憑證）等。
FICC業(yè)務部門內部通常有四種分工：即銷售（Sales）、交易（Trading）、結構化（Structuring）和戰(zhàn)略（Strategy）。有些人認為銷售和交易（Sales & Trading）就是交易，其實不然，銷售和交易還是有較大區(qū)別的。銷售的職能是發(fā)展客戶關系，傳遞客戶的想法，在重大業(yè)務事件中代表公司；而交易更多的是對指令的執(zhí)行和做市。因此銷售員更了解金融市場，是一些外向而社交能力強的人，交易員對數字更為敏感，有縝密的決策思維，可以在多變的市場中快速做出決斷。許多投行FICC的銷售部門有兩個團隊，一個面向對沖基金、養(yǎng)老基金、共同基金等機構投資者，另一個面向有抵補風險之需的非金融企業(yè)。結構化團隊獨立于上述兩者，鑒于結構化產品的復雜性，設計這類產品的人在數學方面比交易員有更高的要求，他們可以根據客戶特定的需求構造定制化的產品，這屬于長期的項目。此外，有一些投行會設置戰(zhàn)略團隊，他們會對市場的基本面和技術面進行研究，為FICC業(yè)務部門制定投資戰(zhàn)略規(guī)劃。
金融危機后的監(jiān)管趨嚴對FICC業(yè)務產生了本質性的影響。美國的沃爾克法則（Volcker Rule）禁止投行自營資金從事FICC業(yè)務，多德弗蘭克法案（Dodd-Frank Act）和巴塞爾協議III資本規(guī)定（Basel III Capital Rules）對投行在交易中使用杠桿的情況做出了更嚴格的監(jiān)管要求和限制。此外，美聯儲等監(jiān)管層由于擔憂投行在參與大宗商品交易時可能存在操縱市場的現象，甚至讓一些投行完全退出大宗商品交易。
市場準則委員會（FICC MarketsStandards Board）成立于2015年，旨在解決金融危機后全球機構FICC業(yè)務中的行為問題，它將自身定位為自律組織、交易協會、游說團體和法律顧問。它雖然不制定法律法規(guī)，但出臺了一系列行業(yè)規(guī)范。其成員包括賣方的投行，買方的資產管理人，市場基礎設施提供商和交易所，托管銀行，以及參與該市場的企業(yè)。
近幾年來，國際領先投行的FICC業(yè)務營收呈現下降趨勢。根據Coalition對前12家投行的統計，FICC業(yè)務的營收從2013年的823億美元下降到了2018年642億美元，降幅達22.0%。而其在投行業(yè)務營收中的占比，也從2013年的49.2%下降到了2018年的42.4%，由此可見投行業(yè)務營收的萎縮主要是受到了FICC業(yè)務的拖累。盡管如此，FICC業(yè)務的生產率仍然高于股票業(yè)務和IBD業(yè)務，其單個員工的產出比后兩者高出約四成。
同時，FICC業(yè)務收益率（即FICC營收/FICC總交易額）也下降到了10年來的最低水平。2009年，由于次貸危機觸發(fā)投資者大量拋售FICC資產，FICC業(yè)務收益率高達6%；2010年到2012年，由于經濟的不確定性導致歐債危機和低迷的市場活動，收益率下降到了4.1%左右；2013年到2015年，各大投行對市場前景感到悲觀，減少了債權資產的敞口，這一期間FICC業(yè)務從業(yè)人員數量下降明顯，成本得以控制，收益率反而上升到了5.3%。接下來幾年，收益率逐年下降，一直到2018年的3.9%。
2018年4季度，FICC業(yè)務營收創(chuàng)下金融危機以來的最低水平，導致全年FICC業(yè)務營收下降到了2006年以來的最低水平。不過，G10外匯及其衍生品、新興市場宏觀和大宗商品的營收較上年逆勢增長。G10利率及其衍生品流量普遍下降導致營收下降，在歐洲、中東和非洲市場尤其突出，結構化產品中主要是美元產品表現不佳，回購業(yè)務利潤縮水，市政債券交易萎縮；信用及其衍生品的營收因2018年下半年信用利率擴大而下滑到了2011年以來最低水平，交易量低迷使得G10和新興市場的利潤縮水都達到歷史低位，CLO交易表現不佳導致結構化信用產品營收下降；2018年上半年外匯期權表現強勁，由于G10貨幣間波動率較低以及下半年表現疲軟，其他品種全年只是略微上漲；證券化產品發(fā)行量下降，二級市場的交易量持續(xù)下滑，其中機構發(fā)行的RMBS（住宅地產抵押貸款支持證券）交易量下滑尤為明顯，融資解決方案的平穩(wěn)表現對營收的下降起到了緩沖作用；新興市場宏觀營收受新興市場外匯的強勁表現影響而呈現上升態(tài)勢，新興市場利率產品則表現一般；大宗商品營收上漲得益于電力和天然氣的不俗表現，上半年賤金屬的一次性收入，以及投資者產品（Investor Products）的更好表現，使其呈現上升態(tài)勢，然而，原油營收全年表現為頹勢，特別是4季度最不如人意。
Coalition每年會對全球領先的12家投行進行兩次排名。摩根大通自2015年起一直蟬聯榜首，2018年，高盛、花旗、摩根士丹利和美銀美林等其他4家美國投行繼續(xù)保持在投行業(yè)務中的優(yōu)勢，這5家美國投行包攬了前5名的席位。摩根大通在FICC業(yè)務上占有絕對優(yōu)勢，它在G10利率及其衍生品、G10外匯、證券化產品、信用及其衍生品四項中均位居第一，在大宗商品、新興市場宏觀和市政融資三項中位居前三。花旗、美銀美林和高盛在FICC業(yè)務中也有較大的市場份額。德銀作為這些美國銀行的強勁對手，其投行業(yè)務居于第6位，由于其收縮了股票業(yè)務以確保在FICC業(yè)務中的領先地位，因此在2018年其信用產品和證券化產品仍然可與摩根大通一較高下。本月7日，德銀公告將縮減FICC業(yè)務的投入，特別是其不具優(yōu)勢的利率產品，這為其FICC業(yè)務整體的發(fā)展蒙上了陰影。
債券和衍生品市場的規(guī)模是FICC業(yè)務收入多寡的重要影響因素。在全球金融危機之后，全球的債券市場規(guī)模從81萬億美元上升到了103萬億美元，其中有很大一部分是利率債貢獻的，私人部門在發(fā)債的動力上略顯不足。整體來看，危機后的債券規(guī)模增長速度不如危機前，在2014年甚至出現了1.7%的負增長。
相比于債券市場，全球衍生品名義金額的情況更不容樂觀，2018年場內衍生品和場外衍生品（不包括股票衍生品）的名義金額比2009年少25萬億美元。從2013年到2016年出現了比較嚴重的下降，究其原因，是受到了作為場外衍生品中占比最大的利率合約縮水的拖累，在此期間，其名義金額下降了215萬億美元。
摩根大通按照業(yè)務線進行管理，主要分為四大業(yè)務部：零售和社區(qū)銀行部（Consumer & Community Banking）、企業(yè)和投資銀行部（Corporate& Investment Bank, CIB）、商業(yè)銀行部（Commercial Banking）、以及資產和財富管理部（Asset & Wealth Management），此外還是企業(yè)部（Corporate）。企業(yè)和投資銀行部是由投資銀行部以及國債和證券服務業(yè)務部于2012年合并而成的，現在該部門下設兩個二級部門：銀行部（Banking）、市場和投資者服務部（Markets & Investor Services），FICC業(yè)務即在市場和投資者服務部之下。
從2014年到2018年，摩根大通的FICC業(yè)務營收從141億美元上升到153億美元，然后又下降到127億美元，其在公司總營收中的比重也從40.7%下滑到了34.9%。不過，由于行業(yè)內競爭對手的情況更不容樂觀，因此其在前12大投行中的市場份額從9.2%上升到了11.9%。其營收略高于第二名的花旗和第三名的美銀美林，后兩者的營收為116億美元和82億美元。2018年，受4季度市場萎靡影響，利率和信用產品的營收呈現下降態(tài)勢，由于利潤率壓縮，固定收益證券融資的營收下滑。所幸外匯和新興市場業(yè)務的客戶參與度提高，抵消了上述三個方面營收的下降。
摩根大通每年在技術上的資金投入超過115億美元，自2014年起共裁減了7000個運營崗位，同時新增了2000個以上的技術崗位。2018年，摩根大通的一個高級別的團隊來中國調研，旨在了解中國在人工智能和金融科技方面的成果，他們表示對這里的發(fā)展印象深刻，從而激發(fā)了他們更快發(fā)展的動力。
摩根大通現有兩個重要的人工智能項目：AlgoCentral 和DeepX。Algo Central 是個交易平臺，它可以在整個交易過程中進行事前預測、實時監(jiān)控和結果分析，定制交易指令結構，實時控制，隨時改變交易速度、執(zhí)行風格和策略，并與摩根大通自營平臺和第三方平臺整合到一起。
摩根大通對FICC業(yè)務中電子化的發(fā)展進行了預測。在利率互換方面，電子報價請求的交易量會增加，而中央限價訂單（Central Limit Order Book）的執(zhí)行會減少；在外匯現金方面，市場分割將更明顯，非銀行流動性提供商會興起，摩根大通將投資到那些有利可圖的電子交易設施中；在外匯期權方面，多交易商平臺將減少，電子化交易量的增加可以抵消邊際收益率下降的影響；在新興市場本幣債券方面，大額交易的流動性更佳，不過在這些市場中并非所有的產品都在多交易商平臺中交易，《歐盟金融工具市場指導II》的延遲推行影響了實質的電子化進程。
在德意志銀行的2019年1季報中，可以看到它設有三大業(yè)務部：企業(yè)和投資銀行部（Corporate & Investment Bank, CIB）、私人和商業(yè)銀行部（Private& Commercial Bank）、資產管理部（Asset Management）。在企業(yè)和投資銀行部之下設了三個二級部門：環(huán)球交易銀行部（Global Transaction Banking）、發(fā)起和咨詢部（Originationand Advisory）、銷售和交易部（Sales & Trading），銷售和交易業(yè)務分為股票和固收（Fixed Income and Currencies，FIC）業(yè)務。德銀在本月7日宣布將進行轉型：（1）新設立企業(yè)銀行部（CorporateBank），將環(huán)球交易銀行業(yè)務以及德國本土的私人和商業(yè)銀行業(yè)務劃到其下面；（2）退出股票銷售和交易業(yè)務，同時縮減固收銷售和交易業(yè)務，特別是利率產品業(yè)務；（3）建立資本釋放部（Capital Release Unit），從2022年起將50億歐元的資本歸還給股東，當前先將約2880億歐元的杠桿敞口和740億風險加權資產進行縮減和處置。在此之前的重組發(fā)生在2017年，當時德銀將銷售和交易業(yè)務所在的環(huán)球市場部并入到了企業(yè)和投資銀行部，并對部門和業(yè)務名稱略作了改動。2018年，在核算營收時，德銀取消了融資一項，將其超過95%的收入劃入FICC業(yè)務，同時它也開始縮減非核心的美國利率產品（US Rates）業(yè)務。
從2017年1季度到2019年1季度，德銀的FICC業(yè)務的營收呈下降的趨勢，2019年1季度和2018年1季度同比分別下降15.5%和19.4%。FICC業(yè)務的營收在總營收中的占比從2017年的24.4%下降到了2018年的21.2%，單看1季度的占比，也可見有所下降。同時，股票業(yè)務也出現了負增長。其所在的企業(yè)和投資銀行部的稅前利潤已經連續(xù)兩個季度為負。
相對于摩根大通來說，德銀的FICC業(yè)務營收下降得更加明顯，在2017年1季度時德銀的營收為摩根大通的56.3%，到了2019年1季度這下數字下降到了45.7%。可見，雖然德銀仍是摩根大通不容小覷的對手，兩者的差距正在拉大。
2018年，德銀成立了技術、數據和創(chuàng)新委員會，體現了其對新技術開發(fā)的重視。其在本月裁員的公告中也指出將于2022年之前在技術領域中投入130億歐元。它在2018年的年報中也聲稱將開發(fā)一個全方位服務生態(tài)系統，應用于智能投顧、零售業(yè)務和保險建議。并用人工智能技術提高個性化服務的質量。不過能否實現這些美好的愿景，還需拭目以待。
