貨幣政策成為控制通脹的主要措施，準(zhǔn)備金率可能會頻繁上調(diào)。
徐冰
11月的CPI達(dá)到5.1%，這個(gè)結(jié)果并不令人驚訝。盡管學(xué)界感覺有些超出預(yù)期，但實(shí)際上，恐怕是上漲幅度超出了預(yù)期，CPI在今年出現(xiàn)單月破5，市場其實(shí)早有心理準(zhǔn)備。10月的4.4%比9月的3.6%上漲了0.8，11月又比10月上漲了0.7。單就上漲幅度來看，應(yīng)屬相對較大。盡管國家發(fā)改委估計(jì)11月的5.1%可能是年內(nèi)最高點(diǎn)，12月CPI再次破5可能性不大，但這種認(rèn)識之于通脹現(xiàn)實(shí)并無多大意義。而對于即將到來的2011年，CPI將在相對高位運(yùn)行，大體也成為各界共識。
對通脹究竟要出現(xiàn)何種演變，目前爭議紛紜莫衷一是。但從中央經(jīng)濟(jì)工作會議將穩(wěn)定物價(jià)放在首位分析，今后一段時(shí)期的通脹形勢不容樂觀。迄今為止，對于此番通脹有關(guān)方面仍然堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性通脹的觀點(diǎn)，因?yàn)镃PI上漲主要為食品類以及居住類價(jià)格上漲所推動。但中國CPI的構(gòu)成一直飽受質(zhì)疑，其具體的分項(xiàng)構(gòu)成至今不為公眾所知，這就使得CPI的數(shù)據(jù)分析，難免成為相關(guān)部門的自言自語。
也恰恰因?yàn)镃PI主要為食品類價(jià)格上漲所推動的認(rèn)識，行政干預(yù)物價(jià)的手段，成為許多地方穩(wěn)定價(jià)格的首選措施。其背后暗含的邏輯無外乎，不管通脹如何演變，為防止價(jià)格上漲演化為嚴(yán)重的社會問題，只有先將物價(jià)壓住再說。在各種強(qiáng)硬的行政干預(yù)之下，蔬菜類價(jià)格最近出現(xiàn)了明顯下降，這使得通脹預(yù)期的管理者終于暫舒一口氣。可是，通脹的現(xiàn)實(shí)因素并未因行政干預(yù)的強(qiáng)力介入而消失。在供應(yīng)沒有出現(xiàn)明顯短缺，而且糧食在異常氣候影響下仍然連續(xù)豐收的情況下，食品類價(jià)格卻依然強(qiáng)勁上漲，如此怪異的通脹突出地表明，此番通脹與短缺無關(guān)，僅靠行政干預(yù)難以達(dá)到根本效果。
行政干預(yù)能夠起一時(shí)之效，卻終究無法消除通脹的長期預(yù)期。12月11日，國家發(fā)改委在其官方網(wǎng)站刊發(fā)《如何正確看待當(dāng)前的價(jià)格形勢和調(diào)控監(jiān)管措施》一文，指出：價(jià)格干預(yù)已經(jīng)取得預(yù)期效果，今后的主要工作將是如何落實(shí)已出臺的穩(wěn)價(jià)措施。同時(shí)提及，穩(wěn)健的貨幣政策是控制物價(jià)較快上漲的根本性措施。該文其實(shí)透露了重要的信息，其一，今后一段時(shí)期可能不會再出新的行政干預(yù)措施，因?yàn)槟壳暗拇胧┮呀?jīng)基本覆蓋了針對食品類價(jià)格上漲的領(lǐng)域；其二，也許是變相承認(rèn)了行政干預(yù)之于此輪通脹其實(shí)是無效的，根本的方法還是貨幣政策的調(diào)整。
假如這就是發(fā)改委曲里拐彎中想要表達(dá)的真實(shí)意思，那么它也許表明，決策層面其實(shí)對加息抑制通脹已經(jīng)達(dá)成了一些共識，之所以至今對加息極為謹(jǐn)慎，主要是因?yàn)橥獠凯h(huán)境的量化寬松，加息容易導(dǎo)致熱錢流入套利，反而更加助推通脹。
當(dāng)前控制通脹的政策面臨嚴(yán)重的“兩難”。行政干預(yù)雖然能短期有效，但只要不是無視現(xiàn)實(shí)，就不會寄大望其能發(fā)揮神效。其最大的效力，只是暫時(shí)緩解通脹的壓力而已。而之于貨幣政策，央行12月10日第六次上調(diào)準(zhǔn)備金率，全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈將這種“緩加息、多調(diào)存款準(zhǔn)備金率”的策略稱之為明智之舉。而明智之舉卻恰恰是不得已的辦法。
鑒于通脹將在不短的時(shí)期內(nèi)存在，當(dāng)前控制通脹的政策已經(jīng)表露無疑：雖然行政手段被認(rèn)為是無根本效力的，但作為救急措施，行政干預(yù)不會被放棄，而是相機(jī)而動，為調(diào)控爭取時(shí)間；貨幣政策成為控制通脹的主要措施，準(zhǔn)備金率可能會相對頻繁地上調(diào)，加息則作為后續(xù)手段，大多時(shí)候，加息更多地表現(xiàn)為象征意義。
