文章 1920 字 / 5 分鐘；作者：北魚Pro
豆粕：大豆提取豆油后所得一種副產(chǎn)品，可分一浸豆粕和二浸豆粕。
以浸提法提取豆油后的副產(chǎn)品為一浸豆粕，而先以壓榨取油，再經(jīng)過浸提取油后所得的副產(chǎn)品稱為二浸豆粕。
在整個加工過程中，對溫度的控制極為重要，溫度過高會影響到蛋白質(zhì)含量，從而直接關(guān)系到豆粕的質(zhì)量和使用；
溫度過低會增加豆粕水份含量，水份含量高則會影響儲存期內(nèi)豆粕的質(zhì)量。
一浸豆粕的生產(chǎn)工藝較為先進(jìn)，蛋白質(zhì)含量高，國內(nèi)目前現(xiàn)貨市場上流通的主要品種。
大約85%的豆粕被用于家禽和豬的飼養(yǎng)，豆粕內(nèi)含的多種氨基酸適合于家禽和豬對營養(yǎng)的需求。
在不需額外加入動物性蛋白的情況，僅豆粕所含有的氨基酸便可平衡家禽和生豬的營養(yǎng)，從而促進(jìn)牲畜的營養(yǎng)吸收。
因此，在家禽和生豬飼養(yǎng)中，豆粕得到了最大限度的利用。
2022 年上半年 CBOT 大豆主要圍繞南美大豆減產(chǎn)兌現(xiàn)、美豆豐產(chǎn)預(yù)期以及宏觀層面通脹背景下美聯(lián)儲政策的調(diào)整而展開，美豆價格中樞上移后寬幅震蕩調(diào)整；
連粕盤面跟隨美豆成本端走勢，現(xiàn)貨及基差則沿著“利潤-庫存”邏輯運行，上半年走出過山車行情。
圖片來源：生意社
2022 上半年的 CBOT 大豆，在南美大豆減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)的背景下呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢，后又在全球大豆供需格局維持偏緊的前提下，期價圍繞美豆出口需求強(qiáng)勁、新作美豆豐產(chǎn)等預(yù)期與現(xiàn)實的沖突展開，多空交織，期價進(jìn)入寬幅震蕩趨勢。
春節(jié)前 CBOT 大豆期價連續(xù)上漲使得進(jìn)口大豆成本跟隨上行，進(jìn)口大豆到港節(jié)奏慢，油廠開機(jī)率受限，且豆油價格回落增強(qiáng)油廠挺價意愿，下游養(yǎng)殖在年前的育肥需求增加，豆粕庫存偏低，粕價受到支撐。
圖片來源：生意社
春節(jié)假期期間，國外咨詢機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)南美大豆產(chǎn)量預(yù)測值，使得連粕價格在節(jié)后跳漲。整個一季度，在巴西減產(chǎn)消息的刺激下，進(jìn)口成本大幅抬升，同時榨利惡化，油廠放緩了大豆的采購進(jìn)程，導(dǎo)致國內(nèi)大豆供應(yīng)短缺，疊加國內(nèi)疫情影響，油廠壓榨開機(jī)維持低位，大豆豆粕庫存處于同期低位，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，導(dǎo)致豆粕基差走強(qiáng)，甚至在 2 月底 3 月初達(dá)到超過 1000 元/噸的極值，低庫存、高基差的局面對期價形成利好。
圖片來源：生意社
隨 USDA 種植面積意向報告的發(fā)布，連粕價格也跟隨進(jìn)入下行通道。
同時，4-5 月國內(nèi)進(jìn)口大豆陸續(xù)到港緩解了此前大豆供應(yīng)緊張的問題，疊加連續(xù)的國儲大豆拋售，連粕走勢弱于美豆。
大豆累庫恢復(fù)到歷史中性偏高的位置，油廠開機(jī)壓榨維持高位，豆粕庫存壓力大，現(xiàn)貨價格承壓，基差偏弱運行。
過去交易總結(jié)：老魚是在2020年開始盈利的，豆粕2016至2020年幾乎是形成一個區(qū)間行情，漲跌方向不明，整四年都處在低水平的運行當(dāng)中，與其說低水平，不如說一直處在滯漲的水平區(qū)間。
作為趨勢多單的長期策略者，這四年處在不斷的移倉換月當(dāng)中，幾乎沒有盈利，甚至還有小幅的虧損。
為什么我一直堅持做多？
上述所講到的并不是上漲的原因，也許上漲過后能找到合理的原因，但這些僅僅是微觀層面去分析這波上漲的邏輯，實際上我做多只基于兩個原因：
1、2016-2020期間，幾乎沒有上漲過；
期貨市場包括有色金屬，黑色系還有能源化工板塊，幾乎都爆發(fā)過上漲行情，而且是大行情。但豆粕為代表的農(nóng)產(chǎn)品無論基本面和技術(shù)面都不缺乏的情況下，沒有太大的表現(xiàn)。
資金面也不缺的情況下也沒有大的行情出現(xiàn)，同時保持著價格沒有往下探底的情形，當(dāng)時選擇了豆粕，就波動來講，也不如菜粕來得歡快些。
2016.04-2020.01
2、厄爾尼諾+拉尼娜對農(nóng)作物影響；
這種惡劣天氣對農(nóng)作物無疑是最可怕的東西，歐美連年欠收，因干旱影響播種收成，可在現(xiàn)貨期貨的價格一直沒有體現(xiàn)出來?？膳碌氖呛筮z癥，這在豆粕底部不斷的積累，促使未來暴漲的機(jī)會。
3、2022年上半年俄烏戰(zhàn)爭推動；
老魚起初做多豆粕，第一目標(biāo)看3800-4000位置，也是四年來的執(zhí)著之情，既然沒跌，不可能不漲，當(dāng)是無的均價處在2700左右的水平，到3800已是超預(yù)期了。
通過今年俄烏戰(zhàn)爭推動上漲，讓我明白了，豆粕價格遠(yuǎn)不應(yīng)這么低，也許所有人都低估了。氣候變化對農(nóng)作物的影響還沒有真正開始，戰(zhàn)爭行情熱情推漲之后的回調(diào)，我重新修正了目標(biāo)價位：5000點。
2022年已至年底，資金回攏，供需雙壓情況下，上漲稍顯疲態(tài)，但這是今年的盡頭嗎？正所謂股市不言底，期市不言高。曾經(jīng)原油期貨跌至負(fù)數(shù)，曠古絕今。每每價格下跌都會出現(xiàn)雙向觀點，一旦這個天平打破，那么商品價格所代表的不僅僅是商品本身的價值了。
目前期現(xiàn)價格在不斷靠近的企圖，到底是現(xiàn)貨價格跟期貨下跌還是期貨價格跟現(xiàn)貨價格繼續(xù)走高，便不得而知了。北魚以為，現(xiàn)貨的供需基礎(chǔ)還是在于終端，然期貨供需卻不僅僅如此了，那絕對是資本的對抗，資金的較量了。
北魚的觀點卻是很明確的了，至于結(jié)果如何，我們還待市場驗證不難，終究還是價格說話，只是有一點我們要明白，無論期貨還是現(xiàn)貨，都不能為賭而賭，我所遵從的一向是輕倉為王，現(xiàn)金為主。
