前一段日子，恰好有一個(gè)朋友向我咨詢?nèi)绾芜x海外基金這事。他認(rèn)識(shí)的一個(gè)銀行銷(xiāo)售向他推薦了幾個(gè)美元債券基金，讓我?guī)退纯纯坎豢孔V。我在這里就和大家分享一下吧。
我的朋友一共給我發(fā)了這三個(gè)基金的簡(jiǎn)介：
Blackrock （黑石）Asian Tiger Bond Fund （亞洲老虎債券基金）
Templeton （鄧普頓） Global Bond Fund （全球債券基金）
Alliance Bernstein （聯(lián)博） American Income Portfolio （美國(guó)收入基金）
下面我們來(lái)逐一研究分析一下。
1. Blackrock （黑石）Asian Tiger Bond Fund （亞洲老虎債券基金）B
lackrock相信大部分投資者都聽(tīng)說(shuō)過(guò)，他們是全世界最大的基金管理公司之一。2015年他們?cè)谌蚬芾淼幕鹨?guī)模為4萬(wàn)5千億美元(USD4.5 Trillion)。那么這個(gè)亞洲老虎債券基金如何呢？
從上面截的該基金簡(jiǎn)介中你可以看到，這是一個(gè)非常新的基金（2014年12月份才成立）。目前管理的資金規(guī)模為14億美元左右。基金的投資標(biāo)的是亞洲國(guó)家（中國(guó)/印尼/印度/中國(guó)香港等）的政府和公司債券。
接下來(lái)看看他們的收費(fèi)：申購(gòu)費(fèi)5%，每年管理費(fèi)1%?？梢哉f(shuō)這個(gè)基金的費(fèi)用是相當(dāng)昂貴。首先只有傻叉才會(huì)在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)支付申購(gòu)費(fèi)，其次1%的管理費(fèi)對(duì)于一個(gè)債券基金來(lái)說(shuō)屬于比較高的范圍。
由于該基金在2014年12月才成立，因此可以看得到的歷史業(yè)績(jī)非常有限。你可以看到在過(guò)去一年中(上圖1Year）,基金的回報(bào)為-4.02%，而基準(zhǔn)的回報(bào)為2.75%。自基金成立以來(lái)(Since Launch），投資者得到的回報(bào)為-1.5%,而基準(zhǔn)回報(bào)6.99%。也就是說(shuō)，投資者在短短的一年多時(shí)間里，損失了8.5%！
原因何在呢？首先是基金收費(fèi)太貴?；鸾?jīng)理的首要工作是為自己賺錢(qián)，而并非投資者。關(guān)于這方面的討論可以參見(jiàn)我之前發(fā)的文章。
其次，這個(gè)基金有15%的資金量都放在現(xiàn)金里面（見(jiàn)上圖）。作為一個(gè)投資者，付給別人每年1%，讓他幫你代管現(xiàn)金，想到這里我的表情是這樣的：
說(shuō)完了黑石，我們來(lái)說(shuō)說(shuō)這第二個(gè)基金，鄧普頓。
2. Templeton （鄧普頓） Global Bond Fund （全球債券基金）
鄧普頓基金管理公司是全世界歷史最悠久的基金公司之一，成立于1947年。2015年其管理的全球資產(chǎn)規(guī)模為8千5百億美元左右(USD 850 Billion)。那么這個(gè)全球債券基金如何呢，讓我們來(lái)仔細(xì)看看。
該基金成立于1991年2月，可謂基金界的老鳥(niǎo)了。目前管理的資金規(guī)模為240億美元，屬于規(guī)模很大的債券基金。但是投資者的業(yè)績(jī)也很糟糕。比如從上圖你可以看到，在過(guò)去5年中，投資者的回報(bào)為每年0.11%，而基準(zhǔn)回報(bào)為每年1.54%。在過(guò)去3年，投資者回報(bào)每年-3.54%，基準(zhǔn)回報(bào)每年0.93%。短短5年，投資者在這個(gè)基金中（相對(duì)于基準(zhǔn)）的損失為7.4%，對(duì)于一個(gè)債券基金來(lái)說(shuō)，這樣的回報(bào)簡(jiǎn)直是對(duì)投資者智商的侮辱。
那么這又是什么原因呢？
首先還是收費(fèi)。比如你在上面可以看到（以美元為例），申購(gòu)費(fèi)5%，每年收費(fèi)1.05%（包括管理費(fèi)0.75%）。再肥壯的羊，它的毛也經(jīng)不起這樣剪呀！
這個(gè)基金還有一個(gè)很大的問(wèn)題是基金經(jīng)理的賭性。從上面你可以看到，這個(gè)基金購(gòu)買(mǎi)的都是發(fā)展中國(guó)家的債券（比如墨西哥/韓國(guó)/巴西/馬來(lái)西亞/印尼等等），而這些債券和基準(zhǔn)配置完全偏離。也是因?yàn)檫@個(gè)原因，該基金的外匯頭寸非常特別：做多美元，做空日元，歐元和澳大利亞元。當(dāng)時(shí)我看到這些信息時(shí)，剛喝下去的一口水差點(diǎn)噴在電腦屏幕上：尼瑪?shù)倪@是一個(gè)債券基金么？明明是一個(gè)外匯投機(jī)基金好不好？
簡(jiǎn)而言之，投資這個(gè)基金，就相當(dāng)于把錢(qián)給基金經(jīng)理，并付他非常高的工資去國(guó)際資本市場(chǎng)上賭一把，過(guò)把癮。到最后還得到了非常差的業(yè)績(jī)。
3. Alliance Bernstein （聯(lián)博） American Income Portfolio （美國(guó)收入基金）
現(xiàn)在我們?cè)賮?lái)看看第三支基金：聯(lián)博。聯(lián)博是法國(guó)保險(xiǎn)公司AXA旗下的基金管理公司，根據(jù)其公司網(wǎng)站的披露，2015年其管理的資金規(guī)模為4千7百億美元左右(USD470 Billion)。
該基金成立于1993年，目前管理的資金規(guī)模為65億美元。每年管理費(fèi)為1.1%，稍高但也不是太離譜。這個(gè)基金的債券組成是比較奇怪的：其中AAA級(jí)別的大概有一半，而垃圾債券(BBB以下）有差不多1/3.
為什么說(shuō)這樣的組合不太好呢？首先如果是AAA級(jí)別的話，目前這樣級(jí)別的債券給予投資者的回報(bào)非常低，每年1%-2%（要看久期）就已經(jīng)很不錯(cuò)了，因此扣除基金費(fèi)用（1.1%管理費(fèi)加上其他費(fèi)用）后，投資者拿到手的可以忽略不計(jì)。在這種情況下，基金經(jīng)理為了把業(yè)績(jī)做得好看些，不得不去承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)評(píng)級(jí)低，甚至沒(méi)有評(píng)級(jí)的債券。
我一向建議投資者在購(gòu)買(mǎi)垃圾級(jí)別的債券時(shí)要非常謹(jǐn)慎。因?yàn)橥顿Y者購(gòu)買(mǎi)債券的初衷是獲得穩(wěn)定的，低風(fēng)險(xiǎn)收益。如果投資者想冒風(fēng)險(xiǎn)去獲得更高回報(bào)，完全可以去購(gòu)買(mǎi)股票，其長(zhǎng)期回報(bào)要比債券好很多。而如果投資者想求穩(wěn)降低風(fēng)險(xiǎn)，那么就應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)至少投資級(jí)別的國(guó)債或者公司債，而不應(yīng)該去玩垃圾債。所以從哪方面來(lái)說(shuō)，垃圾債都是忽悠業(yè)余投資者極佳的工具：披著債券（讓人感覺(jué)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)）的外衣，在一定時(shí)間內(nèi)（要看運(yùn)氣）給予投資者比國(guó)債更好的回報(bào)，但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好或者危機(jī)來(lái)臨時(shí)，其價(jià)格下跌至少和股票一樣。
那么這個(gè)基金的歷史業(yè)績(jī)?nèi)绾文?？也是差?qiáng)人意。從上圖中你可以看到，在過(guò)去1年，3年，5年和10年，該基金投資者的回報(bào)（第一行）全都比基準(zhǔn)回報(bào)（最后一行）差不少。
說(shuō)了那么多，你可能會(huì)問(wèn)，這么說(shuō)來(lái)我該怎么辦？是不是所有基金我都不該買(mǎi)？我在這里推薦個(gè)更好的投資產(chǎn)品ETF吧。（假設(shè)投資者想找美元債券進(jìn)行投資 )
Vanguard Total Bond Market ETF (BND)
這個(gè)ETF的投資標(biāo)的是美國(guó)所有的投資級(jí)別債券（包括政府和公司債券）。你可以看到，其基金總費(fèi)率是每年0.07%，把上面那幾個(gè)基金簡(jiǎn)直甩了幾條街了吧。
該ETF每年的表現(xiàn)中規(guī)中矩，和基準(zhǔn)回報(bào)基本差不離?？梢哉f(shuō)這個(gè)ETF基本可以瞬間秒殺上面提到的那些基金了。
值得一提的是，Vanguard BND有一個(gè)缺點(diǎn)是它是美國(guó)的ETF，因此如果外國(guó)人購(gòu)買(mǎi)時(shí)，需要支付其債券分發(fā)的利息的Withholding Tax。對(duì)于中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)，需要支付的withholding tax是10%。因此中國(guó)投資者從該債券ETF上的純收入不及美國(guó)投資者。
希望以上對(duì)大家有幫助。
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