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■王 碩所謂通道類(lèi)業(yè)務(wù)，就是指信托公司不承擔(dān)實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)，以信托計(jì)劃終止到期時(shí)信托財(cái)產(chǎn)的實(shí)際狀態(tài)向受益人分配信托利益的信托業(yè)務(wù)。監(jiān)管層針對(duì)信托公司開(kāi)展通道業(yè)務(wù)是否需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)什么樣的風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題并沒(méi)有明確文件規(guī)定，針對(duì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題也未作出詳細(xì)的制度安排。從現(xiàn)實(shí)情況看，信托公司開(kāi)展通道類(lèi)業(yè)務(wù)可以在短期內(nèi)迅速擴(kuò)大受托管理資產(chǎn)規(guī)模，考慮到可以通過(guò)《信托合同》的條款安排將所有的風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移出去，信托公司對(duì)待通道業(yè)務(wù)的總體態(tài)度是在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下穩(wěn)步推進(jìn)。但是，不容忽視的是通道業(yè)務(wù)也時(shí)有發(fā)生到期無(wú)法兌付的問(wèn)題，因此對(duì)該類(lèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策進(jìn)行研究有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。通道業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)底層資產(chǎn)違約導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)。底層資產(chǎn)的債務(wù)人可能因政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等多種綜合因素的影響而導(dǎo)致其發(fā)生信用違約風(fēng)險(xiǎn)。底層資產(chǎn)違約導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大受托人的風(fēng)險(xiǎn)管理成本。受托人的操作風(fēng)險(xiǎn)。通道類(lèi)信托業(yè)務(wù)中，受托人處于消極的地位，信托法律關(guān)系的創(chuàng)設(shè)多出于信托公司發(fā)揮制度紅利之目的，其所承擔(dān)的義務(wù)嚴(yán)格意義上將應(yīng)歸類(lèi)為不作為義務(wù)?！缎磐蟹ā芬?guī)定，只要受托人未違反法律規(guī)定或信托文件約定的信托義務(wù)均不需要承擔(dān)任何信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生損失的不利后果。因此，信托公司開(kāi)展通道業(yè)務(wù)應(yīng)側(cè)重于防范信托運(yùn)行期間的操作風(fēng)險(xiǎn)。受托人的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)的約束主要來(lái)自于監(jiān)管部門(mén)所頒布的各項(xiàng)政策文件，歸結(jié)起來(lái)主要有兩方面內(nèi)容：一是委托人資金來(lái)源的合規(guī)性，主要是基于中國(guó)人民銀行的反洗錢(qián)制度要求。二是底層資產(chǎn)的合規(guī)性問(wèn)題，即信托目的合法性，主要是監(jiān)管層頒布的各類(lèi)業(yè)務(wù)指導(dǎo)規(guī)范。作為中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，信托公司不能演變成為監(jiān)管套利、利益輸送、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)鲗?dǎo)甚至淪為干擾國(guó)家金融政策調(diào)控的工具。因此受托人在開(kāi)展通道業(yè)務(wù)之時(shí)應(yīng)針對(duì)資金來(lái)源、費(fèi)用合理性支付及資金投向?qū)彶榈确矫娼o予足夠的重視。通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略通道業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略就是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，信托公司與委托人及信托關(guān)系當(dāng)事人如何合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。談到通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，可能涉及委托人（受益人）與受托人。如果委托人的資金來(lái)源為向社會(huì)公眾的募集資金，理論上講應(yīng)當(dāng)在委托人的受托資產(chǎn)管理法律關(guān)系內(nèi)解決，而不會(huì)下遷至委托人與受托人之間形成的信托關(guān)系中。信托公司在通道業(yè)務(wù)中不承擔(dān)主動(dòng)管理責(zé)任，只收取微薄的通道費(fèi)用，受托人獲取報(bào)酬的基礎(chǔ)源于事務(wù)管理行為。因此信托公司制定明確的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制對(duì)于降低風(fēng)險(xiǎn)管理成本及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的損失承擔(dān)顯得尤為重要。信托公司風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制主要通過(guò)《信托合同》的條款進(jìn)行約定，全面執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略，因底層資產(chǎn)違約而導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，全部由委托人或受益人進(jìn)行承擔(dān)，受托人發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)致使信托財(cái)產(chǎn)造成損失的情形除外。通道業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施雖然信托公司開(kāi)展通道類(lèi)業(yè)務(wù)是一種事務(wù)管理行為，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行轉(zhuǎn)移策略，但仍然有必要建立清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。（一）對(duì)底層資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)適度評(píng)價(jià)。受托人開(kāi)展通道業(yè)務(wù)需要對(duì)底層資產(chǎn)做適度的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，目的之一在于底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不得與受托人自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在較大的偏離度，在具體的指標(biāo)選擇方面可以做一些靈活處理，但對(duì)待一般性的風(fēng)險(xiǎn)常識(shí)問(wèn)題等的判斷仍然要堅(jiān)守底線原則，不應(yīng)與受托人主動(dòng)管理型產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理原則、策略偏離度過(guò)大。（二）優(yōu)選抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的委托人。不論是銀行還是券商，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、管理與承擔(dān)能力不盡相同，各家機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)都依據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、資本實(shí)力與風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的委托人往往對(duì)底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)把控會(huì)越到位，同時(shí)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)后的損失吸收能力也會(huì)越增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)化解的手段越多元化。（三）嚴(yán)格控制管理風(fēng)險(xiǎn)。信托公司在執(zhí)行委托人信托財(cái)產(chǎn)的管理意愿及收益分配等環(huán)節(jié)要充分履行謹(jǐn)慎、善管及信息披露等義務(wù)，完全按照《信托合同》約定履行事務(wù)管理人應(yīng)當(dāng)履行的各類(lèi)管理職責(zé)與管理痕跡。（四）堅(jiān)守合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理底線。合規(guī)管理是信托公司開(kāi)展通道類(lèi)業(yè)務(wù)需要考量的重要因素，因此加強(qiáng)對(duì)底層資產(chǎn)及資金來(lái)源的合規(guī)性管理顯得尤為重要。一是對(duì)委托人的資金來(lái)源按照反洗錢(qián)制度要求規(guī)定進(jìn)行審查；二是信托目的、信托財(cái)產(chǎn)管理運(yùn)用方式符合監(jiān)管層的剛性制度規(guī)定，與委托人信托關(guān)系的成立需建立在合法合規(guī)的前提之下；三是堅(jiān)守信托財(cái)產(chǎn)管理以受益人利益最大化為原則，費(fèi)用支付透明化。信托財(cái)產(chǎn)的費(fèi)用列支需經(jīng)委托人同意，嚴(yán)防交易對(duì)手及信托利益當(dāng)事人之間的利益輸送問(wèn)題。（作者就職于陜西省國(guó)際信托股份有限公司）