繼去年年底《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》發(fā)布后，與之配套的“量化版本”的監(jiān)管細(xì)則，即《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》在近日發(fā)布。未來，“銀行理財”市場將進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管時代。
重磅配套措施出臺
9月20日，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》（簡稱《凈資本管理辦法》），并開始向社會各界廣泛征求意見。
銀保監(jiān)會在公告中指出，為加強對商業(yè)銀行理財子公司（簡稱“理財子公司”）的監(jiān)督管理，促進(jìn)其安全穩(wěn)健運行，保護(hù)投資者合法權(quán)益，銀保監(jiān)會起草了《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》，擬作為《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》配套監(jiān)管制度適時發(fā)布實施。
去年以來，中國資產(chǎn)管理市場迎來了非常巨大的變革，成就之一就是出臺了一系列基礎(chǔ)性監(jiān)管措施。尤其引起市場關(guān)注的是銀行理財市場，這一市場規(guī)模已經(jīng)超過29萬億元，在打破剛兌的大背景下，未來的發(fā)展方向到底何去何從？
去年年底發(fā)布的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，為上述問題指明了答案——就是將銀行理財業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一的“資管新規(guī)”（《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》）監(jiān)管之下，并且要單獨成立“理財子公司”作為商業(yè)銀行下設(shè)從事理財業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。
但是，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》并沒有給出量化的監(jiān)管指標(biāo)，這個任務(wù)就要由《凈資本管理辦法》來落實完成。
銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在答記者問時，也明確指出了制定出臺《凈資本管理辦法》的背景和總體思路。
一是理財子公司現(xiàn)行監(jiān)管制度有明確要求?！渡虡I(yè)銀行理財子公司管理辦法》第45條明確規(guī)定“銀行理財子公司應(yīng)當(dāng)遵守凈資本監(jiān)管要求。相關(guān)監(jiān)管規(guī)定由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)另行制定”。
二是與同類資管機構(gòu)監(jiān)管要求保持一致。2010年以來，原銀監(jiān)會發(fā)布實施了《信托公司凈資本管理辦法》，證監(jiān)會也先后發(fā)布了證券公司、基金管理公司子公司等多項凈資本監(jiān)管制度。因此，對理財子公司實施凈資本管理，有利于與同類資管機構(gòu)監(jiān)管要求保持一致，確保公平競爭。
三是促進(jìn)理財子公司穩(wěn)健開展業(yè)務(wù)。建立與理財子公司業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險特征相適應(yīng)的凈資本管理制度，通過凈資本約束，引導(dǎo)其根據(jù)自身實力開展業(yè)務(wù)，避免追求盲目擴(kuò)張，促進(jìn)理財子公司規(guī)范健康發(fā)展。
指標(biāo)化監(jiān)管
《凈資本管理辦法》中明確提出理財子公司凈資本管理應(yīng)當(dāng)符合兩方面量化指標(biāo)，以確保理財子公司保持足夠的凈資本水平。其總體要求是，銀行理財子公司應(yīng)當(dāng)按照本辦法規(guī)定實施凈資本管理，根據(jù)自身業(yè)務(wù)開展情況，建立凈資本監(jiān)控和補充機制，確保持續(xù)符合凈資本監(jiān)管要求。具體而言，有兩個方面的要求。
第一個方面的要求是，凈資本不得低于5億元人民幣，且不得低于凈資產(chǎn)的40%。
對于一般類型的企業(yè)，衡量其公司實力的重要指標(biāo)是企業(yè)的凈資產(chǎn)(netasset value)，指企業(yè)的資產(chǎn)總額減去負(fù)債以后的凈額。凈資產(chǎn)也是這個企業(yè)最終的價值，可以用來衡量其覆蓋債務(wù)的能力。
但是銀行理財子公司是金融公司，要用更為嚴(yán)格的指標(biāo)衡量其覆蓋債務(wù)的能力，這個指標(biāo)就是“凈資本”。凈資本是指在金融類公司凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，按照變現(xiàn)能力對資產(chǎn)負(fù)債項目及其他項目進(jìn)行風(fēng)險調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)。
或者說，凈資本是衡量金融機構(gòu)資本充足和資產(chǎn)流動性狀況的一個綜合性監(jiān)管指標(biāo)，是金融機構(gòu)凈資產(chǎn)中流動性較高、可快速變現(xiàn)的部分，它表明公司可隨時用于變現(xiàn)以滿足支付需要的資金數(shù)額。
事實上，凈資本這個指標(biāo)目前主要用于證券公司、投資公司、擔(dān)保公司等金融機構(gòu)，目的是為了規(guī)避金融企業(yè)償付風(fēng)險。
舉例來說，《凈資本管理辦法》中規(guī)定，銀行理財子公司在計算凈資本時，對于“賬齡1年以上應(yīng)收賬款”要100%扣減；對于“固定資產(chǎn)”要100%扣減。其他類似的扣減項目還有很多，這些變現(xiàn)能力差、變現(xiàn)周期長的項目都要從凈資產(chǎn)中扣除，剩下的才是“凈資本”。
第二個方面的要求是，凈資本不得低于風(fēng)險資本。
風(fēng)險資本是一個新出現(xiàn)的統(tǒng)計學(xué)的概念，從金融機構(gòu)所有者和管理者的角度講，風(fēng)險資本就是用來承擔(dān)非預(yù)期損失和保持正常經(jīng)營所需的資本。計算風(fēng)險資本的前提是必須要對銀行的風(fēng)險進(jìn)行模型化、量化，然后根據(jù)相關(guān)系數(shù)加權(quán)計算。
根據(jù)《凈資本管理辦法》中銀行理財子公司風(fēng)險資本計算表，固定收益類證券、股票、符合標(biāo)準(zhǔn)化金融工具特征的衍生產(chǎn)品、公募證券投資基金等對應(yīng)的風(fēng)險系數(shù)為0；而投資于外部信用評級AA級（含）以下、BBB級以上的信用債券的風(fēng)險系數(shù)為50%；外部信用評級BBB級（含）以下及未評級、出現(xiàn)違約風(fēng)險的信用債券、流通受限的信用債券的風(fēng)險系數(shù)高達(dá)80%。
整體而言，《凈資本管理辦法》中要求“凈資本不得低于風(fēng)險資本”，說明監(jiān)管機構(gòu)對理財子公司凈資本的約束要求非常高。
值得關(guān)注的是，除了量化指標(biāo)，《凈資本管理辦法》還規(guī)定了很多非量化的監(jiān)管要求，作為重要的監(jiān)管制度。具體而言，表現(xiàn)在下面五個方面。
一是落實主體責(zé)任。規(guī)定理財子公司董事會承擔(dān)本公司凈資本管理的最終責(zé)任，高級管理層負(fù)責(zé)組織實施凈資本管理工作，至少每季度將凈資本管理情況向董事會書面報告一次。
二是明確監(jiān)管報表要求。理財子公司應(yīng)當(dāng)定期報送凈資本監(jiān)管報表，并對相關(guān)報表的真實性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)責(zé)。
三是明確重大事項報告責(zé)任。理財子公司凈資本、凈資本與凈資產(chǎn)的比例、凈資本與風(fēng)險資本的比例等指標(biāo)與上個報告期末相比變化超過20%或不符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)向銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)書面報告，并說明原因。
四是明確信息披露要求。理財子公司應(yīng)當(dāng)在年度報告中披露凈資本管理情況。
五是規(guī)定監(jiān)管措施。對于不符合凈資本管理要求的理財子公司，銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)可以根據(jù)法律法規(guī)采取相關(guān)監(jiān)管措施。
利好股市
值得關(guān)注的是，《凈資本管理辦法》征求意見稿中鼓勵理財子公司通過發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品進(jìn)入資本市場。其中還明確，銀行理財子公司以自有資金投資本公司理財產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)全部投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的理財產(chǎn)品，不得投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。
所謂標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，通常指在國家級交易所可以掛牌并公開交易的金融產(chǎn)品，例如債券、股票等。而非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品有信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類應(yīng)收益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。
一般來說，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品流動性好、變現(xiàn)能力強。
光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理潘東認(rèn)為，《凈資本管理辦法》對于標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)并沒有設(shè)置資本約束（風(fēng)險系數(shù)為0），鼓勵銀行理財子公司發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，同時鑒于對非標(biāo)資產(chǎn)的資本約束以及理財存量債券投資規(guī)模已經(jīng)較大，未來理財子公司可大力發(fā)展股票型和混合型產(chǎn)品，有利于培育理財子公司對標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的投資能力，深度參與資本市場，為資本市場提供長期、穩(wěn)定的資金。
國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛表示，股票這類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品將會成為理財子公司最主要的投資標(biāo)的，理財子公司將逐步成長為中國資本市場穩(wěn)健的、長期的、重要的機構(gòu)投資者。
中信證券債券分析師明明認(rèn)為，《凈資本管理辦法》中提到，除公募證券投資基金外，理財資金投資的各類資產(chǎn)為按照穿透原則確定的底層資產(chǎn)，且公募證券投資基金的風(fēng)險系數(shù)為0，這一規(guī)定有助于理財子公司加強與公募基金的合作。
據(jù)招商證券測算，預(yù)計理財子公司資金入市長期有望帶來不低于1.1萬億元增量資金。
銀行理財市場巨變
隨著“資管新規(guī)”“理財新規(guī)”等一系列監(jiān)管文件落地，凈值型理財產(chǎn)品正成為銀行理財市場核心競爭力之一，對投資者的吸引力也在逐漸增強。
數(shù)據(jù)顯示，最近4個月，銀行理財產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型速度顯著提升，發(fā)行量持續(xù)高速增長。據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計，8月份發(fā)行的凈值型理財產(chǎn)品數(shù)量共1549只，較上月增加39.93%。 5月份至8月份，全國凈值型理財產(chǎn)品分別發(fā)行688只、980只、1107只、1549只。自今年5月份起，凈值型理財產(chǎn)品發(fā)行量已連續(xù)4個月上升。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員于康表示：“凈值型銀行理財產(chǎn)品收益率隨著產(chǎn)品凈值的波動而變化，且在當(dāng)前轉(zhuǎn)型過渡期，銀行采取相對穩(wěn)健的方式對凈值產(chǎn)品開展投資管理，并不會刻意追求高收益?！彼€認(rèn)為，未來隨著銀行理財子公司的成立，凈值型產(chǎn)品投資范圍拓寬，產(chǎn)品收益的潛在空間擴(kuò)大，投資管理能力較強的銀行將獲取更多收益。
與凈值型產(chǎn)品高速增長相對應(yīng)的則是保本型理財產(chǎn)品的加速退場。普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年二季度全市場銀行機構(gòu)共發(fā)行保本型理財產(chǎn)品9322款，環(huán)比下降34.91%，較去年同期下降56%，下滑幅度明顯。
短評：
防患于未然
據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布的2019年一季度銀行理財市場報告顯示：目前國內(nèi)415家商業(yè)銀行（不包括外資銀行）季末存續(xù)106716款理財產(chǎn)品，較2018年四季度減少2462款，環(huán)比下降2.25%，存續(xù)規(guī)模估計為29.11萬億元，較2018年四季度環(huán)比下降5.20%。從數(shù)據(jù)可以看出來，目前銀行理財市場正處于“新舊交替”的過渡期，因此產(chǎn)品數(shù)量、規(guī)模略有下降。
《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法》出臺后，整個行業(yè)的發(fā)展路徑已經(jīng)十分清晰，風(fēng)險管理上則有章可循?？梢灶A(yù)期的是，隨著越來越多的人開始熟悉凈值型產(chǎn)品，未來銀行理財市場的整體規(guī)模依然會保持增長勢頭。
值得一提的是，所有金融業(yè)務(wù)的核心內(nèi)容都離不開對風(fēng)險的管理，也就是防患于未然。然而，金融企業(yè)還與其他類型公司一樣，也需要追求利潤以及增長。所以，做金融并不是一件容易的事情?？墒牵靶┠關(guān)2P行業(yè)盛行，很多挖礦的、開大浴場的、搞裝修的老板一擁而入，他們覺得做金融賺錢容易。結(jié)果，如今P2P行業(yè)幾乎全軍覆沒，他們一定會悔恨地自問——為什么沒有重視“管理風(fēng)險”？
防患于未然——大到一個行業(yè)如此，小到一個家庭也應(yīng)該如此。
當(dāng)下的一個普通之家，主要應(yīng)該防范兩種風(fēng)險。第一是避免投資上當(dāng)、受騙，諸如拿出全部積蓄投資P2P、虛擬貨幣等。第二是要防范家里的老人上當(dāng)受騙，也就是要替父母管住錢袋子。
除了風(fēng)險，長期來看，當(dāng)下的普通家庭也有兩個巨大的機會。一個是資本市場，中國的股市正加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)，并從封閉走向開放，其中蘊含巨大的機會。另一個是外匯市場，人民幣漸成國際貨幣，人民幣兌美元匯率雙向波動也在加大，隨著外匯體制改革走向深入，未來外匯交易的機會也將出現(xiàn)。（作者：劉暢；）
