全球經(jīng)濟增長，2014年估計可以達(dá)到3.8%，在持續(xù)兩年低迷(2012年3.1%，2013年3.0%)之后，增長出現(xiàn)明顯回升。 

      綜觀各國經(jīng)濟，目前最大的特點是增長脫鉤。金融危機之后，世界曾在強烈互動之下生活。雷曼危機、全球QE、歐債危機，這些極端事件下，各國經(jīng)濟與市場一損俱損一榮俱榮。2013年起，極端性事件減少了，經(jīng)濟發(fā)展呈脫鉤狀。 

       最引人矚目的脫鉤，是DM(發(fā)達(dá)市場)與EM(新興市場)之間出現(xiàn)的分道揚鑣。新興市場在過去的十年，乃全球經(jīng)濟的亮點，增長的源泉，甚至金融危機之后也迅速復(fù)甦，內(nèi)需強勁。但是近來新興國家經(jīng)濟先后遭遇結(jié)構(gòu)性障礙，聯(lián)儲減少購債的言論更觸發(fā)資金外流，導(dǎo)致匯率、利率上的劇變，新興國家一度面臨市場信心危機。美國Tapering拖延，給EM一個喘息的機會，但是結(jié)構(gòu)調(diào)整仍需進(jìn)行，新興市場普遍面臨增長放緩的局面。 

      在發(fā)達(dá)國家，財政收縮對經(jīng)濟的主要傷害期已經(jīng)過去(假定美國不違約)，帶動增長加速。美國經(jīng)濟復(fù)蘇力度不強，但是復(fù)蘇范圍廣泛。消費信心和房地產(chǎn)投資升溫，使民間部門復(fù)蘇，盡管仍有周折，不確定卻轉(zhuǎn)小。歐洲與日本的復(fù)蘇，主要依靠出口，他們的結(jié)構(gòu)性問題尚未根除，不過匯率貶值推動出口產(chǎn)業(yè)。 

      發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇中，就業(yè)復(fù)蘇十分緩慢，這就決定了消費動力不足，復(fù)蘇根基不牢。 

      發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇速度不同，他們的貨幣政策也開始分道揚鑣。美國的民間經(jīng)濟活動比較活躍，假定不陷入財政懸崖，筆者預(yù)期2014年第一季度啟動tapering，第三季度完全停止QE。歐洲央行明言維持寬鬆政策，不過其資產(chǎn)負(fù)債表已在收縮。下次銀行測試時，如果銀行仍使用LTRO資金要被扣分，相信銀行會盡量停用央行資金，事實上的去杠桿已經(jīng)開始，只是速度緩慢。日本經(jīng)濟已呈回落，政府又計劃明年四月啟動消費稅，增長進(jìn)一步放慢應(yīng)該難以避免，料日本銀行明年第一季度再次量寬，不過力度遞減。 

       盡管新興市場前一段時間受到市場沖擊，隨著市況逐漸穩(wěn)定，政府尋求改革的動力似乎不足，新興市場增長會比2013年有所改善，但是距離他們過去時間的平均水平差距明顯。更重要的是，由于危機去得較快，那些雙赤字（經(jīng)常收支赤字和財政赤字）國家和高通脹國家并沒有感受到太大的痛苦，積極推動結(jié)構(gòu)性改革的動力不足。一旦聯(lián)儲再啟tapering或美元重拾升軌，新興國家的危機可能重新出現(xiàn)。

       2014年全球經(jīng)濟三大看點：

       1)     增長提速，不過復(fù)蘇不均。

       2)     央行收水，不過力度較輕。

       3)     資金重新配置，利風(fēng)險資產(chǎn)、DM市場。

       4）   全球經(jīng)濟、市場進(jìn)入緩慢去杠桿。