經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道的宏觀背景下，不良資產(chǎn)的爆發(fā)已經(jīng)不僅僅局限于銀行行業(yè)，信托、證券、基金等行業(yè)的不良資產(chǎn)也在增加。據(jù)國(guó)泰君安估算數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2016年末商業(yè)銀行不良余額將達(dá)到2.1萬(wàn)億元，信托業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)4700億元，非金企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)6.3萬(wàn)億元，并且預(yù)計(jì)2016年不良資產(chǎn)的市場(chǎng)化投放規(guī)模達(dá)1.5萬(wàn)億左右。
大量的銀行不良資產(chǎn)需要出表，而一旦到市場(chǎng)上進(jìn)行拍賣，可能100元的資本本來(lái)可以值50元，但拍賣后可能只會(huì)值30元，會(huì)導(dǎo)致銀行不想賣出去。可是，若不賣出去，不良率就會(huì)上升，所以，必須采取證券化的方式，將資產(chǎn)賣給投資者或者個(gè)人客戶。但是，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)證券化的認(rèn)知還需要一個(gè)過(guò)程。
實(shí)際上，不良資產(chǎn)證券化由于同時(shí)兼具緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力和擴(kuò)大財(cái)富管理投資標(biāo)的雙重效應(yīng)，已經(jīng)受到商業(yè)銀行的重點(diǎn)關(guān)注，在監(jiān)管層支持下，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化進(jìn)程已在加速推進(jìn)。繼中行、招行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品順利發(fā)行之后，農(nóng)行即將推出規(guī)?；虺^(guò)30億元的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。同時(shí)，其他銀行的相關(guān)發(fā)行計(jì)劃也已列上日程。
今年初監(jiān)管層重啟的不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，總額度也只有500億元，對(duì)于不良資產(chǎn)上萬(wàn)億的市場(chǎng)規(guī)模，500億略顯杯水車薪。因此，探尋證券化外其他不良資產(chǎn)處置途徑就顯得尤為重要。
不良資產(chǎn)盤活盤整任重道遠(yuǎn)
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)的處置途徑，主要是銀行將不良資產(chǎn)打包賣給四大資管公司或地方性的一些持牌AMC，再由這些機(jī)構(gòu)直接處理，或者交由市面上各種中小機(jī)構(gòu)處理。但問(wèn)題在于，除四大AMC外的地方性資管公司只能處理本省內(nèi)的不良資產(chǎn)，且只能通過(guò)重組的方式，基礎(chǔ)資產(chǎn)無(wú)法得到盤活盤整，不良資產(chǎn)的處置效率受到很大影響。
而所謂的盤活盤整，在博思恩資本創(chuàng)始合伙人馮劍云看來(lái)，是包括資產(chǎn)的再開發(fā)、重建、資產(chǎn)變性和改良，未來(lái)的發(fā)展方式，是要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行改良，讓資產(chǎn)整體價(jià)值得到提升。同時(shí)，馮劍云也表明，資產(chǎn)盤整和運(yùn)營(yíng)能力是未來(lái)在不良領(lǐng)域最核心的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)對(duì)資產(chǎn)本身更為了解的人對(duì)市場(chǎng)更具有競(jìng)爭(zhēng)力。
同時(shí)，杭州合家互聯(lián)網(wǎng)金融有限公司副總裁李巍也表示，通過(guò)不良資產(chǎn)盤活，讓國(guó)家的不良資產(chǎn)快速變現(xiàn)，解決金融體系腫瘤任重道遠(yuǎn)。
事實(shí)上，資產(chǎn)的盤活盤整是現(xiàn)在國(guó)外處理不良資產(chǎn)的正常方式，多位業(yè)內(nèi)人士也表明基礎(chǔ)資產(chǎn)盤活盤整或是未來(lái)我國(guó)不良資產(chǎn)處置的方向。
民間機(jī)構(gòu)希望盡快入場(chǎng)
此外，從政策上來(lái)看，我國(guó)目前對(duì)于不良資產(chǎn)處置的政策措施，除了今年初重啟的不良資產(chǎn)證券化和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)外，并無(wú)任何新的措施實(shí)施，對(duì)于持續(xù)“雙升”的不良資產(chǎn)余額和不良率來(lái)說(shuō)，這并非利好信息。
而結(jié)合我國(guó)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下行的宏觀背景來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)不良資產(chǎn)處置還需要依靠市場(chǎng)化嘗試，加快流通市場(chǎng)建設(shè)。投資網(wǎng)顧蘇銀認(rèn)為，政策上若允許民間機(jī)構(gòu)或投資人去銀行采購(gòu)這些資產(chǎn)包，對(duì)整個(gè)不良資產(chǎn)處置的效率有很大提升，對(duì)行業(yè)是一個(gè)更大的推動(dòng)。
但事實(shí)上，銀監(jiān)會(huì)今年4月底出臺(tái)的82號(hào)文，規(guī)定銀行不允許直接向個(gè)人投資者發(fā)售不良資產(chǎn)包，對(duì)投資者進(jìn)行了限制。對(duì)此，李巍解釋，因?yàn)楹芏嘞M(fèi)金融企業(yè)也在涉足ABS，產(chǎn)品的過(guò)度包裝可能會(huì)導(dǎo)致次貸危機(jī)的再次重演，所以國(guó)家也在控制不允許個(gè)人直接投資不良資產(chǎn)。
據(jù)悉，不少民間金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始通過(guò)與四大資管公司合作，逐漸滲透到不良資產(chǎn)管理領(lǐng)域，但李巍更希望，通過(guò)合家自身努力，可以更“直接”的參與到不良資產(chǎn)的收購(gòu)當(dāng)中，獲得審批得到地方AMC執(zhí)照。
然而，隨著不良資產(chǎn)證券化的大規(guī)模加速推進(jìn)以及后續(xù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模的做大必然會(huì)吸引銀行理財(cái)?shù)荣Y金的關(guān)注，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏的背景下，大型銀行發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或有望成為中小銀行理財(cái)資金的重要投資標(biāo)的。
然而，隨著不良資產(chǎn)證券化的大規(guī)模加速推進(jìn)以及后續(xù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或擴(kuò)大試點(diǎn)規(guī)模，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模的做大必然會(huì)吸引銀行理財(cái)?shù)荣Y金的關(guān)注，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏的背景下，大型銀行發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或有望成為中小銀行理財(cái)資金的重要投資標(biāo)的。
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