存貨里，還有一類特殊的存貨，即消耗性生物資產(chǎn)，在養(yǎng)豬股大幅上漲的2019年，很多投資者開(kāi)始關(guān)注這個(gè)科目。
消耗性生物資產(chǎn)（consumptive biological assets)，是指為出售而持有的、或在將來(lái)收獲為農(nóng)產(chǎn)品的生物資產(chǎn)，包括生長(zhǎng)中的大田作物、蔬菜、用材林以及存欄代售的牲畜等，該科目主要是農(nóng)林牧漁行業(yè)的公司使用。
對(duì)于牧原股份來(lái)說(shuō)，消耗性生物資產(chǎn)分為生豬類及其他，生豬類消耗性生物資產(chǎn)包括仔豬、保育豬、育肥豬；其他消耗性生物資產(chǎn)指綠化環(huán)保用林木等。
正邦科技表示，消耗性生物資產(chǎn)主要分為哺乳仔豬、保育仔豬、生長(zhǎng)育肥豬。其成本包括飼料費(fèi)、人工費(fèi)、獸藥費(fèi)用、固定資產(chǎn)折舊及及其他間接費(fèi)用等。
對(duì)于養(yǎng)豬、養(yǎng)雞、養(yǎng)鴨的溫氏股份來(lái)說(shuō)，消耗性生物資產(chǎn)就豐富了，包括種雞蛋、種鴨蛋、種鴿蛋、胚蛋、雞苗、鴨苗、鴿苗、豬苗、仔牛、肉雞、肉鴨、肉鴿、肉豬、塘魚(yú)、林木。如此豐富的資產(chǎn)，亮瞎了初善君的雙眼。
理論上，作為存貨，越少越好，但是像2019年上半年，誰(shuí)消耗性生物資產(chǎn)越多，代表著未來(lái)可以銷售的生豬越多，在生豬價(jià)格暴漲的時(shí)候，未來(lái)的收入、利潤(rùn)彈性越大。
下圖是牧原股份、正邦科技和溫氏股份的消耗性生物資產(chǎn)變動(dòng)情況，可以得到以下信息：一是2015年時(shí)，牧原股份和正邦科技的消耗性生物資產(chǎn)只有溫氏股份的10%左右，2019年上半年已經(jīng)接近50%，牧原股份和正邦科技的成長(zhǎng)性遠(yuǎn)高于溫氏股份，而且牧原股份增長(zhǎng)的更快，成長(zhǎng)性最好。二是2019年上半年較2018年底，牧原股份、正邦科技和溫氏股份的消耗性生物資產(chǎn)分別增加4%、10%和-11%，正邦科技更快一些。
數(shù)據(jù)來(lái)源：作者整理
在豬價(jià)上漲的今天，誰(shuí)手上消耗性生物資產(chǎn)越多，誰(shuí)下半年可能賺的錢(qián)越多，雖然牧原股份和正邦科技增長(zhǎng)的快，但是溫氏股份還是當(dāng)之無(wú)愧的老大。這里沒(méi)有考慮溫氏股份的消耗性生物資產(chǎn)還包括其他雞鴨牛等。
與消耗性生物資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的就是生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，雖然都是生物資產(chǎn)，都是豬，但是兩者處理起來(lái)完全不一樣：消耗性生物資產(chǎn)主要是用來(lái)賣(mài)的，作為存貨處理；生產(chǎn)性生物資產(chǎn)主要是用來(lái)繁殖后代的，作為類固定資產(chǎn)進(jìn)行處理，進(jìn)行折舊。
如果說(shuō)消耗性生物資產(chǎn)代表下半年，那么生產(chǎn)性生物資產(chǎn)代表的就是明年，現(xiàn)在生產(chǎn)性生物資產(chǎn)越多，其繁育的仔豬越多，仔豬越多，未來(lái)可售的商品豬越多。
下圖是牧原股份、正邦科技和溫氏股份的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)變動(dòng)情況，可以得到以下信息：一是2015年以來(lái)牧原股份和正邦科技的成長(zhǎng)性遠(yuǎn)高于溫氏股份，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)大幅增加牧原股份增長(zhǎng)約4倍，正邦科技增長(zhǎng)約6倍，而溫氏股份只有1.3倍左右。二是2019年上半年較2018年底，牧原股份、正邦科技和溫氏股份的消耗性生物資產(chǎn)分別增加21%、13%和-9%，牧原股份無(wú)疑保住了未來(lái)，或許這就是公布半年報(bào)后的牧原股份，今天漲停的原因吧。
數(shù)據(jù)來(lái)源：作者整理
很多朋友會(huì)說(shuō)，仔豬可以買(mǎi)啊，并不一定要自繁自育，理論上如此，不過(guò)在豬存欄大幅下滑的時(shí)候，仔豬價(jià)格上升，仔豬銷售量減少是必然的。換句話說(shuō)，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)才是第一生產(chǎn)力。
既然生產(chǎn)性生物資產(chǎn)需要折舊，那么折舊率就顯得很重要，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的折舊直接計(jì)入消耗性生物資產(chǎn)的成本里，會(huì)影響毛利率嘛。
牧原股份表示，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)包括：未成熟的種豬、成熟的種豬，種豬包括種公豬和種母豬。生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的使用壽命是30個(gè)月，殘值率為30%，月折舊率為2.33%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：牧原股份半年報(bào)P105頁(yè)
正邦科技表示，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)包括公豬、母豬、種鴨，原來(lái)正邦科技還養(yǎng)鴨子?？梢钥吹秸羁萍嫉恼叟f率如下，預(yù)計(jì)使用壽命3年，預(yù)計(jì)殘值率1000元每頭。
溫氏股份表示，公司對(duì)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)種豬和奶牛計(jì)提折舊（轉(zhuǎn)移值），計(jì)提方法采用直線法平均計(jì)算，折舊年限1-3.5年，殘值1100元每頭。三家的折舊政策均有差異，不好直接比較，至于為什么是1-3.5年，初善君猜測(cè)公豬是1年，母豬是3.5年，至于為什么？只有累死的耕牛，沒(méi)有耕壞的田嘛。
還有小伙伴會(huì)問(wèn)，其他的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)呢？溫氏股份表示，公司對(duì)種豬和奶牛以外的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)計(jì)提折舊，計(jì)提方法采用工作量法，大家可以細(xì)細(xì)品味其中的妙處。
關(guān)于生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的折舊問(wèn)題，東阿阿膠曾經(jīng)有過(guò)一次有意思的會(huì)計(jì)政策變更，東阿阿膠不僅銷售阿膠，還養(yǎng)驢。
根據(jù)東阿阿膠的公告：“變更前：成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的成齡種驢，按照年限平均法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，凈殘值率為5%。變更后：成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的成齡種驢，按照年限平均法計(jì)提折舊，折舊年限為10年，凈殘值率為60%?！?/span>
變更的意思就是大幅減少折舊，雖然只減少了幾百萬(wàn)，但是可以想見(jiàn)東阿阿膠的業(yè)績(jī)壓力，也難怪2019年業(yè)績(jī)大幅下滑70%以上了。
不可否認(rèn)，生物資產(chǎn)是造假的高發(fā)科目，尤其是水下的、山上的、地里的，根本原因在于盤(pán)點(diǎn)難度高，核查不易。
最典型的例子是藍(lán)田股份、獐子島和康美藥業(yè)等，這里不再詳述，大部分投資者都知道如何規(guī)避了。
注：文章中涉及公司僅做討論，據(jù)此買(mǎi)入，盈虧自負(fù)。
