一、投資要學(xué)會(huì)看三張財(cái)務(wù)報(bào)表
股票投資要不要看年報(bào)、季報(bào)，如何看？看什么？相信這是很多散戶投資者迷茫的問(wèn)題。
2017年在結(jié)構(gòu)性行情的趨導(dǎo)下，估計(jì)很多散戶2017年是不賺錢的，原因就是散戶很多是聽(tīng)消息炒股，其實(shí)股價(jià)最終會(huì)是公司價(jià)值的體現(xiàn)，投資股票，看年報(bào)、財(cái)報(bào)是必做的功課，盡管財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)是歷史的數(shù)據(jù)，但我們能從簡(jiǎn)單的三張財(cái)報(bào)及財(cái)報(bào)附注中，看出公司的經(jīng)營(yíng)情況以及一些商業(yè)邏輯，并學(xué)會(huì)穿透財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)去發(fā)現(xiàn)背后的事實(shí)和真相。
1、看財(cái)報(bào)的哪些主要信息
三大財(cái)務(wù)報(bào)表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表，各體現(xiàn)了企業(yè)的什么？利潤(rùn)表其實(shí)體現(xiàn)的是一家公司的能力，那些操縱利潤(rùn)的企業(yè)往往體現(xiàn)的是公司的能力不足；現(xiàn)金流量表體現(xiàn)了一家公司的活力，是“你想干什么就干什么的”的基礎(chǔ)，如一家公司有利潤(rùn)但是沒(méi)有現(xiàn)金流，那其實(shí)什么也干不了，紙上富貴其實(shí)是沒(méi)有用的；資產(chǎn)負(fù)債表，其實(shí)體現(xiàn)的是公司的實(shí)力。如現(xiàn)在兩家公司，A公司有100萬(wàn)元的資產(chǎn)，同時(shí)也有100萬(wàn)元的利潤(rùn)，另外一家B公司有1億的資產(chǎn)，也只有100萬(wàn)元的利潤(rùn)，評(píng)價(jià)兩家公司的時(shí)候，你或許會(huì)覺(jué)得A公司好像更賺錢，但是實(shí)力不如那家有1億元資產(chǎn)的公司（不過(guò)如果真的投資，還要看這家公司1億資產(chǎn)具體是什么內(nèi)容，以及1億資產(chǎn)的公司，利潤(rùn)為何僅100萬(wàn)元，是否有發(fā)展前景等）。
三張財(cái)報(bào)中，核心的是資產(chǎn)負(fù)債表，因?yàn)槔麧?rùn)表其實(shí)已體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表，“未分配利潤(rùn)”的變動(dòng)情況，而現(xiàn)金流量表也體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中“貨幣資金”的變動(dòng)情況。作為投資者，看財(cái)報(bào)要看哪些信息或指標(biāo)，從我看財(cái)報(bào)的經(jīng)驗(yàn)看，首先了解公司所處行業(yè)當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)發(fā)展的背景，在這個(gè)基礎(chǔ)上，看公司營(yíng)業(yè)收入的增減、毛利率及毛利率的增減變動(dòng)情況、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)情況、經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流是否同營(yíng)業(yè)利潤(rùn)趨同、年末應(yīng)收賬款余額及占比收入情況，年末存貨情況以及是否同月均營(yíng)業(yè)成本配比情況、公司是重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)以及固定資產(chǎn)、在建工程規(guī)模及當(dāng)年增減幅情況、資產(chǎn)負(fù)債比率、凈資產(chǎn)收益率等。如透過(guò)公司期末應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等，可以分析公司的商業(yè)信用，進(jìn)而判斷一家公司上下游的競(jìng)爭(zhēng)力問(wèn)題，如果這家公司可以欠上游供應(yīng)商的錢，但是下游客戶又欠不了公司的錢，意味著這家公司在上下游的關(guān)系里面有競(jìng)爭(zhēng)力，很有話語(yǔ)權(quán)的，就體現(xiàn)公司是一家比較好的公司，公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)。另外如一個(gè)公司很賺錢，比如某年收入400多億，凈利潤(rùn)100多億，我會(huì)看公司現(xiàn)金余額是不是也多了100多億，如果OK確實(shí)夠賺錢，如果不是，我會(huì)去看現(xiàn)金流量表，公司錢到底花哪去了，或者是賺了但沒(méi)有收回來(lái)，如果錢花在購(gòu)買固定資產(chǎn)或公司并購(gòu)上，那就去看資產(chǎn)負(fù)債表是不是相應(yīng)增加了這些資產(chǎn)，以及進(jìn)一步看這些大額資產(chǎn)或并購(gòu)有何目的以及是否合理；
2、要看類比同行業(yè)財(cái)務(wù)信息
將財(cái)報(bào)瀏覽完后，就已經(jīng)大體上了解公司資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)狀況，包括利潤(rùn)率是多高，經(jīng)營(yíng)增減變動(dòng)情況、是輕資產(chǎn)還是重資產(chǎn)等，但同時(shí)還需要找同行業(yè)或業(yè)務(wù)接近的公司財(cái)報(bào)來(lái)做比較，看單一的公司財(cái)報(bào)只能看到單一的事實(shí)，而缺乏一個(gè)衡量比較的基準(zhǔn)，如果能做到縱觀同行業(yè)、相近行業(yè)，這樣心里更有底。
以下摘錄自：馬靖昊
如何看資產(chǎn)負(fù)債表
我們看報(bào)表時(shí)有應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等項(xiàng)目，那么我們一定要看到每一個(gè)項(xiàng)目值多少錢，我們會(huì)計(jì)的概念就全部出來(lái)了。比如說(shuō)我們看到應(yīng)收賬款100萬(wàn)，就一定要問(wèn)應(yīng)收賬款100萬(wàn)值多少錢？這一問(wèn)可能你就會(huì)覺(jué)得不值那么多，可能只值80萬(wàn)，那我們會(huì)計(jì)上壞賬準(zhǔn)備的概念就出來(lái)了，因?yàn)閼?yīng)收賬款表達(dá)的是總額，不是以凈值來(lái)表達(dá)，不值那么多的錢，就是要提取壞賬準(zhǔn)備。
（1）存貨到底值不值那么多錢
比如存貨一千萬(wàn)，就要問(wèn)值不值一千萬(wàn)，這樣存貨的低價(jià)準(zhǔn)備就出來(lái)了。固定資產(chǎn)也是一樣，為什么要提取折舊，因?yàn)殡S著時(shí)間的推移、技術(shù)的進(jìn)步，不值那么多錢了，就有一個(gè)預(yù)計(jì)，比如十年內(nèi)每一年損耗多少，這個(gè)又和減值有什么區(qū)別呢？
實(shí)際上折舊和減值，在我的眼里是一樣的，都是資產(chǎn)不值那么多錢了。折舊攤銷是和風(fēng)細(xì)雨式的，而減值是比較猛烈的暴風(fēng)驟雨，但道理都一樣，都是資產(chǎn)不值那么多錢了。
可能又有人會(huì)問(wèn)右邊是不是也可以問(wèn)到底值多少錢，當(dāng)然也可以，比如負(fù)債到底值多少錢，負(fù)債就是欠人家的錢，涉及到第三方，所以這個(gè)數(shù)基本上是不能動(dòng)的。也就是講資產(chǎn)方存在很多會(huì)計(jì)的判斷，會(huì)計(jì)的估計(jì)，數(shù)值是有一定彈性空間的，但負(fù)債方有一個(gè)第三方，如果今年是一百萬(wàn)，過(guò)了一年也不會(huì)再少一點(diǎn)，不然那就得打官司了，所以負(fù)債基本上是不動(dòng)的。但也有動(dòng)的時(shí)候，也就是債務(wù)重組。
（2）債務(wù)重組
債務(wù)重組是比較難的，要找到債務(wù)方坐下來(lái)喝一杯茶，敬一杯酒，讓對(duì)方做一點(diǎn)讓步，我欠你500萬(wàn)，但我現(xiàn)在真的沒(méi)有錢，要不還你400萬(wàn)，剩下的100萬(wàn)就算了。債務(wù)重組需要第三方做出讓步的情況是很少發(fā)生的。財(cái)務(wù)造假90%以上都是發(fā)生在資產(chǎn)方，我的地盤我作主，負(fù)債方做不了主的。
負(fù)債方我們也要問(wèn)一下，不是問(wèn)它值不值那么多錢，畢竟債務(wù)重組的機(jī)會(huì)比較少，我們要問(wèn)有沒(méi)有游離在表面的負(fù)債，這點(diǎn)很關(guān)鍵。有一些企業(yè)把負(fù)債隱藏在表外，比如有一些預(yù)計(jì)負(fù)債，比如說(shuō)未來(lái)有一項(xiàng)官司擔(dān)保了，很有可能失敗，沒(méi)有預(yù)計(jì)這些負(fù)債。有沒(méi)有游蕩在外的負(fù)債，有沒(méi)有表外的負(fù)債，這是我們需要關(guān)注的。
所有的權(quán)益類，比如輸入資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤(rùn)，輸入資本，實(shí)際上就是投入的概念。資本公積也是一種投入，只是不占股份，溢價(jià)投入。其它的要經(jīng)營(yíng)，經(jīng)營(yíng)的結(jié)果就是增加凈資產(chǎn)。比如說(shuō)我今年賺了凈利潤(rùn)一千萬(wàn)，年末的時(shí)候就要結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表里面來(lái)，然后再結(jié)轉(zhuǎn)到未分配利潤(rùn)。
這樣通過(guò)問(wèn)資產(chǎn)負(fù)債表的左邊值多少錢，問(wèn)資產(chǎn)負(fù)債表有沒(méi)有表外的負(fù)債，很多概念就清楚了。我們也知道現(xiàn)在股市上有加杠桿，所有的加杠桿就是借錢。所以說(shuō)我們看資產(chǎn)方實(shí)際上就是要看它這里面到底有沒(méi)有水分。
（3）資產(chǎn)負(fù)債表是否記錄費(fèi)用和收入
對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表記不記錄費(fèi)用和收入這個(gè)問(wèn)題，可能很多人認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表是記資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益，怎么會(huì)記費(fèi)用和收入，但我想告訴大家，資產(chǎn)負(fù)債表一定會(huì)記費(fèi)用和收入的。原因就是我們常常講資產(chǎn)的水分，這些水分實(shí)際上就是費(fèi)用，只是及時(shí)地提取出來(lái)，剝離到利潤(rùn)表里面去。
比如說(shuō)我們剛才講，我要求大家問(wèn)資產(chǎn)方的資產(chǎn)值多少錢，比如說(shuō)現(xiàn)在不值那么多錢，但還記這么一個(gè)數(shù)，這里面就有水分。比如是應(yīng)收賬款80萬(wàn)，實(shí)際上根本沒(méi)有那么多，只有50萬(wàn)，但賬面上還是80萬(wàn)，是不是還有30萬(wàn)的費(fèi)用，這就是水分。
因此可以說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表兩張表其實(shí)是一張表，你中有我，我中有你。
>>>>如何看利潤(rùn)表
我們看利潤(rùn)表就要想到資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)收賬款多少，這樣聯(lián)系起來(lái)，我們就知道應(yīng)收賬款就是白條收入，應(yīng)收賬款除以銷售收入，就是白條收入的比例，這個(gè)成本要跟存貨對(duì)應(yīng)起來(lái)看。
很多人以為利潤(rùn)是企業(yè)賺的錢，實(shí)際上跟錢沒(méi)有太大的關(guān)系，企業(yè)的凈利潤(rùn)和賺錢是兩回事。有一些上市公司每年都盈利，為什么不分紅，難道真的是鐵公雞嗎？這些利潤(rùn)到底含有多少錢，利潤(rùn)的含金量是多少？如果大家能問(wèn)這個(gè)問(wèn)題，我想大家應(yīng)該能夠理解一些上市公司不分紅，因?yàn)樗鼈兪菦](méi)錢的。
利潤(rùn)分為五種。
第一種是現(xiàn)金利潤(rùn)，這是跟現(xiàn)金有關(guān)系的，賺回來(lái)的錢叫現(xiàn)金利潤(rùn)，往往占的比例比較低。
第二種是應(yīng)記利潤(rùn)，就是前面講的應(yīng)收賬款，錢還沒(méi)有回來(lái)但已經(jīng)記到利潤(rùn)里去了，這些利潤(rùn)就是應(yīng)記利潤(rùn)。
第三種是持有利潤(rùn)?，F(xiàn)在國(guó)家會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面趨同，用公允價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，就產(chǎn)生一個(gè)持有的利潤(rùn)。這是很搞笑的，因?yàn)橥ǔ?huì)計(jì)上口口聲聲說(shuō)不能提早確認(rèn)收入，但是我們的公允價(jià)值、準(zhǔn)則就是提早確認(rèn)收入的。
我們應(yīng)該知道，資產(chǎn)在企業(yè)里面有三個(gè)過(guò)程，資產(chǎn)購(gòu)入、持有、處置或者是銷售。公允價(jià)值引入之后，比如交易性金融資產(chǎn)就用公允價(jià)值準(zhǔn)則，投資房地產(chǎn)這些，資產(chǎn)沒(méi)有處置，還在程序期間，它的價(jià)值在增增減減，我們就要改寫資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，這些跟錢根本就沒(méi)有關(guān)系。
第四種是虛擬利潤(rùn)，也就是債務(wù)重組、債權(quán)人讓步一塊，比如負(fù)債不需要還了，可以記到營(yíng)業(yè)收入里面去，這跟錢也沒(méi)有太大的關(guān)系。
第五種就是通常意義上的補(bǔ)貼。高新技術(shù)企業(yè)，特別是上市公司有財(cái)政補(bǔ)貼，這也是利潤(rùn)的構(gòu)成部分。因此一定要搞清楚利潤(rùn)的構(gòu)成來(lái)源，到底有多少現(xiàn)金，含金量是多少。
>>>>如何看現(xiàn)金流量表
現(xiàn)金流量表是以一種直白的形式告訴你們，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量，融資活動(dòng)產(chǎn)生多少現(xiàn)金流量等。
企業(yè)最重要就是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，因?yàn)槲覀円拷?jīng)營(yíng)去賺錢。如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不行，很多時(shí)候就會(huì)考慮去投資的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量表分為三大塊，比如銷售商品提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金，每個(gè)項(xiàng)目都是表達(dá)了本意的。
（1）為什么編制現(xiàn)金流量表那么難
其實(shí)編制現(xiàn)金流量表很簡(jiǎn)單，如果我們有這種思維——編制現(xiàn)金流量表為什么難，難在什么地方？這主要是因?yàn)槲覀儧](méi)有把現(xiàn)金流量表這些具體的項(xiàng)目視為一個(gè)賬戶進(jìn)行記賬，平時(shí)沒(méi)有記賬，到年末的時(shí)候來(lái)編制，肯定工作量就加大了。
（2）現(xiàn)金流量表會(huì)不會(huì)造假
現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金凈余額是永遠(yuǎn)不能造假的，也就是可以核對(duì)的，因?yàn)殄X是可以點(diǎn)清楚的。但現(xiàn)金流量表分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、融資活動(dòng)三個(gè)部分，從結(jié)構(gòu)上就可以造假了。
實(shí)際上很多聰明的企業(yè)為了現(xiàn)金流量表好看，可以做一個(gè)叫做背靠背交易——把東西賣給一家公司，再?gòu)年P(guān)聯(lián)方買回一樣?xùn)|西。比如賣了900萬(wàn)，這是銷售商品提供勞務(wù)的收入，是記在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)里的；而買回來(lái)的東西，是作為固定資產(chǎn)處理，就記到投資活動(dòng)里面去，這樣上面增加，下面減少，總額也是不變的。
