今天和大家聊一只半導(dǎo)體股票——東山精密。東山精密是一家致力于為智能互聯(lián)、互通的世界研發(fā)、制造技術(shù)領(lǐng)先的核心器件，為全球客戶提供全方位的智能互聯(lián)解決方案的企業(yè)。公司業(yè)務(wù)涵蓋印刷電路板、觸控面板及LCM模組、LED器件和通信設(shè)備組件的，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、通信、工業(yè)設(shè)備、汽車、AI、醫(yī)療器械等行業(yè)。公司作為眾多世界知名高科技企業(yè)的核心供應(yīng)商,已成為全球領(lǐng)先的印刷電路板全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋企業(yè)之一。根據(jù)權(quán)威行業(yè)研究機(jī)構(gòu)Prismark發(fā)布的研究報告,2019年度,公司已經(jīng)成為全球前五,國內(nèi)第一的印刷電路板企業(yè)。同時,公司也是行業(yè)知名的基站通訊設(shè)備部件供應(yīng)商之一,并在LED部分小間距細(xì)分領(lǐng)域市場份額領(lǐng)先。
公司經(jīng)營范圍： 精密鈑金加工、五金件、烘漆、微波通信系統(tǒng)設(shè)備制造;電子產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售;電子工業(yè)技術(shù)研究、咨詢服務(wù);超高亮度發(fā)光二極管(LED)應(yīng)用產(chǎn)品系統(tǒng)工程的安裝、調(diào)試、維修;生產(chǎn)和銷售液晶顯示器件、LED照明產(chǎn)品、LED背光源及LED顯示屏、LED驅(qū)動電源及控制系統(tǒng)、LED芯片封裝及銷售、LED技術(shù)開發(fā)與服務(wù),合同能源管理;銷售新型觸控顯示屏電子元器件產(chǎn)品,照明工程、城市亮化、景觀工程的設(shè)計、安裝及維護(hù);太陽能產(chǎn)品系統(tǒng)的生產(chǎn)、安裝、銷售;太陽能工業(yè)技術(shù)研究;經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù);經(jīng)營本企業(yè)生產(chǎn)、科研所需的原輔材料,儀器儀表、機(jī)械設(shè)備零配件及技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)。
基本面
公司發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)歸母凈利潤14-16億元，同比增長99.2%-127.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.5-13.5億元，同比增長198.5%-222.4%。取中值計算四季度單季度歸母凈利潤5.4億元，環(huán)比增長22%（去年四季度因計提原因單季度虧損），扣非歸母凈利潤5.1億元，環(huán)比增長46%（去年四季度因計提扣非-2.75億），全年來看，業(yè)績預(yù)告超預(yù)期。
從東山精密的過財報看，2007年-2019年間營業(yè)收入同比增長率倒是不錯，沒有一年呈現(xiàn)負(fù)增長，且均為雙位數(shù)增長。不過，凈利潤同比增長率倒沒有如此好情況，同期間，2011年、2012年、2015年、2019年均出現(xiàn)了負(fù)增長的情況，業(yè)績方面有點跌宕起伏，這是投資人比較擔(dān)憂的。
從公司三大業(yè)務(wù)板塊看，PCB板塊方面，軟板業(yè)務(wù)預(yù)計全年營收超20億美金（去年同期約16.8億美金）、超額完成年初預(yù)算目標(biāo)，且利潤增速將快于收入。尤其四季度單季軟板收入超8.5億美金、同比增速超50%。硬板方面，預(yù)計全年收入微幅增長或持平，下半年以來隨著安卓和海外消費類客戶訂單快速恢復(fù)，公司HDI業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，不考慮并購財務(wù)費用下凈利率已超過5%；光電與顯示板塊方面，LED業(yè)務(wù)預(yù)計全年收入同比下滑，疫情致上半年虧損、但下半年已有好轉(zhuǎn)。TP&LCM業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)，TP產(chǎn)品在疫情下逆勢受益貢獻(xiàn)利潤，但LCM有一定虧損；傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)板塊，金屬及其他系統(tǒng)級產(chǎn)品、濾波器業(yè)務(wù)下半年均受到通信下游需求不佳的影響，其中介質(zhì)濾波器單季度出現(xiàn)虧損?？傮w來看，軟板（MFLEX）業(yè)務(wù)繼續(xù)維持業(yè)績壓艙石作用，硬板業(yè)務(wù)并購整合已有明顯改善，其他業(yè)務(wù)因疫情影響，今年相比去年有所下滑。
手握蘋果等優(yōu)質(zhì)客戶，業(yè)績長期向好 公司旗下Mflex是全球前五FPC供應(yīng)商，手握蘋果等優(yōu)質(zhì)客戶，5G創(chuàng)新趨勢下，看好公司FPC業(yè)務(wù)長期向好：iPhone單機(jī)FPC用量逐年增長，公司仍有較大份額提升空間，同時ASP有望提升；Airpods、AppleWatch等可穿戴產(chǎn)品市場持續(xù)成長，公司作為FPC供應(yīng)商將深度受益；OV等安卓品牌逐漸增加FPC用量，公司作為國內(nèi)FPC龍頭，有望持續(xù)導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)客戶實現(xiàn)業(yè)務(wù)快速增長；Mflex切入特斯拉FPC供應(yīng)鏈，與新能源客戶合作持續(xù)加深，有望充分受益于新能源車成長的黃金機(jī)遇。
PCB板塊迎來漲價潮，2021年業(yè)績可期。軟板方面，今年iPhone新機(jī)零部件端備貨量超7500萬且出貨更加集中。從蘋果財報可以看出產(chǎn)業(yè)鏈庫存健康，而用戶換新、競品退出、價格下沉等綜合帶來需求端較好表現(xiàn)，預(yù)計明年Q1iPhone備貨量仍將同比較快增長，為公司軟板需求淡季帶來業(yè)績彈性。硬板方面，當(dāng)前四季度珠海工廠凈利率從上半年低點逐步提升至5%-10%、全年營收有望同比基本持平，管理改善結(jié)合下游HDI景氣、通信服務(wù)器復(fù)蘇趨勢下明年有望實現(xiàn)收入小幅增長、利潤率穩(wěn)定改善的考核目標(biāo)；其他方面，TP&LCM業(yè)務(wù)，LCM開始受益于安卓手機(jī)需求改善，TP業(yè)務(wù)筆電等需求仍維持景氣，明年有望貢獻(xiàn)利潤；LED業(yè)務(wù)公司在原材料采購上實現(xiàn)成本優(yōu)化，傳統(tǒng)通信器件業(yè)務(wù)下游需求明年也望有一定程度恢復(fù)。綜合來看公司非PCB業(yè)務(wù)明年有望恢復(fù)到或趕超19年的總體水平、實現(xiàn)一定的盈利。
基本面
東山精密從去年七月份二次反彈結(jié)束后，就一直進(jìn)行箱體震蕩調(diào)整，到目前唯止，持續(xù)時間已經(jīng)長達(dá)五個月之久，期間兩次上攻上方壓力位，均無果而終，但是底部下方支撐線也是相當(dāng)牢靠，每次下跌均未被打破。另外，我們也應(yīng)該發(fā)現(xiàn)，每次淪陷雜糅過后，股價雖然沒有形成長期趨勢，但是也出現(xiàn)了不錯的機(jī)會，目前這是東山精密第三次箱體底部淪陷雜糅了，所謂再一再二不再三，這次淪陷雜糅結(jié)束后，我相信行情也一定會強(qiáng)過前兩次。
股市有風(fēng)險，切勿盲目跟風(fēng)
