1、公司基本情況
康美藥業(yè)于1997年成立，總部設(shè)于廣東普寧，注冊(cè)資金21.98億，2001年上市，市值超千億。
公司是以中藥飲片生產(chǎn)、銷售為核心，業(yè)務(wù)涵蓋中藥材貿(mào)易、藥品生產(chǎn)銷售、保健品及保健食品、中藥材市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)、醫(yī)藥電商和醫(yī)療服務(wù)。公司作為目前國(guó)內(nèi)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域業(yè)務(wù)鏈條較完整、醫(yī)療健康資源較豐富、整合能力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)之一，已形成完整的大健康產(chǎn)業(yè)版圖布局和產(chǎn)業(yè)體系的構(gòu)建。
2、公司競(jìng)爭(zhēng)能力
現(xiàn)在，康美藥業(yè)以中藥材和中藥飲片為核心，業(yè)務(wù)體系涵蓋上游的道地中藥材種植與資源整合；中游的中藥材專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，中藥材貿(mào)易，中藥飲片、中成藥制劑、保健食品、化學(xué)藥品的生產(chǎn)與銷售，現(xiàn)代醫(yī)藥物流系統(tǒng)；下游的醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源、藥房托管、OTC零售、連鎖藥店、直銷、醫(yī)藥電商、移動(dòng)醫(yī)療等于一體的全方位多層次營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。
中藥飲片：康美藥業(yè)中藥飲片業(yè)務(wù)在行業(yè)中處于龍頭地位，產(chǎn)銷規(guī)模排名第一。中藥飲片業(yè)務(wù)面向醫(yī)院，與超過(guò)2000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。
中藥材貿(mào)易：從2006年起逐步開(kāi)展中藥材貿(mào)易業(yè)務(wù)，現(xiàn)已發(fā)展為公司的核心業(yè)務(wù)之一。公司近年來(lái)在全國(guó)范圍內(nèi)重點(diǎn)區(qū)域不斷布局和完善中藥材專業(yè)市場(chǎng)，還搭建了康美中藥材大宗交易平臺(tái)(康美e藥谷)線上中藥材大宗交易B2B電商平臺(tái)。
保健食品：2009年末起步。后于2013年設(shè)立新開(kāi)河食品，重點(diǎn)推進(jìn)藥食同源保健食品及綠色食品業(yè)務(wù)，以此作為大健康產(chǎn)業(yè)的完善與補(bǔ)充，同時(shí)推動(dòng)電商、直銷新?tīng)I(yíng)銷方式。目前，該板塊收入約20億元。
藥房托管：對(duì)醫(yī)院的藥房進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和管理，并通過(guò)托管藥房銷售中藥飲片與藥品。據(jù)康美2017半年報(bào)，其在全國(guó)托管醫(yī)院藥房超100家。
智慧藥房：線上通過(guò)直連醫(yī)院HIS系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)患者處方的實(shí)時(shí)流轉(zhuǎn)和采集，患者亦可自行上傳處方。線下則通過(guò)“康美城市中央藥房”為患者提供中藥飲片和中西成藥調(diào)配、中藥煎煮，送藥上門。主要布局北上廣深蓉重點(diǎn)城市。
醫(yī)院運(yùn)營(yíng)：自建康美醫(yī)院，陸續(xù)收購(gòu)整合多家地方公立醫(yī)院實(shí)現(xiàn)醫(yī)院經(jīng)營(yíng)管理沉淀。并以藥房托管、供應(yīng)鏈延伸服務(wù)、“智慧藥房”、“網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院”等打通B、C端需求，帶動(dòng)中藥飲片、中藥材貿(mào)易銷售。
3、公司所處行業(yè)分析
中藥材、中藥飲片和中成藥是構(gòu)成我國(guó)傳統(tǒng)中藥產(chǎn)業(yè)最主要的三個(gè)部分，其中中藥飲片處于中間環(huán)節(jié)，而作為中成藥原材料的中藥飲片，由中藥材加工而來(lái)，在中藥產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮著承接產(chǎn)業(yè)鏈的重要作用。
中藥產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D
根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司，2017年，規(guī)模以上醫(yī)藥企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入29826.0億元，同比增長(zhǎng)12.2%。其中中藥飲片加工子行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2165.3億元，同比增長(zhǎng)16.7%；2017年，規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3519.7億元，同比增長(zhǎng)16.6%。其中中藥飲片加工子行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額153.4億元，同比增長(zhǎng)15.1%。
行業(yè)對(duì)比，康美藥業(yè)2017年中藥飲片營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)30.93%，是超出行業(yè)平均水平增長(zhǎng)的。
4、公司財(cái)務(wù)狀況分析
從此圖我們可以看出，2015年—2017年，公司中藥材貿(mào)易、藥品貿(mào)易、中藥飲片收入逐年增加，而物業(yè)租售、醫(yī)療器械、食品等則變化不大。說(shuō)明公司從傳統(tǒng)中藥材貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型成為全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)體系。
公司產(chǎn)品毛利率維持在高位，受益于收入增長(zhǎng)中高毛利類產(chǎn)品占比的增加。
銷售費(fèi)用增長(zhǎng)是因?yàn)殇N售推廣費(fèi)同比增加所致。管理費(fèi)用主要系公司經(jīng)營(yíng) 業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，員工薪酬相應(yīng)增加； 公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)形成股份支付費(fèi)用 相應(yīng)增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用主要系公司債券和 銀行借款的利息支出同比增加所致。
行業(yè)內(nèi)橫向?qū)Ρ?，中藥作為一個(gè)具有一定技術(shù)保密的行業(yè)，消費(fèi)者在選購(gòu)時(shí)因?yàn)榱私獾牟蛔悖瑢?dǎo)致會(huì)相信一些大品牌或者老字號(hào)的產(chǎn)品，類似于云南白藥等。通過(guò)上表可以看出，康美藥業(yè)作為我國(guó)中藥行業(yè)龍頭企業(yè)，具有較大的品牌優(yōu)勢(shì)。
小結(jié)：
做中藥材貿(mào)易本身就是康美的強(qiáng)項(xiàng)。加之其中藥材行業(yè)指數(shù)的大數(shù)據(jù)的掌握與發(fā)布，在這個(gè)方面，康美更是如虎添翼。
中藥飲片業(yè)務(wù)是其重點(diǎn)業(yè)務(wù)之一，盡管在業(yè)內(nèi)已經(jīng)是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者、先行者，然而其市場(chǎng)占有率仍在3%左右。將來(lái)康美藥業(yè)必然是行業(yè)集中度的受益者。
康美藥業(yè)表面來(lái)看，其業(yè)務(wù)龐雜，實(shí)際上是形散而神不散，無(wú)論是上游的種植，中游的市場(chǎng)建設(shè)，還是下游的醫(yī)院、藥店、個(gè)人等終端；無(wú)論是線上，還是線下，其實(shí)其核心就是賣藥與賣服務(wù)（如智慧藥房主要是賣服務(wù)，最終歸結(jié)到一點(diǎn)賣藥）。
風(fēng)險(xiǎn)：大股東股票質(zhì)押嚴(yán)重康美實(shí)業(yè)累計(jì)質(zhì)押其持有的本公司股份總數(shù)為 15.08億股，占其持有本公司股份總數(shù)的91.91%，占本公司總股本的 30.31%。股票質(zhì)押嚴(yán)重，存在爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
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