新金融之“新”，不僅僅體現(xiàn)在新體驗(yàn)新價(jià)值新競爭者，還摸索出新的金融經(jīng)營模式，并由此呈現(xiàn)高速發(fā)展。然而，如果跨界者缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的體驗(yàn)和敬畏，則很容易掉入“陷阱”
侯本旗/文
10月12日，微眾銀行宣布 “微粒貸”累計(jì)發(fā)放額超1200億元。5月15日“微粒貸”一周年時(shí)宣布的累計(jì)數(shù)據(jù)為400億元，據(jù)此推算，四個(gè)半月增加了800億元。
9月22日，京東白條以“兩個(gè)凡是”為噱頭切入線下，宣布凡是有銀聯(lián)POS機(jī)的地方，凡是開通Apple Pay、華為Pay、小米Pay就可以痛快打白條！白條走出京東體系，具備了銀行信用卡的核心功能，而且分期費(fèi)率低于銀行。
8月8日，工商銀行宣布上半年網(wǎng)絡(luò)融資余額（不是累計(jì)發(fā)放額）已達(dá)6040億元，較上年同期大增幅長15.38％。
始于兩年前的關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融和金融互聯(lián)網(wǎng)的爭論逐漸沉寂的同時(shí)，令人耳目一新的金融服務(wù)方式正在走近大眾，更便捷、更實(shí)惠。這類便捷實(shí)惠的金融服務(wù)，中國稱為互聯(lián)網(wǎng)金融，美國稱為FinTech，英國稱為Alternative Finance。盡管這三個(gè)名詞的涵義有所差異，金融和科技的融合趨勢卻明顯一致，“銀行想成為科技公司，科技公司想成為銀行”。
新體驗(yàn)、新價(jià)值、新模式
手指在手機(jī)Home鍵上按一下，筆者就完成了一張機(jī)票支付，沒有輸入密碼、沒有短信驗(yàn)證碼，更沒有尋找并插入U(xiǎn)key。新金融給人們帶來的第一個(gè)驚喜是便捷的客戶體驗(yàn)。足不出戶，動(dòng)動(dòng)手指，就可以實(shí)現(xiàn)開戶、支付、理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)，銀行從街上的網(wǎng)點(diǎn)變成了手中的屏幕。用戶體驗(yàn)的驚喜不是金融服務(wù)轉(zhuǎn)移到手機(jī)，而是界面交互和流程的優(yōu)化。
事實(shí)上，十多年來主流銀行通過獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼等大力推廣移動(dòng)金融服務(wù)，手機(jī)在銀行渠道中的地位迅速躥升，但客戶體驗(yàn)不佳一直是影響市場推廣的重要原因。銀行關(guān)注的核心是功能和安全，而新金融在功能和安全以外，更關(guān)注體驗(yàn)和情感。通過界面交互設(shè)計(jì)和流程優(yōu)化重整，新金融帶給人們更便捷更宜人的體驗(yàn)。如果說主流金融移動(dòng)服務(wù)關(guān)注“能用”和“好用”，新金融關(guān)注的是“好用”和“愛用”。人們在新金融服務(wù)中體驗(yàn)到被尊重，體驗(yàn)到消費(fèi)者和機(jī)構(gòu)的平等，體驗(yàn)到自主和可控。這一切源于技術(shù)進(jìn)步，更源于新進(jìn)入者帶來的競爭。
“理財(cái)有風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)達(dá)到5萬元才能購買理財(cái)產(chǎn)品”，很多低凈值客戶在銀行理財(cái)經(jīng)理和藹可親的解釋下，繼續(xù)靠定期存款和國債多獲取一些收益?！耙粔K錢也可以理財(cái)，收益是存款的十幾倍”，在輕松多賺錢的驅(qū)動(dòng)下，余額寶的客戶迅速突破1億人，是招商銀行電子銀行個(gè)人客戶的2倍。目前余額寶七日年化收益率為2.4％左右，活期存款利率0.3％。大型證券公司T+1到賬的類活期產(chǎn)品，年化收益率可以達(dá)到3.7％，比三年期存款利率高1％，犧牲一天的流動(dòng)性，可以多得十幾倍的收益。實(shí)實(shí)在在的觸手可得的高收益，使新金融理財(cái)產(chǎn)品廣受歡迎。更為重要的是，新金融給低資產(chǎn)人群帶來了財(cái)富增值的機(jī)會(huì)，使每一個(gè)人在安全和收益之間有了更多的選擇。新金融帶來新價(jià)值。
“如果銀行不改變，我們將改變銀行”，新體驗(yàn)新價(jià)值最初來源于新的競爭者的探索和創(chuàng)新，探索成功后主流金融機(jī)構(gòu)迫于競爭的壓力紛紛跟進(jìn)，使新競爭者的邊緣性創(chuàng)新成為業(yè)界主流，如短信認(rèn)證、二維碼支付、免費(fèi)轉(zhuǎn)賬等?？吹揭恍┗ヂ?lián)網(wǎng)公司在新金融領(lǐng)域的成功，大型商業(yè)企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)甚至制造業(yè)企業(yè)也紛紛介入新金融領(lǐng)域，各類金服公司、金控公司、金融公司不斷出現(xiàn)，一大批創(chuàng)業(yè)者也將新金融作為實(shí)現(xiàn)自己夢想的空間。與強(qiáng)大的主流金融機(jī)構(gòu)競爭，新競爭者的優(yōu)勢不是資金不是人才甚至不是技術(shù)，而是新的思考問題角度。主流金融機(jī)構(gòu)，尤其是大型機(jī)構(gòu)，關(guān)注的焦點(diǎn)經(jīng)常是流程優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制，新競爭者更傾向于在主流產(chǎn)品和流程之外，回到最初的元點(diǎn)思考問題，關(guān)注的焦點(diǎn)經(jīng)常是用戶的痛點(diǎn)和新技術(shù)的應(yīng)用潛力。
新金融之“新”，不僅僅體現(xiàn)在新體驗(yàn)新價(jià)值新競爭者，還摸索出新的金融經(jīng)營模式。京東金融2014年初推出京東白條，兩年多的時(shí)間內(nèi)估值即達(dá)到460億元，相當(dāng)于北京銀行的三分之一。高估值的基礎(chǔ)不是產(chǎn)品，而是其摸索出的新模式，除了通過信用卡透支歸還京東白條欠款，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給銀行之外，京東金融通過白條資產(chǎn)證券化，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給機(jī)構(gòu)投資者，自己則獲取6％左右的無風(fēng)險(xiǎn)收益。螞蟻金服很快跟進(jìn)，推出螞蟻花唄，并于今年8月在上交所掛牌基于螞蟻花唄資產(chǎn)的300億元消費(fèi)金融ABS，優(yōu)先1級(jí)產(chǎn)品的利率低至3.6％，12期花唄年化利率則高達(dá)16％。在銀行資產(chǎn)證券化艱難摸索的同時(shí)，京東金融和螞蟻金服通過資產(chǎn)證券化形成了低風(fēng)險(xiǎn)高收益的經(jīng)營模式。更進(jìn)一步，京東金融9月6日宣布，將自己在資產(chǎn)證券化探索中積累的經(jīng)驗(yàn)和資源向社會(huì)開放，推出“資產(chǎn)證券化云平臺(tái)”，為資金端、資產(chǎn)端以及資產(chǎn)證券化中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。新金融已經(jīng)從產(chǎn)品和流程創(chuàng)新，走向金融服務(wù)模式和盈利模式的創(chuàng)新。
動(dòng)力之源
2013年，余額寶的客戶數(shù)突破4000萬人，超過以零售業(yè)務(wù)見長的招商銀行電子銀行客戶數(shù)，2013年被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年。支付寶和余額寶的成功吸引了大批機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者跨界進(jìn)入金融領(lǐng)域，主流商業(yè)機(jī)構(gòu)也紛紛變革應(yīng)對，眼花繚亂的金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，帶來了價(jià)值，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。驅(qū)動(dòng)2013年后新金融快速發(fā)展的底層動(dòng)力，源于三個(gè)方面：
人本取向。成功的新金融產(chǎn)品和服務(wù)都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，契合人性，滿足人的內(nèi)心需求。這一點(diǎn)在余額寶流程中表現(xiàn)得特別明顯。2013年余額寶的火爆伴隨著銀行人的困惑，“余額寶本質(zhì)上就是貨幣市場基金，它為什么這么受歡迎？”從2013年底，銀行就開始代銷貨幣市場基金，客戶需要資金而贖回時(shí)，一般T+2到賬，銀行、基金公司、客戶都習(xí)慣了這種模式。余額寶通過資金墊付，實(shí)現(xiàn)了贖回資金即時(shí)到賬。兩天時(shí)間差異的背后，是金融服務(wù)理念的差異。銀行關(guān)注的是產(chǎn)品和流程，余額寶關(guān)注的則是人和資金。客戶下達(dá)贖回指令時(shí)，需要的是錢，而不是承諾。資金即時(shí)到賬，滿足的是人內(nèi)心深處的控制感和安全感。有意或無意中蘊(yùn)含的人本取向，是很多新產(chǎn)品新服務(wù)替代傳統(tǒng)服務(wù)的底層原因，也許是細(xì)微的改變，觸動(dòng)著內(nèi)心的情感。
技術(shù)驅(qū)動(dòng)。技術(shù)進(jìn)步是驅(qū)動(dòng)新的競爭者跨界進(jìn)入金融業(yè)的底層力量。新金融崛起的基礎(chǔ)是智能手機(jī)的普及和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。當(dāng)智能手機(jī)成為人的“數(shù)字器官”，金融服務(wù)可以脫離營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和PC機(jī)直接觸達(dá)客戶手中，Brett King關(guān)于銀行變革的名著《BANK3.0》，干脆以“Why Banking is no longer a place you go, but something you do”作為副標(biāo)題。移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)的發(fā)展，使新的競爭者可以越過主流金融機(jī)構(gòu)的流程，回到需求的原點(diǎn)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)流程和風(fēng)控機(jī)制。
支付寶是最有代表性的例子，支付寶依靠低費(fèi)率不斷蠶食銀行收單市場，低費(fèi)率的背后是低成本，低成本的背后是新技術(shù)應(yīng)用。通過X86服務(wù)器替代IBM主機(jī)，通過開源軟件替代ORACLE數(shù)據(jù)庫，支付寶在主流金融機(jī)構(gòu)普遍采用的IOE模式以外，成功探索出低成本運(yùn)營之路，將單筆支付的IT成本降至兩分錢。據(jù)稱，支付寶利用新技術(shù)開發(fā)的CTO安全風(fēng)控體系，將盜損率控制在十萬分之一以下，是行業(yè)均值的十分之一。主流金融機(jī)構(gòu)也紛紛將設(shè)備指紋、手機(jī)定位、短信認(rèn)證、大數(shù)據(jù)分析等應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)防控和產(chǎn)品開發(fā)之中，在降低風(fēng)控成本的同時(shí)提升客戶體驗(yàn)。技術(shù)發(fā)展和技術(shù)應(yīng)用驅(qū)動(dòng)著以便捷實(shí)惠為特征的新金融服務(wù)持續(xù)發(fā)展。
監(jiān)管套利。新金融的遍地開花和快速發(fā)展，得益于新技術(shù)的驅(qū)動(dòng)，也得益于監(jiān)管套利。在大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的背景下，監(jiān)管部門對非金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)創(chuàng)新采取了鼓勵(lì)和觀望的態(tài)度。同時(shí)，由于我國實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，對新出現(xiàn)的產(chǎn)品和模式監(jiān)管分工模糊，非金融機(jī)構(gòu)在新金融探索方面經(jīng)常處于無監(jiān)管或弱監(jiān)管的狀態(tài)。
2011年某銀行創(chuàng)新開發(fā)出面向非本行客戶的理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品上線后由于監(jiān)管部門不同意而被迫放棄，余額寶卻可以面向各銀行客戶發(fā)行。京東白條、螞蟻花唄和信用卡一樣，本質(zhì)上都是賬戶透支，卻沒有信用卡的監(jiān)管成本和監(jiān)管要求。監(jiān)管部門禁止銀行向未滿18歲的學(xué)生發(fā)卡，給已滿18歲的學(xué)生發(fā)卡要經(jīng)由父母等第二還款來源方的書面同意，非金融機(jī)構(gòu)推出的各類大學(xué)生貸款卻暢行無阻，導(dǎo)致惡性事件頻出。非金融機(jī)構(gòu)利用監(jiān)管便利，探索了新產(chǎn)品新模式，也帶來了新風(fēng)險(xiǎn)新?lián)p失。金融監(jiān)管實(shí)踐由功能監(jiān)管轉(zhuǎn)向行為監(jiān)管已經(jīng)成為共識(shí)。
跨界容易跨期不易
看到一些先行者的成功，互聯(lián)網(wǎng)公司、房地產(chǎn)公司、商業(yè)流通公司甚至制造業(yè)公司紛紛跨界進(jìn)入金融業(yè)，期望找到新的利潤增長點(diǎn)或者實(shí)現(xiàn)公司轉(zhuǎn)型。金融業(yè)和其他行業(yè)最重要的區(qū)別，是收益和損失的分期。缺乏對風(fēng)險(xiǎn)的體驗(yàn)和敬畏，是跨界進(jìn)入者容易掉入的“坑”。除了少數(shù)品行不端者以外，多數(shù)“跑路”的P2P平臺(tái)經(jīng)營者失敗的主要原因是對金融跨期特征認(rèn)識(shí)不清，對P2P平臺(tái)面臨的投資人剛兌和借款人違約并存的資金挑戰(zhàn)缺乏理解，遇到借款人違約和投資人剛兌，先以手續(xù)費(fèi)收入墊支，再由資本金墊支，墊光收入和資本金后，被迫做假標(biāo)融資走上“龐氏騙局”之路。多少人“跑路”的原因，不是無恥，而是無知，對金融跨期和風(fēng)險(xiǎn)管理的無知。
新金融領(lǐng)域，最容易介入、當(dāng)期收益最高的領(lǐng)域是網(wǎng)絡(luò)信貸，各種網(wǎng)絡(luò)信用貸款、消費(fèi)分期、供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品紛紛推出，期望依靠互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)風(fēng)控模型管理風(fēng)險(xiǎn)，期望憑借方便快捷產(chǎn)品搶奪主流金融機(jī)構(gòu)的信貸市場。目前筆者接觸到的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)模型，均無法作為風(fēng)險(xiǎn)管理的可靠基礎(chǔ)，除了模型信度和效度沒有經(jīng)過足夠長時(shí)間的檢驗(yàn)以外，多數(shù)模型由于沒有可靠的PD、LGD參數(shù)而無法測算風(fēng)險(xiǎn)成本?；ヂ?lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)模型可以作為客戶篩選和反欺詐的有效工具，如果將其作為風(fēng)險(xiǎn)管理的核心，則無疑將自己置于風(fēng)險(xiǎn)成本不可控的境地之中。
從全球范圍看，還沒有出現(xiàn)單純依靠互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)模型發(fā)放貸款的先例，即使像Lending Club這樣的網(wǎng)絡(luò)貸款先驅(qū)，也仍在沿用商業(yè)銀行的風(fēng)控技術(shù)。目前美國最受關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)信用評(píng)估服務(wù)公司ZestFinance也未將社交網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)納入模型。微眾銀行的線上貸款產(chǎn)品“微粒貸”，繼續(xù)將央行征信數(shù)據(jù)作為授信的基礎(chǔ)。期望單獨(dú)依靠互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)模型發(fā)放貸款獲利，是最有誘惑力也最容易滑入的“坑”，其基本的邏輯是，互聯(lián)網(wǎng)行為數(shù)據(jù)與借款人還款能力和還款意愿弱相關(guān)。
“尊敬的客戶，基于您良好的信用，你已獲得工行個(gè)人信用額度，額度內(nèi)貸款，自助操作，實(shí)時(shí)到賬，無需擔(dān)保，利率優(yōu)惠?！痹谑謾C(jī)上點(diǎn)幾下，筆者就可以在30萬元額度內(nèi)，以4.785％的年利率實(shí)時(shí)獲得資金。新進(jìn)入者探索新金融的同時(shí)，主流商業(yè)機(jī)構(gòu)也迅速跟進(jìn)，應(yīng)用新技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品提升體驗(yàn)，一些方面走在前面。筆者從手機(jī)銀行收到的上述通知，比微信中看到的“微粒貸”額度還早兩個(gè)月，“微粒貸”的限額為20萬元，年化利率18％。主流金融機(jī)構(gòu)的迅速跟進(jìn)，將擠占高成本的線上貸款市場空間，使消費(fèi)貸款、各類分期等只能面向銀行信用不足的高風(fēng)險(xiǎn)客戶，非主流金融機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)貸款回歸Alternative Financed的狹窄空間。對于期望通過便捷的網(wǎng)絡(luò)貸款搶奪主流金融機(jī)構(gòu)客戶的公司而言，主流金融機(jī)構(gòu)的迅速跟進(jìn)和服務(wù)創(chuàng)新，是最容易忽略的一個(gè)“坑”。
對于主流金融機(jī)構(gòu)而言，容易陷入的“坑”是兩個(gè)。一是路徑依賴，在新技術(shù)應(yīng)用方面行動(dòng)遲緩，如果創(chuàng)新者成功后迅速形成競爭優(yōu)勢，創(chuàng)新就會(huì)成為新的主流而占據(jù)主導(dǎo)地位，支付寶就是一個(gè)明顯的例子。二是思維定式和管理慣性，將新金融理解為產(chǎn)品和渠道的創(chuàng)新，沒有看到千禧一代行為的變化而改變客戶策略和管理模式，自滿于新金融服務(wù)老客戶的同時(shí)，不知不覺中失去逐步成為社會(huì)中堅(jiān)的年輕客戶。在手機(jī)已經(jīng)成為人的“數(shù)字器官”的情況下，多數(shù)主流金融機(jī)構(gòu)仍然沿襲以線下機(jī)構(gòu)和人員為主，層層分解指標(biāo)的管理模式。不知不覺者失去線上市場和年輕客戶。
“動(dòng)蕩時(shí)代最大的危險(xiǎn)，不是動(dòng)蕩本身，而是繼續(xù)按照過去的邏輯做事?！北说玫吕锟说倪@句名言，對于主流金融機(jī)構(gòu)和新進(jìn)入者而言，都是新金融領(lǐng)域需要避開的“坑”。
作者為清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國金融研究中心特邀研究員，編輯：袁滿
（本文首刊于2016年12月5日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志）
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