索羅斯做空香港的真實(shí)結(jié)局究竟如何，很多人都很好奇，我自己也很好奇。網(wǎng)上所能查到的資料，絕大多數(shù)人壓倒性地認(rèn)為索羅斯慘敗，只有少部分人認(rèn)為索羅斯完勝。由于觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧，我也不知道應(yīng)該相信哪一方的觀點(diǎn)才好，看似都有一定的道理。但是理論依據(jù)都不能讓人信服，更多的是個(gè)人的主觀猜想。我還是比較喜歡真實(shí)數(shù)據(jù)，這樣比較有說服力。所以我決定，干脆自己研究。我花了一個(gè)多月的時(shí)間，查看了各種資料，包括香港證券交易所的資料和香港政府的官方資料。經(jīng)過艱苦的分析，得出了驚人的結(jié)果。
首先要澄清的一點(diǎn)，索羅斯并不是一個(gè)人孤軍奮戰(zhàn)，而是聯(lián)合幾家基金并肩作戰(zhàn)，索羅斯只是這個(gè)集團(tuán)的領(lǐng)導(dǎo)人。所以文章就用索羅斯作為這個(gè)集團(tuán)的代表吧。另外，國際炒家有很多，跟索羅斯沒有關(guān)系的國際炒家就不算進(jìn)去了。索羅斯做空香港的真實(shí)結(jié)局如何，只需知道五個(gè)要點(diǎn)，一切就迎刃而解。這五個(gè)要點(diǎn)就是:
一，索羅斯的總資產(chǎn)是多少；
二，索羅斯借了多少港幣，利率是多少；
三，索羅斯在外匯市場拋售了多少港幣；
四，索羅斯開了多少張恒生指數(shù)期貨空單，開倉價(jià)位是多少，平倉價(jià)位是多少，投入了多少港幣；
五，索羅斯做空股票投入了多少資金，利率是多少，賣出價(jià)位是多少，買入價(jià)位是多少；
所以，所有的研究就圍繞這五個(gè)要點(diǎn)來展開，只要知道這五個(gè)要點(diǎn)，結(jié)局也就清晰了。
一，索羅斯的總資產(chǎn)是多少。
索羅斯管理的量子基金，1997年的時(shí)候，規(guī)模大約100億美元。老虎基金也接近100億美元，再加上其他幾只規(guī)模偏小的基金?？傎Y產(chǎn)大約300多億美元。
其實(shí)索羅斯做空香港，并不像之前幾次做空其他國家，通過做空貨幣來獲利，而是表面做空貨幣，實(shí)則做空股票和股指期貨來獲利。為什么我會如此確定呢？基于兩點(diǎn)。
首先，香港在1997年的時(shí)候，外匯儲備高達(dá)900多億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過索羅斯的總資產(chǎn)。所以900多億美元的東西，明碼標(biāo)價(jià)放在那里，用300多億美元怎么可能買得到呢？這就好比去手機(jī)店買手機(jī)，明碼標(biāo)價(jià)900多元的手機(jī)，拿300多元去買，怎么可能買得到呢？這是普通人都懂的常識，當(dāng)今世界最成功的貨幣投機(jī)家索羅斯會不懂？就算利用羊群效應(yīng)也不可能吸引那么大規(guī)模的跟風(fēng)拋售吧。之前被索羅斯做空的那幾個(gè)國家，外匯儲備大都在300億美元左右，所以索羅斯利用羊群效應(yīng)，有能力攻擊這些國家的貨幣，并且大獲全勝。而且當(dāng)時(shí)中國大陸政府的外匯儲備高達(dá)1400億美元，香港剛剛回歸就出現(xiàn)金融危機(jī)，中國大陸政府為了面子，肯定會出手幫一把，索羅斯不可能沒有考慮吧！
其次，索羅斯在做空泰國這些國家的時(shí)候，都是貨幣先大跌，緊接著股指跟著大跌。但是在香港，股指和股指期貨是在1997年8月開始下跌的，而港幣匯率受到大規(guī)模攻擊則是在10月。要知道，泰國在7月發(fā)生金融危機(jī)的時(shí)候，港股還在創(chuàng)出歷史新高，根本沒有受到泰國的影響，上漲動(dòng)力依舊充足。但到了8月，港股就受到一股莫名的強(qiáng)大的拋壓而一路下跌。索羅斯剛好在7月收拾完泰國，很明顯轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，開始做空港股和股指期貨。
二，索羅斯借了多少港幣，利率是多少。
按索羅斯300多億美元的總資產(chǎn)，這些資產(chǎn)包括美元，美債等等，7.8的匯率計(jì)算，拿去做抵押跟金融機(jī)構(gòu)借港幣，應(yīng)該可以借到2400億港幣左右。但金融機(jī)構(gòu)考慮到資產(chǎn)的貶值風(fēng)險(xiǎn)，一般不會借那么多，由于抵押資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，打8折，所以可以借到約2000億港幣。但索羅斯并不需要拿全部資產(chǎn)做抵押借2000億港幣，因?yàn)樗€要拿一部分資產(chǎn)做抵押借股票。當(dāng)時(shí)的年利率大約10%。
三，索羅斯在外匯市場拋售了多少港幣。
香港政府在港幣匯率受到大規(guī)模攻擊的時(shí)候，就會入市干預(yù)。港幣匯率受到大規(guī)模攻擊，就意味著索羅斯大規(guī)模拋售港幣。當(dāng)然，香港政府購買的港幣有一部分不是索羅斯拋售的，而索羅斯拋售的港幣有一部分沒有被香港政府購買。所以結(jié)合這兩種情況，就可以看成索羅斯拋售的港幣全部被香港政府購買了。香港政府干預(yù)外匯市場動(dòng)用近150億美元，那就意味著索羅斯拋售了近1200億港幣。
四，索羅斯開了多少張恒生指數(shù)期貨空單，開倉價(jià)位是多少，平倉價(jià)位是多少，投入了多少港幣。
香港恒生指數(shù)期貨在1997年上半年的時(shí)候，平日里未平倉合約大約5萬張。但到了下半年，就一路猛漲到20多萬張，創(chuàng)出歷史新高。20多萬張是什么概念？20年之后，2017年，港股總市值近26萬億港幣，相比1997年，上漲了近7倍，日均成交額近700億港幣，相比1997上漲近5倍，但恒生指數(shù)期貨平日里未平倉合約才15萬張左右?？上攵?，1997年20多萬張數(shù)量得有多龐大，天量級別！短短幾個(gè)月的時(shí)間突然從5萬張左右猛增到20多萬張，猛增近15萬張，說明什么？說明有一股強(qiáng)大的外部勢力介入，瘋狂大量地開空單。除了索羅斯，還有誰有這種實(shí)力呢？不敢說15萬張都是索羅斯開的，但索羅斯作為主力至少開了10萬張。
索羅斯在股指16000多點(diǎn)的時(shí)候開始賣出開倉，隨后股指一路大跌，平均賣出開倉價(jià)位大約12000點(diǎn)。而在7000多點(diǎn)開始買入平倉，隨后股指震蕩緩慢上漲，平均買入平倉價(jià)位大約8000多點(diǎn)。按每點(diǎn)50元港幣，平均賣出開倉價(jià)位12000多點(diǎn)，10萬張計(jì)算，恒生指數(shù)期貨總價(jià)值近600億港幣。按10%的保證金計(jì)算，索羅斯在股指期貨市場投入約60億港幣。
香港政府官員說的話確實(shí)很可笑，自己在1998年8月救市拉升股指的時(shí)候，馬上就查到哪些人在做空股指，大肆宣傳國際炒家虧損慘重，自己擊退炒家，大獲全勝?？?997年下半年突然爆增的近15萬張?zhí)炝考墑e的股指期貨空單，卻查不到是誰開的，一問三不知。騙誰呢？
五，索羅斯做空股票投入了多少資金，利率是多少，賣出價(jià)位是多少，買入價(jià)位是多少。
索羅斯300多億美元的總資產(chǎn)，大約可以借到2000億港幣，外匯市場投入約1200億港幣，期貨市場投入約60億港幣，所以索羅斯大約借了等值700多億港幣的股票做空。但按港股當(dāng)時(shí)3萬多億港幣的總市值，日均成交額近100億多港幣來看，這700多億港幣顯然不足以對股市形成持續(xù)性地打壓。所以，索羅斯在外匯市場拋售了近1200億港幣而買入的150億美元肯定不會閑置，又可以拿去做抵押借股票，借到等值近1000億港幣的股票，這樣就有足夠多的彈藥對股市進(jìn)行持續(xù)性打壓了。有人說做空股票拿到的港幣能不能再拿去外匯市場拋售，是不可以的。做空股票拿到的港幣不能另作他用，只能用于購買股票償還，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)要確保自己的資金安全。借股票年利率大約10%。
索羅斯是同時(shí)做空股票和股指期貨的，所以做空股票的平均賣出價(jià)位和平均買入價(jià)位跟做空股指期貨的平均賣出開倉價(jià)位和平均買入平倉價(jià)位接近。做空股票的平均賣出價(jià)位對應(yīng)股指大約在12000點(diǎn)，平均買入價(jià)位對應(yīng)股指大約在8000點(diǎn)。香港政府官員說香港政府動(dòng)用近1200億港幣救市，拉升股指1000多點(diǎn)，使得國際炒家虧損慘重。我就覺得香港政府官員說的話很可笑，為什么呢？因?yàn)閲H炒家從股指16800多點(diǎn)開始做空，股指一路下跌到6500多點(diǎn)，下跌近10000點(diǎn) ，跌幅高達(dá)60%多。而香港政府救市也就拉升了1000多點(diǎn)，漲幅也就15%左右。國際炒家究竟是虧損慘重，還是賺得盆滿缽滿，大家心知肚明。
再說，股指跌幅高達(dá)60%多，再跌也跌不了多少，國際炒家獲利豐厚，還瘋狂做空？香港政府動(dòng)用近1200億港幣救市，10天的時(shí)間就花完了。香港政府停止救市之后，股指在8月31號又大跌近7%，說明市場信心并沒有恢復(fù)。但隨后股指卻開始震蕩緩慢上漲，香港政府沒有再買股票，市場信心又沒有恢復(fù)，股指怎么就開始震蕩緩慢上漲了，說明什么？說明國際炒家開始停止做空，開始買入償還股票和買入平倉股指期貨，這就推動(dòng)股指震蕩緩慢上漲，完全符合邏輯。人家都買入償還股票和買入平倉股指期貨，落袋為安了，你還以為人家還在瘋狂做空，虧損慘重，不覺得很可笑嗎？
綜上所述，現(xiàn)在來算一下索羅斯的盈虧情況。索羅斯大約借了1200億港幣做空港幣，60多億港幣做空恒生指數(shù)期貨，一開始借了等值700多億港幣的股票做空，隨后又再借了等值近1000億港幣的股票做空，按10%的年利率計(jì)算，利息近300億港幣。做空港幣沒有獲利。做空股指期貨收益率近30%，股指期貨總價(jià)值近600億港幣，獲利近180億港幣。做空股票收益率近30%，股票總市值1700億港幣，獲利近510億港幣。所以索羅斯總獲利就是0+180+510-300≈390億港幣，折合約50億美元。我的算法偏向于保守，現(xiàn)實(shí)中索羅斯應(yīng)該賺得更多。
很多人都說索羅斯虧損慘重，我覺得這些人說話都是不經(jīng)過大腦的。為什么？因?yàn)楣芍笍?6800多點(diǎn)一路下跌到6500多點(diǎn)，跌幅高達(dá)60%多。就算1998年8月香港政府救市，到1998年年底股指漲到10000多點(diǎn)，但跌幅依舊高達(dá)40%啊。香港那么多人虧到傾家蕩產(chǎn)，索羅斯也虧損慘重，大家都虧損慘重，那虧的錢都跑哪里去了？憑空消失了？有人虧那就肯定有人賺，這還有疑問嗎？香港那么多人虧到傾家蕩產(chǎn)，錢都跑哪里去了，很多錢不就被索羅斯賺了嗎？
中國大陸政府是不是動(dòng)用了外匯儲備拯救了香港呢，答案是否定的。為什么？因?yàn)橄愀壅?dāng)時(shí)的外匯儲備高達(dá)900多億美元，干預(yù)外匯市場才用了近150億美元，剩余的外匯儲備依舊充足，沒必要向中國大陸政府借錢。自己有錢干嘛還要厚著臉皮去跟別人借錢，跟別人借錢是一件很不光彩的事情。
對于香港政府是否應(yīng)該干預(yù)金融市場，也是一個(gè)充滿爭議的話題。首先要先來理解一下什么是金融市場，金融市場不就跟賭場一個(gè)道理嗎？你開賭場叫大家來玩，自己收點(diǎn)稅費(fèi)和提成。結(jié)果現(xiàn)在有個(gè)人太聰明了，贏了很多錢，導(dǎo)致賭場面臨破產(chǎn)，員工面臨失業(yè)。于是你改變玩法，干預(yù)玩家玩，不讓他賺錢。對你自己肯定有利，但對玩家肯定不利。那以后誰還愿意來賭場玩呢？所以，同樣作為國際金融中心，后來香港就新加坡趕超了，很多人都去新加坡玩。
有些人的思想更加極端，說應(yīng)該把索羅斯賺的錢全部沒收，這是不是太霸道無理了。還真有這么一個(gè)國家用了這個(gè)套路，那就是俄羅斯。俄羅斯1998年發(fā)生金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)俄羅斯政府用了三大狠招，債務(wù)違約，交易關(guān)閉，外匯管制。說白了，就是耍賴。這三大狠招使外國投資者精神徹底崩潰，為什么？因?yàn)檫@意味他們在俄羅斯的錢全部泡湯了。所以1998年的時(shí)候有很多對沖基金虧損慘重，不是因?yàn)樵谙愀厶澚耍且驗(yàn)樵诙砹_斯虧了。但這也導(dǎo)致俄羅斯政府信用一落千丈，所以后來俄羅斯經(jīng)濟(jì)只能靠石油和天然氣死撐著，其他行業(yè)根本就發(fā)展不起來，因?yàn)槎砹_斯人霸道無理沒信用，歐美日等發(fā)達(dá)國家根本就不愿意跟俄羅斯做生意。俄羅斯等于閉關(guān)鎖國，自娛自樂。
索羅斯是不是很邪惡，是不是罪犯。首先要搞清楚，索羅斯既然做空，那就意味著資產(chǎn)有巨大的泡沫，索羅斯只不過利用做空工具賭下跌賺錢罷了。做空工具是金融市場合法推出的，是允許使用的，所以索羅斯何罪之有？就算索羅斯不做空，這些泡沫也遲早會破滅，索羅斯只不過提前把泡沫刺破罷了。這就好比有人在吹泡泡，泡泡越吹越大的時(shí)候，你用針把泡泡刺破了，就算你不刺，泡泡也會自動(dòng)破。那做空工具是不是泡沫破滅的罪魁禍?zhǔn)啄?？美?929年沒有做空工具，股市照樣大崩盤。中國2008年沒有做空工具，股市照樣大崩盤。所以股市大崩盤跟做空工具沒有任何關(guān)系，股市大崩盤的根本原因就是價(jià)格暴漲之后嚴(yán)重高于價(jià)值。
資產(chǎn)大泡沫會引發(fā)金融危機(jī)，不想出現(xiàn)金融危機(jī)，就絕不能讓資產(chǎn)出現(xiàn)大泡沫。不想讓資產(chǎn)出現(xiàn)大泡沫，最好的辦法就是大力發(fā)展做空工具。為什么呢？因?yàn)樽隹展ぞ甙l(fā)達(dá)，當(dāng)資產(chǎn)剛開始出現(xiàn)泡沫的時(shí)候，剛開始，理性的投資者就會用做空工具做空，打壓泡沫，使價(jià)格回歸價(jià)值，如此反復(fù)，這樣資產(chǎn)就不會出現(xiàn)大泡沫。有人可能會問，香港1997年之前不也有做空工具嗎？股市還不是照樣一路上漲出現(xiàn)大泡沫。那是因?yàn)楫?dāng)時(shí)香港做空工具才剛推出10年都不到，做空工具還不成熟，而且門檻過高，很多人根本就玩不起，這導(dǎo)致空方力量太小，使做空工具失去了應(yīng)有的功能。就像現(xiàn)在的中國大陸，做空工具推出10年都不到，不夠成熟。而且監(jiān)管層為了保護(hù)中小投資者，制定了50萬人民幣的開戶門檻，把人數(shù)眾多而資金匯聚起來極為龐大的中小投資者拒之門外。做空工具只有少量資金在玩，這導(dǎo)致空方力量太小，使做空工具失去了應(yīng)有的功能，股市依舊暴漲暴跌。反觀現(xiàn)在的香港股市，做空工具經(jīng)過近30年的發(fā)展，有大量的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與，完全發(fā)揮出應(yīng)有的功能。所以現(xiàn)在的港股波動(dòng)幅度非常小，價(jià)格總是圍繞價(jià)值上下小幅波動(dòng)。
最后，我想說的是，自欺欺人，愚弄大眾，是不可持續(xù)的，歷史真相總有一天會公之于眾。只有勇于面對現(xiàn)實(shí)，積極反思改進(jìn)，才能取得進(jìn)步。否則，悲劇只會一次又一次地重演。
