經(jīng)過(guò)兩三年的下跌，很多投資者已經(jīng)感到疲憊不堪，現(xiàn)在市場(chǎng)依然在徘徊，但如果認(rèn)清當(dāng)前所處的位置，投資者應(yīng)該感到越來(lái)越興奮。巴菲特說(shuō)：“我認(rèn)為對(duì)股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)預(yù)測(cè)相當(dāng)容易。格雷厄姆曾經(jīng)告訴我們?yōu)槭裁磿?huì)如此：從短期來(lái)說(shuō)股市是一臺(tái)投票機(jī)，但從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)股市卻是一臺(tái)稱重機(jī)。貪婪與恐懼這些心理因素或許在投票時(shí)有很大作用，但在稱重時(shí)卻沒(méi)有什么作用。”一年半載難以判斷，但未來(lái)幾年的總趨勢(shì)卻不難預(yù)測(cè)。
現(xiàn)在多數(shù)股票的估值毫無(wú)疑問(wèn)處于歷史最低區(qū)間，即使還有波動(dòng)，以幾年周期的眼光看，都是微不足道的。而大量好企業(yè)的估值隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，還以每年20、30%的速度下降，站在三五年的角度看，很多股票出現(xiàn)數(shù)倍上漲是輕而易舉的事情，仔細(xì)想想，如果三年三倍或五年四倍還不能令人滿意嗎？再等三年又何妨。
股市總是低估高估地輪回，長(zhǎng)期投資者要抓住的就是這種數(shù)倍的大機(jī)會(huì)，而不是蠅頭小利。數(shù)年后回頭看，也許會(huì)為自己當(dāng)初每天計(jì)較幾個(gè)點(diǎn)的漲跌而感到可笑。股票市場(chǎng)的輪回周期不是一兩年，更不是幾個(gè)月，因此估值的修復(fù)會(huì)緩慢地推進(jìn)，短期市場(chǎng)的演繹存在無(wú)數(shù)種可能性，但無(wú)論怎么走，以年為單位衡量向上將會(huì)是大趨勢(shì)。當(dāng)然市場(chǎng)如何并不重要，最終還是要回歸到企業(yè)個(gè)體上。
梁軍儒20120222
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