過(guò)年前后，各大消費(fèi)品牌都會(huì)瘋狂打廣告，可口可樂(lè)就是霸屏品牌之一。不經(jīng)意間，電視機(jī)紅彤彤一片，充滿年味，廣告里一家人歡聚時(shí)，舉杯可樂(lè)。
一瞬間，找到了遺失在記憶里，屬于童年的美好時(shí)刻。品牌的魅力就像一顆隨時(shí)都會(huì)萌芽的種子，越是強(qiáng)大的品牌，它喚醒的力度越大。
除了精神，還有身體上的，可樂(lè)含有咖啡因，是一種易上癮成分。親測(cè)有效。
但凡能讓人上癮的東西，背后都是一座金礦。比如我們熟悉的煙草、咖啡，都出現(xiàn)過(guò)超級(jí)公司。
而巴菲特人生最成功交易之一，就是讓他一生上癮的可口可樂(lè)。
1
1988年，這筆交易的起點(diǎn)。
伯克希爾宣布持有6.3%的可口可樂(lè)公司股權(quán)之后，巴菲特接受了《塔特蘭大憲章》的采訪。
期間，他點(diǎn)評(píng)了可口可樂(lè)這門生意：
“讓我們假設(shè)你將外出去一個(gè)地方十年，出發(fā)之前，你打算安排一筆投資，并且你了解到，一旦做出投資，在你不在的十年里，不可以更改。你怎么想？
如果我確定，我確定市場(chǎng)會(huì)成長(zhǎng)，我確定領(lǐng)先者依然會(huì)是領(lǐng)先者——我指的是世界范圍內(nèi)，我確定銷售會(huì)有極大的增長(zhǎng)，這樣的對(duì)象，除了可口可樂(lè)之外，我不知道還有其他公司可以做得到。
我相對(duì)可以肯定，當(dāng)我回來(lái)的時(shí)候，他們會(huì)干得比今天更好?！?/p>
這段話我摘抄在一本軟皮筆記，經(jīng)常拿出來(lái)看一看。每一筆長(zhǎng)期投資也會(huì)想一想。
我喜歡把買股票當(dāng)做是一門生意。試想一下，如果持有一門生意10年，甚至更久，這筆生意必須簡(jiǎn)單、可靠，必須被證明它是有持續(xù)性。至少你能清楚搞懂！
A股也并不缺乏這樣的公司，貴州茅臺(tái)、伊利股份、雙匯發(fā)展，都是10倍以上的大牛股，璀璨無(wú)比。
那么，巴菲特買入可口可樂(lè)時(shí)，它的情況怎么樣？
以估值為15倍，比市場(chǎng)平均水平高出30%。并且，支付了5倍的市凈率，收益率僅為6.6%。遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期國(guó)債的9%。
就算站在當(dāng)下的估值體系看，這筆生意不劃算。
2
巴菲特看中什么？
股票市場(chǎng)，沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)。股神也一樣。
回到當(dāng)時(shí)的可口可樂(lè)，過(guò)去8年（1981年到1988年），股東盈余從2.62億美元上升到8.28億美元，成長(zhǎng)率為17.8%/年。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，1973年到1980年，可口可樂(lè)的盈余成長(zhǎng)率只有8%。
8年時(shí)間究竟發(fā)生了什么？巨大逆襲背后，有什么值得投資者，甚至是經(jīng)營(yíng)者學(xué)習(xí)？
將時(shí)間調(diào)回1955年，可口可樂(lè)“教父”羅伯特正式退休，一個(gè)個(gè)CEO走馬上任。
（可口可樂(lè)的締造者：羅伯特·伍德拉夫）
其中，1962年5月上任的保羅·奧斯汀，在可樂(lè)的歷史冊(cè)上畫(huà)下了沉重的一筆。
早期，由于管理嚴(yán)格，權(quán)責(zé)分明，可口可樂(lè)的業(yè)績(jī)不斷攀升。
來(lái)到70年代，可樂(lè)禍不單行。先是飽受虐待工人、環(huán)境污染的爭(zhēng)議；而經(jīng)營(yíng)層面，國(guó)際業(yè)務(wù)一籌莫展，管理層投資水利項(xiàng)目、養(yǎng)蝦場(chǎng)等等毫不相干的薄利行業(yè)。
到了后期，奧斯丁因老年癡呆癥，奧斯丁夫人成為了實(shí)際掌權(quán)人，更是走了一大堆的“臭棋”：花重金裝飾可口可樂(lè)總部、用噴氣飛機(jī)搜尋藝術(shù)品……
1980年，可口可樂(lè)的稅前利潤(rùn)率低至12.9%，連續(xù)5年出現(xiàn)下跌。
最后，在“教父”羅伯特主導(dǎo)下，羅伯托· 戈伊蘇埃塔接下了爛攤子。戈伊蘇埃塔成為了扭轉(zhuǎn)局面的關(guān)鍵人物。
戈伊蘇埃塔啟動(dòng)了《八十年代的策略》，開(kāi)始削減成本，他要求可口可樂(lè)擁有的任何生意都必須優(yōu)化其資產(chǎn)回報(bào)。還剝離全部無(wú)法產(chǎn)生令人滿意的資產(chǎn)回報(bào)的生意，一直呆在公司最核心的業(yè)務(wù)里：賣糖漿飲料。
我想，巴菲特看到如此堅(jiān)守能力圈的管理層，相信喝著可樂(lè)都會(huì)笑出來(lái)。
一系列的動(dòng)作，讓1980年市值41億美元的可口可樂(lè)，在經(jīng)歷股市崩盤之后，已經(jīng)高達(dá)141億美元。這7年，可口可樂(lè)的市值以19.3%/年的年復(fù)利速度成長(zhǎng)。
以上是我假設(shè)巴菲特的第一人稱看到的現(xiàn)象，如果沒(méi)有看到可樂(lè)后面的漲幅，你可能會(huì)覺(jué)得，15倍估值太貴了，而且從業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)之后，股價(jià)漲了7年，未來(lái)還會(huì)漲嗎？
巴菲特用實(shí)際行動(dòng)說(shuō)話：會(huì)！
1988-1989年，巴菲特投資了超過(guò)10億美元，大約相當(dāng)于伯克希爾公司全部市值的25%。重倉(cāng)！
合理價(jià)格買優(yōu)秀公司、呆在能力圈、優(yōu)秀管理層，你會(huì)發(fā)現(xiàn)巴氏投資理念的核心，都出現(xiàn)在這筆交易。
我個(gè)人認(rèn)為，這筆交易是巴菲特所有投資理念的集大成之作。
3
不能忽略的成長(zhǎng)
如果僅僅從一堆靜態(tài)的數(shù)據(jù)，就能好公司、好股票，那巴菲特就不是巴菲特。
我想說(shuō)的是，我們不能忽略，1988年之后可口可樂(lè)的發(fā)動(dòng)機(jī)：國(guó)際業(yè)務(wù)。
我找到了1988年之前，可口可樂(lè)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與國(guó)際業(yè)務(wù)的收入情況。
實(shí)際上，國(guó)際業(yè)務(wù)已經(jīng)超越國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，成為可口可樂(lè)公司的支柱業(yè)務(wù)。而且，在亞洲四小龍，巴西等地區(qū)都出現(xiàn)優(yōu)秀的內(nèi)生增長(zhǎng)，還有一個(gè)龐大人口的國(guó)度等待開(kāi)發(fā)。
因此，可口可樂(lè)明顯還有大量的市場(chǎng)等待開(kāi)發(fā)，這個(gè)增速的業(yè)績(jī)，對(duì)于15倍的可樂(lè)來(lái)說(shuō)，并不貴。
關(guān)鍵是，來(lái)到1988年，可口可樂(lè)每留存一美元，都產(chǎn)生了4.66美元的市場(chǎng)價(jià)值。
用巴菲特的話說(shuō)：
最好的生意是那些長(zhǎng)期而言，無(wú)需更多大規(guī)模的資本投入，卻能保持穩(wěn)定高回報(bào)率的公司。尤其是接下來(lái)在全球范圍內(nèi)開(kāi)疆拓土，現(xiàn)金留存會(huì)更加出色。
在伯克希爾買入10年之后，可樂(lè)的市值從258億美元上升到1430億美元。留存的每1美元，創(chuàng)造了7.2美元的市場(chǎng)價(jià)值。
彈指之間過(guò)了十年后，10億美元股票早已價(jià)值116億美元！
4
巴菲特6歲第一次喝到可口可樂(lè)，結(jié)果從此就愛(ài)上喝可口可樂(lè)了?，F(xiàn)在巴菲特89歲了，還是一天5罐，這是最低消費(fèi)。
如果用巴菲特的一句話來(lái)總結(jié)這筆交易，我覺(jué)得最恰當(dāng)?shù)氖牵?/p>
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