作者:金正 分類：金融 上傳者:ZCOM網(wǎng)友
華爾街的輝煌時(shí)代正在重新回來，交易不斷放大，收入也隨之在增加。以花旗、高盛、摩根士丹利、JP摩根和美林為首的華爾街投資銀行正在重新瓜分市場(chǎng)。
最新一期的Bloomberg對(duì)全球各大投資銀行2004年兼并收購(gòu)、股票承銷和債券承銷三大主要業(yè)務(wù)收入進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，進(jìn)而公布了2004年度最賺錢的前20家投資銀行排行榜。
根據(jù)Bloomberg的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以花旗為首的華爾街全球各大投行，2004年在兼并收購(gòu)、股票承銷和債券承銷三大業(yè)務(wù)總收入高達(dá)425億美元，僅比納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫爆破前的2000年的460億美元低8%，為2000年以來最好的一年。
去年11月以來，全球大型公司之間興起了一股收購(gòu)兼并風(fēng)，寶潔(P&G)以570億美元并購(gòu)吉列，SBC通信以220億收購(gòu)AT&T，凱馬特(Kmart)以13億收購(gòu)西爾斯(Sears)，這些交易至少為投行帶來了20億的收入，使2004年美國(guó)并購(gòu)交易總金額在12月8日前就達(dá)4140億美元。
然而，各投行之間的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。花旗以其在債券承銷上的巨大份額保住了頭把交椅，2004年全年收入為36.6億美元；高盛則以其在并購(gòu)和股票承銷上的出色成績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)36.1億美元收入，以1.7個(gè)百分點(diǎn)的劣勢(shì)屈居第二；摩根士丹利排名第三，全年收入33.1億美元；其次是JP摩根共29.8億美元；而美林為27.1億美元。
排名第一的花旗僅以微弱的優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝位居第二的高盛，其距離非常接近，以至于高盛只要再有一筆大額交易就能打成平手。2000年，排名前三位的最賺錢投行分別為高盛、瑞士信貸和摩根士丹利，三者總收入為144億美元，占市場(chǎng)總份額的31%。而2004年的前三位總收入為106億美元，占市場(chǎng)份額的25%。
在投資銀行霸主地位之爭(zhēng)中凸現(xiàn)出投行的兩種業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式。一種是55歲的花旗CEO普林斯（prince）所推崇的金融超市模式，其以1.5萬億的銀行資產(chǎn)，不僅向客戶提供投行服務(wù)，還包括商業(yè)貸款等綜合業(yè)務(wù)。但花旗為在世通和安然丑聞事件中所扮演的角色而提取50億美元的壞賬，使普林斯必須以重新獲取市場(chǎng)份額來證明自己的經(jīng)營(yíng)模式。
與其不同的是，59歲的高盛CEO保爾森（Henry Paulson），在1999年帶領(lǐng)這家有著136年歷史的合伙制投資銀行走向公開上市之后，一直保持以外匯股票債券交易、債券和股票承銷和并購(gòu)顧問為主要收入來源的經(jīng)營(yíng)模式。
花旗和高盛之戰(zhàn)才剛剛開始，管理著5億美元資金的Holland公司主席邁克認(rèn)為，隨著市場(chǎng)回暖，更激烈的競(jìng)爭(zhēng)還在后頭，而普林斯不能再有任何閃失，畢竟花旗已經(jīng)在利潤(rùn)豐厚的并購(gòu)業(yè)務(wù)上失手。Bloomberg的數(shù)據(jù)顯示，2004年花旗并購(gòu)業(yè)務(wù)收入排名從2003年的第三名下滑到第四名，而全球股票承銷的市場(chǎng)份額也出現(xiàn)輕微的變化，下降到9.8%。
此外，花旗在其傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)——債券承銷領(lǐng)域的市場(chǎng)份額也在下降，盡管其一直努力保持在這塊日趨萎縮的市場(chǎng)中自身所占有的份額。2004年花旗債券承銷傭金收入下降了30%，下降幅度為其它排名前十位債券承銷商的2倍，市場(chǎng)份額也由原先的11%跌至8.6%。
形成鮮明對(duì)比的是，保爾森的高盛在股票承銷和并購(gòu)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)復(fù)蘇中不斷前進(jìn)。2004年高盛的股票承銷收入自2000以來首次超過債券承銷后，又首次坐上股票承銷排行榜頭把交椅，市場(chǎng)份額也從2003年的10.2%上升為去年的10.9%，而此前高盛已在并購(gòu)交易穩(wěn)坐頭把交椅四年。
2004年是并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)大宗交易的時(shí)代，如總部設(shè)在巴黎的賽諾菲-圣德拉堡制藥公司（Sanofi-Synthelabo）以560億歐元（727億美元）收購(gòu)法國(guó)安萬特制藥公司的這種數(shù)十億美元計(jì)的交易比比皆是，Bloomberg統(tǒng)計(jì)，2004年平均每宗并購(gòu)交易規(guī)模從2003年的1.067億美元上升到1.598億美元。
并購(gòu)銀行家們正在謀劃更大的下一宗交易，JP摩根反收購(gòu)團(tuán)隊(duì)前成員、現(xiàn)哥倫比亞商學(xué)院金融學(xué)教授DONNA表示，“大象并購(gòu)比以往任何時(shí)候都要激烈，因?yàn)檫@些大宗交易讓許多銀行家直流口水”。無論是并購(gòu)交易還是股票承銷，高盛都是華爾街卓越的大玩家——2004年前10大并購(gòu)交易中高盛參與了6宗，籌資額最大的前10宗IPO交易有4宗是高盛承銷的。
并購(gòu)交易的利潤(rùn)非常高，一般并購(gòu)交易的顧問費(fèi)為最終成交金額的1%或更高。2004年規(guī)模在5億美元左右的并購(gòu)交易的平均顧問費(fèi)用約為0.9%。而對(duì)于規(guī)模超過500億美元的交易，銀行家們喜歡協(xié)議價(jià)格的付費(fèi)方式，其一般的收費(fèi)都在1億美元以上，即使最終不能達(dá)成交易，銀行也都能得到數(shù)百萬美元的服務(wù)費(fèi)。
并購(gòu)業(yè)務(wù)與承銷業(yè)務(wù)不同，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈的情況下反而能大幅提高收費(fèi)，因?yàn)椴①?gòu)交易的執(zhí)行人往往愿意將業(yè)務(wù)交給他們一直托付并信任的投資銀行，即便費(fèi)用高一些也無所謂。芝加哥Harris私人銀行首席投資執(zhí)行官杰克如此認(rèn)為。
2004年位居并購(gòu)交易第一的高盛的并購(gòu)交易收入為15.2億美元，JP摩根位居第二，收入為14.1億美元，摩根士丹利第三，收入為12.5億美元。
相對(duì)于并購(gòu)市場(chǎng)利潤(rùn)的上升，股票和債券承銷相比較上世紀(jì)90年代利潤(rùn)卻越來越薄。2004年美國(guó)股票承銷的平均傭金從1999年按籌資額的4.7%下降至4.3%。而債券承銷費(fèi)用則更低，典型的如花旗、瑞士第一信貸和JP摩根等大投行，在債券承銷上都要竭盡所能地去買所承銷公司的債券。自1999年美國(guó)國(guó)會(huì)廢除了1933年制定的銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司必須分業(yè)經(jīng)營(yíng)的格拉斯·斯蒂格爾法案后，各大銀行都各顯神通地介入債券承銷業(yè)務(wù)，并以降低費(fèi)用作籌碼，因此，2004年美國(guó)債券平均承銷費(fèi)用已經(jīng)從1999年的0.531%下降到0.368%。
在股票方面，投資者已經(jīng)探尋出一種新的IPO出價(jià)辦法，即標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)兩年的市盈率?；ㄆ煦y行股票投資聯(lián)席負(fù)責(zé)人泰勒認(rèn)為，IPO市場(chǎng)將會(huì)如上世紀(jì)90年代一樣逐漸復(fù)蘇。GOOGLE去年8月份公開上市籌集19.2億美元資金便是一個(gè)無損失無泡沫的交易，而Mountain View，美國(guó)加州的一家網(wǎng)絡(luò)搜索引擎公司，2004年第四季度的利潤(rùn)為2.04億。
2004年高盛的股票承銷金額為430億美元，收入達(dá)16億美元?；ㄆ炫琶诙?，收入為14.3億美元。排名第三的摩根士丹利，盡管股票承銷總額達(dá)438億美元，為各投行中最高，但收入?yún)s只有13.9億美元。主要是高盛在股票承銷業(yè)務(wù)上有極強(qiáng)的定價(jià)能力，2004年花旗股票承銷平均費(fèi)用從2003年的3.758%下降到3.652%，而高盛卻從3.997%提高到4.197%。
債券承銷的費(fèi)用收入僅為股票IPO業(yè)務(wù)的一個(gè)小零頭，顯得如狗骨頭一樣毫無“肉味”?；ㄆ臁P摩根和瑞士第一信貸這三個(gè)債券承銷巨頭的平均收費(fèi)已經(jīng)開始下降。位列第一的花旗債券承銷平均收費(fèi)從2003年的承銷規(guī)模的0.57%下降到2004年的0.36%，去年全年總收入為9.966億美元，相比2003年的14.3億美元下降了30%。位居第二的JP摩根去年收入8.09億美元，平均費(fèi)率從原先的0.52%下降到0.43%。瑞士第一信貸則主要集中在高風(fēng)險(xiǎn)高收益相應(yīng)收費(fèi)也較高的低投資級(jí)別的垃圾債券業(yè)務(wù)上，其2004年債券承銷收入為7.13億美元，平均費(fèi)率從原先的0.82%下降到0.47%。
花旗在債券市場(chǎng)占主導(dǎo)地位，部分原因是前旅行者集團(tuán)在1997年收購(gòu)了華爾街主要債券交易商所羅門公司。但在過去幾年中，花旗在該領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位逐漸下降。2003年，花旗在130億份額的債券承銷市場(chǎng)占有率高達(dá)11%，比其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瑞士第一信貸10億美元收入高出40%。而到了2004年，花旗僅占有8.6%的份額，僅比位居第二的JP摩根高23%。
股市暴跌、大幅加息或恐怖襲擊，任何事情都會(huì)終結(jié)華爾街的好年景。許多公司都還沉浸在去年暴發(fā)性利潤(rùn)的喜悅中，希望在新的一年創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)，Pinella公司分析師理查得分析認(rèn)為，加息將制約股市，進(jìn)而對(duì)并購(gòu)交易和IPO業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響，估計(jì)2005年投資銀行投行將很難取得如去年一樣的收成。
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