大多數(shù)進入股市的人，往往有著非一般的自信。比如，讀了幾本大師的書，就感覺自己掌握了什么秘笈，又恰逢賬面浮盈，自信心更是前所未有的膨脹。
有人說，投資者不經(jīng)過一輪牛熊轉(zhuǎn)換是成熟不起來的。
古人早就有言，人生在世有三重境界：開始是看山是山，看水是水；后來是看山不是山，看水不是水；再后來是看山還是山，看水還是水。
中國上證綜指從1990年12月的100點，到2015年10月的3500點左右，25年35倍，年復合增長16%。
投資就像一只孤獨的烏龜在與時間賽跑。
中國股市25年的歷史，早已悄然走出了相當一批量的長期牛股。
在通脹的情況下，長期持有股票，風險低于債券和現(xiàn)金。
長期講，股票是低風險、高回報的資產(chǎn)。中國股市歷史不長，但同樣驗證著這個“規(guī)律”。
股市“七虧二平一賺”的規(guī)律一次次地得到驗證！
僅僅只是買了后不動就有這么大的收益，更不用說精心挑選被低估的優(yōu)秀企業(yè)，長期持有，收益會更好。
時下個人投資者持有中國A股市值只占自由流通市值的45.5%、流通市值的23%左右，但交易量卻要占到全市場交易時的85%左右。
交易越多虧損概率越大的結(jié)局成為必然。
自己之所以賠錢不止，根子還是在于頻繁地交易、頻繁地追漲殺跌上。
股市是一個特別有意思的地方，因為它最容易將一個聰明人變“傻”。
正所謂，夫先勝而后求戰(zhàn)。
投資的思想是不分國界的，是相通的（因為人性是相通的）。
機構(gòu)投資者或許有考核、排名壓力等因素，實踐起巴式投資起來，或許更有著一些“難言之隱”
巴菲特的投資思想，又是十分簡單樸素的，甚至可以用一句話來概括：以合理的價格買入超級明星企業(yè)長期持有。
巴菲特說，一個真正的企業(yè)投資人應當忘記股票價格的短期變化，把主要注意力集中于公司的經(jīng)營層面；
應當以5～10年為一個周期來規(guī)劃你的投資。
不想持有十年，就不要持有一分鐘。
他的所有這些言論，都談及了以“年”為單位進行持有的極端重要性。
股票投資的風險在一個特定的短時期內(nèi)可以使資產(chǎn)縮水60%，但是在第一個10年后，75%的風險都將消失掉。
很顯然，持股時間越長，股價由收益決定的比重越大，受市場因素影響就越小。
理性可以遲到，但不會永久缺席，市場終將反映一家優(yōu)秀企業(yè)的真正的長期投資價值。
市場短期是投票機，長期是稱重器。時間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，而是平庸企業(yè)的敵人。
費雪在其《怎樣選擇成長股》之中，曾經(jīng)談到他的“三年守則”，即是他一旦發(fā)現(xiàn)心儀的投資標的之后，一般即堅定持有三年再做論處，他命名曰“三年守則”。
一旦你耐心地堅持下來，就會有意想不到的收獲。
股票，只有持有時間長了，才能體會到它確實是個好東西！
與友人晤談，自己浸淫股市十余年，如果說有點體會的話，那就是三個字：不折騰！
先是學習了彼得·林奇的兩本經(jīng)典之作，于是恍有所悟，似驚醒夢中人一般，于是費雪、巴菲特、芒格、格雷厄姆等投資大師的書進一步讀了些，于是堅定不移地歸依在價值投資旗下。大師們的投資哲學、投資理念讓自己慢慢安靜下來，于是進入了不折騰階段。
從超長期眼光來看，自己投資收益的增長還是應該寄托于優(yōu)秀企業(yè)的復利增長。
如果真的能達到年復合收益15%的增長目標，雖然不能同巴菲特等投資大師比肩，但應當也是一個投資高手了！
而作為業(yè)余投資者最大的優(yōu)勢就是有閑時間，用閑錢做投資，所以最大的優(yōu)勢就是不急。
換句話說，就是待在幾家子優(yōu)秀企業(yè)里“熬”著就可以啦。
投資應該站在全球化視野下，投那些有著中國國粹、中國傳統(tǒng)文化的在行業(yè)內(nèi)不是第一、就是唯一的藥、酒們，以及具有“中國創(chuàng)造”潛質(zhì)、有望走向世界的壟斷寡頭。
優(yōu)秀偉大企業(yè)常常與我們?nèi)粘Ｉ蠲芮邢嚓P(guān)。如果不行，就到中央電視臺廣告中去找線索吧。
古人不是早就告訴了我們這樣的智慧：弱水三千，只取一瓢飲！
如果你因為一樣東西的價值被低估而購買了它，那么當它的價格上漲到你預期的水平時，你就必須考慮把它賣掉。那很難。但是，如果你能購買幾個偉大的公司，那么你就可以安坐下來啦。那是很好的事情。我們偏向于把大量的錢投在我們不用再另做決策的地方。
我曾于2012年4月18日在博客建立了一個女兒的實盤賬戶，并且每次操作均筆筆實錄。本賬戶總投資50萬元，女兒賬戶理論持有期限：40年。
所謂理論持有期限，即理論上這個賬戶的資金使用40年期間原則上不從賬戶中提取使用，
與其預測風雨，不如打造方舟；與其猜測牛熊，不如見便宜了便買入，并以“年”為單位堅定持有。
投資的出發(fā)點和落腳點，一定要放在優(yōu)秀、低估的企業(yè)身上，切不可寄托于牛市大潮的全部上漲之上。
就當這錢“爛”在股市里了。
1991年巴菲特在致股東的信中，總結(jié)多年的投資經(jīng)驗指出，只有那些具有“經(jīng)濟特許權(quán)”的公司，才具有提高定價的能力，并可能獲取高利潤率。
經(jīng)營特許權(quán)的三個特征：（1）被人需要的；（2）不可替代（有時是心理層面的，煙，酒，檳榔，茶）；（3）不受價格上的管制。
特許經(jīng)濟權(quán)的企業(yè)另一個明顯特點是擁有大量的經(jīng)濟商譽，
再總結(jié)一下：（1）被人需要；（2）不可替代（有時是心理層面的）；（3）價格自由（擁有定價權(quán)，不受政府管制，僅此一條就可以將中石油排除了）；（4）容忍無能的管理層；（5）能有效抵御通脹。擁有以上五大優(yōu)點，是不是“令人垂涎三尺”？！
投資選擇，“要么具有經(jīng)濟特許權(quán)（核心是定價權(quán)，這在自己看來是一流的投資標的），要么就是在充分競爭行業(yè)中勝出的壟斷寡頭（用實力證明了自己的優(yōu)秀，這是次之的投資標的）”。
早先彼得·林奇說過，業(yè)余投資者要善于從日常生活中去尋找牛股。
天天去看中央電視臺廣告吧，我們一定會發(fā)現(xiàn)，中央電視臺的廣告原來就是中國股市的牛股集中營！
長壽的企業(yè)價值高。何也？因為一個企業(yè)的內(nèi)在價值就是在其存續(xù)期間現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。
想一想：無論社會怎么辦，人類也需要吃飯、看病吧？所以那些與日常必須消費、看病有關(guān)的企業(yè)就呈現(xiàn)穩(wěn)定性強的特點，就是有波動也往往是弱周期的。
避開那些重資產(chǎn)的公司，專門尋找那些輕資產(chǎn)，較小資本性開支的，具有消費壟斷、重復消費、依賴消費屬性，以及具有品牌、商譽等巨大無形資產(chǎn)的公司。
最好用的指標就是巴菲特常用的凈資產(chǎn)收益率（如：ROE長期保持在15%以上）。
燒錢機器般的成長顯然是虛幻的增長。
看歷史回報，可以將其歷史的融資總額與分紅總額相比較，如果歷史分紅的金額大于融資額，這說明其對小股東還是不錯的。
五性選股原則：長壽性、穩(wěn)定性、盈利性、成長性、領(lǐng)導層有德行。
一是選好價格派，即堅持便宜價格第一，企業(yè)質(zhì)地第二，所謂便宜就是王道。
二是優(yōu)選好企業(yè)派，即堅持企業(yè)質(zhì)地第一，價格第二。
市場經(jīng)濟的規(guī)律就是叢林法則，強者恒強。
有點歷史常識的人都知道，酒這東東可謂源遠流長，特別是白酒，似乎已經(jīng)融入了中國人文化的血液之中！
白酒那種喝了暈乎乎，一下子拉近人感情距離的感覺，是別的東西替代不了的。
美國那么多年下來收益率最高的大牛股是竟然是一家生產(chǎn)香煙的菲里普·莫里斯公司。
茅臺這樣的酒能夠復制嗎？歷史已經(jīng)證明，離開了那個茅臺鎮(zhèn)，沒有了赤水河，你生產(chǎn)出來的就不是茅臺。
這種難以復制的護城河，真的是讓許多公司羨慕死！
雖然這兩年茅臺似乎不敢像過去那樣年年提價了，甚至只是保價控量了，但是細細考究，其實茅臺的定價權(quán)并沒有消失。從長期看，它還是會走上量價齊升的路子的。
類似的例子，還有云南白藥、同仁堂、東阿阿膠、片仔癀等。
我認為，在中國股市，如果你研究透了貴州茅臺、格力電器這兩種類型的公司，估計價值投資、長期投資的實踐就差不多“悟”到家了！
投資這樣的公司一般來說有點難度，因為它不像茅臺那樣的公司那么容易識別，所以投資于此類公司自己的一大“秘籍”就是等到其“相對勝出”之時。
具有“嬰兒”的股本、“巨人”的空間的企業(yè)自然在早期介入會是相當幸福的事情。
奶中的伊利、肉中的雙匯、制造業(yè)中的福耀玻璃、化學藥中的恒瑞醫(yī)藥。
依現(xiàn)在中國醫(yī)療服務(wù)市場的現(xiàn)狀，具備?？铺厣倪B鎖模式更適合于民營資本介入，
雖然老百姓到這些公立醫(yī)院看病仍然是看病難、看病貴，至少是一點舒適度也沒有。
在一些專科特色（還有高端品牌、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合等）上，未來將給社會資本進入提供了巨大空間，將來社會資本最有希望“逆襲”的。
估值的方法在教科書上有多種，然而我認為最為科學的方法，就是一家企業(yè)的內(nèi)在價值是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。
股市就是上市公司股權(quán)可以進行自由拍賣的交易平臺。
對于大盤的判斷總體是有用的。如2007年大盤50～70倍的市盈率現(xiàn)在來看真是太瘋狂了，相反，當大盤處于十幾倍市盈率之時，無論如何不能說總體上是高估了。（
市盈率PE：它對于具有核心競爭力和持續(xù)穩(wěn)定增長的企業(yè)（弱周期）估值有用；對強周期、困境反轉(zhuǎn)、無護城河保護的企業(yè)沒用！對強周期企業(yè)市盈率高恰恰是最佳買點。
彼得·林奇說，千萬別買市盈率過高的股票。
估值的方法有多種，而最科學的是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值，然而真正操作起來實用性并不強。
就是要善于尋找到PE與企業(yè)增長速度、企業(yè)不同增長階段的之間的“錯配”，進而挖掘出有投資價值的品種。
還有一些剛剛上市的一些企業(yè)，為了上市賣個好價錢，從人之常情角度講，也常常有做一些修飾的沖動，這也是一些企業(yè)上市一兩年之內(nèi)就業(yè)績變臉的原因。
我們常常對一些發(fā)展時間相對較長的行業(yè)和企業(yè)而產(chǎn)生持久的偏見。
同時又不能否認，有些行業(yè)、企業(yè)雖然看起來“傳統(tǒng)”，實則卻又帶有基業(yè)長青的特質(zhì)。
中國的藥企“老大”恒瑞醫(yī)藥，在今天中國的股票市場具有近1000億市值的藥企就已經(jīng)是大體量的了，然而，它們究竟又處于什么發(fā)展階段呢？與國外一些動則上萬億市值的藥業(yè)相比，它們是不是仍然屬于小兒科呢？
芒格說：所謂投資這種游戲就是比別人更好地對未來做出預測。
美國的威廉·歐奈爾在《笑傲股市》一書中曾指出，美國歷史上的一些大牛股市盈率多數(shù)在20～50倍之間。
長遠來看，股票的回報率很難比發(fā)行該股票的企業(yè)的年均利潤高很多。如果某家企業(yè)40年來的資本回報率是6%，你在這40年間持有它的股票，那么你得到的回報率不會跟6%有太大的差別，即便你最早購買時該股票的價格比其賬面價值低很多。相反地，如果一家企業(yè)在過去二三十年間的資本回報率是18%，那么即使你當時花了很大的價錢去買它的股票，你最終得到的回報也將會非?？捎^。所以，竅門就在于買進那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
在大熊市之時，由于泥沙俱下，好企業(yè)一起錯殺，這自然給理性的投資者提供良機。此時，或許各種悲觀論調(diào)甚囂塵上，悲觀情緒甚至讓人都不屑于談?wù)摴善?，但是此時，你一定要說服自己敢于下手。永遠要記住，這才是投資者最好的投資機遇。關(guān)鍵時候要有可以動用的錢！
過往典型的例子就是2008年伊利股份遭遇三聚氰胺事件，以及2013年因為強力反腐貴州茅臺走下神壇，現(xiàn)在看來均是絕佳的介入機會。
正所謂大隱隱于世，它們平日里并不如妖股般高調(diào)，甚至只是淺唱低吟，如金蓮碎步一般。
人呢，就是這么奇怪，股價上漲了反而更容易讓人追，感覺著踏實；而股價跌便宜了，反而更容易讓人縮手縮腳，感覺沒底兒。這就是人性，亙古不變的原則。
見便宜了便買，分段買的，但是沒有辦法，不少的投資者還是見便宜了仍然想著更便宜，下跌了仍然是寄希望于進一步下跌。
想抄在最底部，想弄個最便宜的價錢，其實也是貪婪一種。
股價上漲之時，往往利好消息不斷，讓人容易信心滿滿；而股價下跌之時，往往是壞消息滿天飛，容易讓人憂慮重重。
如果你讓他一時受損，哪怕一時受損個百分之十，他也受不了這種痛苦，感覺有很大的挫敗感。
我們要想在股市投資上有所成就，還需要不斷修行、悟道，知其難而前行。
單就中國的面子文化（面子是中國人的精神綱領(lǐng)啊）、人情文化、社交文化來講，中國人就還離不開白酒的！
就像明明知道市場已經(jīng)瘋狂，而真讓許多投資者全身而退卻很艱難一樣，明明理智上告訴自己如果買入之后五年賺錢是大概率事件，可仍然有許多的投資者不會買入一樣，市場常常就是這么有意思！
如果你不下決心持有一家企業(yè)三年、五年，沒有經(jīng)受住30%、40%以上的市值波動的心里準備，在中國股市的當今就難言長期投資。要知道巴菲特的伯克希爾歷史上也曾四次腰斬，更何況中國股市一向波動巨大。
中國未來成為世界最大經(jīng)濟體將成為歷史的必然。
如果我們對于自己的祖國沒有這種長久的信心，所謂長期投資怕也是一句空話。
從長遠趨勢上講，股市它總是牛熊轉(zhuǎn)換、螺旋上升的。這一點中外股市都不例外。
買股票就是買生意的一部分，是買企業(yè)的股權(quán)，因此就要買好生意，買持續(xù)賺錢的好生意，買最好企業(yè)的股權(quán)。
不賺快錢的耐心。
價值投資、長期投資最根本的投資哲學是買股權(quán)，并與企業(yè)共成長，
有人說，價值投資、長期投資其實就是一種信仰，而有了這種信仰，并且滲透到骨髓，一切便是自然而然的結(jié)果了。
但如果出現(xiàn)惡性通脹，股票市場的估值水平通常也將隨之提升。
巴菲特說：我從不試圖從股市里賺錢，我購買股票是建立在假設(shè)明天股市關(guān)門，5年之內(nèi)不在開市基礎(chǔ)之上。
市場的非理性盡管可以持續(xù)很久，甚至這種非理性有時同樣以年為單位。
有些投資者之所以克服不了這種長持之難，原因之一還是在于總是過不了這一關(guān)：即被短期的損失厭惡心理所擊倒。
人們在衡量盈利和損失時是不同的。簡單地說，就是損失帶來的痛苦要遠遠大于盈利帶來的喜悅。
就是有投資者明明心里知道現(xiàn)在買入一個心儀的標的，持有三五年賺錢是大概率事件，但是你若讓他買入，他卻是下不了手的。
價值投資者多是喜歡的左側(cè)買入，而且是見便宜了便買入。
總是寄希望于買在最底部，前面已經(jīng)說了，其實也是貪婪的一種。
買入一時被“套”其實是很正常的，投資者所要做的便是要聰明地忍受一時的損失。
遠離盤面，忘記賬戶。這是長期投資者的必修功課之一。
如果誰若不信，請看一看巴菲特那些經(jīng)典投資案例的“前半場”：
華盛頓郵報1972年開始買，到1974年末投資額由1062萬美元縮水為800萬，1978年才“解套”?！颈惶?年】
投資富國銀行前兩年沒有賺錢【橫盤2年】
買入美國運通后持有4年股價橫盤，差點處理掉，據(jù)說幸好打了一場高爾夫球才改變了觀點。【橫盤4年】
可口可樂40美元買入跌到20元見底。【腰斬50%】
“現(xiàn)在進行時”的是：重倉股IBM差不多已套四年。【被套4年】
拋售股票的三個因素：基本面發(fā)生根本變化；股價太瘋狂了；找到更好的投資標的。
在這些長期投資者頭腦里，這些企業(yè)的股票早已經(jīng)成為長期息票了，只要企業(yè)永續(xù)經(jīng)營下去，只要企業(yè)保持著較高比例的分紅，就樂得持有下去其實是很順理成章的事情。
